宏观经济与市场趋势 - 7月CPI同比零增长，PPI同比不变，PPI-CPI剪刀差收窄，核心CPI同环比均创阶段新高，食品项同比降幅走阔至-0.2%，非食品项同比回升至0.5% [1] - 7月出口同比上升7.2%，进口同比上升4.1%，均超预期，交运高频指标显示地铁客运量指数回落 [26] - 美联储9月降息25基点概率达88.9%，特朗普或将宣布新任美联储主席 [1] - 市场进入上行趋势，WIND全A均线距离达6.92%，赚钱效应值为2.30%，建议保持高仓位 [44][45] 行业配置与主题投资 - 持仓量PCR突破1.25阈值时T+10交易日负收益概率达67%，向下突破0.6阈值时T+5正收益概率达80% [29] - 重点主题包括脑机接口（临床技术突破）、反内卷（淘汰落后产能）、AIDC（算力链高景气） [30] - 中期推荐困境反转型板块（港股创新药、证券）及科技板块（军工、算力），短期关注白酒和农业反弹 [45] - 欧洲新能源车拐点显现，2024年欧盟BEV占比升至15.4%，大众ID系列贡献34.79万辆（同比+89%） [8] 流动性跟踪 - 银行间流动性呈现"平稳宽松、低位低波"格局，DR001降至1.31%，买断式逆回购投放7000亿元 [64] - 下周公开市场到期11267亿元，政府债发行3514亿元，同业存单到期9050亿元，资金利率下行空间待打开 [65] - 公募基金对信用债买入力度恢复，理财二级市场拉久期，保险增持超长债 [56] 公司研究 - **烽火通信**：光通信领域突破4芯光纤技术（传输容量5.29Pbit/s），算力服务业务布局东数西算，预计25-27年净利润9.45/11.79/14.22亿元 [16] - **运达股份**：2024年风机毛利率6.1%，海外订单同比+100%，巴西市场突破5.4GW项目，预计25年净利润6.9亿元（同比+48%） [67][68] - **同力股份**：宽体自卸车领导者，2024年营收61.45亿元（CAGR 22.41%），海外营收占比提升至16.5%，目标价26.7元 [18][20] - **秦港股份**：Q2煤炭吞吐量增速回升至9%，铁矿石进口量增速从-8%回升至1.9%，下调2025年净利润预测至17.6亿元 [22] 买方观点与市场数据 - A股中期慢牛格局未改，沪指周涨2.11%创年内新高，关注科技成长（机器人/AI硬件）+高股息（银行/保险）组合 [9] - 申万行业中农林牧渔PE 58倍（PB 4.1倍），电子PE 71倍（PB 3.9倍），银行PE仅7倍（PB 1倍） [14][19] - 海外市场表现分化：纳斯达克周涨0.98%，日经225涨1.85%，德国DAX跌0.12% [13]

股票投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 公司基本情况 - 最新收盘价16.22元，总市值82亿元，流通市值82亿元 [3] - 总股本5.09亿股，流通股本5.05亿股 [3] - 52周最高价17.90元，最低价9.40元 [3] - 资产负债率38.2%，市盈率35.96倍 [3] - 第一大股东为苏州试验仪器总厂 [3] 业绩表现 - 2025H1营收9.91亿元（同比+8.09%），归母净利润1.17亿元（同比+14.18%），扣非净利润1.14亿元（同比+20.72%） [4] - 2025Q2归母净利润0.76亿元（同比+26%），较Q1（同比-3%）显著改善 [5] - 分业务：试验设备收入3.10亿元（同比+6.32%），环试服务收入4.87亿元（同比+5.75%），集成电路服务收入1.55亿元（同比+21.01%） [5] 盈利能力 - 2025H1毛利率41.88%（同比-3.16pct），其中试验设备毛利率26.56%（同比-4.66pct），环试服务毛利率54.95%（同比-0.79pct），集成电路服务毛利率36.49%（同比-6.38pct） [6] - 期间费用率28.57%（同比-1.75pct），销售/管理/财务/研发费用率分别7.35%/11.49%/1.55%/8.18% [6] 业务布局 - 试验设备领域聚焦新能源、商业航天、无人机、集成电路等行业技术研发 [7] - 环试服务拓展商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，新增空间环境测试、航空在线检测等专项能力 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收23.16/26.05/28.98亿元（同比+14.33%/+12.49%/+11.26%） [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.90/3.49/4.16亿元（同比+26.22%/+20.62%/+19.09%） [8] - 对应PE估值28.49/23.62/19.83倍 [8] 财务指标预测 - 2025E毛利率43.3%，净利率12.5%，ROE10.2% [15] - 2025E每股收益0.57元，每股净资产5.56元 [15] - 2025E经营活动现金流净额4.76亿元，资本开支-3.32亿元 [15]