Accessibility StatementSkip Navigation Ronaldo Pereira to depart after 28 years with the company PHILADELPHIA, Oct. 29, 2025 /PRNewswire/ -- FMC Corporation (NYSE: FMC) today announced that Ronaldo Pereira, president, will be stepping down from his position, effective December 15, 2025. The decision was reached by mutual agreement between Pereira and Pierre Brondeau, chairman and chief executive officer. "We are grateful for Ronaldo's tremendous dedication and efforts in leading FMC during his tenure as pr ...

公司业务与市场地位 - 公司是一家农业科学公司 为拉丁美洲 北美 欧洲 中东 非洲和亚洲的农民服务 [5] - 主要业务包括开发 营销和销售作物保护产品 例如杀虫剂 除草剂和杀菌剂 [5] - 公司被华尔街分析师列为10大最有前景的绿色股票之一 并获得强劲的对冲基金支持和有利的分析师评级 [1] 财务表现与业绩展望 - 2025年第二季度销售额为10.5亿美元 超出预期5% [4] - 2025年第二季度每股收益为0.69美元 高于预期的0.62美元 [4] - 公司重申其第三季度和第四季度展望 并将9月销售和拉丁美洲季节视为主要驱动因素 [3] 战略重点与创新进展 - 在2025年杰富瑞矿业与工业会议上 公司强调其在面临监管障碍和需求下降时对创新的重视 [2] - 为应对Rynaxypyr专利即将到期 公司扩展了生物产品组合并描述了新的创新 包括活性成分Fluentapir和Isoflex [2] - 公司在巴西的成本效率提升和新产品推出方面取得进展 以支持其长期增长计划 [4] - 公司描述市场状况已"正常化" 库存控制得到改善 [3]

涉及的行业或公司 * 公司为科迪华（Corteva, NYSE: CTVA），一家农业科技公司，业务涵盖作物保护（Crop Protection, CP）和种子（Seed）[4][6][11] * 行业为农业技术行业，具体涉及作物保护、种子遗传学、生物制品等领域 [6][7][10] 核心观点和论据 公司战略：计划分拆为两家独立上市公司 * 科迪华宣布计划在2026年将其分拆为两家新的独立上市公司：一家包含现有作物保护业务（New Corteva 或 Nucor Teva），另一家为种子业务（SpinCo）[11][13][31] * 分拆决策基于核心信念：为两家业务提供独立运营的自由度，以更好地满足农民对投入品选择的需求；未来的成功模式将不同于今日；分拆将使两家公司能利用各自的资产负债表和公司货币进行长期有机和无机增长 [11][12][29] * 分拆预计将最大化为股东、农民、客户和员工创造的长期价值 [13] 财务业绩与展望 * 2025年全年业绩指引保持不变，2027年财务框架仍在正轨 [4] * 对2026年EBITDA的初步展望中值为41亿美元 [5] * 自2019年成为独立上市公司以来，公司年度运营EBITDA以11%的复合年增长率增长，EBITDA利润率提升了超过700个基点 [6] * 截至2025年，已向股东返还70亿美元现金，同期股东总回报约为200% [6] * 分拆相关的潜在协同效应损失初步估计在8000万至1亿美元之间，此成本已纳入2026年展望 [32][38][39] 作物保护业务（New Corteva / Nucor Teva）的优势与前景 * 该业务是全球作物保护市场的第四大参与者，拥有业内最广泛和最深度的产品组合之一，并拥有全球最大的生物制品业务之一 [22] * 在近期激烈的市场竞争中，其表现大多优于市场，连续五个季度实现销量增长，2025年新产品价格保持平稳 [15] * 自2020年以来，其EBITDA利润率提升了180个基点，而许多同行同期利润率下降 [23] * 生物制品是作物保护市场中增长最快的细分领域，公司预计到本十年末其生物制品业务收入将达到10亿美元，实现规模翻倍 [22] * 当前产品管线价值90亿美元，每年推出超过150种新产品，包括计划于2026年推出的新型杀菌剂Keviza，其峰值收入预计超过5亿美元 [22] * 作为纯业务公司，将能进一步优化制造和供应链成本，深化创新合作，并可能获得业内最佳的资产负债表 [17][23] 种子业务（SpinCo）的优势与前景 * 被认为是世界上最好的种子业务，拥有先锋（Pioneer）品牌的百年历史、精英种质资源和育种专长 [24][25] * 自2020年以来，EBITDA复合年增长率为16%，利润率扩张超过1000个基点 [25] * 拥有无法复制的直接销售渠道，是典型的增长复利者 [25] * 在基因编辑领域处于领先地位，其新的杂交小麦技术预计将于2027年推出，可提高产量10%至20%，这是一个价值数十亿美元的收入机会 [27][28] * 作为纯业务公司，将能超越其玉米和大豆核心业务，扩展到其他行播作物、水果和蔬菜等领域，瞄准更大的可寻址市场 [18][19][28] 分拆执行细节与领导层安排 * 分拆交易预计复杂性较低，目标在2026年完成 [31][33][51] * 分拆旨在符合美国税收准则下的免税分拆资格 [31] * 两家新公司目标均获得投资级信用评级，并拥有充足的自由现金流用于有机增长、股东回报和战略性并购 [29][31] * 历史遗留负债，包括历史杜邦养老金计划和PFAS义务，将由New Corteva（作物保护公司）承担 [31][86][101] * 分拆后，现任董事长Greg Page将担任New Corteva的董事长，现任首席执行官Chuck Magro将担任SpinCo的首席执行官 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 对“集成模式”观点的回应 * 管理层承认集成模式存在益处，但认为未来农业技术发展需要更多行业合作与伙伴关系，系统将趋向“开放”或多源许可协议，集成不再是成功的先决条件，反而可能制约长期价值创造 [20][21][40][48] * 公司内部许多运营（如ERP系统、法律实体、销售队伍）已经基本分离，降低了分拆的复杂性和风险 [46][52][53][76][109] 关于潜在负债的澄清 * 管理层明确表示，在作物保护产品责任或有事项方面没有新的意外，分拆决定主要基于强烈的商业逻辑，而非隐藏的负债 [32][85][86] 分拆后的协作安排 * 预计两家公司之间将存在一些必要的持续协议，例如在生物制品领域的研发合作，以及种子处理技术的商业供应协议 [62][63][64][65]

**FMC公司2025年杰富瑞工业会议纪要分析** **涉及的行业或公司** - 公司为FMC Corporation 一家全球农业科学公司 专注于作物保护化学品 包括杀虫剂 除草剂 杀菌剂和生物制剂[1] - 行业为农业投入品行业 特别是作物保护化学品领域[1] **核心观点和论据** **当前市场需求与业务展望** - 市场状况已正常化 渠道库存水平受控 但需求仍偏软 主要受农业收入及地缘政治因素影响[2] - 第三季度前两个月符合预期 第四季度展望维持不变 这两个季度对公司全年业绩至关重要[3] - 对2026年的能见度较高 市场可预测性优于过去几年 除非北美或拉美等主要地区出现天气等意外事件[4] **产品管线与增长驱动** - 增长组合中最高信心的产品为新型活性成分 包括fluindapyr和isoflex 需求非常强劲 增长仅受注册速度限制而非产品性能[5] - salesapyr为5亿美元规模的大分子产品 数据保护 是广谱杀虫剂 信心水平排名第二[6] - 生物制剂（包括信息素）为第三优先级 但未纳入2026-2027年财务预测 需观察市场反应[6][7] - 核心产品组合面临挑战 特别是rynaxapyr的专利于2026年1月1日到期 全球仿制药将进入市场 但公司已通过成本控制和本地化策略做好准备[7] **区域市场策略：印度案例** - 印度市场并非全球模板 公司决定以B2B模式而非B2C模式运营 计划将当地业务出售给本地合作伙伴 并通过特定协议商业化新技术[8][9][10] - 印度市场结构复杂 分销层级多（5-7层） 包装规格小 新技术采纳较慢 不适合公司以创新为核心的长期战略[8][9] **创新与技术投资** - 公司战略重点为新技术产品 包括两种30年来首次推出的新型作用机制除草剂 四种新活性成分 丰富的生物制剂组合及salesapyr[11][12][13] - 产品管线强度历史罕见 但挑战在于需要培训销售组织推广新技术 特别是在除草剂等几十年无新产品的领域[13][14] - 公司每年筛选数十万种化合物 目标每1-2年至少选择一个开发候选物 确保管线连续性[37] **监管环境与市场动态** - 欧盟监管趋势：种植者因工具短缺向监管机构施压 要求加速新活性成分审批或紧急使用授权 生物制剂监管可能放宽[17][20] - 美国市场：MAHA运动对农业行业实际影响有限 监管基于科学评估 EPA近期增加200-300名人员以加速审批[22][25] - 基因编辑被视为GMO技术的自然演进 而非颠覆性变化 公司通过与种子公司合作参与其中[26][27] **精准农业与新技术应用** - 精准农业远不止种子和喷洒 公司聚焦数据应用 通过预测虫害 infestation 优化产品使用时机[29][30] - 公司调整标签以适应无人机应用 是全球首批推动此举措的企业之一[31] - 种子和喷洒技术仅影响非选择性除草剂市场 而公司产品以选择性除草剂和苗前除草剂为主 受影响较小[28][29] **长期产品扩展与市场潜力** - 新产品初始应用后常扩展至新作物 例如除草剂Dodhylex从水稻扩展至甘蔗 市场潜力显著扩大[33][34][35] - 公司每1-2年推出一款新专利活性成分视为良好节奏 当前管线有4种新活性成分和5种生物制剂 可支撑未来10年增长[39] **其他重要内容** - 欧洲种植者因除草剂抗性问题急需新工具 甚至主动向监管机构申请豁免提前使用isoflex（预计2027年获批）[19][20] - 公司在美国推出的杀菌剂Zyway基于旧分子新应用 展示了产品生命周期的延续性[37][38] - 监管挑战始终有利于创新 公司凭借科学基础决策和强大创新地位处于有利位置[24]

核心观点 - 公司EVOCA™生物防治产品在美国的监管审批程序取得进展 美国环境保护署确认科学审查正在进行且所有额外信息请求已得到解决 最终注册步骤预计在2025年第四季度完成而非此前预期的9月底 [1][2] - EVOCA™是基于AGROBODY™技术平台开发的首个产品 具有新型作用模式 结合了生物制剂的安全性与可持续性以及传统化学品的性能与可靠性 可安全防治灰霉病和白粉病等真菌病害 [3] 监管审批进展 - 美国环境保护署确认科学审查正在进行且所有额外信息请求已得到解决 [2] - 最终注册步骤预计在2025年第四季度完成而非此前预期的9月底 [2] - 公司继续与环境保护署保持积极对话 对今年完成审查并取得有利结果保持乐观 [3] 产品与技术优势 - EVOCA™是基于AGROBODY™技术平台开发的首个蛋白质生物防治产品 [3] - 采用新型作用模式 结合生物制剂的安全性与可持续性以及传统化学品的性能与可靠性 [3] - 可安全防治灰霉病和白粉病等真菌病害 帮助果蔬种植者在轮作计划中添加有效可生物降解的解决方案 [3] 公司背景与定位 - 公司是农业技术企业 开发基于蛋白质的精准生物防治解决方案 用于收获前和收获后作物保护 [5] - 提供结合化学制剂功效与规模及生物解决方案环境优势的新型解决方案 [5] - 基于AGROBODY™技术平台开发强大多样的候选产品管线 针对从土壤到餐桌全价值链的关键作物病虫害 [5] - 公司2013年从弗拉芒生物技术研究所分拆成立 总部位于比利时根特生物技术集群 在布鲁塞尔泛欧交易所上市 [5]

核心观点 - FMC Corporation宣布其新型除草剂Fundatis®在英国获得注册批准，该产品含有创新活性成分Isoflex®，适用于冬小麦和冬大麦种植 [1][2] - Fundatis®除草剂结合了Isoflex®和beflubutamid两种活性成分，为种植者提供抗性管理新工具，可有效控制黑草、意大利黑麦草等关键杂草 [3] - 该产品将于英国秋季种植季上市，标志着Isoflex®活性成分继阿根廷、澳大利亚等8国后又一重要市场突破 [4] 产品技术特性 - Isoflex®活性成分被HRAC归类为Group 13新型除草剂，在谷物作物中具有创新作用机制 [1] - 产品展示出苗前、苗后早期选择性，已在油菜、谷物、油籽油菜等作物中验证效果 [5] - 具备广谱除草能力，可同时防控禾本科杂草（如黑草）和阔叶杂草（如千里光） [3] 市场拓展 - 除英国外，Isoflex®活性成分已在全球8个主要农业国家完成注册和商业化 [4] - 公司已向欧盟提交Isoflex®的监管申请，持续扩大市场覆盖 [4] - 产品定位解决抗性管理难题，契合当前农业实践中抗药性杂草增长的行业痛点 [3] 公司战略 - 该注册体现公司向欧洲种植者提供创新植保技术的承诺 [3] - 研发管线持续拓展，正在研究Isoflex®在其他作物和应用场景的潜力 [5] - 公司战略聚焦生物制剂、数字农业等创新领域，同时加强传统植保产品创新 [6]

财务表现 - 2025年第二季度营收达10 5亿美元 同比增长1% 有机增长2% [1] - GAAP每股收益0 53美元 同比下滑77% 主要因2024年税收优惠收益高基数影响 调整后每股收益0 69美元 同比增长10% [1] - 销量增长6%推动营收增长 但价格下降3%抵消部分增幅 其中过半降价来自特定双酰胺合作伙伴的成本加成合同调整 [2] - 北美销售下降5% 因加拿大渠道去库存抵消美国品牌增长 亚洲销售下滑17% 印度持续去库存为主要拖累 [3] - 调整后EBITDA为2 07亿美元 同比增长2% 成本优化部分抵消价格与汇率不利影响 [4] 区域业务动态 - 拉美销售增长1%（剔除汇率影响+5%） 新活性成分fluindapyr和Isoflex™贡献显著 [3] - EMEA区域销售大增29%（剔除汇率影响+27%） 除草剂、双酰胺合作伙伴及Cyazypyr®品牌产品驱动 [3] - 植物健康业务增长3% 生物制剂表现突出 [3] 战略调整 - 董事会批准剥离印度商业业务 保留活性成分生产业务 预计交易在未来一年内完成 [6] - 印度业务自第三季度起列为持有待售资产 全年营收指引4 08-4 28亿美元（剔除印度影响） [7] 未来展望 - 第三季度营收指引10-11亿美元（剔除印度影响） 中值同比降1% 价格压力为主要拖累 [8] - 第四季度营收指引12 4-13 4亿美元（剔除印度影响） 中值同比增5% 巴西新渠道与新产品放量驱动 [9] - 全年调整后EBITDA指引8 7-9 5亿美元 每股收益指引3 26-3 70美元 均与先前一致 [10] 现金流与资本 - 第二季度经营活动现金流6600万美元 同比减少2 26亿美元 主因库存降幅小于去年同期 [5] - 自由现金流4000万美元 同比减少2 41亿美元 [5] - 上半年资本支出4660万美元 同比增加52% [23]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：作物保护行业 - 公司：FMC公司，全球领先的作物保护公司；Corteva公司，专注种子业务；Bayer公司 纪要提到的核心观点和论据 公司发展现状与战略调整 - **CEO回归动机**：对公司有深厚感情，相信公司有能力恢复过去的营收和盈利增长，且公司拥有强大的产品组合 [3] - **Q1和Q2重要性**：去年四季度团队深入分析形势后，决定在今年Q1和Q2重置公司，为后续战略实施做准备，目前公司状况良好，库存水平达标，渠道清理完毕，为Q3和Q4发展奠定基础 [4][6][7] - **组织架构调整**：将拉丁美洲市场拆分为巴西和拉丁美洲两个区域，更换了大部分商业领导和区域总裁，以更好地聚焦巴西大市场 [10][11] 行业动态与价格压力 - **价格压力情况**：行业存在价格压力，但并非如数据显示的那样严重，主要是与前两年高通胀后的高价对比所致，且公司部分销售价格与制造成本挂钩，成本下降对价格有一定影响，预计价格压力为低到中个位数 [12][13][16] 合作协议与业务拓展 - **与Corteva合作**：与Corteva的合作协议积极，双方战略互补，竞争重叠少，公司向Corteva销售的产品虽毛利率低，但EBITDA水平与其他产品组合相同，该合作将加速产品增长，且公司对未来与类似公司的合作持开放态度，但会谨慎选择合作伙伴 [18][19][21][23][24] - **新市场渗透**：公司凭借新产品进入巴西新市场细分领域，销售团队已组建并培训，商业讨论已展开 [9] 产品销售与市场前景 - **Rynaxypyr销售情况**：2025年预计销售8000万美元，其中2000万美元与合作伙伴的合同将持续到下一个十年初，已将2500万美元的销售额转换为新技术产品，目前暴露于仿制药竞争的销售额约为2500万美元，公司有成本、技术、品牌等优势保护和拓展该业务，目标是保持25%-27%的盈利水平 [30][31][33][36][37] - **新活性成分前景**：四种新活性成分需求强劲，有望达到2亿美元销售额，公司可能低估了其增长速度和最终销售额，且公司还有生物制剂等产品，部分产品专利保护期到2028或2029年 [41][42] 行业事件影响 - **中国工厂爆炸影响**：中国工厂爆炸导致约25%的仿制药产能受损，且该工厂生产的产品质量较高，同时中国政府对相关生产商进行审计，可能进一步收紧产能，导致仿制药价格大幅上涨 [44][46][48] 需求趋势与市场表现 - **需求变化情况**：未看到关税对需求产生重大影响，种植者继续正常种植，美国玉米种植略多于大豆，这是农业行业的正常周期，整体种植面积和技术投入水平正常，北半球种植季开局良好 [49][50][51] 财务状况与现金流 - **自由现金流情况**：今年自由现金流预计在2亿-4亿美元之间，中点约为3亿美元，低于长期现金流转化率，主要原因是去年营运资本反弹和重组行动带来的现金义务，预计2026年将继续保持60%-70%的盈利与自由现金流转化率 [56] - **债务情况**：两周前完成7.5亿美元的次级债务发行，约3.75亿美元被视为债务，整体债务中性，用所得款项偿还即将到期的票据和减少未偿还的商业票据，改善了债务结构和信用指标，有助于维持投资级信用评级 [57][58][59] 成本控制与业务重点转移 - **成本控制成果**：2024年进行了重大成本削减，预计今年成本节约运行率将达到2500万美元，目前公司已完成成本削减，将重点转向业务增长 [60][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Rynaxypyr是全球最大的杀虫剂，仅占9%的市场份额，整个二酰胺类产品也占9%的市场份额，随着产品组合和价格的变化，该市场有很大的扩张潜力 [39] - Corteva交易可能在第四季度对Fluentepir的销售产生积极影响，且新技术Fluandapir和Isoflex今年2.5亿美元的目标销售额可能被低估 [27][29] - ISOFLAX在欧盟的注册将产生重大影响 [66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.16亿美元，去年同期为1.35亿美元；调整后EBITDA为300万美元，去年同期为1550万美元 [6] - 2025年第一季度营收同比下降14%，主要因去库存、产品组合调整、墨西哥龙舌兰市场疲软和澳大利亚干旱 [16][17] - 2025年第一季度毛利润率降至26%，去年同期为31%，主要因定价环境疲软和销量下降 [18] - 2025年第一季度运营成本控制良好，扣除转型费用和一次性收益后，同比下降约500万美元 [18] - 2025年第一季度末净交易营运资本较去年同期减少8600万美元，库存同比下降20%，库存周转率提高 [19] - 2025年第一季度末债务较去年同期减少约2000万美元，即14% [20] - 公司将2025年全年调整后EBITDA目标范围下调至4000 - 4400万美元，原目标为4500 - 5200万美元；调整后营收估计为5.35 - 5.45亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - Metem产品本季度销售额同比增长14%，是公司最大单品，市场认可度高 [8] - Diamond产品销售额同比增长17%，归因于今年花生种植面积增加 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国渠道库存处于历史低位，分销商库存较去年同期下降近23%，行业已去库存18 - 24个月 [5][24] - 墨西哥龙舌兰市场疲软，影响公司销售 [7][8] - 澳大利亚因干旱，部分产品销售受影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司调整项目策略，以跟上竞争对手部署的项目 [7] - 公司专注成本控制和改善净营运资本账户，预计继续降低业务成本 [10] - 公司计划与贷款人合作，建立更长期的资本结构，以获得灵活融资 [20] - 公司将执行业务转型，降低成本、改善净营运资本状况，并进行明智投资以提升产品组合定位 [26] - 行业竞争激烈，第一季度公司为应对竞争增加激励计划，Folexes产品面临仿制药压力 [18][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于周期性低谷，库存下降，玉米种植面积预计达历史高位，若季节按美国农业部预测发展，公司产品组合将有优势 [23][24] - 公司认为市场复苏需明确关税情况和增强对农产品定价的信心，在此期间将执行业务转型以改善财务结果 [25] - 公司长期目标是实现15%的调整后EBITDA利润率，虽面临挑战，但仍有信心 [26] 其他重要信息 - 2024年财务报告提交延迟，原因包括财务结算、资产减值评估、内部控制问题和客户计划事项等 [13][14] - 2024年调整后EBITDA降至4000万美元，原未审计数据为4200万美元；净销售额为5.47亿美元，原未审计数据为5000万美元；债务较原指示低900万美元 [15] - 2025年资本支出预计在800 - 900万美元之间，预计今年产生相当强劲的自由现金流，大部分将用于偿还债务 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请阐述年初至今同比营收表现及销售趋势 - 同比营收变化主要受Dactyl产品退出市场、墨西哥龙舌兰产品和澳大利亚干旱影响；年初去库存持续至4月，5、6月销售呈积极趋势，去库存似已触底，但能否补库存尚不确定 [31][32][33] 问题2: 请分离Dactol产品第一季度EBITDA和营收贡献 - Dactol产品营收贡献600万美元，毛利率为3.5% [35] 问题3: 剔除Dactol和Bromacil后，公司产品组合是否同比持平 - 基本持平，METHEM、SODUM和ThyMET产品销售有亮点，METHEM、SODUM是核心产品，ThyMET需求与花生种植面积增加有关 [37] 问题4: 请说明2025年各季度营收季节性预期 - 下半年是销售旺季，土壤熏蒸剂等产品将推动营收增长，预计2025年下半年仍保持这一趋势 [39] 问题5: 请说明玉米种植面积从大豆转向棉花对作物保护产品应用的影响 - 美国农业部预计玉米种植面积增加，公司产品组合适合玉米种植，玉米土壤杀虫剂销售略有增长 [41][42] 问题6: 请说明2024年经营亏损后，今年现金税预期 - 国际业务需支付约400 - 500万美元现金税，目前税务情况较复杂 [43] 问题7: 库存处于历史低位对底线有何影响，对15%利润率目标的信心及未来几年节奏看法 - 销售下降与去库存有关，产品实际销售水平未变，长期实现15% EBITDA利润率目标的看法未变；预计2026年实现增长，美国市场商业活动转型有积极迹象，巴西市场贡献利润率上升 [47][48][50] 问题8: 请说明因竞争降低定价的具体类别，以及下半年需求增加时价格是否会反转 - 第一季度竞争主要围绕争夺客户库存空间和净交易营运资本，而非特定产品竞争，导致大量折扣；Folexes产品面临仿制药压力，但公司美国本土生产有优势，长期有望改善 [56][57][59]

公司概况 - FMC Corporation是一家全球农业巨头 提供创新和可持续的作物保护解决方案 [1] - 公司历史可追溯至1883年 最初开发用于喷洒杀虫剂的泵 随后业务范围大幅扩展 [1] - 目前在纽约证券交易所上市 股票代码为FMC [1] 投资策略 - 重点关注被低估且基本面强劲的行业 如石油天然气和消费品 [1] - 倾向于现金流良好的长期价值投资 但也会参与交易套利机会 如微软收购动视暴雪等案例 [1] - 回避难以理解的业务领域 包括高科技和部分消费品如时尚行业 [1] - 不认可加密货币的投资价值 [1] 行业覆盖 - 农业领域涉及作物保护解决方案 具有创新性和可持续性特点 [1] - 石油天然气行业存在被市场低估的投资机会 [1] - 消费品行业中偏好可理解的标的 如李维斯牛仔裤等产品 [1] [注：文档2和文档3内容均为披露声明 按任务要求不予总结]