2025年A股算力板块表现与市场特征 - 2025年A股算力板块经历深刻价值重塑，市场认知从“概念炒作”转向“价值锚定” [1][3] - 截至2025年12月25日，万得算力主题指数收盘报7108点，年初以来累计涨幅高达80% [1][15] - 全年板块涌现22只涨幅翻倍个股，其中4股涨幅超400%，分别是仕佳光子(457.28%)、新易盛(441.57%)、永鼎股份(425.89%)、中际旭创(410.21%) [1][2][15] 板块结构性分化与业绩兑现 - 2025年板块呈现“冰火两重天”的结构性分化，核心逻辑从短期政策利好转向长期业绩兑现与技术壁垒 [5][6][18] - AI芯片与半导体设备成为资本追捧核心赛道，国产算力龙头海光信息2025年第三季度营业收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [6][19] - 另一AI芯片企业寒武纪2025年前三季度营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，同比实现大幅扭亏为盈 [7][19] - 全球AI服务器龙头工业富联2025年前三季度营业收入6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，其中云服务商的GPU AI服务器前三季度营收同比增长超过300% [7][19] - 数据中心领域呈现“质优于量”价值取向，国家规定2025年新建大型数据中心PUE必须≤1.2，国产液冷技术已实现PUE 1.03-1.08的超低水平 [8][20] - 液冷解决方案提供商英维克2025年第三季度营业收入40.26亿元，同比增长40.19% [8][20] - 景气度向产业链头部企业扩散，主营AI服务器高端印制电路板的胜宏科技2025年第三季度营业收入141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38% [8][20] 国产替代进程深化 - 2025年国产替代进程完成从“政策推动”到“市场选择”的关键跨越，从单一硬件突破迈向涵盖芯片、服务器、基础软件的全栈自主生态构建 [9][21] - 以华为为代表的龙头企业构建了从昇腾AI芯片、欧拉操作系统到MindSpore深度学习框架的垂直整合能力 [9][21] - 中科曙光作为“国家队”深度适配寒武纪、海光等国产芯片，其领先液冷技术使数据中心PUE显著降低 [9][21] - 光模块领域国产化与全球化同步进行，以中际旭创、新易盛为代表的中国供应商已在全球市场占据举足轻重份额 [9][21] - 市场对自主可控、安全可信的算力需求成为推动国产替代加速的核心动力，国产算力解决方案正从“政策要求”转变为“市场刚需” [10][22] 技术迭代与产业趋势 - 2025年技术突破呈现“硬件升级与软件生态协同推进”特征，液冷技术从前沿探索走向大规模商业化 [11][23] - 国产AI芯片性能提升需要匹配的软件生态，华为开源的MindSpore及百度飞桨等国产开源框架为国产AI芯片提供适配软件支撑 [12][24] - 服务器厂商如浪潮信息坚持开放生态策略，兼容全球主流及国产AI加速卡，推动形成“硬件性能提升—软件生态适配—应用场景落地”的良性循环 [12][24] - 技术迭代更紧密贴合实际应用场景，包括大模型训练的万卡级智算中心及金融、医疗等行业的边缘推理场景 [12][24] 未来展望 - 技术层面，国产AI芯片将持续向更高性能迭代，液冷技术将从大型数据中心向更广泛场景渗透，软硬件协同的深度优化将成为竞争焦点 [25] - 市场层面，AI算力需求将持续增长，但增长结构将进一步分化，具备高能效、可应用于具体场景的算力解决方案将获得更大发展空间 [25] - 产业层面，竞争将从单一的产品或技术比拼，转向基于全栈能力的生态协同竞争，具备整体解决方案能力的企业将构筑更深护城河 [25] - 资本市场估值逻辑将进一步向“业绩确定性”、“技术壁垒高度”与“生态位卡位”聚焦 [25]