二级市场上，7月21日，东宏股份股价应声大涨7%，收报13.14元/股。 根据东宏股份最新公告，公司确定为某工程压力钢管及配件采购项目的中标人，中标价格1.09亿元。 长江商报记者注意到，3月份，东宏股份还中标了某供水工程钢管及配件管采购项目，中标金额为2.71 亿元。接连中标有望助力公司经营业绩增长。 年内中标金额累计3.8亿 东宏股份（603856）(603856.SH)市场拓展报喜。 2017年至2020年，东宏股份的营业收入从15.06亿元增长至23.93亿元，年增速最高为34.06%；归母净利 润从1.22亿元增长至3.19亿元，翻了一倍多，年增速最高为58.15%。 7月20日，东宏股份公告，近日收到中标通知书，确定公司为某工程压力钢管及配件采购项目的中标 人，中标价格是1.09亿元。 长江商报记者注意到，2025年3月份，东宏股份还拿下了一个订单。 回溯公告，3月18日，东宏股份中标某供水工程钢管及配件管采购项目，中标价格为2.71亿元。上述两 个中标项目金额累计3.8亿元。 对于年内中标两大项目，东宏股份均表示，项目的中标是公司贯彻"大型长输管线"和"城市生命线"双线 并行的发展战略、积极践行 ...

市场与业务情况 - 目前市场需求疲弱，延续之前态势 [2] - 100 平方米房屋使用公司 PPR 管材管件约需 1000 - 2000 元 [2] - 全国市场公司零售业务以一次装修为主，不同区域市场一次和二次装修占比差异大 [2] - 二手房翻新或重装取决于装修年限，超过 10 年重装概率较大，部分未装修二手房会较快装修 [2] 公司应对策略 - 从开源和节流两方面应对行业需求下行，提升产品力和服务力强化竞争优势，夯实内部管理降本增效 [2] - 今年销售策略强调“三高”定位，即高端品牌、高端服务、高端价值 [3] 财务相关情况 - 分红政策稳定透明，未来按规定综合考虑制订利润分配方案 [3] - 2024 年对广州合信全额计提商誉减值 2126.10 万元，对浙江可瑞部分计提 5271.07 万元，尚余 1300 多万元未计提，2025 年根据准则和审计评判决定是否计提 [3]

财务表现 - 2024年营业总收入46.17亿元，同比下降19.61% [1][4] - 2024年归属净利润2.01亿元，同比下降29.03% [1][4] - 2024年营收仅为2021年峰值70.43亿元的65.5% [4] - 近五年营业总收入呈现持续下滑趋势：2020年60.89亿元→2021年70.43亿元→2022年57.43亿元→2023年51.1亿元→2024年46.17亿元 [2][4] - 近五年归母净利润波动下降：2021年5.84亿元→2023年2.84亿元→2024年2.01亿元 [3][4] 业绩压力因素 - 钢材市场供需双弱直接影响主营业务 [1][4] - 房地产行业持续低迷对业务造成冲击 [1][4] - 全球经济格局深度调整加剧经营压力 [4] 技术创新成果 - 主持发布国家标准GB/T44553-2024《钢管热镀锌热工系统节能技术规范》 [5] - 参与多项国家及团体标准制修订工作 [5] - 全年获授权发明专利6件、实用新型专利11件 [5] 市场拓展进展 - 镀锌管业务新增直供客户19家 [5] - 钢塑管领域开发23家直供客户，聚焦消防涂覆钢管赛道 [5] - 不锈钢管材在燃气市场与新奥燃气达成战略合作 [5] - 半导体领域与湖州胜纯签订合作协议 [5] 运营优化措施 - 焊管直度合格率提升通过优化定径量与冷却水温度控制 [6] - 镀锌管擦伤率下降得益于内壁喷油设备改进 [6] - 钢塑管涂层脱胶问题通过超声波清洗工艺优化解决 [6] - 卷板库存同比下降44%，钢管库存减少30% [6] - 全年消化积压管材5790吨，长库龄原材料2900吨 [6] - PE挤出机改造降低能耗，等离子切割工艺提升厚壁钢带加工效率 [6]

行业ESG发展趋势 - ESG成为塑料管道行业高质量可持续发展的必答题，涉及环境、社会和公司治理三个方面 [2] - 建筑与建筑业建造碳排放占全国能源相关碳排放的48.3%，塑料管道成为减碳关键一环 [2] - 塑料管道广泛应用于市政给排水、燃气输送、农业灌溉等领域，支撑城镇化进程和乡村振兴 [2] - 行业从高速扩张期转入平稳发展期，集中度提升，优化治理结构、保持创新研发、提升供应链稳定性成为企业发展关键 [2] 公司ESG实践成果 - 2024年实现光伏发电量5655万千瓦时，节省电费3989.58万元人民币 [3] - 循环利用水资源526.43万吨，回收利用塑料160389吨 [3] - 15项管道产品获得绿色建材产品认证，4项产品通过中国环境标志产品认证 [3] - 废酸铝渣年处置规模达21.5万吨/年，可循环利用制备各类净水剂产品约22万吨/年 [3] - 攻克"含油废弃物无氧低温热解"技术，促进资源高效循环利用 [3] 公司可持续发展目标 - 2025年单位产量范围二温室气体排放强度较2021年累计下降3% [4] - 有害废弃物单位产值产生量控制在1.1千克/吨以下，无害废弃物单位产值产生量控制在1.0吨/吨以下 [4] - 单位产量总耗水强度控制在1.60吨/吨以下，单位产量总电耗强度较2021年上升幅度控制在3% [4] 公司创新驱动发展 - 实现多项技术突破如"矿用钢帘线增强聚乙烯耐磨复合管关键技术"等 [6] - 高抗紫外线PVC-U排水管在多个领域广泛应用 [6] - HDPE克拉管DN2000入选中国首个生态核电建设示范基地 [6] 公司供应链与产业生态 - 2024年入选为国家级绿色供应链管理企业 [7] - 在库供应商总数达22751个，遍布海内外 [7] - 助力乡村振兴项目如茂名高州谷篢村乡村焕新升级等 [7] 公司治理与员工发展 - 坚持以人为本，尊重员工价值并激励员工热诚 [7] - 建立和改善责任管理和绩效评估制度，追求企业和员工共同成长 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 行业需求大幅下滑情况下，公司依靠品牌、渠道和技术等综合竞争力提升市占率，资金充裕具备更多分红基础 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 国内PPR管道技术先驱与龙头品牌企业，产品分PPR、PE、PVC三大系列管材管件 [7] - 2024年和2025年一季度资产负债率分别为21.07%和19.16%，货币资金和交易性金融资产约25亿 [5] - 2024年经销模式营收占比75.77%，直销营收占比24.23%，较2023年提高2.01个百分点，应收账款同比减少0.12亿元 [5] 财务数据 - 2024年营收62.67亿元，同比降1.75%；归母净利润9.53亿元，同比降33.49%；扣非后归母净利润9.17亿元，同比降28.08%；EPS为0.61元 [3] - 2025年一季度营收和归母净利润分别为8.95亿元和1.14亿元，分别同比降10.20%和25.95% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.42亿元、11.26亿元和12.37亿元，对应EPS分别为0.65、0.71元和0.78元 [6] 业务分析 - 2024年PPR、PE、PVC产品营收分别下滑1.72%、6.90%和8.09%，其他产品（防水材料和涂料）同比增12.94% [4] - 2024年管道销售量30.04万吨，同比增2.30% [4] - 2024年营业成本同比增2.82%，综合毛利率41.72%，同比降2.60个百分点 [4] 优势分析 - 2024年品牌强度和价值位居建筑建材行业第6名，稳居中国塑料管道十大品牌 [6] - 2024年保有50多家销售公司和3万多个营销网点 [6] - 2024年主编和参编国家和行业标准260多项，较去年增加30多项；获专利1700多项，较去年增加100多项 [6] 分红情况 - 2024年股利支付率为99%，从2023年以来持续向上 [5] 交易数据 - 52周股价区间18.82 - 10.54元，总市值186.27亿元，流通市值172.09亿元 [7] - 总股本/流通A股为159,204/159,204万股，52周日均换手率1.67 [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“强烈推荐”的投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 行业需求大幅下滑情况下，公司依靠品牌、渠道和技术等综合竞争力提升市占率，资金充裕具备更多分红基础 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 62.67 亿元，同比下降 1.75%；归母净利润 9.53 亿元，同比下降 33.49%，扣非后归母净利润 9.17 亿元，同比下降 28.08%，EPS 为 0.61 元；2025 年一季度营业收入和归母净利润分别为 8.95 亿元和 1.14 亿元，分别同比下降 10.20%和 25.95% [3] - 预计 2025 - 2027 年归属于母公司净利润分别为 10.42 亿元、11.26 亿元和 12.37 亿元，对应 EPS 分别为 0.65、0.71 元和 0.78 元 [6] 业绩变动原因 - 2024 年营业收入下滑因产品价格下降，虽产品销量逆势增长 2.30%达 30.04 万吨，但 PPR、PE 和 PVC 产品营业收入分别下滑 1.72%、6.90%和 8.09%，其他产品同比增长 12.94% [4] - 2024 年营业成本同比增长 2.82%，综合毛利率为 41.72%，同比下降 2.60 个百分点，叠加投资收益同比减少 1.61 亿元，资产减值损失增加 0.75 亿元，信用减值损失增加 0.15 亿元，导致利润大幅下降 [4] 资金与分红情况 - 2024 年和 2025 年一季度资产负债率分别为 21.07%和 19.16%，货币资金和交易性金融资产约 25 亿，2024 年股利支付率为 99%，从 2023 年以来持续向上 [5] - 2024 年经销模式营业收入占比为 75.77%，直销营业收入占比为 24.23%，较 2023 年提高 2.01 个百分点，应收账款同比减少 0.12 亿元 [5] 公司优势 - 2024 年公司品牌强度和品牌价值位居建筑建材行业第 6 名，持续稳居中国塑料管道十大品牌 [6] - 2024 年保有 50 多家销售公司和 3 万多个营销网点 [6] - 2024 年主编和参编国家和行业标准 260 多项，较去年增加 30 多项；获得专利 1700 多项，较去年增加 100 多项 [6] 公司简介 - 国内 PPR 管道的技术先驱与龙头品牌企业，产品分 PPR、PE、PVC 三大系列管材管件，用于不同领域 [7] 交易数据 - 52 周股价区间 18.82 - 10.54 元，总市值 186.27 亿元，流通市值 172.09 亿元，总股本/流通 A 股 159,204/159,204 万股，52 周日均换手率 1.67 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,378.28|6,266.59|6,580.02|7,097.23|7,702.81| |增长率（%）|(8.27)|(1.75)|5.00|7.86|8.53| |归母净利润（百万元）|1,432.41|952.67|1,041.73|1,126.38|1,237.11| |增长率（%）|10.40|(33.49)|9.35|8.13|9.83| |净资产收益率（%）|25.61|18.71|18.88|18.85|19.10| |每股收益（元）|0.90|0.60|0.65|0.71|0.78| |PE|13.00|19.55|17.88|16.54|15.06| |PB|3.33|3.66|3.38|3.12|2.88|[11] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业深度报告|建筑建材行业：内需释放下的新平衡—行业框架报告|2025 - 04 - 23| |行业普通报告|建材行业：美国高关税促内需发力，政策逐步落地促行业估值修复—美国加征高关税点评|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|建筑建材行业：财政货币齐发力，稳地产助推估值修复和弹性—中央政府工作报告点评|2025 - 03 - 06| |行业普通报告|政府绿色建材采购扩大，加速供给端优化|2025 - 01 - 15| |行业深度报告|内需之重下行稳致远—建筑建材行业 2025 年投资展望|2024 - 12 - 27| |行业普通报告|如何看待浮法玻璃价格的变化？|2024 - 10 - 25| |行业普通报告|如何看待近期水泥的持续提价？|2024 - 10 - 22| |行业普通报告|专项债发行加速提升行业需求，财政协同提效助质变|2024 - 10 - 10| |公司普通报告|伟星新材（002372.SZ）：市占率逆势向上，现金牛分红提升|2024 - 04 - 10|[13]

成本控制与毛利率 - 公司通过物控大宗原料集中采购、期现结合锁定成本，智能化数字化改革，技术配方优化控制成本，提升产品市场竞争力 [1] - 2024 年公司 PVC 管材管件毛利率 16.8%，伟星 21.75%，因采购成本等差异导致同类产品毛利率不同 [1] 行业前景与竞争 - 塑料管道优点多，应用范围广，随城市化和基建完善，市场需求将恢复增长 [2] - 目前塑料管道行业竞争压力大，业绩不同程度下降，公司仍具竞争力和影响力 [4] 公司战略与经营目标 - 2025 年公司坚持“开源、节流、防风险、抓落实”方针，主营业务收入预算 66.07 亿元，增长 5.61%，三项费用预算总额同比基本不变 [5] 回购股份 - 2024 年上半年公司已回购部分股票存于专用账户，未来是否再回购注销关注公告 [3][7] 关税影响 - 公司出口美国产品占营收 3%左右，美国关税对整体销售影响有限 [6] 亏损原因与应对 - 2025 年一季度公司亏损因下游需求疲软，内贸业务量价利下降，将加大市场开拓和内部管理降成本扭亏 [8] 盈利增长点 - 公司将拓展高附加值及细分领域产品销售，完善配套产业形成协同效应培育新动能 [9] 盈利水平 - 2024 年公司营收 66.02 亿元，同比降 11.64%，净利润 1.90 亿元，同比降 47.5%；2025 年一季度营收 11.73 亿元，同比降 5.6%，净利润亏损 3800 万元 [11]

财务数据变动分析 - 存货期末余额较期初增加1.09亿元，增幅31.19%，主要因原材料及产品储备增加[4] - 合同资产期末余额较期初减少2220.7万元，降幅50.49%，因质保金减少[4] - 持有待售资产期末余额降幅100%，因张庄子工业园区资产已完成出售[5] - 应付票据期末余额增加1503.3万元，增幅64.08%，因新开具银行承兑汇票[5] - 财务费用同比增加464.47万元，增幅85.62%，主要系固定资产贷款费用化利息增加[5] - 资产处置收益同比增加719.07万元，增幅480962.10%，因张庄子工业园区资产出售确认收益[7] 现金流变动情况 - 经营活动现金流量净额同比减少3436.07万元，降幅33.24%，主要因原料采购支付现金增加[9] - 投资活动现金流量净额同比增加4912.57万元，增幅78.98%，因锂电隔膜项目投入减少[10] - 筹资活动现金流量净额同比增加1.96亿元，增幅295.70%，因银行贷款增加且还款减少[11] - 现金及现金等价物净增加额同比增加2.09亿元，增幅213.28%，主要因银行借款增加[12] 重大事项进展 - 控股股东东塑集团与交控集团终止控制权变更交易，因交易方案未达成共识[15] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利1元，共计派发1.66亿元[19] - 2024年度计提信用减值及资产减值损失合计4635.7万元，影响净利润3621.51万元[42] 业务发展规划 - 2025年度拟为下属公司提供担保额度不超过50亿元，占2024年末净资产的97.08%[45] - 拟开展外汇衍生品套期保值业务，最高合约价值不超过5000万美元，保证金不超过350万美元[58] - 外汇衍生品业务主要针对美元结算风险，包括远期结售汇、外汇期权等产品[61] 子公司经营情况 - 沧州东鸿制膜2024年实现净利润2016.16万元，资产负债率9.69%[48] - 芜湖明珠隔膜2024年亏损9478.99万元，资产负债率达74.03%[51] - 沧州锂电隔膜2024年实现净利润6775.82万元，资产负债率29.51%[51]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入8.78亿元，同比下降15.34% [1] - 归母净利润2625.73万元，同比下降46.57% [1] - 扣非净利润2419.91万元，同比下降46.99% [1] - 毛利率11.1%，同比下降13.54个百分点 [1] - 净利率3.65%，同比下降33.29个百分点 [1] - 三费占营收比4.31%，同比上升22.21% [1] - 每股收益0.05元，同比下降46.19% [1] - 每股经营性现金流-0.18元，同比微增0.86% [1] 资产负债状况 - 货币资金4.99亿元，同比下降41.32% [1] - 应收账款7.3亿元，同比下降14.99%，但占最新年报归母净利润比高达362.52% [1][4] - 有息负债9222.43万元，同比下降63.92% [1] - 每股净资产6.74元，同比增长3.04% [1] 业务与运营 - 公司产品涵盖热浸镀锌钢管、高频焊管、钢塑复合管材等，应用于给水、排水、燃气、石油天然气输送等领域 [4] - 2024年业绩受房地产行业等大环境影响有所下降，但相对行业水平仍较好 [4] - 公司财务状况良好，负债率低，资金宽裕 [4] - 大股东股权转让未对公司主业造成明显影响 [4] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为5.71%，资本回报率一般 [3] - 2024年净利率5.02%，产品附加值一般 [3] - 上市以来累计融资12.37亿元，累计分红10.04亿元，分红融资比0.81 [3] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3]