核心观点 - 一家面临钢材价格波动风险的钢材加工企业，通过首次运用期货工具进行买入套期保值，成功锁定了原料成本并获得了额外收益，为同类企业提供了可复制的风险管理模式 [1][2][3][4] 公司情况与困境 - 公司是河北一家国家级高新技术企业，年耗钢量超10万吨，是行业标杆和“专精特新”示范企业，拥有75项国家专利和6项软件著作权 [1] - 公司原料成本占比高达70%，生产经营常受钢价波动影响，尤其在投标、中标与生产周期错配时，“中标即采购”的传统模式使其面临库存跌价与资金占用的双重压力 [1] - 销售端“以销定产”与采购端“随行就市”的矛盾，叠加招投标时间差，使公司经营暴露于价格风险，曾因不敢保留原料敞口而频繁被动采购，难以锁定利润且现金流紧张 [2] 解决方案设计与实施 - 针对公司“锁定加工利润、规避原料涨价风险”的核心诉求，华安期货设计了一套热卷期货主力合约买入套保方案 [2] - 经测算，唐山Q235热卷现货与期货价格的半年相关系数为0.97，一年相关系数为0.90，满足套保有效性要求 [2] - 2024年9月，公司获得1500吨热轧带钢订单，果断采取“现货+期货”组合策略：现货采购500吨应急，剩余1000吨通过期货市场分批建仓 [3] - 实际操作中，公司于9月3日开仓买入100手热卷期货合约，并于11月14日和12月10日分两批平仓 [3] 实施效果与行业意义 - 套保操作期间，基差从-20元/吨扩大至-40元/吨，带来了额外收益，通过精确计算基差变动，公司最终采购成本较现货价格低10元/吨 [3] - 该案例凸显期货工具的双重价值：既可规避原料涨价风险，又能通过基差收敛特性增厚收益 [3] - 方案中“贴近现货升贴水设计”、“分批次动态平仓”等操作细节已形成标准化服务模板，得到了产业链上下游企业的肯定与验证 [3] - 实体企业善用期货市场的价格发现与风险转移功能，能破解“高库存、高成本、高波动”困局，并将其转化为竞争优势 [4] - 对整个钢铁产业链而言，开展期现结合的创新实践是产业迈向高质量发展的重要一步 [4] 行业背景与趋势 - 国内钢材价格频繁波动，使采购与销售周期不匹配的中游钢材加工企业生产经营难度加大，风险管理操作复杂 [1] - 在华东地区，同行对期货工具的成熟应用，使螺纹钢、热卷期货价格逐渐成为产业链定价基准，虚拟库存、基差交易等创新模式在江浙沪企业中逐渐流行 [2] - 当前国内钢材加工行业集中度提升，部分大型钢材加工终端企业正寻求利用衍生工具帮助采购端降本增效 [3] - 螺纹钢、热卷期货的公允定价机制，叠加“虚拟采购”、“滚动套保”等灵活策略，正在重塑传统贸易模式 [3]