财务表现 - 2022-2024年总营收从4.75亿元增至9.93亿元，复合年增长率达44.7%[2] - 2025年前五个月营收4.14亿元，较2024年同期3.00亿元增长38.1%[2] - 核心平台羊小咩2024年营收9.25亿元，较2023年2.00亿元激增361.5%[2] - 羊小咩营收占比从2024年的93.2%提升至2025年前五个月的98.1%[2] - 整体毛利率从2022年的65.8%跃升至2024年的96.9%，2025年前五个月维持96.7%[2] - 公司2023年转为盈利0.36亿元，2024年净利润提升至1.47亿元，2025年前五个月净利润1.26亿元[2] 行业前景与市场地位 - 中国线上消费商店市场规模从2020年13.9万亿元增至2024年25.7万亿元，复合年增长率16.5%[3] - 预计2025年市场规模达29.1万亿元，2029年将达41.2万亿元，2025-2029年复合年增长率9.1%[3] - 2024年线上消费市场占中国整体零售市场份额达36.9%，预计份额将进一步增加[3] - 线上消费市场由阿里、京东等巨头主导，公司面临用户争夺与市场份额拓展压力[5] 风险与挑战 - 2025年前五个月前五大供应商采购占比达69.8%，最大供应商占比24.0%，供应商依赖度较高[5] - 2025年前五个月最大客户收入占比达8.0%，单一客户流失可能对短期收入产生冲击[5] - 全球发售相关上市开支预计约1.07亿元，将对短期利润产生一定影响[5] 投资建议与估值 - 招股价8.80-9.80港元，对应发行后总市值45.17-50.31亿港元[12] - 按中位数47.74亿港元市值计算，对应过往近12个月PS为12.7倍，2024年市盈率约32.5倍[12] - 研究报告给予IPO专用评分4.1分，不建议融资申购[12]