公司整体业绩与战略 - 前三季度实现营业收入人民币1,170.61亿元，归母净利润15.66亿元 [1] - 经营净现金流98.27亿元，同比大幅提升510.19%，支撑公司分红与再投资能力增强 [1] - 公司积极展开回购，H股累计回购金额约1.9亿港元，A股累计回购金额约1.03亿元人民币 [1] - 公司增长新格局为“能源相关业务领跑、物流逆势稳固”，从传统装备龙头向物流及能源高端装备核心参与者转变 [1][10] 海洋工程业务 - 海洋工程业务经营效益实现同比增长，受益于全球深海能源开发与公司高端制造能力匹配 [2] - 全球海上油气开支预计2025年将达到1594亿美元，同比激增近3成，2024-2026年复合增长率超21% [2] - FPSO领域量价齐升，大型FPSO单船价格从2022年不到30亿美元攀升至当前40亿美元或以上，三年复合增长率超10% [2] - 公司具备FPSO上部模块+船体EPC总包能力，已交付第四条FPSO（P83船体），在手订单均为高附加值深水项目 [3] - 钻井市场供给侧收缩，全球市场化钻井平台供应量604台，较2020年初少5%，活跃订单仅27台，为2005年以来最低 [3] - 钻井需求区域分化，2025年三季度西非自升式平台需求同比增长58%，东南亚增长17%，巴西超深水浮式钻井活跃 [4] - 3Q25自升式350ft日费率为10.3万美元/天，环比+6%/同比+20%，钻井市场整体日费率呈同比上升态势 [4] - 公司第六代半潜钻井平台“仙境烟台”签署5口井租约，第七代超深水平台“蓝鲸一号”进入装备整备阶段 [5] 能源化工业务 - 能化板块（以中集安瑞科为主体）前三季度收入193.5亿元，同比增长7.7%；归母净利润7.7亿元，同比提升12.9% [6] - 清洁能源分部收入150.4亿元，同比增长19.4%，占安瑞科总收入比例升至77.7% [6] - 水上清洁能源业务收入同比激增64.4%至48.1亿元，前三季度新签订单86.46亿元，同比增长16.2%；在手订单199.53亿元，同比激增39.5% [6] - 公司签订多笔高附加值船舶订单，包括与新加坡船东的LNG加注船订单，以及与挪威船东的全球最大规模氨燃料动力MGC船订单 [7] - 国际海事组织政策驱动绿色船舶需求，要求2028年起5000GT以上商船逐步降低燃料排放强度 [7] - 国内天然气消费结构优化，工业领域用气占比提升至42%，公司核心产品销售持续走高 [8] - 绿色甲醇船舶需求爆发，全球已投运75艘绿色甲醇船舶，年燃料需求超200万吨；全球甲醇燃料船舶新订单量已突破320艘 [8] - 中集安瑞科首期5万吨/年绿色甲醇项目将于四季度投产，有望形成“装备+燃料”的协同效应 [9] 长期价值与行业趋势 - 能源相关业务的增长有效对冲了物流行业的周期波动，推动公司业绩向“低波动、高韧性”转变 [11] - 全球能源结构转型带来数千亿美元级的装备更新需求市场，为公司提供广阔增长舞台 [11] - 公司在核心装备领域通过研发构建竞争壁垒，形成“技术卡位—订单储备—产能释放—利润增长”的正向循环 [11] - 公司估值体系有望脱离“周期股”传统标签，向“高端制造+能源”双重成长属性切换 [11][12]