近日，为强化生猪（牛羊）调出大县保障能力，财政部修订印发《生猪（牛羊）调出大县奖励资金管理 办法》（以下简称《办法》）。 "我国人口众多，肉类消费品在居民生活中占有重要地位，确保生猪牛羊的稳定供应，对于保障民生、 稳定市场具有重要作用。强化资金奖励，重视生猪牛羊产业，能够更好满足国内市场的消费需求，满足 人民日益增长的美好生活需要。"中国财政科学研究院研究员白景明表示。 《办法》修订主要内容之一是，强化奖励资金作为一般性转移支付对地方财力补助的资金性质，明确奖 励资金由地方统筹安排使用。 《办法》强调，省级统筹奖励资金统筹考虑各省生猪（牛羊）生产形势，按因素法切块到省。分配因素 为各省过去三年年均生猪（牛羊）出栏量。根据农业农村部、国家发展改革委提供的各省能繁母猪存栏 量数据和所处区域，对于上年全省能繁母猪存栏量处于《生猪产能调控实施方案》规定的红色区域的 省，暂停安排省级统筹奖励资金。 "更加积极的财政政策，更加强调提质增效。"白景明认为，此次《办法》修订调整了牛羊调出大县奖励 资金的分配范围，对划入规定的红色区域的省，暂停安排省级统筹奖励资金，反映出资金分配聚焦绩 效、强化激励，评估更加科学。 日前，财政 ...

行业核心变革 - 中国养殖业正经历深层变革，从追求规模扩张转向比拼质量效益与全球资源整合能力 [1] - 头部企业通过智能化革新练内功、全球化布局谋外拓，以“内外兼修”锻造穿越周期的新引擎 [1] 产能现状与调控 - 生猪价格持续下跌，12月12日外三元价格为11.45元/千克，同比下降27.85%，环比下降3.94% [2] - 猪价下跌导致多家企业中止或延期生猪养殖项目，焊接猪栅栏等新建产能配套订单明显减少 [2] - 行业共识是通过产能调控与自律走出困局，农业农村部等部门多次召开会议并审议相关意见以加强产能调控 [3] - 上市公司积极响应政策，主动降产能、禁二育、减均重，例如牧原股份9月底将母猪调减至330.5万头 [3] - 10月末全国能繁母猪存栏量重回4000万头以下，政策目标包括调减100万头能繁母猪 [4] - 随着产能持续去化，预计2026年生猪供需格局有望转向基本平衡 [4] 降本增效与技术创新 - 在猪价下行背景下，降本增效成为企业穿越周期的必由之路，企业聚焦育种、营养配方、智能化等方面进行精细化管理 [5] - 牧原股份应用智能巡检机器人实现24小时作业，实时采集猪群体温、呼吸频率及猪舍环境等17项指标，实现全程数智化管理 [5] - 通过提升健康水平、优化指标及推进智能化，牧原股份养殖成本从年初的13.1元/公斤降至10月的11.3元/公斤左右，优秀场线可达10.5元/公斤左右 [5] - 新希望通过AI算法优化饲料投喂，温氏股份试点数字养殖场，通过数据分析优化饲料配方与环境控制以提升效率 [6] - 产业链延伸与品质升级成为构建竞争壁垒的方向，例如温氏股份与安佑生物在饲料、营养、健康领域战略合作 [6] - 中国供销粮油与海大集团、温氏股份签署协议，在农业全产业链与饲料原料供应领域深度布局 [6] - 企业推进差异化发展以提升竞争力，如形成标猪与大猪错位竞争，温氏股份着力打造黑猪品牌，计划使黑猪出栏占比达5% [6] 全球化布局与出海战略 - 头部企业积极开拓海外市场以谋求增量 [6] - 东南亚成为出海桥头堡，新希望早在1999年就在越南设立公司，牧原股份9月末与BAF越南农业股份公司签约合作建设高科技楼房养殖项目及配套饲料厂 [7] - 温氏股份将越南设为出海首站，并已成立探索团队 [8] - 企业探索“联合出海”模式，例如海南省农垦投资控股集团与新希望控股集团3月签约，共同开拓国际市场，共建百亿元级农牧食品产业链 [9] - 牧原股份与正大集团8月在泰国签署战略合作协议，围绕战略规划、业务整合与全球化布局开展全方位合作 [9] - 分析认为，中国生猪养殖企业出海的核心优势包括成熟的疫病防控经验、领先的养殖效率、全产业链或“公司+农户”模式输出能力，以及规模化运营与成本控制优势 [9]

市场表现 - 12月10日午后，农牧渔板块继续拉升，全市场唯一跟踪中证全指农牧渔指数的农牧渔ETF（159275）场内价格上涨0.93% [1] - 板块内个股表现活跃，神农种业以20.07%的涨幅涨停，罗牛山涨停，天马科技上涨7.68%，海南橡胶上涨5.60%，圣农发展上涨2.97%，敦煌种业上涨2.28% [1][2] 行业动态与政策 - 商品猪出栏均价自11月初开始连续周环比下跌，截至12月5日，均价为11.11元/公斤，周环比下跌0.18% [2] - 2024年9月至11月，能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，累计增加44万头，预计由产能增加导致的供给高峰正在过去 [2] - 农业农村部于12月8日发布公告，强调加强生猪产能综合调控并动态调整能繁母猪正常保有量目标 [3] - 湖北省启动1000吨省级猪肉临时收储，多地推出补贴政策以稳定生猪市场 [3] - 财政部修订奖励资金管理办法，旨在精准调控生猪、牛羊产业稳定发展 [3] 机构观点与后市展望 - 华西证券认为，生猪养殖行业在亏损下的主动去产能已开启，近几个月在推进反内卷举措，中长期国内生猪价格中枢有望抬升，行业发展将趋向“提质增效” [3] - 华福证券表示，养殖业已陷入亏损，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [3] - 机构建议关注部分养殖行业龙头 [3] 估值与配置 - 截至12月9日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.48倍，位于近10年来21.48%分位点的低位，显示板块估值处于相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 当前或为板块较好的配置时机 [3] 相关投资工具 - 农牧渔ETF（159275）是全市场唯一跟踪中证全指农牧渔指数的ETF，其权重股包括牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头，并覆盖饲料、粮食种植、动保等产业链细分行业 [4] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局该板块 [4]

行业与公司 * 行业：生猪养殖业 [1] * 提及公司：牧原股份（作为头部企业代表） [6] 核心观点与论据：市场回顾与价格异常分析 * **2025年初价格异常**：春节前企业因预期节后亏损而集中出栏，导致节后肥猪价格高于标猪，此现象持续至5月 [2] * **年中价格反常下跌**：6-8月出现补偿性下跌，价格比6月更低，打破了7、8月通常回升的季节性规律，主因是节前节后的供应量错配 [2] * **9-10月价格大跌**：供应量环比增加（9月增幅至少4%以上），但价格大幅下跌，可能与局部降雨引发的疫情及抛售有关 [1][2] * **当前价格状态**：12月价格虽有弱反弹，但总体接近10月低点，本轮价格低点已基本探明，不太可能再创新低 [3] 核心观点与论据：供应端情况 * **屠宰数据异常**：官方数据显示9月屠宰量环比增7%，10月增3%，与生产数据不完全匹配，表明可能存在未监测到的小体重猪进入市场 [1][3] * **出栏体重下降**：从11月初开始，生猪体重逐渐下降并在11月底达阶段性低点，反映市场积极出栏趋势 [1][3] * **疫情对产能影响有限**：疫情对母猪产能没有显著影响，但局部降雨可能提高仔猪死亡率，影响肥猪集中出栏 [1][3] * **头部企业防控见效**：如牧原股份全程成活率达90%以上，相比之前提高了5-6个百分点 [6] * **供应高峰可能前移**：若11月屠宰量大幅增长，可能意味着供应高峰提前至11月，从而减轻12月和1月的供应压力 [1][4] 核心观点与论据：需求端情况 * **批发量增长**：10月批发量环比增长4.6%，11月环比增幅达12%，增长可能部分源于腊肉需求增加 [4] * **腌腊需求启动**：工厂腌制腊肉已陆续开始，居民腌制预计在12月底或1月启动，后者拉动力更强 [17] * **冻品库存积压**：冻品库存略有增加，但出货困难，因鲜肉价格太便宜 [16] 核心观点与论据：产能调整与政策响应 * **企业响应降产能政策**：企业普遍积极响应，11月母猪存栏明显下降 [8] * **不同规模企业行动分化**： * 大型企业：10月开始行动，11月降幅比10月明显更大 [9] * 中型企业：10月母猪存栏略有增长，增幅为0.4% [9] * 小型及散户：10月之前持续下降，10月下降了0.9% [9] * **中小散户执行情况待观察**：中小散户及腰部企业在总体出栏中占比重要，其降产能执行情况将直接影响整体市场供给 [8] 核心观点与论据：成本与盈亏 * **大型集团成本**：完全成本约12.5-13元/公斤 [2][10] * **中小散户成本**：无显著成本优势，疫病防控较弱，成本可能高于12.5元/公斤 [2][10] * **行业盈亏线参考**：13.5元至13.6元是一个谨慎的价格区间，14元被认为是偏高且乐观的价格 [11] 核心观点与论据：市场参与者行为与情绪 * **二次育肥**：近期入场非常少，若存在应导致价格上涨 [2][12] * **套保态度谨慎**：行业认为期货指引价格值得套保，但因担心产能降幅超预期，不敢大量套保 [2][11] * **对未来行情态度**：既不乐观也不悲观 [11] 核心观点与论据：未来市场展望 * **近期供需预测**：未来几个月供需关系将趋于正常，部分供应前移至12月，可能减轻12月和1月的压力 [1][7] * **短期价格走势**：短期内价格将维持低迷震荡状态，并有弱反弹迹象，低迷状态可能持续至三四月份左右 [19] * **仔猪市场信号**：自10月底以来仔猪价格有所反弹，未创新低，按当前价格推算养殖成本在11元以上，市场预期未来（2026年）4月后市场价至少在11元以上 [15] * **中长期价格预期**：2026年下半年产品均价普遍预期在13元以上，高点可能超过14元，但存在不确定性 [18] * **期货市场信号**：当前期货价格显示出一定坚挺，2025年1月和3月合约出现大幅上涨，可能与疫情影响有关，但数据尚未完全体现 [5][14] 其他重要信息 * **近期市场异动**：自11月15日以来，集团厂缩量同时价格下跌，可能与疫情增多有关 [2][12] * **体重数据矛盾**：不同渠道的出栏均重数据存在矛盾，有些数据显示11月均重达129公斤，比10月有所增加，需排除淘汰母猪等因素干扰 [13] * **鲜肉消费影响**：10月屠宰量异常部分原因是疫情影响导致消费减少，从而转入库存 [16] * **天气影响**：10月湖南、河南、河北、山东等地雨水较多影响作物，也可能导致部分肉类进入库存 [16] * **产业基本面判断**：当前产能处于区划阶段，在国家持续调控下，产业基本面向好发展态势明确 [19]

政策资金支持 - 财政部提前下达2026年生猪（牛羊）调出大县奖励资金预算，总计33.3亿元 [1][14] - 财政部修订了《生猪（牛羊）调出大县奖励资金管理办法》，以落实生猪产能调控和稳定牛羊基础产能的决策部署 [1][14] 新管理办法修订要点 - 修订后，省级统筹奖励资金的测算因素调整为“各省份过去三年年均生猪（牛羊）出栏量” [4][16] - 要求各省份优化生猪产能调控机制，稳定牛羊肉基础生产能力 [4][16] - 对能繁母猪存栏量处于《生猪产能调控实施方案》规定的红色区域的省份，暂停安排省级统筹奖励资金 [4][16] - 强化奖励资金作为一般性转移支付对地方财力补助的资金性质，明确奖励资金由地方统筹安排使用 [4][16] 产能调控政策落实与措施 - 2025年9月16日，农业农村部与国家发改委联合召开生猪产能调控企业座谈会，旨在应对产能过剩和价格低迷，推动调控措施落地 [5][17] - 调控措施包括分省落实减产，例如河南已将能繁母猪目标从400万头降至370万头，未来各省将明确2026年能繁母猪保有量标准并分解任务 [7][18] - 牧原、温氏、新希望等25家头部企业需承担主要减产任务 [8][19] - 强调金融、环保政策与产能调控联动，对未完成减产任务的企业将采取停补贴、停信贷等措施，并推动环保不达标、疫病风险高的猪场退出 [8][19] 产能调控初步成效 - 2025年10月末能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1% [10][22] - 该存栏量相当于正常保有量的102.3%，处于绿色区域 [10][22] - 行业去产能加速，单月减少能繁母猪45万头，存栏量历经17个月再度回落至4000万头以下 [12][24] 后续政策方向 - 2025年11月21日，农业农村部审议并原则通过《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见》 [12][24] - 要求加强产能综合调控，构建高质量发展格局，并加强监测预警，动态调整能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节 [12][24] - 政策要求今年减产100万头能繁母猪，预计在剩余两个月（11月和12月）的数据统计中将基本实现该目标 [13][25]

文章核心观点 - 生猪行业正处于周期性深度探底阶段，产能去化进程超预期，但短期供应压力巨大导致价格承压，行业供需拐点临近，趋势性反转有望在2026年下半年出现 [1][26] - 业内专家基于最新数据预测，2026年全国生猪平均价格将达到14.9元/公斤，较2025年上涨5.1% [1][26] 一、产能去化超预期，供需拐点临近 - **能繁母猪存栏加速下降**：2025年10月末，全国能繁母猪存栏量降至3990万头，较9月末的4035万头减少45万头，环比降幅达1.1%，时隔17个月重回4000万头以下，去化速度超0.8%，这预示着2026年下半年生猪供应将出现实质性收缩 [1][2][26][27] - **头部企业积极调整产能**：在政策与市场压力下，头部企业加快产能调整，例如牧原股份能繁母猪存栏从最高的362.1万头降至9月末的330.5万头，已提前完成32万头的调减目标，相当于减少900万头肥猪供应，并明确短期内不再新增母猪 [3][28] - **短期供应压力依然巨大**：由于生猪生产周期性，2025年三季度末全国生猪存栏量达43680万头，同比增长2.3%，这意味着2026年上半年生猪供应压力较大，同时预计2025年12月全国生猪出栏量达7200-7300万头，同比增长2.5%-3.0% [1][4][26][29] 二、需求端持续疲软，消费结构深度调整 - **屠宰量增长源于供应放量**：2025年11月，全国生猪定点屠宰企业屠宰生猪3834万头，环比增长7.0%，同比增长26.2%；1-9月累计屠宰3.23亿头，同比增长19.6%，但增长主要来自供应端推动，而非需求真正复苏 [5][30] - **季节性消费旺季不旺**：传统11月南方腌腊、北方冬季消费旺季未如期启动，鲜品猪肉以日常需求为主，主流屠宰场鲜品出货量较10月下旬下降8%-12%，居民旅游与外出就餐减少压制了集团消费 [6][7][31] - **猪肉消费占比下降且替代效应明显**：市场对猪肉消费占比从2024年的58.3%降至2025年的54.2%，禽肉、牛羊肉替代效应明显，传统腌腊需求受健康饮食观念影响逐年下降 [1][26] - **冻品库存高企压制价格**：截至2025年11月26日，冻品库存已达30天，远超正常水平10天，华北、华东地区冻品库存达120万吨，按当前消化速度，消化周期超过18个月 [8][32] - **猪肉进口量显著下降**：2025年1-10月中国累计进口猪肉86万吨，较去年同期减少3.3%，其中9月进口量仅为8.01万吨，环比减少2.0%，同比减少22.5%，为近19个月最少进口量，此外受西班牙疫情影响暂停了12家西班牙肉企的猪肉进口 [9][33] 三、政策调控持续加码，行业格局加速重塑 - **产能调控政策升级**：2025年11月21日，农业农村部审议通过《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见》，要求25家头部企业在2026年1月底前合计调减100万头能繁母猪 [1][10][26][34] - **政策核心内容**： - 动态调整能繁母猪正常保有量目标从4100万头至3900万头，并设置绿色合理区间为正常保有量的92%-105% [11][35] - 强化出栏体重管控，2025年头部企业将出栏均重从130公斤压减至120公斤，相当于减少2%的猪肉市场供应，并要求全年维持此标准 [11][35] - 严控二次育肥，细化具体措施并强化流通端管控 [11][35] - 加强监测预警和逆周期调节，防止产业大幅波动 [11][35] - **储备肉收储托底市场**：2025年11月24-27日，中央储备冻猪肉进行了三批收储和二批出库的等量轮换，收储与出库总量均为9000吨 [12][36] - **金融支持政策优化**： - 贷款贴息补助范围从年出栏5000头以上调整为500头以上，降低政策门槛 [13][37] - 扩大抵押物范围，鼓励将土地经营权、养殖圈舍、大型养殖机械和生猪活体纳入可抵押品目录，推广“物联网+活体抵押”模式 [13][37] - 优化信贷产品结构，设计匹配养殖周期的中长期贷款，推出无还本续贷、循环贷等产品 [13][37] - 提高风险容忍度，建立健全贷款尽职免责和激励约束机制 [14][38] - 支持生猪养殖企业通过发行股票债券开展直接融资 [14][38] - **环保和产业政策调整**： - 生态环境部将生猪养殖场环保检查频次从“季度检查”提升至“月度抽查”，对不达标企业直接暂停其生猪出栏检疫备案资格 [15][39] - 财政部要求全面取消“生猪出栏量补贴”、“新建养殖场基础设施补贴”等易刺激产能增长的政策，地方政府预计在10月底前完成现有违规补贴清理 [15][39] 四、成本压力与盈利分化 - **饲料成本变化**：饲料成本占养殖成本超50%，2025年11月全国玉米平均价格为2.43元/公斤，环比下跌0.4%，同比上涨3.0%；豆粕平均价格为3.29元/公斤，环比持平，同比下跌2.4% [16][40] - **养殖成本结构分化**： - 根据报告，一头猪出栏成本中，饲料成本约1285元/头 [17][41] - 规模化猪场人工成本约200元/头，散养户可能达400元/头 [17][41] - 散养模式养殖成本约2375元/头，规模化养殖成本约2183元/头 [17][41] - 行业平均养殖成本约13元/公斤，大型企业可控制在12元/公斤左右，散户成本通常在14至15元/公斤 [17][41] - **头部企业成本优势显著**：以牧原股份为例，2025年10月生猪养殖完全成本为11.3元/公斤，环比下降近0.3元/公斤；其育肥猪完全成本从2025年1月的13.1元/公斤降至5月的12.2元/公斤 [18][42] - **行业盈利状况急剧恶化**：截至2025年11月28日，自繁自养生猪养殖利润亏损147.99元/头，较前一周亏损135.90元/头进一步扩大；外购仔猪养殖单头亏损达到248.82元 [19][43] 五、2026年猪价走势展望 - **情景分析框架**： - 乐观情景（概率30%）：产能去化超预期，需求复苏，2026年猪价呈“V”型走势，全年均价达16-17元/公斤，四季度有望突破18元/公斤 [20][44] - 中性情景（概率50%）：产能去化按计划推进，需求保持当前态势，2026年猪价呈“前低后高”走势，全年均价14.9元/公斤，上半年在10.6-12元/公斤区间震荡，下半年回升至13-15元/公斤 [21][45] - 悲观情景（概率20%）：产能去化缓慢，需求持续疲软，2026年猪价持续在成本线以下，全年均价仅12-13元/公斤，部分时段可能跌破11元/公斤 [21][45] - **分季度价格预测（基于中性情景）**： - 一季度（1-3月）：全年价格低谷期，1月预计10.6-11元/公斤，2月11-11.5元/公斤，3月11-11.8元/公斤 [22][46] - 二季度（4-6月）：筑底企稳期，4月预计11.4-12元/公斤，5月11.8-12.2元/公斤，6月12-12.4元/公斤 [23][47] - 三季度（7-9月）：趋势反转期，7月预计12.4-12.8元/公斤，8月12.8-13.2元/公斤，9月13-13.5元/公斤 [24][48] - 四季度（10-12月）：高位震荡期，10月预计13.5-14元/公斤，11月13.8-14.3元/公斤，12月14.5-15元/公斤 [25][49]

新希望11月生猪销售数据 - 2025年1月至11月累计销售生猪1573.65万头，累计销售收入210.54亿元 [1] - 11月单月销售生猪156.75万头，环比减少6.98%，同比增长24.44% [1] - 11月生猪销售收入为18.12亿元，环比同比均减少 [1] - 11月商品猪销售均价为11.54元/公斤，环比增长2.3%，同比减少30.02% [1] - 10月以来行业生猪销售价格多已跌至12元/公斤以下的较低水平 [1] 近期猪价下跌原因与短期展望 - 近期猪价急跌主要原因包括：去年11月能繁母猪存栏达高位传导形成出栏峰值、行业生产效率提升、以及上半年市场乐观预期导致仔猪抢购和二次育肥大量入场 [2] - 当前时段供应集中，市场需消化大量生猪 [2] - 短期猪价或仍将承压，12月养殖端计划出栏量环比增加3.77%，供应大于需求的局面仍在 [2] 行业中长期观点与公司成本控制 - 市场认为短期集中抛售能加速产能出清，政策层面的产能调控是中长期政策，旨在引导行业走向稳态经营 [2] - 政府对生猪产能的综合调控与市场自发调节共同作用，推动供需改善，促进猪价长期回归更稳定合理水平 [3] - 政策、技术与消费升级等因素共筑行业增长基石，行业集中度持续提升，智能化养殖等因素驱动成本下降 [3] - 新希望第三季度运营场线出栏肥猪完全成本降至12.9元/公斤 [3] - 新希望核心生产指标持续改善，第三季度窝均断奶数达11.5，PSY达26.3，育肥成活率达96% [3] - 第四季度公司将重点关注“防非”问题，并继续推进肥猪成本下降 [3]

公司战略调整与经营状况 - 天邦食品决定终止“天邦股份数智化猪场升级项目” [1] - 该项目原计划投入募集资金13.06亿元，但累计仅投入1.46亿元，投资进度约11% [1][2] - 终止项目是为集中资源应对经营挑战，稳步推进公司预重整及重整相关工作 [3] - 公司正处于预重整阶段，预重整期间已延长至2026年5月9日 [3] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率高达70.27% [2] - 公司面临严重流动性危机，货币资金为2.16亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计达36.23亿元，短期债务偿付缺口逾30亿元 [2] - 2025年前三季度，公司营业收入同比下滑5.98%至67.19亿元，归母净利润同比下滑80.65%至2.59亿元 [3] - 2025年第三季度，公司营收同比下滑28.39%，归母净利润亏损9248.51万元 [3] 行业现状与价格走势 - 生猪行业持续近两年价格低迷，产能过剩，全行业处于亏损状态 [1][2] - 2023年行业普遍亏损，2024年行业进入产能调控阶段 [2] - 猪价呈现“旺季不旺”特征 [1][5] - 12月2日国内生猪（外三元）价格报11.47元/公斤，同比下跌30.32%，环比下跌7.95% [5] - 供需严重失衡是猪价低迷的核心原因，前期行业大规模扩张导致供给持续高位 [4][5] - 10月份能繁母猪存栏环比下降1.1%，但绝对数量依然庞大，产能去化进程缓慢 [6] - 四季度以来的绝大部分时间内，猪价低于12元/公斤 [6] 市场前景与机构观点 - 分析指出，当前生猪市场供给端压力未减，整体需求增幅不足以消化供给增量，供需格局仍然偏松 [6] - 机构普遍认为猪价短期压力不减，四季度猪价或围绕不断下行的行业平均成本上下博弈 [6] - 上市猪企2025年第四季度的业绩仍面临巨大考验 [6] - 国金证券认为，短期生猪价格仍有下降空间，行业价格已跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化 [6] - 中辉期货认为，短中期市场仍旧在兑现其供应压力，需警惕12月下旬至年底的二育抛压以及商品猪增速出栏的双重压力风险 [7] - 猪产业板块遭资金冷眼相待，截至12月2日，板块上市公司股价年内平均上涨4.7%，10月以来板块平均涨幅不足1.5%，均大幅跑输主要股指 [6]

生猪产能现状 - 10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，标志着前期生猪产能过剩压力正逐步缓解[1] - 根据调控方案，能繁母猪正常保有量目标设定为3900万头左右，92%—105%区间为绿色区域[1] - 自去年年中突破4000万头后，该指标一直贴近绿色区域上限运行[1] 近期市场表现与价格 - 11月14日至11月20日当周，猪肉周均价环比下降0.7%，同比下降25.9%[2] - 生猪自繁自养模式自9月下半月开始进入亏损阶段，截至11月20日已持续亏损超两个月[2] - 12月份生猪市场预计供需双增，但供应增幅或大于需求增幅，对稳定价格带来挑战[2] 政策调控与行业展望 - 农业农村部实施逆周期调节和生猪产能综合调控，设立引导调减约100万头能繁母猪的目标[2] - 11月21日会议审议通过《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见》，被视为调控举措再升级[2] - 政策目标包括动态调整保有量目标、加强监测预警、全链条提高产业竞争力、引导不同规模主体发展[3] - 春节前猪肉消费进入最旺季节，供给充裕，预计猪价将温和回升、窄幅波动[1][3] - 产能调控推动行业从规模扩张转向生物安全、成本控制等综合能力提升[3]

生猪产能现状 - 10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，为自去年年中以来首次降至4000万头以下 [1][3] - 根据《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，能繁母猪正常保有量调控目标设定为稳定在3900万头左右 [3] - 10月末能繁母猪存栏量环比降幅超过0.9% [9] 产能调控政策动向 - 农业农村部频繁释放加强产能调控信号，11月21日召开部常务会议审议并原则通过《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见》 [1][5] - 调控目标为加强供需动态适配、防止市场大幅波动，并强调全链条提高产业竞争力，包括健全良种繁育体系、优化屠宰加工布局等 [5] - 今年年中已实施生猪产能综合调控，设立了引导调减约100万头能繁母猪的目标 [5] 生猪市场表现与价格分析 - 近期猪肉批发市场均价环比下降0.7%，同比下降25.9% [8] - 四季度生猪自繁自养利润平均值为亏损195.43元/头，较三季度大幅下降，且自9月下半月起已持续亏损超两个月 [9] - 10月份生猪价格创下年内最低价 [9] 行业未来展望 - 专家认为产能过剩压力正逐步缓解，产能去化有利于未来市场形势稳步向好 [1][3] - 春节前猪肉消费进入全年最旺季节，但供给充裕，预计猪价将温和回升、窄幅波动 [1][9] - 12月份生猪市场供需双增，但供应增幅可能大于需求增幅，对稳定价格带来挑战 [9] - 在猪价持续低位运行和政策引导下，后续产能有望继续去化 [9]