行业整体观点 - 摩根大通维持对中国燃气公用事业的审慎看法 [1] - 预计覆盖公司的全年业绩可能令人失望 且今年展望改善空间有限 [1] - 预期行业今年将维持低增长 基于燃气销量增长疲弱 新增住宅接驳持续下跌及燃气利润率稳定 [1] 公司具体观点 - 行业首选为昆仑能源 [1] - 预计昆仑能源股东回报率达6% 计及股息及回购 [1] - 预计昆仑能源3月有机会上调派息比率并公布新的股息计划 [1] - 给予昆仑能源“增持”评级 目标价由7.8港元上调至9港元 [1]

海上风电与光伏行业 - 去年内地海上风电机组采购容量达到8.42吉瓦，其中明阳智能以2.1吉瓦位居首位，金风科技则以1.2吉瓦位列第四 [1] - 受商业航天及太空太阳能发展的正面情绪推动，明阳智能与金风科技的股价在今年初均显著上扬 [1] - 在风电上游领域，建议投资者关注东方电缆 [1] - 受太空太阳能及商业航天发展的乐观情绪带动，A股光伏行业指数表现大幅跑赢大市 [1] - 选股方向建议聚焦于盈利增长前景强劲的公司，例如东方电缆、大全新能源及协鑫科技 [1] 储能系统 - 中国去年储能系统装机量按年急升73% [1] - 阳光电源有望受惠于政策改革及高端市场需求上升 [1] 燃气公用事业板块 - 对中国燃气公用事业板块持谨慎看法，主要由于工业用气量增长疲弱、利润率改善有限，以及新接驳量持续下降 [2] - 去年第四季度的暖冬导致天然气销量增长轻微，预期部分公司或未能达成2025年全年用气量指引 [2] - 昆仑能源是板块内唯一积极进行资本回收的企业，也是行业首选 [2] - 对华润燃气持谨慎态度，因其股份回购进展缓慢，且经营趋势疲弱 [2]