投资评级 - 首次覆盖给予增持-A评级 [1][7] 核心观点 - 两机业务高景气 在手订单充沛 为公司业绩增长奠定基础 [1][4][7] - 2025年上半年营业收入13.8亿元 同比增长9.1% 归母净利润1.9亿元 同比增长23.9% [2] - 25Q2单季度营业收入7.2亿元 同比增长19.0% 归母净利润1.0亿元 同比增长56.8% [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.62/0.88/1.20元 对应PE分别为46.3/32.4/23.9倍 [7][9] 业务表现分析 - 高温合金及精密铸钢件收入8.4亿元 同比增长6.4% 收入占比60.8% 毛利率38.4% 同比提升1.7个百分点 [4] - 核电及中大型铸钢件收入3.3亿元 同比增长5.6% 收入占比23.5% 毛利率34.6% 同比提升2.6个百分点 [4] - 新型材料与装备收入1.5亿元 同比增长74.5% 收入占比10.6% 毛利率31.9% 同比提升1.0个百分点 [4] - 上半年新签订单超20亿元 同比增长超35% 在手订单金额创历史新高 [4] - 两机业务在手订单超15亿元 累计开发完成809个品种 正在开发129个品种 [4] 业务发展进展 - 与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等全球头部客户签署战略合作协议 [4] - 核电业务受益于政策驱动 国务院连续4年每年核准10台及以上机组 [5] - 与沈鼓核电签署战略协议 为昌江小型堆、三澳核电等多个项目提供产品 [5] - 首次实现柔性屏蔽材料（中子防护服）销售 [5] - 低空经济领域聚焦涡轴发动机、混合动力系统等产品方向 [5] - 子公司运营的六安金安机场取得通用机场使用许可证 [5] 资本运作计划 - 拟发行可转债募资不超过15亿元 用于叶片机匣加工涂层、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目 [5] - 申请已获上交所审核通过 尚需证监会注册 [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入31.05亿元 同比增长23.6% 2027年达47.95亿元 [9] - 预计2025年归母净利润4.18亿元 同比增长46.1% 2027年达8.12亿元 [9] - 预计毛利率从2024年34.2%提升至2027年36.2% [9] - 预计净利率从2024年11.4%提升至2027年16.9% [9] - 预计ROE从2024年5.0%提升至2027年11.3% [9]