报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点与业绩表现 - 公司2025年业绩稳健增长，实现营业收入81.93亿元，同比增长17.87%；归母净利润8.29亿元，同比增长15.84% [1] - 2025年第四季度实现营业收入20.62亿元，同比增长10.99%；归母净利润1.25亿元，同比增长17.42% [1] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.72元（含税） [1] - 报告认为公司积极布局AIDC（人工智能数据中心）市场，国际化战略将助力未来成长 [1][3] 主营业务分析 - **电网自动化业务**：2025年实现营业收入36.79亿元，同比增长11.17%；毛利率为40.05%，同比下降1.49个百分点 [2] - **电厂及工业自动化业务**：2025年实现营业收入38.26亿元，同比增长22.55%；毛利率为23.92%，同比下降1.57个百分点 [2] - 公司在电网市场持续深耕，2025年取得多项重要突破，包括中标国网首个新一代高可靠可信示范站、实现电网内一二次设备预装式变电站首次中标等 [2] - 公司紧抓全球能源结构转型机遇，加速向新能源综合服务商转型 [2] 未来增长动力与战略布局 - **AIDC（人工智能数据中心）市场**：公司积极探索AI技术前沿，推出绿色算力解决方案、固态变压器（SST）等创新产品，全面适配下一代AIDC的800V架构，其“固态变压器先进控制技术及其应用”荣获日内瓦国际发明展银奖 [3] - 公司深度参与多个数据中心项目，如中国移动呼和浩特数据中心、京津算力产业园、芜湖字节跳动二期火山引擎算力中心等，并紧密跟踪绿电直连及直流配电在数据中心的应用 [3] - **新能源领域**：公司深度参与国家深远海能源战略，中标多个标杆海上风电项目，并连续入围阳光电源年度分布式光伏自动化系统框架 [3] - **国际业务**：公司二次系统、电力电子等核心产品在菲律宾等市场渗透率大幅提升，未来将持续聚焦二次系统、电力电子、一二次融合、储能产品等重点拓展海外业务 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为10.02亿元、11.30亿元、13.42亿元 [4] - 对应2026-2028年EPS分别为1.20元、1.36元、1.61元 [4] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为37倍、33倍、28倍 [4] - 预测2026-2028年营业收入分别为95.35亿元、109.42亿元、126.30亿元，增长率分别为16.38%、14.75%、15.42% [5] - 预测2026-2028年ROE（归属母公司摊薄）分别为18.91%、19.74%、21.38% [5] - 预测2026-2028年每股红利分别为0.84元、0.95元、1.13元，股息率分别为1.9%、2.1%、2.5% [12] 市场表现与公司概况 - 报告发布日（2026年3月25日）当前股价为44.70元，总市值为372.43亿元 [6] - 近一年股价绝对收益率为166.64%，相对收益率为151.25% [8] - 公司总股本为8.33亿股 [6]