2025 年 12 月 19 日 碳酸锂：去库不及预期，关注高位回落风险 | | 邵婉嫕 | | 投资咨询从业资格号：Z0015722 | | | shaowanyi@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | | | | liuhongru@gtht.com | | | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | | | | | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | 2601合约（收盘价） | | 104,440 | -2,380 | 7,460 | 12,180 | 10,920 | 31,540 | | 2601合约（成交量） | | 37,631 | -18,448 | -17,567 | -64,347 | -1,450,093 | -76,881 | | 2601合约（持仓量） | | 68,869 | -10,585 | -49,868 | -134,3 ...

10月以来，碳酸锂期货价格持续上涨，截至目前涨幅超过44%。 昨日，有市场消息称，枧下窝锂矿将在下周复产。此外，江西强宇新材料项目的投产，也加剧了市场对 供应增长的担忧。中信建投期货分析师张维鑫认为，江西强宇新材料项目选择当下点火投产，或表明其 短期内有足够矿源维持生产，这也意味着明年1月供给增长预期增强。 创元期货分析师余烁表示，12月以来碳酸锂供需相对稳定，枧下窝锂矿复产成为影响供需平衡的关键变 量。在复产时间不断推迟的情况下，期货盘面重回上涨趋势。 从基本面来看，当前碳酸锂去库速度减缓，需求开始转弱。根据SMM数据，截至12月18日当周，碳酸 锂周度去库1044吨，去库幅度明显收窄。 "近期碳酸锂期现货价格持续上涨，仍是市场围绕需求高速增长预期进行的交易，但2026年需求增速能 否如期兑现，供应是否会出现额外增量，都是未知数。"张维鑫解释称，当前碳酸锂基本面仍存在不确 定性，市场交易逻辑可能不断变化。 "尽管当前碳酸锂去库速度放缓，但经过连续十几周的去库，中下游碳酸锂库存处于较低水平，对碳酸 锂价格形成较强的支撑。"余烁认为，在传统消费淡季到来且新能源汽车销量下降的背景下，下游厂商 明年一季度的排产数据 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：期货日报 早上好，先来关注下重要消息。 特朗普威胁夺取委内瑞拉石油资源 参考消息网昨日援引埃菲社报道，美国总统特朗普表示，委内瑞拉"剥夺了"美国企业的石油权益，并要 求归还这些权益。 他在安德鲁斯空军基地表示："我们要夺回这些权益。他们非法剥夺了我们的权益。" 报道称，发表这些声明的前一天，特朗普刚刚宣布下令全面封锁美国政府制裁的油轮进出委内瑞拉海 域。 "美军发动致命打击"，美厄宣布：联合出兵 据央视新闻消息，当地时间17日，美军南方司令部在社交媒体上发文称，其在东太平洋国际水域对一 艘"被认定为恐怖组织的船只"发动打击，导致4人死亡。 美军南方司令部表示，当日，在美国国防部长的指示下，"南方之矛"联合特遣部队对一艘位于国际水 域、被认定为恐怖组织的船只实施致命打击。美方情报确认，该船正沿东太平洋"一条已知贩毒航线航 行并从事毒品走私活动"。行动中4名男性"毒品恐怖分子"被打死。 美军没有提供这艘船只贩毒的任何证据。 另据新华社消息，美国驻厄瓜多尔大使馆17日宣布，美国空军与厄瓜多尔空军将在厄西部城市曼塔联合 开展一项短期行动，以增强在 ...

来源：新浪财经 近日，天赐材料发布公告，将2022年可转债募投项目"年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）"完工 时间由原计划的2025年12月31日调整至2026年7月31日。 这是该项目第二次延期，距离首次延期仅一年多时间。此次延期涉及募集资金8.34亿元，占公司2022年 可转债募集资金净额的近四分之一。 天赐材料近期的财务数据呈现出业务扩张与经营压力并存的复杂图景。2025年前三季度，公司实现营收 108.43亿元，同比增长22.34%。归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%。 分季度看，三季度单季归母净利润1.53亿元，同比增长达51.53%，明显高于上半年12.79%的增长率。这 样的增长势头部分得益于公司近来接连斩获的大额订单。 今年7月，天赐材料与楚能新能源达成合作，将在未来5年供应不低于55万吨电解液产品。9月又与瑞浦 兰钧正式签署合作协议，约定在2025年至2030年期间供应总量不低于80万吨的电解液产品。 三个月内，公司累计签订的长期供货协议总量达到135万吨。这些订单为公司中长期业绩增长提供了保 障。 然而，在营收增长的背后，天赐材料的盈利质量正在悄然下滑。公司2025年中报显 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨7.61%至108620元/吨，现货价格方面电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加350吨至15636吨 [3] - 供应端周度产量环比增加59吨至21998吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量均减少，12月预计三元材料产量环比下降7%、磷酸铁锂产量环比下滑1%；库存端周度库存环比减少2133吨至111469吨 [3] - 采矿证注销是锂矿合规性开采后续，非对锂资源供给收缩，周度社会库存延续去化，库存周转天数下降，海外资源扰动及矿山复产预期转弱使预期利空未体现，后续江西锂矿复产叠加季节性淡季或使去库放缓或累库，价格有回调概率，但强需求预期下下游备货意愿强，总体价格易涨难跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨8020元/吨至108620元/吨，连续合约收盘价涨8080元/吨至106820元/吨，锂辉石精矿、锂云母等矿石价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格多数上涨，六氟磷酸锂价格持平，三元前驱体部分产品价格持平或下降，正极材料多数产品价格上涨，电芯和电池部分产品价格上涨或持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）、磷锂铝石（7%-8%）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [26][27][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同原料生产利润走势图表 [42]

近期储能板块二级市场波动较大，产业和基本面方面有什么变化？明年的需求和供给是乐观还是不及预 期？又如何看待未来估值空间？ 近日，泉果基金公募投资部总经理、泉果旭源基金经理赵诣，应邀发表了对储能板块的看法。 今年初，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(发改价格〔2025〕136 号，简称"136号文")明确了新能源可持续发展价格结算机制的退出规则，允许项目在执行期内自愿退出 或到期后自动退出，当时市场对明后年储能需求的预期偏悲观。 但进入下半年后，随着各省陆续推出独立储能的鼓励政策及公摊电价政策，储能的商业模型和收益率路 径逐渐清晰，从而带动独立储能出现约2-3倍的增长。 (注：独立储能是一种新型储能模式，由独立投资主体建设，不依附单一电源项目，面向市场化运营， 可提供容量租赁、调峰调频、辅助服务、电力交易等多元化功能，盈利模式更灵活。) 赵诣认为，考虑到未来更多大型央国企将参与其中，明年储能需求的持续性有望进一步增强。从需求端 看，中长期视角下，国内新能源消纳问题必须依靠储能来解决。 (注：新能源消纳是指将风能、太阳能等可再生能源发出的电力有效接入电网并被终端用户使用，避免 因发电 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场情绪向好，短期将高位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价106,820元，成交量56,079，持仓量79,454；2605合约收盘价108,620元，成交量1,158,611，持仓量668,589；仓单量15,636手 [1] - 基差方面，现货 - 2601为 - 9,770，现货 - 2605为 - 11,570，2601 - 2605为 - 1,800，电碳 - 工碳为2,600，现货 - CIF为18,218 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格1,320，锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,785 [1] - 锂盐及相关数据方面，电池级碳酸锂97,050元，工业级碳酸锂94,450元，电池级氢氧化锂（微粉）90,100元等多种产品有相应价格及变化 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格97171元/吨，环比上一工作日上涨1209元/吨；电池级碳酸锂均价9.705万元/吨，环比上涨1200元/吨；工业级碳酸锂均价9.445万元/吨，环比上涨1100元/吨 [2] - 2025年12月17日湖北宜昌、荆门等地因环保部分磷化工企业减停产，影响新能源电池关键上游材料供给并可能传导至下游 [2][3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

转自：新华财经 新华财经上海12月18日电 国金证券电新首席分析师姚遥发表观点认为，2025 年，锂电新一轮扩产潮叠 加固态技术突破驱动行业资本支出加速，此外 2023~2025 年连续供给侧改革促进产能收敛，行业供需 格局或开始出现反转，部分环节呈现涨价潮，产业链景气度多元开花。 行业周期来看，2024~2025 年锂电中游步入"复苏-繁荣"阶段，对应板块补库。自2024年一季度板块触 底以来，收入、库存均处于向上阶段， 对应锂电板块库存周期中"复苏-繁荣"阶段。本轮库存周期为产 能中周期中嵌套第二轮弱补库周期，根据历史补库时长 1~2 年判断，2025年底～2026 年或结束补库转 入去库。 行业格局来看，差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略。龙头产品和成本竞争优势明显，行业将维持龙 头作为行业最优质产能的产能利用率率先打满的态势，业绩兑现度最确定、弹性也最强。伴随 2025年 下半年锂电各环节供需步入新一轮拐点，关注六氟磷酸锂、储能电池、铁锂，及干法隔膜等预期涨价高 景气赛道。 编辑：林郑宏 技术路线来看，新技术与新场景共振，锂电开启第二增长极。新技术构成板块主旋律， 固态电池作为 长期技术方向，具备重要 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：锂离子电池（锂电池）产业链，涵盖上游原材料、中游材料与电池制造、下游动力与储能应用[1] * **公司**： * **电池制造商**：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧（瑞普）、LG新能源、松下、SK On、三星SDI[2][10] * **材料供应商**： * 正极：万华化学、邦普（宁德时代子公司）、华友钴业（友山科技）[16] * 负极：璞泰来、尚太科技[16] * 电解液/六氟磷酸锂：相关公司未具名[2][15] * 隔膜：相关公司未具名[15] * 铜箔：诺德股份[18] * 结构件：科达利[19] * 其他：天奈科技（挡电计产品）[20]、当升科技（三元材料）[20] 核心观点与论据 1. 需求展望：全面乐观，储能与动力双轮驱动 * **储能需求极其乐观**：预计2026年储能电池需求将超过1,000 GWh，同比增长超过60%[2][11]，储能是行业增长的主要增量来源[22] * **动力电池需求强劲**：预计2026年全球动力电池增速超过20%[2]，具有持续性[2]，到2030年市场空间将达到5-6 TWh，显著高于2024-2025年的2 TWh[1][2] * **全球需求汇总**：预计2026年全球动力与储能总需求合计增速约20%[2]，总规模将达到2,600-2,700 GWh，其中储能贡献约400 GWh增量，动力贡献200多GWh增量[8][9] * **单车带电量提升**：预计2026年单车带电量将提升约10%[1][6]，主要因插电/增程车型为满足购置税补贴的100公里续航要求需增加带电量，以及新型大增程车型（平均带电量60多度）的推出[6] 2. 市场与销量预测：中国稳健，海外分化 * **中国新能源汽车市场**： * 预计2026年总销量超过1,900万辆，同比增长15%[1][5] * 本土销量预期增长不到10%[1][4]，出口预计同比增长50%以上[1][5]，是重要增长动力 * 2025年1-10月出口同比增长90%，全年预计240-250万辆[5] * **海外市场**： * **欧洲**：预计2026年销量增长超30%，总销量达500万辆以上[1][8] * **新兴市场**（如韩国、泰国、巴西、印度等）：预计2026年销量增长50%左右[1][8]，电动化率不足6%，未来空间巨大[8] * **美国**：因补贴退出影响，2026年销量可能持平或略降[1][8]，但长期电动化率不足10%，空间仍大[8] 3. 竞争格局：龙头稳固，份额变化 * **全球电池格局**：宁德时代全球份额稳固在38%左右，比亚迪接近18%[2][10]，日韩企业份额下降[10] * **区域市场**： * 欧洲：宁德时代份额从37%-38%显著提升至45%-46%，可能进一步超过50%[10] * 美国：宁德时代份额因贸易壁垒下降，但通过技术授权与合作有望恢复[10] * **储能领域**：2025年宁德时代因产能限制市占率略降，但随着新产能（如山东120GWh）释放，份额将强势回归[2][10] 4. 供给、价格与盈利：供需趋紧，盈利修复 * **供需关系转变**：自2025年10月起，锂电产业链供需关系发生本质变化，价格上涨趋势明确[1][3] * **紧缺环节**： * **碳酸锂**：供应紧张，预计2027年更为明显[1][3]，库存低、新供给有限，价格有望涨至15万元/吨左右（当前约10万元/吨）[20] * **材料**：高端铁锂正极、六氟磷酸锂紧缺程度较高[1][3]，六氟磷酸锂散单价格已达18万元/吨，大客户价12万元/吨，预计2026年均价约15万元/吨[15] * **储能电芯**：供给紧张，头部及二线厂商基本满产，紧缺状况可能持续到2026年下半年[12] * **盈利修复**： * **电池环节**：龙头电芯厂商（如宁德时代）盈利稳健，单瓦时利润维持在9分左右；二线电池企业因价格上涨，单瓦时利润预期提升1-2分[14] * **材料环节**：盈利将逐步修复至合理水平[2][15]，但不会一次性涨价过多以免削弱扩产意愿[2][15] * **具体案例**：隔膜小客户已涨价20%-40%[15]；铝箔龙头订单提价3,000元/吨[16]；铜箔加工费预计涨幅可能达2,000-3,000元/吨[18] 5. 扩产与资本开支：相对有序，聚焦储能 * 行业资本开支在2025年增加，宁德时代率先加大投入，二线企业于三四季度开始扩大资本开支[14] * 扩产相对有序，新增产能主要集中在储能端[14] * 部分环节因盈利或重资产属性扩产意愿低，如铜箔[16][17] 6. 新技术与细分领域 * **固态电池**：2026-2027年将逐步实现量产[3]，投资机会将更加收敛，需关注终端应用进展及核心供应链[21] * **商用车/重卡**：2025年重卡销量预计18-20万辆，同比增长150%，渗透率仅25%左右，有较大提升空间[5]，电池需求增长预期高[7] * **美国市场影响**：2026年对中国储能企业影响有限，因缓冲期存在；但到2027年，中国企业在海外实体的持股比例需降至25%以下以避免被视为敏感实体[13] 其他重要内容 * **政策影响**：2026年购置税减半优惠可能导致车价上涨约5,000元，对销量有一定影响；以旧换新国补政策幅度预计下降20%-30%[4] * **估值与业绩**： * 碳酸锂价格从10万元涨至15万元时，相关公司估值可从约20倍市盈率降至10倍以下[20] * 诺德股份若单吨利润增加2,000-3,000元，2026年利润可达5-6亿元，对应约20倍市盈率[18] * 科达利（不考虑机器人业务）预计2026年业绩增长30%以上，估值18-19倍[19] * 天奈科技单壁管产品放量，预计2026年利润可达7亿元以上，估值约30倍[20] * **行业情绪与节奏**：预计2026年一季度“淡季不淡”、二季度“旺季不旺”的担忧将在春节后排产明确后消除，2025年12月份六氟磷酸锂等公司的业绩贡献将推动板块情绪回暖[22]

公司项目延期公告 - 公司董事会于2025年12月12日同意将“3万吨六氟磷酸锂、6000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套项目”的预定可使用状态日期从2025年12月延期至2026年12月 [1] - 项目延期是基于市场及项目情况的主动调整 不影响整体资金使用 不会损害股东利益 [1] 项目投资与资金状况 - 该项目拟投入总金额为8.76亿元 [1] - 截至2025年11月30日 项目累计投入金额为6.98亿元 投资进度为79.66% [1] - 项目未使用资金为1.86亿元 其中1.75亿元已用于补充流动资金 1111.78万元存放于募集资金专户 [1] 项目具体内容 - 项目主要建设内容为年产3万吨六氟磷酸锂及6000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套 [1] - 项目实施主体等前提条件保持不变 [1]