活动概览 - 山东省文化和旅游厅与中国银联山东分公司联合推出“好客山东贺年会”系列优惠活动 累计投入补贴资金超过500万元 覆盖出行、游玩、住宿、消费及文旅服务全场景[1] 旅游列车优惠 - 乘坐“齐鲁1号”旅游列车可享受消费满50元立减10元的优惠[3] - “齐鲁1号”列车串联山东省内11个地市、22个站点 沿线覆盖超过200家景区[7] - 该列车配备休闲娱乐车厢与特色美食餐车 节假日会安排非遗展示与文艺演出等活动[5] 景区游览优惠 - 活动覆盖全省百家知名景区 提供消费满50元立减10元的优惠[7] - 优惠景区包括周村古商城、淄博红叶柿岩、琅琊古城等经典及小众景点[7] - 冬季特色活动包括在威海荣成观赏天鹅 以及在千佛山、尼山圣境参与春节特色祈福活动[9] 住宿优惠 - 活动精选全省超过190家品质酒店与等级民宿 提供入住消费满100元立减10元的优惠[16] - 推荐住宿包括济南舜耕山庄、枣庄荷田客栈以及德州欧乐堡长颈鹿庄园等特色酒店[20][22] 文化消费优惠 - 在指定合作书店消费可享受满100元减10元的优惠[23] - 在合作剧场观赏演出可享受满100元减10元的优惠 参与剧场包括山东歌舞剧院、山东省话剧院等[27][29] - 报名旅行社指定旅游产品消费最高可节省30元[25]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为2.65亿元至3.35亿元 [1] - 预计归母净利润较上年同期大幅增长438.94%至581.30% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司主营业务发展持续向好，营业利润稳健增长 [1] - 公司未发生大额的非营业性支出，营业外支出较上年同期预计减少1.96亿元 [1] - 营业外支出减少项目属于非经常性损益 [1] - 主营业务增长与非经常性损益减少二者综合影响导致归母净利润大幅提升 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 关注反内卷政策推进，包括财政部整治政府采购领域“内卷式”竞争，以及中国人民银行推动支付结算工作高质量发展；行业总览方面，不同行业的上、中、下游呈现不同态势，如上游部分产品价格有变动，中游化工和能源开工率及耗煤量有不同表现，下游地产和服务有相应变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 生产行业 - 财政部发布通知整治政府采购领域“内卷式”竞争，采购人需形成科学采购需求，合理设定最高限价 [1] 服务行业 - 外交部回应中美潜在贸易谈判，称双方应落实两国元首共识；中国人民银行召开支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加强监管 [2] 行业总览 上游 - 黑色：铁矿石价格小幅回落 [2] - 农业：鸡蛋、猪肉价格持续回升 [2] - 有色：铜价格小幅回落 [2] 中游 - 化工：PX、尿素开工率维持高位 [3] - 能源：电厂耗煤量低位 [3] 下游 - 地产：二线城市商品房销售季节性回升 [4] - 服务：国内航班班次回落 [4] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|现值|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|1/21|2264.3|0.19%| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|1/21|7.9|3.70%| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|1/21|8724.0|1.09%| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|1/21|15837.7|-0.62%| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|1/21|18.5|1.70%| |有色金属|现货价:铜|日|元/吨|1/21|100221.7|-3.75%| |有色金属|现货价:锌|日|元/吨|1/21|24188.0|-1.31%| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|1/21|23721.7|-3.86%| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|1/21|145100.0|-3.08%| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|1/21|16956.3|-2.83%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|1/21|3204.7|-1.24%| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|1/21|807.6|-3.89%| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|1/21|3437.5|-1.72%| |黑色金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|1/21|12.9|-0.23%| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|1/21|15533.3|-1.32%| |非金属|中国塑料城价格指数|日|-|1/21|775.2|0.14%| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|1/21|60.4|-0.94%| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|1/21|64.9|-0.84%| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|1/21|3522.0|-1.29%| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|1/21|806.0|0.62%| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|1/21|5044.9|-0.96%| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|1/21|6725.0|2.39%| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|1/21|1752.5|0.29%| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|1/21|1202.9|-0.94%| |地产|水泥价格指数:全国|日|-|1/21|133.7|-0.92%| |地产|建材综合指数|日|点|1/21|114.8|-0.77%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|1/21|90.2|-0.17%| [37]

业绩总结 - 公司2025年12月31日未经审计总资产为10.57亿美元[4][6] - 主要投资项目资产总值为10.26亿美元，占比97.03%[6] 投资分布 - 金融服务类投资账面价值5.59亿美元，占比52.82%[5] - 文化传媒及消费类投资账面价值4100万美元，占比3.89%[5] - 资讯科技类投资账面价值4.09亿美元，占比38.72%[6] 重点投资 - 招商银行投资账面价值3.31亿美元，占总资产31.27%[5] - 影石创新科技股份有限公司投资账面价值1.87亿美元，占比17.69%[6]

评级与目标价调整 - 投资机构Compass Point Research将万事达的评级从“中性”上调至“买入” [1] - 该机构将万事达的目标价从620美元大幅提高至735美元 [1]

国家医保便捷支付体系建设 - 国家医保局明确将加快推进刷脸支付、一码支付、移动支付、信用支付在各类医疗场景落地，力争用3年左右时间构建医保便捷支付体系 [1] - 该举措旨在聚焦并解决群众看病就医缴费“多次排队”、“排长队”等堵点，通过优化缴费环节、减少排队时间来提高群众就医体验 [1] - 政策落地需要健全医保、医疗、金融等多方联动的长效机制，打通数据壁垒、破除流程梗阻，以系统化合力推动便捷支付迈向“全域贯通” [1] 医疗场景支付技术升级与服务优化 - 在推动技术升级解决缴费痛点的同时，需对老年人等重点群体通过开设“绿色通道”等方式做好配套服务，确保服务优化 [1] - 行业改革需防范新生堵点，例如部分医院收费窗口队伍缩短的同时，取药队伍却在变长，需根据医院实际情况实现各环节协同，防止“按下葫芦浮起瓢” [2] - 从开通线上异地就医备案到推动影像数据跨省异地调阅共享“扩围”，多项举措正从不同环节入手努力提高群众就医体验 [1] 医疗行业改革的持续方向 - 解决看病缴费排长队只是第一步，群众看病的急难愁盼是下一步医疗改革的突破点 [2] - 期待更多领域的改革破题，出实招、硬招，以协同各环节的方式让民生福祉更有质感 [2]

国家医保便捷支付体系建设规划 - 国家医保局发布文件，将大力推进刷脸支付、一码支付、移动支付、信用支付，力争用3年左右时间构建覆盖门急诊、住院全场景的便捷支付体系 [1] - 该体系旨在针对性解决不同人群的缴费痛点，包括为老年人提供刷脸支付、为行动不便者提供移动支付、通过一码支付简化流程、以及通过信用支付实现“先诊疗后付费” [1] - 建设该支付体系将赋能医疗机构管理，改善就诊秩序，释放优质医疗资源，同时推动信用场景从金融消费延伸至民生领域，为社会信用体系注入高质量数据 [2] 具体支付方式与目标人群 - **刷脸支付**：通过“刷脸”完成身份验证与缴费，无需实体卡或手机，尤其适合忘记带卡、不擅长操作智能手机的老年人等群体 [1] - **一码支付**：一次扫码，同步完成医保报销、个人账户支付、个人负担缴费，让缴费环节更集成、更简化，解决患者在不同窗口来回跑的问题 [1] - **移动支付**：患者可通过手机App、小程序等线上完成挂号、缴费、医保报销全流程，无需排队，尤其适合孕妇、残疾人等行动不便的患者 [1] - **信用支付**：以参保人与银行的契约关系为前提，个人负担的现金部分由银行在核定的授信额度内先支付给医疗机构，实现“医院看病，回家付钱” [1] 实施时间表与覆盖目标 - 首批推进的城市原则上每个省份不少于2个 [1] - 各省份要确保2026年首批推进地区和定点医疗机构落地见效 [1] - 2027年基本实现省内统筹地区全覆盖 [1] - 2028年省内符合条件的定点医疗机构全面推开 [1]

活动核心机制 - 南京市建邺区将从2025年12月31日起面向区内消费者发放3批政府消费券 [1] - 消费者无需提前抢券 在参与活动商户通过支付宝“碰一下”支付即可自动享受“消费满9.9元立减3元”的到店优惠 [1] 技术创新与流程 - 活动创新性地将“碰一下”技术应用于政府消费券发放与核销 实现“即碰即用” [3] - 使用流程为：支付宝搜索活动查看商户 结账时用支付宝“碰一下”支付 系统自动判断并立减优惠 [3] - 相比传统线上抢券模式 该方式解决了“领而不用、想用抢不到”、“领券人与实际消费人不匹配”等问题 让政策红利更精准惠及真实消费者和实体商户 [3] 投放时间与策略 - 消费券将分3期投放 与“欢乐暖冬”、“喜迎新春”、“欢乐元宵”主题活动联动 分时段持续释放消费潜力 [4] - 第一期于2025年12月31日（元旦假日）开展“欢乐暖冬”活动 [5] - 第二期于2026年2月4日（立春）开展“喜迎新春”活动 [5] - 第三期于2026年3月3日（元宵节）开展“欢乐元宵”活动 [6] - 支付宝在跨年期间同步开展“碰一下”支付立减活动 每周五“碰友日”随机立减0.5-5元 [6] - 通过分期分批、错峰投放 活动贯穿冬春消费旺季 覆盖元旦、春节、元宵等多个消费节点 [6] 覆盖范围与行业影响 - 活动面向建邺区商户开放 通过“广覆盖+严审核”惠及更多中小微商户 [7] - 活动进一步扩大建邺区餐饮、零售等生活服务业的受益面 为居民消费提供多层次、全场景优惠选择 [7] - 业内人士指出 消费券是撬动消费市场的重要工具 此次“技术+场景+补贴”新模式将资金直接精准滴灌至真实消费行为 [7] - 新模式有助于商户增加客流、提升订单 推动区域商圈人气与业绩“双增长” 并实现消费券核销率显著提升 放大财政资金撬动效应 [7]

文章核心观点 - 企业并购交易中的分手费与反向分手费机制，如同婚前协议，用于明确交易失败时的经济责任与补偿，是保障交易完成的重要金融工具[1] - 该机制在全球跨国并购中已成为标配，尤其对于涉及中国买家的交易，2015年后超过85%的跨境并购包含此类条款，而2010年前比例不足一半[2] - 分手费条款的设计（如金额、触发条件）反映了交易双方的谈判地位、对监管风险的评估以及完成交易的决心[3][4][7] 分手费机制的功能与设计 - 核心功能是防止卖方在获得更优报价后违约（分手费），以及补偿买方因自身原因（特别是监管审批失败）导致交易失败给卖方造成的损失（反向分手费）[1][3] - 条款设计可体现买方决心，例如奈飞为收购华纳设定高达58亿美元的反向分手费，主要针对政府审批风险，旨在向市场和交易对手展示其完成交易的坚定承诺[3][4] - 条款设计可体现风险分层，例如海尔2016年收购通用电气家电时，设定了梯度的反向分手费：反垄断审查未过赔2亿美元，中国监管和股东大会不批赔4亿美元[4] - 分手费比例与交易规模存在“门当户对定律”，价值超过100亿美元的大型交易分手费比例，比10亿至50亿美元的中型交易低约2%[6] 中国企业跨境并购案例分析 - **中国化工收购先正达（2016年）**：交易金额430亿美元，最终设定的卖方分手费为8.48亿美元（占交易额2%），由最初的15亿美元（3.5%）谈判下调；买方反向分手费高达30亿美元（占交易额6.6%），主要承担中国审批与反垄断风险，显示买方志在必得[1][7] - **蚂蚁金服收购速汇金（2017年）**：交易金额12亿美元，协议约定若因美国外国投资委员会（CIFUS）审查不通过，蚂蚁金服需支付3000万美元反向分手费，约占交易额2.5%，交易后因监管原因失败，蚂蚁金服依约付款[4][5] - **中集集团收购马士基集装箱工业（2021年）**：交易金额10.8亿美元，因欧美反垄断审查未通过而终止，中集集团根据协议支付了8500万美元反向分手费[5] - **中铝与力拓战略合作（2009年）**：交易规模195亿美元，协议约定力拓单方面终止需支付1.95亿美元分手费，占交易额1%，符合大额交易分手费比例偏低的行业惯例[6] 行业惯例与趋势 - 分手费比例存在行业差异，中国A股市场国内并购涉及分手费的交易比例很低，且约定比例一般为1%，受监管导向、本土交易惯例及法律体系影响[2] - 典型的跨国并购分手费比例范围在1%至5%以上，1%左右被视为基本诚意，5%以上则显示极强的承诺[7] - 中国企业海外并购实践中，对分手费条款的运用从青涩走向成熟，逐渐掌握外延式增长的规则[8]

行业核心数据概览 - 香港储值支付工具行业在2025年第三季度末，使用中的帐户总数达到8340万个，较上一季度增长0.8% [1] - 行业总交易量约为21亿宗，环比增长0.5%，但总交易金额为2689亿港元，环比下降5.9% [1] - 季度末的储值金额及工具按金总额为207亿港元，环比上升1.7% [1] 交易金额结构分析 - 总交易金额中，销售点消费支付为452亿港元，网上消费支付为306亿港元，个人对个人转帐为165亿港元 [1] - 提款交易金额为654亿港元，增值交易金额为1112亿港元 [1] 年度同比表现 - 与2024年第三季度末相比，2025年第三季度末使用中的帐户总数增长7.7%，储值金额及工具按金总额增长11.8% [1] - 2025年第三季度总交易量及总交易金额与2024年同期相比，分别增加3.8%及13.4% [1]