核心观点 报告的核心观点是，在消费服务领域，茶饮和潮玩行业展现出强劲的增长势头，而餐饮、出行及黄金珠宝行业则呈现结构性分化和温和复苏态势[2][10][16]；在科技与制造领域，AI、半导体、新能源及新材料相关业务是多家公司业绩增长和未来潜力的关键驱动因素[2][4][6][8][27][28][39][40][42][43] 新消费 - 社服板块 - **餐饮茶饮板块**：2025年，餐饮茶饮板块公司合计实现收入同比增长15%，归母净利润同比增长34%，其中茶饮公司业绩尤为亮眼[2][10] - **餐饮公司**：业绩具备韧性，海底捞、小菜园2025年收入均实现低单位数正增长[2][10] - **出行链整体**：2025年收入端同比增长2%，归母净利润同比增长1%；2026年第一季度收入同比增长1%，归母净利润同比增长18%[2][11] - **酒店端**：2026年第一季度经营业绩好于2025年度，锦江酒店、首旅酒店第一季度归母净利润同比增速分别达280%和19%[11] - **旅游景区端**：2026年第一季度长白山主景区共接待游客58.03万人次，同比增长21.6%[11] - **免税**：2026年第一季度，中国中免海南地区实现营业收入125.85亿元，同比增长28.26%[11] - **投资建议**：餐饮茶饮板块建议关注海底捞、小菜园、古茗、蜜雪集团；出行端建议关注免税、博彩、景区等板块[2][12] 新消费 - 零售板块 - **黄金珠宝板块**：2025年整体收入端下滑2%，但归母净利润同比增长23%，业绩表现分化，高端古法黄金品牌老铺黄金和年轻化品牌潮宏基表现相对较优[2][15] - **潮玩板块**：中国IP潮玩消费市场规模高速增长，2024年市场规模约达678亿元，预计2029年将达到近1300亿元[16] - **潮玩公司业绩**：2025年度，泡泡玛特、布鲁可、名创优品收入分别同比增长185%、30%、26%[2][16] - **投资建议**：黄金珠宝方面建议关注老铺黄金、周大福、潮宏基、曼卡龙；潮玩板块建议关注泡泡玛特、名创优品、布鲁可[2][16] 医药 - 三诺生物 - **2025年业绩**：实现营业收入46.59亿元，同比增长4.87%；归母净利润9264.89万元，同比下降71.61%[2][18] - **2026年第一季度业绩**：实现收入12.39亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润9768.58万元，同比增长35.46%，环比明显改善[2][18] - **分业务**：2025年，血糖监测系统收入34.7亿元，同比增长4.49%，其中CGM海外销售收入突破1亿元；海外业务收入20.52亿元，同比增长10.02%，占总收入比重提升至44.04%[19] - **盈利能力**：2026年第一季度毛利率为52.5%，同比提升3.8个百分点[19] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.7亿元、4.7亿元、5.5亿元[2][20] 公用环保 - 福能股份 - **2025年业绩**：实现归母净利润29.57亿元，同比增长5.9%[4][22] - **2026年第一季度业绩**：实现归母净利润6.5亿元，同比下滑13.6%[4][22] - **业务分析**：2025年火电利润高增，风电利润受所得税减免政策到期影响有所下滑；2026年第一季度风电发电量16.43亿千瓦时，同比下滑14.1%[22][23] - **分红与成长**：2025年分红率提升至40.1%；公司在手海风及热电联产项目总装机达328万千瓦，为未来增长奠定基础[23][24] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为25.8亿元、27.5亿元、32.8亿元，对应股息率分别为3.5%、3.7%、4.4%[4][25][26] 传媒 - 阿里巴巴 - **FY2026Q4业绩**：实现总营收2434亿元，同比增长3%；经调整EBITA为51亿元，同比下降84%[4][27] - **云智能集团**：FY2026Q4营收416亿元，同比增长38%；AI相关产品收入达89.7亿元，实现连续第11个季度三位数同比增长[27][28] - **中国电商集团**：FY2026Q4营收1222亿元，其中客户管理收入730亿元，同比增长1%[27][29] - **即时零售业务**：淘宝闪购业务单位经济效益显著改善，公司有信心在FY2027结束前实现UE转正[29] - **盈利预测**：预计FY2027-2029年归母净利润分别为1104亿元、1540亿元、1945亿元[4][31][32] 建筑建材/机械/地产 - 中国巨石 - **2025年业绩**：实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08%；归母净利润32.85亿元，同比增长34.38%[4][32] - **主业表现**：2025年玻纤及制品实现收入183.45亿元，同比增长18.51%，毛利率32.21%，同比提升4.65个百分点[34] - **销量创新高**：2025年粗纱销量约320万吨，同比增长5.87%；电子布销量10.6亿米，同比增长21.33%[34] - **电子布业务**：普通级电子布正处涨价通道，2026年3月有新产能点火；公司已全面入局高端电子布领域[35] - **盈利预测上调**：将2026-2027年归母净利润预测上调至66.75亿元、101.14亿元，新增2028年预测为117.51亿元[5][36][37] 电子 - 精智达 - **公司定位**：专注于半导体存储器件和新型显示器件测试检测设备及系统解决方案[6][39] - **行业背景**：SEMI预测2025年半导体测试设备销售额将增长23.2%至93亿美元；AI算力芯片测试需求增长显著[40] - **技术布局**：公司在半导体存储器件测试设备领域技术领先，多项产品已进入量产或客户验证阶段[41] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.82亿元、4.43亿元、6.83亿元，同比增速分别为330.86%、57.32%、54.11%[7][41] 公用环保 - 信德新材 - **2025年业绩**：实现总营业收入11.61亿元，同比增长43.28%；实现归母净利润0.39亿元，同比扭亏[8][43] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入3.61亿元，同比增长48.70%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长330.34%[8][43] - **负极包覆材料**：2025年该业务收入4.80亿元，同比增长44.31%；毛利率10.75%，同比提升6.19个百分点[43] - **产能与新品**：截至2026年第一季度末，负极包覆材料总产能达9万吨/年；沥青基碳纤维制品已在光纤、光伏领域小批量供货，半导体领域验证顺利[44][45] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.21亿元、1.48亿元、1.75亿元[8][45]