报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材临近假期波动降低，昨日小区间震荡整理价格收十字星，下游需求低迷拖累钢价，随着春节临近现货端进入假期节奏，节前或有资金离场致市场交投下降，宏观面平静对价格影响不大 [2][4] - 原材料震荡偏弱运行，螺纹钢关注3000支撑 [4] 相关目录总结 成材 - 截至2026年2月11日，国内热轧带钢生产企业样本仅两家钢厂出台冬储优惠政策且针对内部协议户及周边战略客户，其余钢厂未出台按往常销售政策执行 [3] - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅下降，与普方坯出厂价格2900元/吨相比钢厂亏损增加10元/吨 [3] 原材料 - 观点为震荡偏弱运行，螺纹钢关注3000支撑 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4]

全国生产资料市场价格总体表现 - 1月12日至18日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.4% [1] 有色金属行业 - 有色金属价格继续上涨，其中锌、铝、铜价格分别环比上涨3.7%、1.7%和1.4% [2] 化肥行业 - 化肥价格略有上涨，其中尿素、三元复合肥价格分别环比上涨0.7%和0.1% [3] 橡胶与煤炭行业 - 橡胶价格涨跌互现，其中合成橡胶价格上涨1.3%，天然橡胶价格下降0.3% [4] - 煤炭价格略有波动，其中动力煤、炼焦煤价格分别为每吨779元和1035元，分别上涨0.3%和0.2%，无烟块煤价格为每吨1141元，下降0.4% [4] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格略有波动，其中硫酸、纯碱、甲醇价格均下降0.1%，聚丙烯价格上涨0.6% [5] 成品油与钢材行业 - 成品油批发价格稳中略降，其中95号汽油和92号汽油价格均与前一周基本持平，0号柴油价格下降0.2% [6] - 钢材价格略有下降，其中螺纹钢、热轧带钢、槽钢价格分别为每吨3369元、3518元和3556元，分别下降0.2%、0.1%和0.1% [6]

全国生产资料市场价格环比变动 - 12月份全国生产资料市场价格环比上涨1.5% [1] 主要品种价格环比变动详情 - 有色金属价格环比上涨4.2%，其中铜、锌、铝环比分别上涨6.2%、1.8%和1.4% [2] - 钢材价格环比上涨0.6%，其中螺纹钢、普通高速线材、热轧带钢环比分别上涨0.9%、0.9%和0.6% [2] - 化肥价格环比上涨0.4%，其中三元复合肥、尿素环比分别上涨1.0%和0.3% [2] - 煤炭价格环比下降0.7%，其中炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤环比分别下降0.9%、0.6%和0.3% [2] - 成品油价格环比下降1.0%，其中0号柴油、95号汽油、92号汽油环比分别下降1.3%、0.6%和0.5% [2] 主要品种价格同比变动详情 - 有色金属价格同比上涨13.4% [2] - 钢材价格同比下降7.4% [2] - 化肥价格同比下降5.7% [2] - 煤炭价格同比下降7.5% [2] - 成品油价格同比下降8.4% [2]

全国生产资料市场价格总体走势 - 1月5日至11日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨1.0% [1] 有色金属行业 - 有色金属价格继续上涨，其中铝、铜、锌价格分别环比上涨5.2%、3.3%和2.8% [2] 橡胶行业 - 橡胶价格小幅上涨，其中合成橡胶、天然橡胶价格分别环比上涨1.7%和1.4% [3] 化肥行业 - 化肥价格略有上涨，其中尿素、三元复合肥价格分别环比上涨0.6%和0.2% [4] 钢铁行业 - 钢材价格略有回升，其中热轧带钢、焊接钢管、槽钢价格分别为每吨3521元、3712元和3560元，分别环比上涨0.7%、0.5%和0.5% [4] 煤炭行业 - 煤炭价格略有波动，其中动力煤价格为每吨777元，环比上涨0.4%，无烟块煤、炼焦煤价格分别为每吨1146元和1033元，分别环比下降0.9%和0.4% [4] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格小幅波动，其中甲醇、聚丙烯价格均环比上涨1.1%，硫酸、纯碱价格分别环比下降0.4%和0.3% [4] 成品油行业 - 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、95号汽油、92号汽油价格分别环比下降0.6%、0.3%和0.2% [5]

食用农产品市场价格 - 全国食用农产品市场价格与前一周基本持平 [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨 其中柑橘上涨1.7% 西瓜上涨1.4% 香蕉上涨0.5% [1] - 粮油批发价格稳中有涨 花生油和菜籽油均上涨0.1% 大米、面粉、豆油价格基本持平 [1] - 肉类批发价格略有波动 猪肉每公斤18.67元 上涨0.9% 牛肉和羊肉均下降0.2% [1] - 禽产品批发价格小幅波动 鸡蛋上涨1.5% 白条鸡下降0.3% [1] - 水产品批发价格略有下降 鲢鱼下降1.1% 大带鱼下降0.8% 大黄鱼下降0.7% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.68元 下降0.9% 其中西葫芦下降8.2% 圆白菜下降5.0% 西红柿下降4.4% [1] 生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格比前一周上涨1.0% [1] - 有色金属价格继续上涨 铝上涨5.2% 铜上涨3.3% 锌上涨2.8% [2] - 橡胶价格小幅上涨 合成橡胶上涨1.7% 天然橡胶上涨1.4% [2] - 化肥价格略有上涨 尿素上涨0.6% 三元复合肥上涨0.2% [2] - 钢材价格略有回升 热轧带钢每吨3521元上涨0.7% 焊接钢管每吨3712元上涨0.5% 槽钢每吨3560元上涨0.5% [2] - 煤炭价格略有波动 动力煤每吨777元上涨0.4% 无烟块煤每吨1146元下降0.9% 炼焦煤每吨1033元下降0.4% [2] - 基础化学原料价格小幅波动 甲醇和聚丙烯均上涨1.1% 硫酸下降0.4% 纯碱下降0.3% [2] - 成品油批发价格略有下降 0号柴油下降0.6% 95号汽油下降0.3% 92号汽油下降0.2% [2]

核心观点 - 一家面临钢材价格波动风险的钢材加工企业，通过首次运用期货工具进行买入套期保值，成功锁定了原料成本并获得了额外收益，为同类企业提供了可复制的风险管理模式 [1][2][3][4] 公司情况与困境 - 公司是河北一家国家级高新技术企业，年耗钢量超10万吨，是行业标杆和“专精特新”示范企业，拥有75项国家专利和6项软件著作权 [1] - 公司原料成本占比高达70%，生产经营常受钢价波动影响，尤其在投标、中标与生产周期错配时，“中标即采购”的传统模式使其面临库存跌价与资金占用的双重压力 [1] - 销售端“以销定产”与采购端“随行就市”的矛盾，叠加招投标时间差，使公司经营暴露于价格风险，曾因不敢保留原料敞口而频繁被动采购，难以锁定利润且现金流紧张 [2] 解决方案设计与实施 - 针对公司“锁定加工利润、规避原料涨价风险”的核心诉求，华安期货设计了一套热卷期货主力合约买入套保方案 [2] - 经测算，唐山Q235热卷现货与期货价格的半年相关系数为0.97，一年相关系数为0.90，满足套保有效性要求 [2] - 2024年9月，公司获得1500吨热轧带钢订单，果断采取“现货+期货”组合策略：现货采购500吨应急，剩余1000吨通过期货市场分批建仓 [3] - 实际操作中，公司于9月3日开仓买入100手热卷期货合约，并于11月14日和12月10日分两批平仓 [3] 实施效果与行业意义 - 套保操作期间，基差从-20元/吨扩大至-40元/吨，带来了额外收益，通过精确计算基差变动，公司最终采购成本较现货价格低10元/吨 [3] - 该案例凸显期货工具的双重价值：既可规避原料涨价风险，又能通过基差收敛特性增厚收益 [3] - 方案中“贴近现货升贴水设计”、“分批次动态平仓”等操作细节已形成标准化服务模板，得到了产业链上下游企业的肯定与验证 [3] - 实体企业善用期货市场的价格发现与风险转移功能，能破解“高库存、高成本、高波动”困局，并将其转化为竞争优势 [4] - 对整个钢铁产业链而言，开展期现结合的创新实践是产业迈向高质量发展的重要一步 [4] 行业背景与趋势 - 国内钢材价格频繁波动，使采购与销售周期不匹配的中游钢材加工企业生产经营难度加大，风险管理操作复杂 [1] - 在华东地区，同行对期货工具的成熟应用，使螺纹钢、热卷期货价格逐渐成为产业链定价基准，虚拟库存、基差交易等创新模式在江浙沪企业中逐渐流行 [2] - 当前国内钢材加工行业集中度提升，部分大型钢材加工终端企业正寻求利用衍生工具帮助采购端降本增效 [3] - 螺纹钢、热卷期货的公允定价机制，叠加“虚拟采购”、“滚动套保”等灵活策略，正在重塑传统贸易模式 [3]

公司绿色转型与智能化升级 - 公司以绿色发展为核心抓手，通过强化节能减排机制、优化能源结构、攻坚绿色技术、推进生态修复，坚定推进绿色转型 [2] - 公司聚焦生产全流程绿色转型，对关键生产系统升级改造，将废气、余热、矿渣等“工业废弃物”转化为可利用资源，实现全流程绿色蜕变 [2] - 公司投资237亿元的产能置换升级改造项目已于2025年11月竣工投产，标志着其实现了从传统钢铁企业向智能化钢铁企业的新跨越 [3] 生产技术与效率提升 - 公司引进了世界首个高架式QSP连铸连轧带钢生产线，能够以无头模式生产超薄规格产品，以单块模式生产厚规格产品，实现厚度范围0.8—25.4毫米热轧产品的全覆盖 [3] - 生产线智能化、自动化程度高，整个车间仅需两三位工人巡检设备 [3] - 通过信息化、智能化手段实现大型设备互联互通，实现了生产过程中的能耗管控与质量管控，达到降本增效的目的 [3] 行业定位与地方发展规划 - 绿色钢铁已成为玉溪工业经济发展的又一个支柱 [3] - 玉溪市将推进实施“绿色制造业倍增行动”，延伸打造绿色钢铁产业链 [4] - 玉溪市力争在“十五五”期间使绿色钢铁产业实现规上工业产值1152亿元、增加值128亿元 [4]

全国生产资料市场价格总体走势 - 12月22日至28日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.1% [1] 有色金属市场 - 有色金属价格小幅回升 [1] - 铜价环比上涨3.1% [1] - 铝价环比上涨0.8% [1] - 锌价与前一周基本持平 [1] 橡胶市场 - 橡胶价格继续上涨 [1] - 合成橡胶价格环比上涨0.6% [1] - 天然橡胶价格环比上涨0.2% [1] 化肥市场 - 化肥价格略有上涨 [1] - 尿素价格环比上涨0.3% [1] - 三元复合肥价格环比上涨0.1% [1] 钢材市场 - 钢材价格略有波动 [1] - 高速线材价格为每吨3558元，环比上涨0.3% [1] - 螺纹钢价格为每吨3361元，环比上涨0.1% [1] - 普通中板价格为每吨3645元，环比下降0.2% [1] - 热轧带钢价格为每吨3500元，环比下降0.2% [1] 煤炭市场 - 煤炭价格以降为主 [1] - 动力煤价格为每吨777元，环比下降0.5% [1] - 炼焦煤价格为每吨1052元，环比下降0.3% [1] - 无烟块煤价格为每吨1160元，环比上涨0.1% [1] 基础化学原料市场 - 基础化学原料价格略有下降 [1] - 聚丙烯价格环比下降0.6% [1] - 甲醇价格环比下降0.5% [1] - 纯碱价格环比下降0.5% [1] - 硫酸价格环比下降0.4% [1] 成品油市场 - 成品油批发价格小幅下降 [1] - 0号柴油价格环比下降1.6% [1] - 95号汽油价格环比下降1.3% [1] - 92号汽油价格环比下降1.3% [1]

消息面总结 - 山西建龙一条850mm带钢轧线自12月29日起停产检修，计划时长36天，预计影响热轧带钢日产量0.5万吨 [1] - 12月31日，唐山市场热卷价格下降10元，普卷（4.75-11.75*1500*C）主流价格为3170-3190元，锰卷为3290-3310元 [1] - 截至12月30日，热卷期货前20名期货公司多单持仓113.51万手，空单持仓109.15万手，多空比为1.04，净持仓为4.36万手，较上一交易日减少1.91万手 [1] 机构观点总结 - 南华期货观点：热卷消费量环比改善，但出口管制可能影响需求持续性 高炉与电炉利润回升导致减产力度减弱，产量小幅增加 终端需求萎靡，受季节性淡季影响，整体维持震荡趋势 [2] - 正信期货观点：政策预期对市场有托底作用，但高炉产能利用率回升和需求季节性放缓导致供需结构转弱 热卷库存大幅减少主要受减产影响，需求下滑可能比减产更为明显，价格仍有回调空间 [2]

全国生产资料市场价格概览 - 12月15日至21日当周 全国生产资料市场价格与前一周相比基本持平 [1] 能源类产品价格 - 成品油批发价格略有下降 其中0号柴油下降0.6% 95号汽油下降0.2% 92号汽油下降0.1% [2] - 煤炭价格略有下降 其中炼焦煤每吨1055元下降0.6% 无烟块煤每吨1159元下降0.4% 动力煤每吨781元下降0.3% [2] 金属类产品价格 - 有色金属价格以跌为主 其中铝价下降0.4% 铜价下降0.1% 锌价上涨0.1% [3] - 钢材价格与前一周基本持平 其中螺纹钢每吨3358元上涨0.1% 高速线材每吨3547元上涨0.1% 热轧带钢每吨3508元上涨0.1% [4] - 部分钢材品种价格微降 其中普通中板每吨3652元下降0.1% 焊接钢管每吨3700元下降0.1% 槽钢每吨3560元下降0.1% [4] 化工及农资类产品价格 - 化肥价格略有波动 其中三元复合肥上涨0.2% 尿素下降0.1% [4] - 基础化学原料价格小幅波动 其中硫酸价格上涨2.9% 甲醇价格上涨0.1% 聚丙烯价格下降1.2% 纯碱价格下降0.5% [4] - 橡胶价格略有上涨 其中天然橡胶上涨0.5% 合成橡胶上涨0.1% [5]