核心观点 - 公司2025年归母净利润预计为3500万至5000万元，同比大幅下降66.07%至76.25%，业绩出现断崖式下滑 [1] - 业绩下滑主要受原材料成本大幅上涨及行业竞争加剧双重压力影响，公司通过终端提价、布局上游及开拓新渠道应对，但成效有限 [1][3][4][6] 2025年财务表现 - 预计归母净利润为3500万至5000万元，较2024年同期的1.47亿元下降66.07%至76.25% [1] - 2025年第三季度营收同比下降25.47%至2.94亿元，归母净利润同比骤降713.87%至802.57万元 [4] 成本压力与应对措施 - 业绩下滑主因之一是部分主要产品原材料采购成本涨幅较大 [3] - 原材料上涨源于东南亚产区受厄尔尼诺影响产量下降、椰子种植周期长达7-8年、中国市场新兴椰制品品类爆发争夺原料以及加工依赖人工导致人力成本攀升 [3] - 公司于2025年6月对部分椰子汁产品提价1%—8%，涉及产品2024年销售收入为7.95亿元，同时对少部分地区部分规格产品降价约1%—5% [3] - 公司通过印尼子公司以约3870.90万元收购PRIMA COCO公司资产，并于2026年1月宣布对建设印尼椰子加工项目增资不超过3400万美元，以加强上游原材料供给 [4] - 分析师指出，成本涨幅远超终端提价空间，涨价策略收效甚微 [4] 行业竞争与渠道挑战 - 公司以水果罐头起家，2014年进军椰子汁市场，该业务后成为其第一大收入来源 [5] - 近年来椰子汁行业同质化加剧，公司面临多方竞争：包括椰树、椰泰、特种兵、菲诺等传统品牌；if、Vita Coco等进口高端品牌；蔻蔻椰、椰满满等新锐细分场景品牌；伊利、东鹏饮料等跨界巨头；以及瑞幸、椰子快跑等现制茶饮品牌 [6] - 公司为应对市场变化，开拓了零食专营连锁渠道和椰子类原料初加工（椰浆）销售等新业务 [6] - 新开拓渠道及业务整体毛利率相对较低，且当前尚未实现一定的规模效应 [6] - 分析师指出，公司椰子汁业务体量不大、利润偏低，品牌、规模、粉丝效应不明显，渠道博弈能力不强，短时间内渠道拓展难度大、前期投入大 [6] - 专家指出，零食连锁渠道毛利低、议价权高，原料初加工业务需适配定制化需求且前期投入大，新业务因拓展时间短、终端覆盖不足、行业竞争下产能利用率低，无法有效摊薄固定成本 [7]