证券研究报告 特锐德 (300001 CH) 看好电力设备出海进程提速 2026 年 4 月 28 日│中国内地 电气设备 公司公布一季度业绩：收入 22.16 亿元，同比+5.41%，环比-62.77%；归母 净利润 7193.28 万元，同比+11.05%，环比-87.10%；扣非归母净利润 4978.94 万元，同比+9.46%，环比-89.03%。公司 Q1 业绩同比稳增，利润 增速快于收入或主要是因为毛利率稳中有升，叠加期间费用率下降；Q1 业 绩环比下滑主要受季节性因素影响。我们看好公司电力设备业务加速出海、 数据中心拓展，充电业务不断提升盈利能力。维持"买入"评级。 26Q1 业绩稳增，股权激励凝聚团队 26Q1 公司毛利率为 23.05%，同比+0.92pct；净利率为 2.64%，同比 +0.44pct。期间费用方面，26Q1 期间费用率为 23.12%，同比-0.51pct，其 中销售/管理/研发/财务费用率分别环比+2.39/-2.39/-0.12/-0.37pct。26Q1 末存货为 12.91 亿元，同比+35.04%，主要原因是公司结合后续生产排期与 交付节奏，为保障供货连续性而适 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对特锐德(300001 CH)的“买入”评级 [1][7] - 报告给予目标价43.10元人民币，基于2026年29.52倍预期市盈率 [5][7] - 核心观点：看好公司电力设备业务加速出海、数据中心拓展，以及充电业务不断提升盈利能力 [1] 2026年第一季度业绩 - **收入表现**：2026年第一季度收入为22.16亿元人民币，同比增长5.41%，但环比下降62.77% [1] - **利润表现**：归母净利润为7193.28万元人民币，同比增长11.05%，环比下降87.10%；扣非归母净利润为4978.94万元人民币，同比增长9.46%，环比下降89.03% [1] - **盈利能力**：第一季度毛利率为23.05%，同比提升0.92个百分点；净利率为2.64%，同比提升0.44个百分点 [2] - **费用控制**：期间费用率为23.12%，同比下降0.51个百分点 [2] - **存货情况**：第一季度末存货为12.91亿元人民币，同比增长35.04%，主要为保障供货连续性而增加备货 [2] - **业绩驱动**：利润增速快于收入主要因毛利率稳中有升及期间费用率下降；环比下滑主要受季节性因素影响 [1] 公司治理与股权激励 - 公司于2026年4月27日发布股权激励计划草案，拟向公司（含子公司，不含特来电及其子公司）的32名董事、高管及核心业务（技术）人员授予合计778.53万股 [2] 电力设备业务 - **海外市场突破**：中标阿曼依布里储能项目，实现400kV高压预制舱变电站的海外设计与供货落地 [3] - **新应用场景**：达成沙特加兹兰电厂项目合作，首次将预制舱变电站产品应用于海外天然气发电场景 [3] - **欧洲市场进展**：欧洲市场的储能预制舱变电站项目有序推进，业务布局初见成效 [3] - **数据中心业务**：已组建专项团队布局SST、HVDC等产品，并已取得阶段性成果，有望成为新的业绩增长点 [3] 充电业务 - **行业概况**：截至2026年第一季度，中国电动汽车充电基础设施总数达2148.1万个，同比增长46.9%；第一季度增量为138.9万个，同比增长49.1% [4] - **公司地位**：截至2026年3月，特来电功率大于250kw的充电设施（枪）累计销量达6.92万个，国内排名第二 [4] - **公司策略**：持续加强技术创新、提升运营效率以巩固行业头部地位 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：维持2026-2028年归母净利润预测为15.41亿元、20.09亿元和23.78亿元人民币，对应年复合增长率为24% [5] - **每股收益预测**：2026-2028年预测每股收益分别为1.46元、1.90元和2.25元人民币 [5][11] - **估值方法**：参考可比公司2026年Wind一致预期平均市盈率29.52倍，给予公司2026年29.52倍市盈率估值 [5][12] - **财务预测**：预计2026-2028年营业收入分别为184.79亿元、215.06亿元和247.32亿元人民币，同比增长率分别为17.06%、16.38%和15.00% [11] 公司基本数据 - **股价与市值**：截至2026年4月27日，收盘价为30.77元人民币，市值为324.79亿元人民币 [8] - **交易数据**：52周价格区间为21.86-33.25元人民币；6个月平均日成交额为8.725亿元人民币 [8]

海外业务拓展 - 2025年海外营收同比增长188.75% [5] - 产品已推广至全球约60个国家和地区 [5] - 已通过KEMA、德国莱茵等国际认证及海关AEO高级认证 [2] - 核心拓展区域为中东、东南亚、中亚、欧洲、非洲 [4] - 计划在中东等需求旺盛地区建立区域制造中心以缩短交付周期 [4] - 充电业务以“平台+设备”一体化模式出海，交付运维依托本地团队+远程数字化 [5] 充电网业务与技术 - 针对家庭充电场景推出小功率直流“特惠充”产品 [3] - 持续强化充电网安全、液冷超充、车网互动、自动充电等核心能力 [6] - 面对多元化竞争，通过提升场站利用率、拓展增值服务、优化运营效率改善经营质量 [6] 虚拟电厂与电网互动 - 截至2025年底，已实现与39个网、省、地级电力调控中心等信息交互 [3] - 具备虚拟电厂条件的可调度电站数量超过10,000座 [3] - 2025年在多省市开展电网互动业务，参与规模超过5,000万kWh [3] 成本控制与产能布局 - 通过大宗锁单、规模化集采、智能化库存管理等措施对冲原材料成本压力 [3] - 在全国拥有五个实现数字化与自动化升级的制造基地 [6] - 正稳步推进“特锐德智能制造海外总部基地项目”建设以扩大海外产能 [6] 公司治理与规划 - H股上市正在有序推进中，需等待相关监管机构批准 [7] - 在SST、HVDC等领域已组建专项团队并取得阶段性研发成果 [7] - 未来将通过优化订单结构、均衡项目交付节奏等措施平滑业绩季节性波动 [6]