公募基金持仓变化 - 电子板块持仓稳中有升 通信板块持仓环比提升较多 [1] - 半导体仓位环比略降 但算力高景气推升PCB持仓 [1] - 消费电子板块中 关税不确定性致果链持仓下降 [1] - 通信/安防持仓环比提升 光通信产业链再受海外算力利好 [1] 港股市场表现 - 年初DeepSeek行情驱动第一轮中国资产重估行情 4月被关税扰动打断 [1] - 5月以来资产重估由金融 消费和医药等板块主导 推动恒生指数回到24000点 [1] - 三季度负面压力比市场预期更加温和 [1] - 港股科技板块占整个港股市场接近1/3 关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情 [1] 科技行业盈利前景改善 - "外卖大战"对头部互联网企业的利润压力或提前缓解 市场监管总局约谈主要外卖平台公司要求理性竞争 [2] - AI行情出现新催化 美方批准英伟达向中国销售H20芯片 有望提升国内企业资本开支速度 [2] - Kimi K2开源等重要事件推动AI行情 [2] 半导体及元器件行业展望 - 需求增长明确 AI飞轮已形成正循环 [3] - 海外大模型厂商资本开支计划明确 国内模型迭代加速 云端算力需求高增 [3] - 端侧AI硬件创新拉动相关芯片需求 预计下半年生成式AI技术有望深化渗透 [3] - 供给侧竞争格局改善 国产替代加速推进 共同构筑行业成长动能 [3] - 推荐偏左侧周期向上板块 以及受AI应用落地 AI硬件驱动较强的板块 [3] - 个股推荐：恒玄科技 瑞芯微 深南电路 中芯国际A/H 华虹半导体 [4] 消费电子行业展望 - 关注端侧AI硬件升级趋势 [4] - 端侧AI多类终端创新加速落地并逐步下沉 [4] - 建议关注AI手机硬件升级及加速渗透 AI可穿戴新终端形态的创新 光学行业重启升规升配三大投资机会 [4] - 个股推荐：蓝思科技 工业富联 舜宇光学 华勤技术和高伟电子 [5] 通信/安防行业展望 - 海内外算力需求有望持续利好光通信等算力基础设施 [6] - 关注AI大模型向多模态方向演进 驱动云端硬件需求保持高景气 [6] - 国产算力提速 [6] - 运营商资本开支平稳 关注5GA 骨干网升级等结构性机遇 [6] - 个股推荐：联想集团 中际旭创 锐捷网络 光迅科技 移远通信 [6]

公募基金持仓变化 - 电子板块持仓稳中有升，通信板块持仓环比提升较多 [1] - 半导体仓位环比略降，但算力高景气推升PCB持仓 [1] - 消费电子板块中，关税不确定性导致果链持仓下降 [1] - 通信/安防持仓环比提升，光通信产业链再受海外算力利好 [1] 港股市场表现 - 年初DeepSeek行情驱动第一轮中国资产重估行情，4月被关税扰动打断 [1] - 5月以来金融、消费和医药等板块主导资产重估，推动恒生指数回到24000点 [1] - 三季度负面压力比市场预期更加温和 [1] - 港股科技板块占整个港股市场接近1/3，市场关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情 [1] 科技行业盈利前景改善 - "外卖大战"对头部互联网企业的利润压力或提前缓解，市场监管总局约谈主要外卖平台公司 [2] - AI行情出现新催化，美方批准英伟达向中国销售H20芯片，有望提升国内企业资本开支速度 [2] - Kimi K2开源等重要事件进一步催化AI行情 [2] 半导体及元器件行业展望 - 需求增长明确，AI飞轮已形成正循环 [3] - 海外大模型厂商资本开支计划明确，国内模型迭代加速，云端算力需求高增 [3] - 端侧AI硬件创新拉动相关芯片需求，生成式AI技术有望深化渗透 [3] - 供给侧竞争格局改善以及国产替代加速推进，共同构筑行业成长动能 [3] - 推荐偏左侧周期向上板块，以及受AI应用落地、AI硬件驱动较强的板块 [3] - 个股推荐：恒玄科技、瑞芯微、深南电路、中芯国际A/H、华虹半导体 [4] 消费电子行业展望 - 关注端侧AI硬件升级趋势 [4] - 端侧AI多类终端创新加速落地并逐步下沉 [4] - 建议关注AI手机硬件升级及加速渗透、AI可穿戴新终端形态的创新、光学行业重启升规升配 [4] - 个股推荐：蓝思科技、工业富联、舜宇光学、华勤技术和高伟电子 [5] 通信/安防行业展望 - 海内外算力需求有望持续利好光通信等算力基础设施 [6] - AI大模型向多模态方向演进，关注推理落地，驱动云端硬件需求保持高景气 [6] - 国产算力提速 [6] - 运营商资本开支平稳，关注5GA、骨干网升级等结构性机遇 [6] - 个股推荐：联想集团、中际旭创、锐捷网络、光迅科技、移远通信 [6]