行业与公司 * 纪要涉及的公司为倍加洁（或称贝加洁、贝佳洁）[1][2] * 公司主营业务为口腔护理产品（牙刷、牙膏、牙线签、牙线）和湿巾的代工（ODM）与自有品牌（OBM）业务[2][5][6] * 公司对外投资了微美姿（舒克品牌）和三安钢（或称三康、善恩康）[2][9][10] 核心财务表现 * 公司2025年前三季度营收11.19亿元，同比增长18.75%，其中自身增长14%[4] * 累计归母净利润7707万元，同比增长约85%[2][4] * 经营现金流净额1.36亿元，同比增长26%[2][4] 分产品线业绩 * **口腔护理产品**：营收7.62亿元，同比增长26%[2][5] * **牙刷**：营收3.73亿元，同比下降0.22%[5] * **牙膏**：营收1.29亿元，同比增长10倍[2][5] * **牙线签**：营收1.04亿元，同比增长30%[2][5] * **牙线**：营收6600万元，同比下降5.78%[5] * **湿巾产品**：营收2.7亿元，同比下降8.88%[6] * **益生菌制品（善恩康）**：贡献收入7821万元[6] 业务模式与市场分布 * **代工业务（ODM）**：营收9.45亿元，同比增长11%-11.5%[6] * **自有品牌业务（OBM）**：营收8975万元，同比增长52%，但仍亏损2080万元[2][6] * OBM业务线下毛利率约30%，线上电商毛利率达71%-72%，综合毛利率50%，同比提升3.7个百分点[6] * **国内市场**：收入4.99亿元，同比增长37%[2][7] * **出口市场**：收入5.83亿元，同比仅增长1.2%[2][7] 订单与产能状况 * **订单情况**：牙刷在手订单8000多万只，湿巾在手订单3000多万包，均处于较高水平[8][13] * **产能利用**：牙刷理论产能6.72亿只，实际产能利用率约80%[14][19] * **产能规划**：牙膏计划扩产至1.8亿支以满足需求[13] 对外投资表现 * **微美姿（舒克）**：前三季度营收16.8亿元，同比增长17%[9] * 净利润1220万元，由去年同期亏损4124万元扭亏为盈[2][9] * 改善主要得益于电商业务，舒克宝贝电商前三季贡献1.94亿元营收[9] * **三安钢（三康/善恩康）**：前三季度营收7913万元，同比增长74%[10][11] * 净利润1423万元，扭亏为盈[10] * 产品结构优化，军粉产品贡献2700万元（占比34%），代工业务收入4100万元（占比51.8%），高毛利率APP产品贡献显著[11] 未来展望与目标 * 公司预计2025年主营业务保持双位数增长，计划2026年继续保持至少双位数以上增长，实现翻倍目标[3][13] * **2026年品类目标**：牙刷预计增长3%-5%[14]，湿巾目标重回4亿片营收规模[14][15]，牙膏设定50%的增长目标[3][15] * **自有品牌目标**：2026年预期收入3000多万，聚焦少量SPU[16] * **业绩承诺**：三康2025年需实现扣非净利润1800万元，前三季度已实现1423万元，完成可能性较大[12] 毛利率与成本控制 * 毛利率提升因素：牙膏从负毛利转正至18%[17]，自有品牌业务毛利率达50%[6][17]，善恩康业务毛利率超50%[17] * 公司实施降本增效措施，目前处于导入期，成效尚不明显，净利润水平预计保持在7%至8%[21] 风险与应对 * **海外市场**：出口增长乏力，受国外注册法规影响导致海外客户导入低于预期，但预计2026年改善[15] * **关税政策**：短期内对牙刷和湿巾产品有影响，但至9月底影响已收窄[18] * **应对措施**：越南扩展项目建设中，预计明年第一季度投产，以应对潜在关税政策变动[18] 研发与竞争优势 * 善恩康（AKK）拥有全球最大的AKK菌株库，约500余株[22] * AKK probiotics菌株零售价9000元/公斤，对标竞争对手定价8000元/公斤[22] * 公司计划进一步投入研发和临床试验以增强产品功效[22]