宏观政策与财政 - 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习 [1] - 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7% [4] - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，增长57.8% [2] 资本市场与监管动态 - 证监会拟扩大战略投资者类型，将社保、养老金、年金、保险、公募基金、银行理财等机构投资者纳入，并明确其认购股份原则上不低于5% [6] - 深交所对261起证券异常交易行为采取自律监管措施，并对影响“国投白银LOF”等基金正常交易秩序的投资者采取暂停交易等措施 [7][8] - 上交所对222起证券异常交易行为采取自律监管措施，重点监控*ST亚振、白银有色等异常波动股票及溢价较高的基金 [9] - 香港证监会表示，截至2025年12月31日有16宗上市申请的审理流程已暂停 [10] - 北交所合格投资者账户数突破1000万户，较去年同期净增近200万户 [12] 能源与电力改革 - 国家发改委、能源局发布通知，鼓励电力中长期合同中签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制 [3] - 国家能源局召开风光资源普查试点总结会议，强调从“经验匡算”向“科学决策”转变，并抓紧制定全国普查工作方案 [5] 行业与板块动态 - 现货黄金价格一度下跌超过12%，最低触及4682美元/盎司；现货白银一度暴跌超过36% [13] - 英伟达CEO黄仁勋表示公司绝对会参与本轮对OpenAI的投资，可能为有史以来规模最大的一笔投资，但金额远低于此前报道的1000亿美元 [14] - SpaceX计划申请部署100万颗卫星组成星座，利用太阳能为AI数据中心提供电力 [15] - 百度“元宝”启动春节分10亿元现金活动，百度文心投放5亿元现金红包 [16][17] - 库迪咖啡、瑞幸、奈雪的茶、蜜雪冰城、肯德基、麦当劳、萨莉亚等多家餐饮茶饮品牌近期通过直接涨价或取消优惠等方式调整价格 [18] - 截至2月1日，2026年电影年度票房已超20亿元，六部国产影片定档春节档 [19] - 通信运营商行业增值税税率自2026年1月1日起由6%调整为9%，预计将对三大运营商收入和利润产生影响 [19] 公司业绩与经营 - 比亚迪1月份新能源汽车销量210051辆，乘用车销量205518辆，出口新能源汽车100482辆 [20] - 赛力斯1月汽车销量4.59万辆，同比增长104.85%，其中新能源汽车销量4.3万辆，同比增长140.33% [21] - 杰瑞股份全资子公司签署金额为1.82亿美元（约合12.65亿元人民币）的美国数据中心燃气轮机发电机组销售合同 [25] - 新易盛预计2025年净利润为94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86% [26] - 中际旭创预计2025年净利润为98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17% [27] - 寒武纪预计2025年净利润18.5亿元到21.5亿元，实现扭亏为盈；预计营业收入60亿元到70亿元，同比增长410.87%到496.02% [33] - 润泽科技预计2025年净利润为50亿元至53亿元，同比增长179.28%至196.03%，增长主要系成功发行公募REITs产生非经常性损益所致 [36] - 完美世界预计2025年净利润为7.2亿元至7.6亿元，同比扭亏为盈 [34] - 利欧股份预计2025年净利润为1.9亿元至2.5亿元，同比扭亏为盈 [29] - 航天发展预计2025年净利润亏损10亿元至16.5亿元 [28] - 闻泰科技预计2025年净利润为-90亿元至-135亿元 [30] - 万科A预计2025年净利润亏损约820亿元 [31][32] - 平潭发展预计2025年净利润亏损6500万元至1.3亿元 [35] 公司公告与核查 - 天地在线公告称公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [22] - 锋龙股份公告称优必选承诺收购完成后36个月内不向公司注入资产，公司不涉及人形机器人业务，股票复牌 [23] - 嘉美包装公告称公司不涉及机器人相关业务，预计2025年净利润同比下降53.38%至43.02%，股票复牌 [24] 行业规范 - 中国银行业协会发布《金融机构个人消费类贷款催收工作指引(试行)》，规范信用卡及个人消费信贷催收行为 [11]

库迪咖啡价格策略调整 - 库迪咖啡于1月31日24时终止了“全场9.9元不限量”促销活动，并于2月1日起上线特价专区，仅保留部分产品延续9.9元价格，非特价产品按零售价销售 [1][3] - 调价后，北京地区门店特价专区的9.9元产品数量在3至7款之间，例如朝阳合生汇店仅保留金奖深烘美式、生椰拿铁、流云茉莉轻乳茶3款9.9元产品，其余产品售价区间为11.9至16.9元 [4] - 公司回应称部分产品延续特价9.9元不限量，全线产品持续参与外卖平台补贴活动，致力于提供高性价比产品 [4] - 库迪咖啡于2022年成立，2023年2月发起全场9.9元活动，并于当年5月进一步降至8.8元，公司首席策略官曾表示该策略“至少要持续三年” [4] 价格调整的动因与影响 - 长期的低价策略帮助库迪咖啡在两年内实现全球门店超1.5万家的扩张，但激进的价格下探已逼近盈利底线 [5] - 国际咖啡豆价格持续攀升带来成本压力，若不调整低价策略，规模扩张越大，亏损面可能越广 [5] - 结束全场促销、转向“特价专区+零售价”的混合定价模式，被视为品牌从“跑马圈地”向“精细化盈利”阶段过渡的必然选择 [6] - 此举旨在平衡营收与利润，并对消费市场进行分层，特价产品覆盖价格敏感用户，零售价产品则筛选愿意为品质和品牌溢价付费的用户以提升单客价值 [6] 餐饮茶饮行业价格趋势 - 库迪咖啡的价格调整是餐饮行业集体调价的一个缩影，近期快餐、茶饮等多个连锁品牌纷纷加入调价行列 [7] - 肯德基于1月26日对部分外送产品价格进行调整，平均调整金额为0.8元，堂食及优惠套餐价格保持不变，称调整是为了应对运营成本变化以保持健康经营 [7] - 麦当劳从2025年12月15日起，部分餐品价格上涨0.5至1元 [7] - 奈雪的茶在广深地区，原价9.9元的早餐套餐需额外付费开通权益卡才可享受，否则价格变为15.9元起 [7] 行业成本压力与竞争转型 - 原材料（如咖啡豆、乳制品、米面粮油）涨价直接推高生产成本，对依赖规模化生产的平价品牌影响明显，当成本压力无法内部消化时，调价成为必然选择 [8] - 外卖渠道依赖加剧利润压力，其佣金、平台推广费等成本不低，当外卖订单占比过高时，每单利润空间被进一步压缩，可能对整体利润产生反噬 [8] - 行业正从“低价内卷”向价值竞争转型，低价可作为阶段性获客手段，但品牌需同步建立产品差异化优势，并搭建多元化营收渠道（如会员体系、社群运营）以减少对平台佣金的依赖 [9] - 行业应避免恶性价格战，尝试通过差异化竞争和细分市场深耕来实现共赢 [9]

库迪咖啡价格策略调整 - 库迪咖啡于1月31日24时终止“全场9.9元不限量”促销活动，2月1日起上线特价专区，仅部分产品延续9.9元价格，非特价产品按零售价销售 [1][5] - 调价后，北京地区门店9.9元产品数量大幅缩减至3至7款，例如朝阳合生汇店仅保留金奖深烘美式、生椰拿铁、流云茉莉轻乳茶三款9.9元产品，其余产品售价区间为11.9至16.9元 [5] - 公司回应称，部分产品延续特价9.9元不限量，全线产品持续参与外卖平台补贴活动，致力于提供高性价比产品 [5] 库迪咖啡发展历程与策略转变 - 库迪咖啡成立于2022年，于2023年2月发起全场9.9元活动，并于当年5月进一步降至8.8元 [6] - 公司首席策略官曾表示已为9.9元促销活动做好延续三年的资金准备，策略“至少要持续三年” [6] - 凭借低价策略，公司在两年内实现全球门店超1.5万家的扩张 [7] - 此次价格调整被视为品牌从“跑马圈地”向“精细化盈利”阶段过渡的必然选择，旨在平衡营收与利润 [8] 行业价格战背景与成本压力 - 库迪咖啡的低价策略曾引发行业价格战，推动平价咖啡赛道快速扩容，瑞幸咖啡等品牌也曾加入 [7] - 瑞幸咖啡在2024年已开始收缩优惠力度，减少9.9元活动覆盖的饮品 [7] - 国际咖啡豆价格持续攀升带来成本压力，长期低价策略挤压利润空间，规模扩张可能加剧亏损 [7] - 分析师指出，收缩促销范围与力度是保障公司未来生存发展的关键举措 [7] 价格调整的深层动因与战略意图 - 调整是对消费市场和用户分层的精准响应，特价专区保留3至7款产品以覆盖价格敏感型用户，其余产品按零售价销售以筛选愿意为品质和品牌溢价付费的用户，提升单客价值 [8] - 长期“走量”模式无法支撑品牌的长期发展，当用户规模达到一定量级后，需要通过调整定价结构来实现可持续经营 [8] - 价格调整预示着餐饮茶饮行业正从“低价内卷”向价值竞争转型 [1] 餐饮行业集体调价趋势 - 库迪咖啡的价格调整是近期餐饮行业集体调价的缩影，快餐、茶饮等多个品类的连锁品牌纷纷加入调价行列 [9] - 肯德基于1月26日对部分外送产品价格进行调整，平均调整金额为0.8元，堂食价格及优惠套餐保持不变 [9] - 麦当劳从2025年12月15日起，部分餐品价格上涨0.5至1元 [9] - 奈雪的茶在广深地区，原先9.9元的早餐套餐需额外付费开通权益卡才可享受，否则价格变为15.9元起 [9] 行业调价的核心驱动因素 - 原材料涨价（如咖啡豆、乳制品、米面粮油）直接推高生产成本，对依赖规模化生产的平价品牌影响尤为明显 [10] - 外卖渠道依赖带来利润压力，其佣金、平台推广费等成本不低，当外卖订单占比过高时，会进一步压缩每单利润空间 [10] - 当成本上涨压力无法通过内部消化完全覆盖时，调价成为必然选择 [10] 对行业竞争与发展的建议 - 低价可作为阶段性获客手段，但需明确期限和目标，并同步建立产品差异化优势，让用户记住产品价值而非仅是“便宜” [10] - 品牌需要搭建多元化营收渠道，降低对单一渠道（如外卖平台）的依赖，通过会员体系、社群运营等方式直接触达用户，减少佣金依赖 [10] - 行业品牌应避免恶性价格战循环，尝试通过差异化竞争实现共赢，例如瞄准不同用户圈层，在细分市场深耕以获取稳定用户群体 [11]

亚太及中国主要股指表现 - 日经225指数收涨1.26%，韩国KOSPI指数收涨3.02% [1] - A股沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92%，全市场成交额2.19万亿元，超3300只个股上涨 [1] - 恒生指数涨近1.5%，恒生科技指数涨1.18% [2] 市场板块表现 - A股白酒、旅游及酒店、免税店等板块涨幅居前，燃气、风电设备、机器人等板块跌幅居前 [1] - 大消费板块表现亮眼，A股惠发食品、会稽山等十余股收涨 [3] - 港股消费个股沪上阿姨涨近16%，蜜雪集团涨超9%，泡泡玛特涨超8% [3] 消费板块上涨驱动因素 - 财政部发布报告将继续实施提振消费专项行动 [3] - 国家统计局发布10月全国居民消费价格指数同比由降转涨0.2%，核心CPI同比涨幅连续第6个月扩大 [3] 机构观点：新消费主线 - 品牌出海2.0时代，关注出海到新兴市场国家的逻辑 [4] - 情绪价值赛道蓬勃发展，包括潮玩、宠物、黄金珠宝、美护 [4] - 功能价值赛道关注AI+消费龙头、AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互高场景驱动领域 [4] - 渠道变革方面，即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注 [4] 机构观点：市场展望与配置 - 市场大方向或仍处牛市，短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大上涨空间 [4] - 短期配置关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [4] - 乳制品行业推荐低温拉动增长、提升净利率逻辑的新乳业 [4] - 食品饮料行业逐步寻底，珍惜当前白酒低位布局机会，白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道 [5]

行业与公司分析总结 **生猪养殖行业** - 生猪价格对CPI影响显著，2025年6月生猪价格下降8.5%导致CPI下降0.12个百分点[3] - 未来1-3年行业供给受限将成为常态，规模养殖企业扩张可能放缓或停滞[5] - 推荐成本优势明显的企业：牧原、德康、温氏、神农及巨星农牧[2][5] **美容护理行业** - 第三季度为传统淡季，看好高端强壁垒品牌毛戈平和大众强运营能力品牌上美股份[6] - 黄金珠宝行业二季度黄金饰品消费量下降20%以上，推荐同店表现优异的长虹期和低估值高股息的菜百股份，关注老凤祥[6] **实体零售行业** - 推荐小商品城，关注其人民币业务、易支付纳入1,039贸易结算体系及进口贸易业务进展[7] - 超市和百货有望迎来经营双拐点，关注步步高小非解禁后流动性释放机会[7] **教育培训行业** - K12教培龙头新东方25财年Q4总收入同比增9.4%，好未来26财年Q1收入增38.3%[8] - 推荐关注斗神、粉笔、学大和昂立等标的[8] **餐饮茶饮行业** - 外卖大战拉动单量增加，古茗外卖GMV占比从45%提升至60%[8] - 推荐蜜雪和古茗，关注采买菜园、绿茶及百胜（肯德基、必胜客）[8][9] **汽车行业（华为智选车 & 长安汽车）** - 华为智选车7月交付约4万台，M7大改款9月上市，M8纯电版8月落地[10][11] - 长安汽车享界S9单月交付4,000台，未来将推出S9T、纯电版及MPV/硬派越野SUV[12] **纺织制造行业** - 下半年预计出现业绩和股价拐点，关注耐克产业链公司（拓博、华立、神州、京院）[13][16] - 东盟关税下调（越南20%、印尼19%），订单接单节奏修复[14] **新型烟草行业** - 推荐西蒙国际、中烟香港和银趣科技，HNB市场快速增长[17] **个护行业** - 推荐百亚股份、登康口腔和豪悦护理，冷酸灵牙膏8月推新品[18][19] **全球竞争力公司** - 匠心家居、英科医疗和嘉益在加征关税下仍具竞争力[20] **预制菜连锁行业** - 零食很忙目标开店2万家，万城目标1.7-1.8万家，关注利润率提升[21][22] - 锅圈上半年净开250家店，全年利润目标4.5亿元[23] **消费电子（安克）** - 安克未来三年复合增长率25%-30%，估值25倍偏低[24] - 短期可能受关税影响，但长期增长动力强劲[25] **创新药产业链** - 2025年上半年港股创新药IPO募资近200亿人民币，BD首付款金额超投融资两倍[26][27] - 关注工业端收入占比高、大分子肿瘤/免疫类疾病标的[27]

核心观点 - 社会服务行业2025年上半年呈现经营分化态势 收入同比增长1.4%达2019年同期的134% 但利润同比下滑11.5%仅恢复至2019年的79% [7][12] - 龙头企业凭借卓越运营能力在行业整体承压背景下实现逆势增长 包括酒店行业的华住集团、首旅酒店 餐饮行业的小菜园、绿茶集团 以及茶饮行业的蜜雪、古茗等品牌 [7][16] - 出行服务板块中OTA表现亮眼 同程旅行和携程集团收入分别增长11.5%和16.2% 景区板块则呈现分化 祥源文旅和九华旅游表现突出 [7][37][38] - 专业服务领域AI应用加速落地 人力资源行业的科锐国际和BOSS直聘分别实现27.67%和11.2%的收入增长 K12培训景气度持续 [7][56][64] - 投资建议聚焦三大方向：出行服务推荐OTA和景区龙头 餐饮茶饮看好平价餐饮和茶饮品牌 专业服务关注AI赋能的教育和人力资源企业 [7] 行业总体表现 - 2025年上半年社会服务行业收入同比增长1.4%至2019年同期的134% 利润同比下滑11.5%至2019年的79% [12] - 分板块看 K12培训收入增长14.4%利润增长39.5% 人力资源收入增长10.7%利润增长49.8% 景区收入增长3.9%利润增长2.4% [12] - 酒店收入下降4.5%利润下降40.6% 餐饮收入增长2.7%利润下降23.3% 旅游零售收入下降10%利润下降20.8% [13] - 第二季度行业收入增速提升至2.81% 但利润进一步承压同比下降16.5% K12培训单季度利润增速达57.7% [13] 出行服务板块 酒店行业 - 行业整体承压 五家上市酒店RevPAR均值下降4.83% 华住集团、首旅酒店、亚朵酒店RevPAR分别下降3.69%、4.10%、4.35% [16][17] - 头部企业持续扩张 华住、锦江、首旅、亚朵、君亭上半年净增门店分别为990家、380家、266家、205家、22家 [16][18] - 财务表现分化显著 亚朵收入增长33.96%利润增长31.12% 华住收入增长3.46%利润增长4.89% 首旅利润增长11.08% [22] - 盈利能力方面 亚朵毛利率提升3.48个百分点 华住毛利率提升1.63个百分点 首旅毛利率提升0.76个百分点 [21] 景区/OTA - 2025年上半年国内旅游人次32.85亿同比增长20.6% 旅游收入3.15万亿元增长15.2% 恢复至2019年同期的95% [24] - 景区表现分化 祥源文旅收入增长35.41%利润增长54.15% 九华旅游收入增长22.26%利润增长23.96% [29][32] - 长白山受天气影响收入下降7.44% 但7-8月客流创历史新高 分别增长37.8%和14.9% [29] - OTA板块表现亮眼 同程旅行收入增长11.5%利润增长28.6% 携程收入增长16.2%利润增长11.9% [37][38] 免税行业 - 离岛免税销售额167.61亿元同比下降9.2% 客单价6494元同比增长23.9% 购物人次248.16万同比下降26.16% [41] - 中国中免上半年收入281.5亿元下降9.96% 利润26亿元下降20.8% 但海口免税城收入增长0.42% [46] - 市内免税店加速布局 武汉、广州、深圳门店相继开业 西安、长沙、成都等城市门店筹备中 [45] 专业服务板块 人力资源 - 行业温和复苏 2025年1-6月招聘条目增量347.85万个同比增长30.19% 恢复至2021年同期的53.16% [48] - 龙头企业表现突出 科锐国际收入增长27.67%利润增长46.95% BOSS直聘收入增长11.2%利润增长36.4% [56][58] - AI应用加速落地 科锐国际接入DeepSeek-R1 北京人力推出"数字伙伴联盟" 猎聘推出HR数字助理 [48][55] 教育行业 - K12培训景气延续 收入增长14.41%利润增长39.55% K12基础教育实现扭亏 利润0.01亿元 [61][63] - 学大教育收入增长18.27%利润增长42.18% 个性化学习中心超300所 专职教师超5200人 [64] - AI教育加速落地 粉笔推出AI刷题系统班售价399元 累计销售约5万人次 豆神教育AI产品"超练作文"7月首发 [66][67] 餐饮茶饮板块 餐饮行业 - 行业分化加剧 同店销售普遍承压 但大众平价餐饮逆势增长 [7][23] - 小菜园、绿茶集团归母净利润分别增长35.7%和34.0% 门店持续扩张 [7] - 西式快餐表现韧性 百胜中国和达势股份同店销售保持稳定 [7] 茶饮行业 - 行业持续高景气 7家上市公司上半年净增门店1.2万家 [7] - 同店销售除霸王茶姬外均实现增长 蜜雪、古茗、瑞幸财务表现突出 [7] - 古茗和瑞幸同店销售增速领先 蜜雪和古茗维持低闭店率 [10]

资本狂欢 - 港股IPO排队企业超160家 消费类占比近16% 餐饮茶饮打头阵 情绪消费成新贵 [3] - 六部委发文支持消费企业上市 引导长期资本投向服务消费领域 [3] - 超70%的IPO企业将20%-30%募资用于出海 港股成为VC/PE解套关键通道 [3] - 美团龙珠在蜜雪冰城和古茗身上狂揽112亿浮盈 蜂巧资本清仓泡泡玛特套现23亿港元 [6] - 港股新股平均首日涨13.3% 形成一级市场投消费 二级市场赚快钱的闭环 [6] 估值分化 - 资金向头部企业高度集中 流动性分化加剧中小市值企业压力 [4] - 部分企业为满足VC退出匆忙上市 盈利质量存疑 面临上市即破发风险 [4] - 新茶饮赛道古茗 茶百道 沪上阿姨的关键词高度重合 资本市场对策略性模仿丧失新鲜感 [4] - 泡泡玛特市盈率86倍 远超行业平均20倍 [6] - 老铺黄金市盈率90倍 以高端定位对标爱马仕店效 [6] 全球化突围 - 超70%的IPO企业将募资用于出海 文化差异 政策壁垒与供应链断点成为三大挑战 [5] - 蜜雪冰城募资60%重仓供应链 扩建印尼 越南工厂 2025年欲新增500家海外店 [6] - 海天味业20%募资投向全球化 越南工厂投产清真酱油 欧洲供应链2028年建成 目标三年内海外收入占比从4%提至15% [6] - 泡泡玛特募资30%投入海外扩张 海外收入增长超475% [6] - 港股市场汇聚全球资金 通过沪深港通机制吸引内地投资者 同时连接国际资本 [5] 头部企业表现 - 蜜雪冰城首日市值破千亿创港股纪录 上市三个月涨134.9% 获高盛上调盈利预测 港股给予43倍PE [1][6] - 海天味业以2190亿港元登顶消费IPO榜首 [1] - 泡泡玛特市值3304亿港元 年内涨幅174.4% 凭借Labubu全球爆火 [6] - 老铺黄金市值1716亿港元 股价飙升324.2% 港股将其估值锚向日本龟甲万 [6] 制度优势 - 港股允许未盈利企业上市 如52TOYS连续三年亏损仍递表 [6] - 审批周期缩短至4-6个月 较A股提速三倍 [6] - 同股不同权设计契合茶饮连锁加盟模式 蜜雪冰城 古茗等企业得以保留创始团队控制权 [6] 行业趋势 - 中国消费结构质变 恩格尔系数降至28.5% 服务消费占比突破42% [7] - 文旅 健康 数字消费等新赛道形成万亿级市场 [7] - 消费企业借由港股实现资本与产业互动的正向飞轮 [7] - 新茶饮赛道部分企业上市首日即破发 暴露出资本助推-规模扩张-估值透支的恶性循环 [9]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 海南自贸港封关及中央育儿补贴政策相继落地，政策方向符合行业长期期盼，企业有望获得正向增长[1] - 免税环境整体趋稳，母婴行业收入、利润增速现向上拐点[2] - 出海板块部分企业维持高增，通过渠道扩充、提价及供应链转移应对关税影响[3] - 连锁潮玩调改成效显著，名创优品预计国内同店转正[4] - 餐饮茶饮龙头业绩持续兑现，H2值得关注[9] - 旅游景气度较高，部分景区数据高增[7] 细分行业总结 免税及母婴 - 2025年1-6月海南免税购物金额167.61亿元，同比下滑9.2%，购物人次248.2万人次，同比下滑26.2%，客单价同比提升[2] - 中国中免2025Q2营收114.0亿元，同比-8.5%，扣非归母净利润6.58亿元，同比-29.9%[2] - 母婴行业受益门店店型、商品结构调整，收入、利润增速现向上拐点[2] 出海板块 - Q2对美销售受关税影响，部分企业如小商品城、安克创新、焦点科技维持高增[3] - 企业通过渠道扩充、提价及供应链转移应对成本上升[3] 连锁潮玩 - 永辉超市调改门店124家，步步高调改18家，调改后日销、净利率水平提升[4] - 重庆百货超市调改门店新增客流53万人次，POS销售额同比增长15%，净毛利同比增幅24.4%[4] - 泡泡玛特2025H1维持高增，名创优品预计国内同店转正[4] 餐饮茶饮 - 小菜园2025H1净利润3.6-3.8亿元，同比增长28.6%-35.7%[9] - 绿茶集团2025H1收入22.5-23.3亿元，同比增长21.0%-25.0%，净利润2.30-2.37亿元，同比增长32%-36%[9] 旅游及酒旅OTA - 同程旅行子公司以9.56亿元获得大连圣亚23.08%股权，间接获得控制权[7] - 长白山主景区7月接待游客81.02万人次，同比增长37.8%，创历年7月单月新高[7] 人力会展及线上 - 科锐国际布局AI，推出禾蛙AI2.0战略及9大智能体[8] - 米奥会展2025年会展增量预计增加，下半年AI慧展产品有望推进[8] - Keep 2025H1经调整利润由亏转盈，Q2净利率环比提升[8] 投资建议 - 新消费景气较高，关注古茗、茶百道、孩子王等[10] - 零售调改主线延续，关注永辉超市、重庆百货等[10] - 跨境龙头如小商品城、安克创新等维持增长[10] - 餐饮改善显著，关注锅圈、小菜园等[10] - 旅游景气度高，关注祥源文旅、宋城演艺等[10]