投资评级 - 报告给予新宝股份“买入”（维持）评级 [4] 核心观点 - 2026Q2盈利承压，但内销/外销增速环比改善，关注中长期收入及利润逐步修复 [4] 业绩表现 - 2026H1营收74.2亿元，同比-4.9% [4] - 2026H1归母净利润1.4亿元，同比-75% [4] - 2026H1扣非净利润1.19亿元，同比-78% [4] - 2026Q2营收39.8亿元，同比+0.4% [4] - 2026Q2归母净利润0.58亿元，同比-80.5% [4] - 2026Q2扣非净利润0.51亿元，同比-82.4% [4] 业务分析 - 2026H1国内营收56.2亿元，同比-7.4% [5] - 2026H1国外营收18.0亿元，同比+3.7% [5] - 2026Q2国内营收增速同比+4.7% [5] - 2026Q2国外营收增速同比-0.9% [5] - 2026Q1/Q2摩飞线上销售额同比+13%/+8.5% [5] - 2026H1厨房电器营收52.0亿元，同比-2% [5] - 2026H1家居电器营收9.6亿元，同比-34% [5] - 2026H1其他产品营收10.0亿元，同比+12%，主要系个护、宠物电器、商用机等品类拓展驱动 [5] - 2026H1其他业务营收2.6亿元，同比+62% [5] 盈利能力 - 2026Q1毛利率18.4%，同比-4.0pct [6] - 2026Q2毛利率15.9%，同比-5.8pct [6] - 2026H1内销毛利率同比-2.5pct [6] - 2026H1外销毛利率同比-5.9pct [6] - 2026Q1期间费用率14.75%，同比+2.3pct [6] - 2026Q2期间费用率13.65%，同比+1.6pct [6] - 2026Q2销售费用率同比-0.6pct [6] - 2026Q2管理费用率同比+0.5pct [6] - 2026Q2研发费用率同比+0.3pct [6] - 2026Q2财务费用率同比+1.4pct，主要系汇兑损失增加 [6] - 2026Q1/Q2汇兑损失同比增加0.98/0.55亿元 [6] - 2026Q1净利率2.3%，同比-4.2pct [6] - 2026Q2净利率1.5%，同比-6.0pct [6] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润为4.09/7.84/9.27亿元 [4] - 2026-2027年原预测值为12.56/13.68亿元 [4] - 预计2026-2028年EPS为0.50/0.97/1.14元 [4] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为22.4/11.7/9.9倍 [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为159.26/171.05/182.06亿元 [7] - 预计2026-2028年毛利率分别为16.6%/18.8%/19.3% [7] - 预计2026-2028年净利率分别为2.6%/4.6%/5.1% [7]