上海国际金融中心建设与金融衍生品人才发展 - 2026年上海两会核心议题聚焦于上海国际金融中心建设，代表委员为此建言献策 [1] 金融衍生品行业现状与人才挑战 - 金融衍生品人才被视为上海国际金融中心建设的核心要素，以及衍生品市场服务实体经济、提升国际竞争力的关键支撑 [1] - 行业正面临国际化、数字化、专业化转型，对既懂跨境交易规则、产业实务，又善用数字工具的复合型人才需求迫切 [1] - 现有人才培养模式与市场需求联系不够紧密，存在高校专业设置滞后、企业实训体系不完善、高端人才引育机制不健全等突出问题 [1] - 人才缺口制约了行业高质量发展 [1] 构建多层次金融衍生品人才梯队的建议 - 建议构建高校协同育人范式，支持上海财经大学、复旦大学等高校设立“金融衍生品+数字金融”交叉学科，将业务规则、国际化品种操作、智能套保工具应用等纳入课程体系 [1] - 推行“高校+交易所+产业企业”联合培养模式，建立专业实习实训基地以强化学生实操能力 [1] - 建议打造行业实训与继续教育平台，依托上期所、行业协会等建设“上海金融衍生品人才实训基地”，面向高校学生、在职人员开展国际化规则、产业套保、数字风控等专项培训 [2] - 建议设立实训专项补贴资金，对中小企业从业人员、高校学生给予培训补贴，并开发线上平台提供“随选随学”课程 [2] - 建议健全人才评价与激励机制，制定上海金融衍生品人才评价标准，将跨境交易能力、产业服务经验、数字工具应用水平等纳入评价指标，并建立行业人才库 [2] - 建议对入库高端人才在户籍落户、住房补贴、子女教育等方面给予支持 [2] - 建议强化高端人才引育力度，实施“上海金融衍生品高端人才计划”，面向全球引进高端人才并给予安家补贴等扶持政策 [2] - 建议支持本土人才参与国际行业交流、考取CFA等国际资质并给予补贴，以培育本土国际化人才 [2]

As CME's futures market closed on Friday, the bitcoin (BTC) derivatives were priced at $84,445 on the exchange. When trading resumed Sunday evening, they opened at $77,385 reflecting the largest cryptocurrency's spot-market slide to as low as $75,000 on Saturday. This price discrepancy created a gap in the CME bitcoin futures pricing. A CME gap is the difference between the futures price at closing time and the price when the exchange next opens. Because, unlike spot BTC, the futures do not trade 24/7, s ...

吴说获悉，Coinbase Markets 表示，Copper 和 Platinum 期货已正式在 Coinbase Derivatives 上线，用户现 可通过该平台交易上述两类大宗商品期货，以实现投资组合的多元化。 （来源：吴说） ...

行业概况与监管挑战 - 预测市场是交易员热情和活动增长最快的领域之一，但其内部是否存在问题以及如何应对则非常复杂 [2] - 预测市场正变得更加主流，其数据开始出现在包括CNN在内的主要新闻网络上 [3] - 在美国，由谁以及如何监管预测市场的问题仍未解决，游说活动和法律斗争仍在增加 [4] - 商品期货交易委员会是预测市场的主要监管机构，因为事件合约被归类为金融衍生品 [5] - 监管一个新市场很困难，因为现有规则并非为其设计，且合约涉及从地缘政治事件到体育和颁奖典礼等方方面面，使问题更加复杂 [5] - 事件合约既被视为信息，也被视为资产，这使得确定哪些规则适用、哪些不适用变得更加困难 [6] 具体监管动态与争议 - 商品期货交易委员会可以关闭其认为“违背公共利益”的合约类别，如恐怖主义、战争和博彩，但围绕“博彩”具体含义存在争论 [7] - 拜登政府在2022年迫使Polymarket转移到海外运营，并在2024年提出了一项旨在定义事件合约中“博彩”含义的规则提案，但该提案尚未取得进展 [7] - 在当前的特朗普政府下，Polymarket已在美国重新推出，预测市场在过去一年左右开始提供体育相关的事件合约，这引发了州博彩监管机构的介入 [8] - 预测市场声称其合约受联邦监管，这一问题最终可能由最高法院裁定，同时商品期货交易委员会主席近期启动了一个委员会，旨在收集金融市场创新的专业知识和建议 [9] - 预测市场运营商似乎正试图在下一轮规则制定前抢占先机，Crypto.com、Coinbase、Kalshi和Robinhood上月成立了预测市场联盟，旨在建立防止内幕交易的“护栏”，并“抵御州一级的过度干预” [10] 内幕交易辩论与行业观点 - 关于预测市场内幕交易是否可能是件好事存在辩论，一种观点认为，如果大众将预测市场视为信息来源，那么内幕押注可能会提高其准确性 [10] - Coinbase Global首席执行官上个月表示，是否应允许预测市场内幕交易取决于其用途：如果目标是成为某种“预言机”，则需要内幕交易以获得“更高质量的信号”；但如果目标是“维护市场完整性”，则不应允许 [11] - 行业内部人士指出，该行业成长过程中的一部分将是解决诸如“内幕交易”等问题，并在提供其应有的信号功能与保护客户免受市场操纵和滥用之间取得平衡 [12] - 预测市场首席执行官们表示其运营并未失控，Kalshi的联合创始人兼负责人在马杜罗下台后于社交媒体发帖称“Kalshi禁止内幕交易（且一直如此）” [5] - 社交媒体用户对此远未达成一致，一些人称预测市场是“内幕交易的污水池”，而另一些人则认为“将内幕交易称为预测市场的‘问题’没有抓住重点” [4]

A group of digital asset trading and tokenization pioneers unveiled Perpetuals.com (PDC), a derivatives platform specializing in machine learning and AI, whose shares start trading on Nasdaq later Tuesday. The company, whose leaders were co-founders of what became crypto exchange FTX's European Union operation, offers regulated 24/7 self-clearing and blockchain-based settlement technology, according to a press release. The entity was announced following the acquisition of Perpetual Markets Ltd. by Earlywo ...

核心观点 - 全球最大金融衍生品交易所运营商CME集团宣布将于2月9日在其加密货币产品中新增Cardano、Chainlink和Stellar的期货合约 此举旨在满足客户对受监管风险管理工具的需求 并基于其在加密货币期货领域的早期领导地位 [1][2][4] 新增产品细节 - 新增合约包括ADA、LINK和XLM的期货 目前尚待监管审查 [1] - 每种加密货币将同时提供标准型和微型合约 具体规模为：ADA标准合约100,000 ADA 微型合约10,000 ADA；LINK标准合约5,000 LINK 微型合约250 LINK；XLM标准合约250,000 XLM 微型合约12,500 XLM [1] 市场背景与需求 - 鉴于加密货币在过去一年的创纪录增长 客户正在寻找可信赖、受监管的产品来管理价格风险 [2] - 行业参与者如Volatility Shares对更多受监管金融产品的推出表示欢迎 认为这有助于交易和风险管理 [6] CME加密货币业务现状 - CME是比特币期货的早期提供者 于2017年12月率先推出比特币期货合约 [4] - 现有加密货币产品已包括比特币、以太坊、Solana和XRP的期货和期权 [4] - 公司还维护CME CF加密货币基准 作为标准化定价数据的参考汇率和实时指数 近期已将Arbitrum、Ondo、Near和Sui加入基准数据 但尚未宣布为这些资产创建期货合约 [5] 加密货币衍生品市场表现 - 2025年 加密货币期权和期货交易量创历史新高 加密货币合约的日均合约交易量为278,300份 名义价值达120亿美元 [6] - 平均未平仓合约量也创下313,900份的历史记录 相当于264亿美元的名义价值 [6] 相关资产价格动态（新闻发布时） - 根据CoinGecko数据 在新闻发布时 ADA交易价格为0.398美元 过去24小时下跌5% [3] - LINK交易价格为13.91美元 过去24小时下跌3% [3] - XLM交易价格为0.231美元 过去24小时下跌4.5% [3]

行业增长前景与市场规模 - 预测市场行业到2030年整体营收可能达到目前规模的五倍，超过100亿美元 [1] - 行业当前年营收估算约为20亿美元 [1] - 合法博彩全球市场规模约为1000亿美元，为预测市场提供了巨大的商业机会 [4] 核心业务与产品定义 - 预测市场公司本质上是提供可交易二元合约的平台，合约以“是/否”结算，价格可解读为市场对事件发生概率的定价 [2] - 合约被包装为受监管的衍生品“事件合约” [2] - 提供了一种直接的、二元化的方式来押注经济与公司大型事件 [5] 市场驱动因素与用户扩张 - Robinhood平台上的预测业务是其历史上用户规模扩张最快的产品，并贡献了该公司约10%的营收 [1] - 预测市场在赌博不合法的州提供了一种对体育赛事下注的独家方式，这已占据Kalshi预测业务的绝大部分 [4] - 对冲基金等杠杆型资管机构以及传统资管机构预计将利用这些市场押注全球央行政策及大型并购交易概率，带来“指数级”增长空间 [4] - 与传统期权等产品的早期采用过程类似，显示了强劲的早期渗透程度和未来的倍数增长空间 [4] 主要参与者与行业动态 - 知名付费型预测公司包括Kalshi Inc.与Polymarket [1] - 其他进入或频繁提及的玩家包括Crypto.com（与Kalshi推动行业游说）以及刚获美国监管许可的Gemini [3] - 传统交易所及体育博彩方加速入局，例如CME与FanDuel联合打造新平台，ICE对Polymarket进行投资 [3] - 洲际交易所正对Polymarket投资最高达20亿美元 [6] - 体育博彩公司也开始推出事件合约以参与竞争 [4] 产品优势与应用扩展 - 预测市场交易所可以非常快速地推出大事件合约 [5] - 在表达独家观点和对冲传统工具难以充分隔离的特质风险方面，提供了无可匹敌的精度 [5] - 除了体育，更大的增长机会将来自围绕影响经济或公司决策的重大事件的更广泛预测市场 [6] - 交易产生的赔率与信号未来可能以类似信用利差、期权偏斜及隐含波动率指标的方式，嵌入机构投资工作流程，为量化模型、风控仪表盘及资产配置框架提供输入 [6]

期货合约基础与优势 - 期货合约是标准化协议，约定在未来特定时间以预定价格买卖资产，在交易所交易，流动性高且交易高效 [2] - 期货合约的核心功能是锁定未来交易价格，帮助投资者管理价格波动风险，可挂钩股票、商品、国债和加密货币等资产 [2] - 期货主要用途为对冲和投机，其关键优势包括：所需初始资本低、市场流动性高、以及由中央交易所清算消除对手方风险 [1][10] 股票指数期货（以NQ为例） - 在股票市场中，股票指数期货是主要期货类型，美国市场广泛采用标普500 E-mini期货(ES)和纳斯达克100 E-mini期货(NQ) [11] - E-mini期货合约规模通常为标准合约的五分之一，季度到期，在芝加哥商品交易所电子交易，较小的规模使其对投资者更灵活，高成交量带来极高流动性 [11] - NQ被用作对冲和投机美国整体股市及“科技七巨头”的代理工具 [12] - 21世纪以来，纳斯达克100期货的交易量和未平仓合约量显著增长 [12] 纳斯达克100期货超额收益指数（NDXNQER™） - 该指数旨在为NQ活跃期货合约提供滚动敞口，采用系统性方法决定何时“展期”至下一份合约，最小化人工调整需求 [14] - 该指数在结构性票据和年金等金融产品中的应用日益增多，这些产品利用长期期货敞口提供完全托管的解决方案 [14] - 指数采用系统性展期方法：活跃合约于每年3、6、9、12月的第三个星期五到期；在到期前第5、4、3天进行过渡；在这三天中，每天将三分之一到期合约替换为下一份合约 [17] - 若展期日发生中断事件，三分之二的到期合约将被替换 [18] 期货市场增长驱动因素 - 期货交易技术革新：风险优化且合规的电子交易平台、更强大的计算系统以及AI驱动的量化高频交易，使机构投资者交易更大期货量实现高度自动化 [16] - 零售投资者可及性提高：零佣金交易、基于智能手机应用的平台以及更易获取的金融教育，使更多零售投资者开始交易期货及其他衍生品 [16] - 纳斯达克100指数的成熟与采纳：该指数已成为美国各类股票投资者日益重要的基准，加速了包括期货在内的NDX产品生态系统的资金流入和交易量 [16] - 微型E-mini纳斯达克100期货于2019年5月6日推出，其合约为传统E-mini合约规模的十分之一，进一步提高了对零售投资者的可及性 [16] 指数表现与比较分析 - 过去二十年分析表明，NDXNQER实现了NDX所产生年化回报的90%以上，而NDX在此期间显著跑赢美国整体市场 [20] - 业绩差异源于回报类型不同：NDX是有资金支持的价格回报指数，而NDXNQER是无资金支持的超额回报指数 [20] - 超额回报指数通过杠杆期货头寸融资，扣除了资产融资成本，从而消除了指数回报中的利率风险敞口，这在期货领域常被称为“持有成本” [20] - 对于股票指数等纯金融资产，持有成本指持有资产至合约到期所产生的利息支出，这会计入期货价格；利率上升增加融资成本，降低期货价格，解释了近期利率高企时期NDX与NDXNQER的表现差异 [20] - 由于利率存在零下限，无资金支持的超额回报指数几乎不可能跑赢有资金支持的价格回报指数 [20] NDXNQER的应用场景与投资者考量 - 投资者通过金融产品追踪NDXNQER而非NDX的两个主要原因：通过指数挂钩方案获得对纳斯达克100的杠杆敞口；获得对纳斯达克100更“纯粹”的敞口 [20][21] - 创建采用高杠杆产品的金融机构通常更倾向于挂钩NDXNQER而非NDX，因为指数期货的交易成本显著更低，使产品更易于对冲并向客户提供 [20] - 例如，纳斯达克100 Max 30™指数利用NDXNQER在注册指数挂钩年金内提供对纳斯达克100的杠杆敞口 [21] - 使用无资金支持的超额回报指数，投资者将严格获得纳斯达克100高于市场无风险利率的回报，这通常能在其购买的金融产品中获得更优的条款 [21] - 例如，购买与NDXNQER表现挂钩的假设固定指数年金，将提供比传统NDX更高的上限或参与率 [22] - 从理论上，分解利率影响能使更成熟的投资者分离出股票特有的投资回报驱动因素，即股权风险溢价 [23] 期货在金融产品中的长期价值 - 在超额回报指数中探索股票指数期货表明，短期指数期货交易的优势可延伸至长期金融产品 [24] - 期货的低初始资本要求和高流动性，使其成为机构和零售投资者对冲和投机的理想工具 [24] - 因此，纳斯达克100 E-mini期货(NQ)在技术进步和零售可及性的推动下，已成为美国股票市场和“科技七巨头”的有效代理工具 [24] - 随着NQ市场比以往任何时候都更加强健，投资者通过挂钩纳斯达克100期货超额收益指数的结构性票据和保险产品投资该市场的机会日益增多 [24]

芝商所推出新型加密货币衍生品 - 芝商所集团推出了瑞波币和Solana的现货报价期货 扩大了旨在更贴近实时市场价格交易的加密货币衍生品阵容[1] - 新合约结构模仿了芝商所现有的现货报价比特币和以太坊期货[1] - 与传统期货因融资成本常出现溢价或折价不同 现货报价合约直接追踪现货价格 融资调整在结算时单独处理[1] 产品推出背景与市场表现 - 芝商所全球加密货币产品主管表示 自6月推出以来 现货报价比特币和以太坊期货需求强劲 交易合约数超过130万份[2] - 自6月推出以来 现货报价比特币和以太坊合约势头增强 交易合约数超过130万份 日均交易量为11,300份合约 并在11月24日创下60,700份合约的日交易记录[3] - 瑞波币和Solana期货是芝商所迄今为止最小的加密货币合约 旨在吸引偏好以现货市场术语交易且无需管理合约到期或展期的活跃参与者[2] 同步推出的交易功能 - 芝商所同时为瑞波币 Solana及其各自的微型期货激活了结算价交易功能[4] - 该功能允许交易者在美东时间下午4点的结算价公布之前 以相对于该结算价的价差执行期货合约[4] - TAS功能常用于管理加密货币ETF相关的风险 特别是在资产净值创建或赎回期间 它还允许通过CME Globex进行大宗交易和匿名订单簿活动 为交易者的执行方式和时机提供灵活性[4] 产品线扩展历程 - 此次推出新产品之前 芝商所集团已于10月开始允许用户交易Solana 微型Solana 瑞波币和微型瑞波币期货的日度 月度和季度到期期权[5] - 这些合约在芝商所和芝加哥期货交易所上市 并与主要股指期货一同提供交易[3]

美国商品期货交易委员会（CFTC）批准跨保证金扩展 - 美国商品期货交易委员会（CFTC）于12月12日批准扩大美国国债的跨保证金安排 [1] - 此次变更允许特定客户（而不仅仅是清算会员）抵消在芝加哥商业交易所集团（CME Group）清算的国债期货的保证金要求 [2] - 该安排同样适用于在存管信托与清算公司（DTCC）旗下固定收益清算公司（FICC）清算的现金国债 [2] 政策的核心目标与机制 - CFTC代理主席Caroline Pham表示，扩大客户跨保证金将提供资本效率，从而增加全球最重要市场——美国国债的流动性和韧性 [3] - 跨保证金机制允许公司通过投资组合内相关头寸的净额结算来减少总抵押品要求 [3] - 将该机制从交易商资产负债表延伸至国债的终端客户，代表了一次重大的结构转变 [3] 对加密货币市场的潜在影响 - 市场参与者将其视为风险模型的实践测试，该框架最终可能支持在单一清算生态系统中持有国债、代币化基金和加密资产的组合 [4] - 对于在CME交易的加密货币衍生品，该指令可能产生重大的市场影响 [4] - 如果国债和国债期货能够大规模进行跨保证金，类似框架最终可能支持更复杂的投资组合，包括代币化国库券以及为CME比特币和以太坊期货头寸提供支持的现货比特币，所有这些都受统一的保证金和风险控制管理 [5] 更广泛的监管背景与协同 - 此次指令的时机使其完全处于CFTC和美国证券交易委员会（SEC）更广泛的加密货币监管努力之中 [5] - 此举也与SEC在市场监管和清算改革方面的并行工作相呼应，监管机构正在评估代币化证券和数字抵押品如何适应既定的结算和托管框架 [6] - 值得注意的是，由Pham领导的委员会最近推出了数字资产抵押品试点计划，该计划允许比特币、以太坊和USDC在CFTC监管的衍生品市场中用作保证金 [6] 监管趋势与市场融合 - 这些举措反映了监管机构对跨资产类别的资本效率和风险管理的关注，这些类别正日益模糊传统市场与数字市场之间的界限 [7] - CME集团是美国最大的加密货币衍生品交易平台之一 [2]