投资评级 - 报告对伟星新材维持“强烈推荐”的投资评级 [2][6] 核心观点总结 - 报告认为伟星新材是“现金牛”企业，业绩下滑幅度收窄，运营能力有所提升 [1][4] - 公司在行业需求低迷环境下展现出较强的抗风险能力和逆势发展潜力 [5][6] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入33.67亿元，同比下降10.76%，但下滑幅度较上半年收窄0.57个百分点 [3][4] - 2025年前三季度归母净利润5.40亿元，同比下降13.52%，下滑幅度较上半年收窄6.73个百分点 [3][4] - 2025年前三季度扣非后归母净利润4.90亿元，同比下降19.94%，下滑幅度较上半年收窄1.12个百分点 [3][4] 财务状况与盈利能力 - 公司盈利水平保持较高水平，2025年前三季度销售毛利率为41.47%，销售净利润率为16.02% [4] - 2025年三季度末公司资产负债率为23.42%，同比下降0.62个百分点 [4] - 有息负债/全部投入资本为0.36%，同比及环比均下降 [4] 现金流与运营效率 - 公司货币资金充裕，2025年前三季度末货币资金+交易性金融资产占比为38.62%，同比提高3.76个百分点 [5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流净额/经营活动净收益为1.72%，同比提高0.57个百分点 [5] - 运营效率提升，2025年前三季度营业周期为158.87天，同比下降7.28天，存货周转天数为117.66天，同比下降7.89天 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.50亿元、9.65亿元和10.86亿元 [6] - 对应2025-2027年EPS分别为0.53元、0.61元和0.68元 [6] - 当前股价对应PE分别为19.31倍、17.01倍和15.12倍 [6] 公司业务 - 公司是国内PP-R管道的技术先驱与龙头品牌企业，产品涵盖PP-R、PE、PVC三大系列管材管件 [6]

公司调研活动 - 公司于2025年8月28日下午16:00-16:30接受东北证券调研 参与人员包括董事、董事会秘书兼证券事务代表寻金龙等 [1] - 公司接待团队回答了投资者提出的问题 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月份管材管件销售占比83.15% 为公司核心业务 [1] - 销售材料占比15.14% 管道工程安装占比1.65% 其他业务占比0.06% [1]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入20.78亿元同比下降11.33% 归属于母公司净利润2.71亿元同比下降20.25% [3] - 经营活动现金流净额5.81亿元同比增长98.97% 经营活动现金流净额/营业收入为27.96%同比提高15.51个百分点 [4] - EBIT Margin为15.04%同比下降1.01个百分点 EBITDA Margin为19.41%同比下降0.79个百分点 综合毛利率40.50%同比下降1.61个百分点 [4] - 预计2025-2027年归属于母公司净利润分别为8.8亿元、9.9亿元和10.9亿元 对应EPS分别为0.55、0.62和0.69元 [5] 财务表现 - 2025年上半年应收账款4.64亿元同比减少1.45亿元 环比减少0.11亿元 [4] - 预计2025年营业收入59.47亿元同比下降5.11% 2026年预计增长7.59%至63.98亿元 [6] - 2025年预计归母净利润8.81亿元同比下降7.57% 2026年预计增长12.59%至9.91亿元 [12] - 当前股价对应PE分别为19.94倍、17.71倍和16.05倍 [5] 公司战略 - 坚持"三高定位"和优化营销渠道 通过数字赋能提升生产管理效率 [5] - 加快海外布局 整合泰国工业园资源和提升新加坡捷流公司经营质量 [5] - 推进防水和净水的同心圆业务发展 [5] 行业地位 - 国内PP-R管道技术先驱与龙头品牌企业 [7] - 产品包括PPR系列、PE系列和PVC系列管材管件 [7] - 在行业竞争加剧环境下保持稳健经营 [5]