报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在视下窝矿尚未复产、津巴布韦禁矿出口背景下，碳酸锂供给端边际趋紧，且电池出口增值税退税率将在4月1日退坡，电池抢出口带动下游采买需求增加，一季度供需错配加剧，维持碳酸锂期价偏强观点 [3] 各部分内容总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价173000元，涨11250元；SMM工业级碳酸锂平均价169500元，涨11250元 [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价2387元，涨133元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3800元，涨200元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价5700元，涨300元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价14500元，涨400元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价15800元，涨500元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价59115元，涨2730元；三元材料811（多晶/动力型）平均价212500元，涨4900元；三元材料523（单晶/动力型）平均价188200元，涨4700元；三元材料613（单晶/动力型）平均价189750元，涨4850元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差3500元，变化值0；电碳 - 主力合约价差 - 660元，变化值4070；近月 - 连一价差 - 2460元，变化值 - 400；近月 - 连二价差 - 3020元，变化值 - 460 [2] 库存 - 总库存（周）100093吨，变化 - 2839吨；冶炼厂库存（周）18382吨，变化1462吨；下游库存（周）40021吨，变化 - 4471吨；其他库存（周）41690吨，变化170吨；注册仓单（日）38451吨，变化748吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本169235元，利润1515元；外购锂云母精矿现金成本166608元，利润462元 [3] 行业数据 - 2026年1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆；1月新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 碳酸锂基本面数据 - 2605合约收盘价149,420，较T - 1跌840，较T - 5涨16,640等；成交量304,798，较T - 1减47,079等；持仓量353,975，较T - 1减2,556等 [2] - 2607合约收盘价149,400，较T - 1跌1,300，较T - 5涨16,400等；成交量34,962，较T - 1增157等；持仓量90,299，较T - 1增511等 [2] - 仓单量37,282手，较T - 1增1,755等 [2] - 现货 - 2605为 - 6,920，较T - 1增5,340等；现货 - 2607为 - 6,900，较T - 1增5,800等 [2] - 基差方面，2605 - 2607为20，较T - 1减460等；电碳 - 工碳为3,500，较T - 1无变化等；现货 - CIF为18,271，较T - 1增3,987等 [2] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）为2,000，较T - 1增63等；锂云母（2.0% - 2.5%）为4,575，较T - 1增160等 [2] - 锂盐方面，电池级碳酸锂为142,500，较T - 1增4,500等；工业级碳酸锂为139,000，较T - 1增4,500等 [2] - 消费相关，三元材料523（多晶/消费型）为185,000，较T - 1增1,600等；六氟磷酸锂为125,000，较T - 1无变化等 [2] 宏观及行业新闻 - 据SMM统计，碳酸锂周度产量2.018万吨，环比减产560吨，周度库存10.2932万吨，环比去库2531吨 [3] - 四川省发改委、财政厅发布通知，2026年支持汽车置换更新，换购新能源乘用车按新车销售价格8%补贴，最高1.5万元；换购燃油乘用车按6%补贴，最高1.3万元 [4] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端1月27日国家发改委、国家能源局发布通知明确新型储能按可靠容量获容量电价，政策导向、抢出口预期下需求排产旺盛及春节临近下游库存天数处近几年最低水平，短期对价格有较强驱动，但受市场情绪走弱及持仓扰动影响价格快速回落、现货成交量大增 [4] - 截至上周四下 游库存周转天数从9.6天升至10.8天，考虑周五下游贸易成交约1万吨，以成交作为货权转移标准并统计给下游库存，库存周转天数与去年相差不大，节前备货需求可能基本满足 [4] - 2月排产基本符合预期，预计去库0.95万吨左右，短期价格下方空间有限；中期在终端负反馈未显现前，下游和电池厂备货需求或进一步放大，建议关注降波后的右侧机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 本月价格先涨后跌，较上月末收盘价涨25%，1月最后一周价格快速回落 [5] - 锂电产业链产品价格有涨有跌，如碳酸锂主力合约收盘价从121580元/吨涨至148200元/吨，六氟磷酸锂从166500元/吨降至142500元/吨 [6] 库存 - 周度碳酸锂社会库存环比减少1414吨至107482吨，其中下游环比增加3007吨至40599吨，其他环节减少3590吨至47880吨，上游环比减少831吨至19003吨 [4][5][19] - 2025年12月氢氧化锂库存数据显示，下游和冶炼厂库存有相应变化 [22][23] 理论交割利润及进出口利润 - 展示了碳酸锂进口利润、理论交割利润，锂辉石矿和锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润，氢氧化锂出口利润，外购生产利润等图表及数据变化 [25][26] 锂资源 - 呈现了锂精矿从巴西、加拿大、澳洲、尼日利亚、津巴布韦等国的进口量图表及数据 [29] - 展示了氯化锂进口量、月度均价，样本锂云母矿山总产量，中国样本辉石矿山产量等数据 [31][32] - 给出智利碳酸锂出口量、出口中国量、出口其他国家量，以及硫酸锂出口中国量的图表及数据 [33][34][35] 碳酸锂 - 周度产量环比减少648吨至21569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13244吨，锂云母产量环比减少50吨至2832吨，盐湖提锂环比增加90吨至3205吨，回收料提锂环比减少18吨至2288吨 [4][5][38] - 月度产量方面，合计环比降1.2%至97970吨，盐湖降0.3%至14940吨，云母降6.4%至12500吨，辉石增0.7%至61260吨，回收降7.4%至9270吨 [48] 氢氧化锂 - 展示了氢氧化锂产量分工艺、分地区情况，产能及进出口数据 [50] 六氟磷酸锂 - 呈现了六氟磷酸锂月度开工率、产量、出口、进出口情况，外采LiF生产固态六氟磷酸锂理论生产成本及库存天数数据 [52] 废料回收 - 展示了废旧锂电池回收量，磷酸铁锂、三元、钴酸锂废料总量图表及数据 [55] 三元前驱体 - 展示了三元前驱体产能、产量及预测，月度进出口量，三元前驱体523（多晶/消费）外采原料利润图表及数据 [61] 三元材料 - 周度产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨 [4][63] 磷酸铁锂 - 周度产量环比增加904吨至88223吨，库存环比增加229吨至96819吨 [4][65] 其他材料 - 展示了锰酸锂、钴酸锂产能、产量、开工率图表及数据 [67] 动力电芯 - 周度动力电池环比下降0.4%至26.4GWh，铁锂环比下降0.5%至20.4GWh，三元环比持平至6GWh [69] 锂电池 - 2026年1月31日总计产量194.53GWh，其中三元电池31.14GWh，磷酸铁锂电池153.98GWh，其他电池9.41GWh [74] 锂电池装机量 - 展示了中国锂电池装机量结构、不同类型电池装机量图表及数据 [76] 锂电池库存 - 展示了中国锂电池库存结构、不同类型电池库存图表及数据 [78] 终端 - 新能源汽车 - 展示了新能源汽车产量、销量、出口量、上险量、渗透率、带电量图表及数据 [80] 终端 - 储能 - 展示了储能电池产能及开工、招标、中标、装机情况，产量及全国新型储能平均储能时长图表及数据 [83] 供需平衡 - 展示了碳酸锂、锂矿月度供需平衡图表及数据 [84] 期权 - 展示了历史波动率、历史波动率锥，碳酸锂收盘价与期权持仓量、成交量认沽认购比率图表及数据 [87][88][89]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给稳增、需求稳定阶段 盘面走势上主力合约高位震荡 持仓量环比增加 现货较期货贴水 基差环比上日走强 原料端锂矿价格逐步走高 冶炼厂有观望状态 供给端国内供给量稳定增长 需求端下游采购以刚需和长协为主 产业库存持续去化 行业预期积极 期权市场情绪偏空 隐含波动率略升 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方 红柱收敛 建议轻仓震荡交易 注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价145,000.00元/吨 环比+2700.00元 前20名净持仓-154,440.00手 环比-2377.00手 主力合约持仓量514,467.00手 环比+7947.00手 近远月合约价差-7,040.00元/吨 环比-5640.00元 广期所仓单25,770.00手/吨 环比+590.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价138,500.00元/吨 环比+5000.00元 工业级碳酸锂平均价135,000.00元/吨 环比+5000.00元 Li₂CO₃主力合约基差-6,500.00元/吨 环比+2300.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,600.00美元/吨 环比+90.00美元 磷锂铝石平均价16,075.00元/吨 环比+625.00元 锂云母（2 - 2.5%）平均价6,000.00元/吨 环比+462.00元 [2] 产业情况 - 碳酸锂月产量56,820.00吨 环比+2840.00吨 进口量22,055.19吨 环比-1825.51吨 出口量759.24吨 环比+513.33吨 企业开工率49.00% 环比+2.00% 动力电池月产量176,300.00MWh 环比+5700.00MWh 六氟磷酸锂价格15.75万元/吨 环比-0.25万元 锰酸锂价格39,000.00元/吨 环比无变化 钴酸锂价格386,000.00元/吨 环比+1000.00元 三元材料(811型)价格175,000.00元/吨 环比无变化 三元材料(622动力型)价格158,500.00元/吨 环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格171,500.00元/吨 环比无变化 三元正极材料月开工率50.00% 环比-1.00% 磷酸铁锂价格4.71万元/吨 环比无变化 磷酸铁锂正极月开工率60.00% 环比-3.00% 新能源汽车当月产量1,880,000.00辆 环比+108000.00辆 当月销量1,823,000.00辆 环比+108000.00辆 累销渗透率47.48% 环比+0.74% 累计销量14,780,000.00辆 环比+3518000.00辆 当月出口量30.00万辆 环比+4.40万辆 累计出口量231.50万辆 环比+117.40万辆 标的20日均波动率61.42% 环比-1.96% 40日均波动率60.08% 环比-0.21% [2] 期权情况 - 认购总持仓142,628.00张 环比+8294张 认沽总持仓248,471.00张 环比+1174张 总持仓沽购比174.21% 环比-9.882% 平值IV隐含波动率环比+0.0093% [2] 行业消息 - 1月7日多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会 研究部署规范产业竞争秩序相关工作 参会企业包括国内Top10动力电池企业等10余家 新宙邦投资的江西石磊氟材料有限责任公司六氟磷酸锂3.6万吨产能目标完成技改 进入试生产爬坡期 2026年是新产能兑现关键年 中矿资源年产3万吨高纯锂盐技改项目完成建设并取得试生产备案 于2026年1月2日点火投料试生产运营 大中矿业下属全资公司实施鸡脚山矿区通天庙矿段2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目 建设投资预计36.88亿元 2025年12月我国乘用车市场零售229.6万辆 同比下降13% 环比增长3% 新能源车市场零售138.7万辆 同比增长7% 环比增长5% 新能源零售渗透率60.4% [2]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为2.06亿元，同比增长34.65% [3][4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5857.64万元，同比激增248.63% [3][4] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为5307.21万元，同比增长165.93% [3][4] - 年初至报告期末营业收入为5.10亿元，同比增长26.21% [3][4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元，同比下降21.22% [3][4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.26亿元，同比下降35.73% [3][4] 公司资产与权益状况 - 截至2025年9月30日总资产为45.00亿元，较上年度末增长4% [4] - 截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为34.59亿元，较上年度末增长3% [4] 重大项目进展 - 广州融捷电源锂离子电池正极材料制造及研发基地项目环评报告于2025年7月28日获得批复 [5] - 该项目固定资产投资不低于9亿元 [5] - 截至报告期末融达锂业原矿外运委托加工业务共计委托加工原矿石32万吨 [6] - 融达锂业正进行35万吨/年选矿扩产项目前期筹备工作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，锂价屡创新低，上游减产但库存仍处高位，下游悲观刚需采买，节前备库有限 [4] - 成本方面，报告期内锂辉石及锂云母价格均下跌 [4] - 盘面上主力合约大幅移仓换月，7 - 9 价差收敛，周五虽收涨但未增仓放量，不能确定筑底 [4] - 后期锂价回归供需逻辑主导，基本面偏空未改，6 月正极排产预期不一，难拉动锂盐消费，库存难去化，技术底未证实，或反弹后重回跌势 [4][14] 各目录总结 市场数据 - 进口锂精矿、国产锂精矿价格均下跌 2.51%，电池级碳酸锂等多种产品价格有不同程度变动，碳酸锂库存增加 2.45%至 94658 吨 [6] 市场分析及展望 - 监管与交割：截止 2025 年 5 月 30 日，广期所仓单规模 33457 吨，主力合约 2507 持仓 26.1 万手 [8] - 供给端：周度产量 1539 吨，较上期增加 350 吨，锂盐厂有减产信息，但盐湖爬产，库存未有效去化，锂矿港口库存充裕 [8] - 进口方面：4 月碳酸锂进口量约 2.8 万吨，环比增 56.3%，同比增 33.6%，个别锂矿发运受阻但非洲锂矿发运规模整体爬升 [9][10] - 需求方面：下游正极材料厂开工率有升有降，价格有变动，动力终端增速放缓压制正极材料价格，6 月排产预期持平；5 月 1 - 25 日新能源汽车零售 72.6 万辆，同比增 31%，消费增量 5 月小幅走弱，政策重心向重卡等倾斜 [11][12] - 库存方面：截止 5 月 30 日，碳酸锂库存合计 94658 吨，较上期增加 2267 吨，累库幅度高于产量增幅，去库进程受拖累 [13] 行业要闻 - 贵州大龙年产 25 万吨锂离子电池正极材料产业园项目年内试产 [15] - 龙蟠科技拟向控股子公司常州锂源增资 3.7 亿元，构成关联交易，需股东会审议 [15] - 天齐锂业 2.6 万吨碳酸锂新项目落地江苏，总投资 20748.45 万元 [15] 相关图表 - 展示碳酸锂期货、电池级氢氧化锂等价格走势及产量、进口量等相关图表 [17][19][22]