公司业绩与展望 - 公司持续经营业务在2024/25财年实现了收入和盈利增长 这一势头在第一季度得以延续 管理层预计将持续[2] - 基于当前表现 管理层预计2025/26财年持续经营业务收入将达到5.1亿至5.5亿丹麦克朗 主要盈利（EBIT）将达到4000万至5500万丹麦克朗 第一季度后全年预期保持不变[3] - 2025/26财年的预期仍面临重大不确定性 主要源于持续的地缘政治风险等市场相关风险[3] 第一季度财务表现 - 第一季度持续经营业务收入增长580万丹麦克朗 同比增长5% 达到1.292亿丹麦克朗（去年同期为1.235亿丹麦克朗）[5] - 第一季度持续经营业务的主要盈利（EBIT）从410万丹麦克朗改善至920万丹麦克朗 原因是收入增长、毛利率改善以及成本水平保持不变[5] - 集团整体（包括终止经营业务）的税后利润为220万丹麦克朗（去年同期为亏损220万丹麦克朗）[5] - 集团整体经营活动现金流为3690万丹麦克朗（去年同期为3380万丹麦克朗）[5] 业务板块分析 - 第一季度增长由纺织业务以及北美、亚洲和欧洲市场的进展驱动[5] - 管理层评估认为 集团纺织业务近年及第一季度的增长（与整体市场趋势相反）是市场份额增加的结果 并预计这一趋势能够持续[5] - 终止经营业务（FurnMaster家具制造）收入下降了19%[5] - FurnMaster业务仍待出售 作为终止经营业务列报 其税后利润为亏损350万丹麦克朗（去年同期亏损940万丹麦克朗）[5] 行业与市场环境 - 影响家具行业的充满挑战的市场状况预计将持续到2025/26财年 主要原因是持续的地缘政治风险[2]

核心事件 - 公司宣布首席财务官Jan B Madsen将于2026年7月31日前卸任[1] - 寻找新任首席财务官的招聘程序立即启动[1] - Hans Barslund被任命为临时首席财务官 在新任永久首席财务官任命前履职[1] 公司背景 - 公司是斯堪的纳维亚地区第三大厨房、浴室及储物家具制造商[2] - 产品在丹麦设计和生产 以优良品质和工艺传统为根基[2] - 公司采用多品牌战略 主品牌为Svane Køkkenet 其他品牌包括Tvis Køkken、Nettoline和AUBO[2] - 各品牌组合覆盖全价格谱系 通过约220家经销商在丹麦及斯堪的纳维亚其他地区销售[2] - 公司在丹麦通过DIY商店销售自有品牌厨房 在挪威通过独立厨房商店销售[2]

行业整体动态 - 美国物流、制造和供应链公司在2026年初出现裁员、设施关闭和破产申请激增 影响全国超过2200名工人 [6] - 裁员和破产涉及铁路支持服务、包裹网络、食品制造、包装、最后一英里配送和电子商务等多个领域 原因包括合同丢失、成本高企、产能过剩和信贷条件收紧 [6] 裁员与设施关闭事件 - Kroehler Furniture Co 于12月31日永久关闭其位于北卡罗来纳州康诺弗的制造工厂 导致超过275名员工被裁 [1] - Packaging Corporation of America 计划在其华盛顿州瓦卢拉的纸板厂裁员约200人 原因是永久关闭一台造纸机和牛皮纸浆业务 [2] - AVI Food Systems 计划在费城裁员297人 作为设施关闭的一部分 裁员预计于2月1日生效 [3][4] - RailCrew Xpress 在失去与CSX的一项主要合同后 在多个州裁员超过400人 该公司此前在约25个州运营 员工约2000人 [4][5] - I Squared Logistics 在突然停止运营后 在北卡罗来纳州裁员160名司机和支持人员 该公司已退出亚马逊的配送服务合作伙伴计划 [8] - The Giant Co 计划在2026年第一季度末前关闭宾夕法尼亚州的五个电子商务履行中心 裁员128人 [9] - UPS 将关闭阿拉巴马州蒙哥马利的一个配送设施 裁员128人 这是其更广泛网络重组和减少美国实体足迹的一部分 [11] - Comprehensive Logistics 在失去一份主要合同后 于12月在佐治亚州裁员105人 [12] - Archer Daniels Midland 将永久关闭其孟菲斯工厂 裁员95人 作为与Planters Cotton Oil Mill新合资计划的一部分 将终止该地的棉籽压榨业务 [13] - FedEx 将在德克萨斯州北沃思堡的一处设施裁员89人 这与该公司多年的Network 2.0重组计划有关 [14] - Microplastics Inc 已裁员86人并关闭其位于伊利诺伊州圣查尔斯的总部和制造工厂 其贷款人正着手拍卖设备 [15] - Post Consumer Brands 在密歇根州巴特尔克里克的谷物制造厂停止数条产品线生产后 裁员71人 [16] - U.S. Endodontics LLC 将在田纳西州约翰逊城的牙科供应制造设施裁员70人 [17] - GNC 将从凤凰城的一个配送中心裁员66人 该公司在美国和墨西哥经营超过2300家门店 员工约17000人 [18] - United Piston Ring 将关闭其威斯康星州马尼托瓦克的制造工厂 裁员约60人 作为其制造布局和产能重组的一部分 [19] - Ryder Integrated Logistics 将在伊利诺伊州圣埃尔莫关闭一处设施后裁员59人 [20] 破产申请事件 - 拥有132年历史的家具制造商Kroehler Furniture Co 的母公司American Signature于11月在美国特拉华州破产法院申请第11章破产保护 [7] - Ample Inc 及其关联公司Ample Texas EV LLC于12月16日申请第11章破产保护 该公司开发电动汽车模块化电池更换系统 员工数从约120-160人裁至仅剩几人 自2014年成立以来已筹集超过3.3亿美元 [21][22] - FlexShopper Inc 于12月22日申请第11章破产保护 母公司层面资产不足100万美元 而一家关键运营附属公司披露的负债在1亿至5亿美元之间 [23] - Food52 Inc 申请第11章破产保护 报告资产在100万至1000万美元之间 负债在1000万至5000万美元之间 该公司在2025年3月裁员约40% 随后在12月进一步裁员 在不到两周内裁减了约80%的员工 其营收从2021年的约1.6亿美元下降至2024年的约7470万美元 [26][27][28]

事件概述 - 一名自由Web开发者在完成网站开发后，因客户Joseph Smith Furniture未支付尾款，将客户官网内容全部替换为公开的催款公告 [1][4] - 该事件在Hacker News、Reddit、X等社交媒体上引发广泛关注和讨论 [4][15] 涉事公司状况 - 涉事客户为英国定制家具制造公司Joseph Smith Furniture，提供手工高品质家具和木制品服务 [3] - 根据英国公司注册信息，Joseph Smith Furniture已于2025年12月16日被注销 [5] - 该公司负责人名下的另一家公司目前处于清算中 [5] - 有熟悉英国公司注册规则的网友分析，此次注销可能属于“强制除名”，原因是公司未在账目到期后约4个月内提交年报及运营确认邮件，类似情况在2021年也曾发生 [8] - 分析指出，公司所有者可能存在疏忽或习惯拖延提交材料，且未聘请专业会计，这种情况在英国单人公司中较为普遍 [8] 行业操作与争议 - 开发者“锁官网”催款的极端做法引发行业内外对自由职业者收款困境的广泛讨论 [9] - 许多程序员分享类似经历，例如客户在需要修改功能时才出现，并在完成后再次消失以拖延付款 [9] - 行业常规操作中，不可靠的共享主机商通常以页面顶部弹窗或横幅形式提醒，逾期未付款的账户会经历网站被禁用、VPS关闭乃至内容被删除的过程 [9] - 有观点认为，独立创业者应购买商业保险以应对此类情况 [10] - 建议通过法律途径解决合同违约，但有网友以自身经历反驳，指出诉讼过程可能长达十余年且成本高昂，例如其案件自2014年启动诉讼，至2026年2月才安排第一次庭审，已损失超过10万欧元 [10][11] - 部分开发者采取自我保护措施，例如由自己托管服务，并在服务条款中明确不付款即断服务 [12] 潜在影响与专家观点 - SEO及域名行业专家Bill Hartzer指出，此类公开催款行为可能在一夜之间损害客户信任、影响销售并伤害品牌形象 [12] - 专家提醒，企业必须牢牢掌控自己的域名、DNS和访问权限 [13] - 任何纠纷应在后台私下解决，而非公开摆到客户面前，公开催款可能引发远超账单本身的法律、安全和声誉风险 [13] - 事件最终导致开发者未收到尾款，企业品牌形象受损，双方均未成为赢家 [15]

房地产市场动态 - 根据房地美数据 抵押贷款利率从2025年1月16日的约7.04%下降至2026年1月2日的约6.15% 利率下降对房地产市场是积极信号[1] 家具行业销售表现 - 2025年9月家具销售额下降1.87% 10月下降0.08% 11月销售额几乎持平 微增0.01%[2] - 房地产市场的疲软是导致家具行业困境的因素之一 其他因素包括通胀推高的劳动力和产品成本、关税增加以及新冠疫情的持续影响[3] 家具零售商与制造商现状 - 部分家具零售商因业主退休而关闭 例如佛罗里达州的Tuskers Home Store和威斯康星州的Meiselwitz家具店均在2025年12月宣布停业[4] - 部分公司在关闭零售店的同时也关闭制造工厂[5] - 拥有132年历史的破产公司Kroehler Furniture于2025年12月31日永久关闭其位于北卡罗来纳州康诺弗的制造工厂 该决定于12月29日才通过《工人调整和再培训通知法案》信函通知州政府[6] - 工厂关闭导致208名Kroehler员工被裁[7] - 公司在WARN信函中表示 关闭是由于业务大幅减少所致 这源于其母公司提交了第11章破产保护申请[8]

文章核心观点 - 奢侈品家具制造商RH的股价在2026年初大幅上涨9.6% 此次上涨的主要原因是特朗普政府原定于1月1日生效的家具关税上调计划被推迟至2027年 这暂时缓解了公司面临的成本压力 [1][4][8] 关税政策变动 - 特朗普政府于9月宣布对进口软垫家具、厨柜和浴室柜征收25%的关税 并计划在1月1日将软垫家具关税提高至30% 将厨柜和浴室柜关税提高至50% [2] - 新年之前 总统签署行政命令 将上述关税上调计划推迟至2027年 理由是在贸易谈判中取得了进展 [2] - 尽管上调计划推迟 但9月实施的行业特定初始关税税率仍然有效 [7] 关税对公司及行业的影响 - RH公司在其上一次财报电话会议中指出 关税对其年度运营利润率指引产生了90个基点的影响 [3] - 公司CEO表示 过去10个月中有16次不同的关税公告 导致严重的供应链中断、产品延迟、缺货 并引发了多轮价格谈判和上涨 [4] - 虽然政府声称关税目标是重振北卡罗来纳州的家具制造业 但公司CEO指出 关税可能对规模较小的家具制造商产生严重的负面影响 [3] 公司面临的挑战与现状 - RH公司深受疫情后开始的巨大房地产市场低迷的困扰 因为其销售通常与人们购买新房并装修相关 [6] - 管理层在过去两年承担了大量债务以回购股票 鉴于房地产市场持续疲软 这一举措似乎不合时宜且为时过早 [6] - 家具行业在过去四年中持续面临多重阻力 RH股价较其高点仍下跌76% [7][8] - 这些不利因素的叠加 使RH股价较疫情时期的高点下跌了76% 但也意味着如果这些阻力开始消除 该公司可能成为潜在的扭转股 [8]

服务介绍 - 提供专注于石油和天然气的投资服务与社区 重点关注现金流及其创造公司 旨在发掘具有真实潜力的价值与增长前景 [1] - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资组合模型账户 获得对勘探与生产公司的深入现金流分析 并参与该行业的实时聊天讨论 [1] 推广信息 - 提供为期两周的免费试用 以获取新的石油和天然气投资机会 [2]

股权结构 - 发售前有17,117,170股A类普通股和20,382,830股B类普通股发行并流通，每股A类普通股1票表决权，每股B类普通股15票表决权[10] - AOJE Cayman于2024年3月22日注册成立，授权股本50,000美元，分为4.7亿股A类普通股和3000万股B类普通股[67] - 2025年2月20日和12月8日分别发生A类普通股股份转让，涉及727,272股和1,360,000股，总价分别为240,000美元和462,400美元[68][69] - 2025年12月10日，1000万股B类普通股按1:1转换为A类普通股[70] 业务运营 - 运营子公司主要在中国设计、开发、生产和销售抗菌橱柜、铁艺家具、换向器、铜排等产品[36] - 抗菌橱柜和铁艺家具以“AOJEZOR”品牌销售，换向器、铜排等以B2B方式销售，无特定品牌[36] - 中国生产设施面积超45,000平方米，享受15%的优惠企业所得税税率[37] - 2025和2024财年分别有20和17个客户，2023年4月至招股书日期通过电商平台处理约41,348笔订单[43][51] - 截至招股书日期约有29名全职员工，制造工厂位于中国江西鹰潭[46] - 专业生产约100种型号的抗菌柜、铁艺家具、换向器、铜棒等产品[47][51][52] 业绩表现 - 2023和2024年“AOJEZOR”品牌抗菌柜在美国和澳大利亚亚马逊浴室收纳类别中成为畅销产品，2023年亚马逊Prime Day期间销量超13,000件[59] - 2024年铁艺边桌在亚马逊上获得超4,000条评价，平均评分为4.6星[60] - 2025年和2024年财年，向关键客户贵溪品牌的销售额分别占总销售额的48.5%和84.2%[123] 上市相关 - 进行A类普通股首次公开募股，承销商有权在发售结束后45天内额外购买最多15%的A类普通股[9][10] - 预计IPO价格在一定区间内，未明确具体数值[112] - 与承销商约定自发行结束起三个月内不进行相关股份处置，董事等超5%的A类普通股股东自招股说明书日期起六个月内不进行相关股份处置（有例外情况）[112] - 已申请将A类普通股在纳斯达克资本市场上市，预留代码为“AOJE”[112] - 拟将发行所得款项用于研发、拓展B2C市场、营销和品牌建设、资产积累以及一般营运资金和应急资金[112] 监管与合规 - 2025年1月14日就本次发售向中国证监会提交备案，需在提交相关上市申请后三个工作日内备案[12][96] - 若未能在完成备案通知发出之日起12个月内完成发售且发售仍在进行，需更新备案材料[13] - 公司目前没有超过100万人的个人信息，未被认定为“关键信息基础设施运营者”，未收到网络安全审查通知[15] - 运营子公司需每年将至少10%的税后利润用于法定储备金，直至储备金达到公司注册资本的50%[17] 风险因素 - 大量收入来自一个大客户，且无长期协议，若失去该客户，经营业绩将受重大不利影响[105] - 业务面临俄乌军事行动、新产品开发失败、供应链问题、劳动力成本上升等多种风险[105] - 若PCAOB无法检查或全面调查公司审计机构，A类普通股可能被禁止交易[19] - 若公司中国子公司未获得或维持相关许可和批准，运营和财务状况可能受重大不利影响[16] - 公司作为“新兴成长型公司”和“外国私人发行人”，虽享受某些减少报告要求，但也面临相关政策变化风险[95]

核心财务表现 - 第三季度总收入同比增长4%至2.889亿丹麦克朗，其中有机增长率为3% [1] - 第三季度毛利率提升至21.4%，较2024年同期的20.3%有所改善，主要受平均售价提升、销售组合变化以及生产和供应链效率提升推动 [3] - 第三季度调整后EBIT为1660万丹麦克朗，与2024年同期的1670万丹麦克朗基本持平，调整后EBIT利润率为5.8% [4][9] - 前三季度总收入为9.461亿丹麦克朗，较2024年同期的9.024亿丹麦克朗增长4.8% [8] - 前三季度调整后EBIT为6740万丹麦克朗，利润率为7.1%，高于2024年同期的6050万丹麦克朗和6.7%的利润率 [15] 业务运营与订单情况 - 第三季度订单量有所改善，核心业务整体实现高个位数增长，B2C细分市场实现两位数增长 [2] - B2B细分市场中，项目订单同比略有下降，但来自全包式住宅建筑商的订单呈现强劲积极趋势 [2] - 运营成本增加主要源于本年度早些时候收购的零售店，其贡献的毛利未能覆盖增加的运营成本，预计此成本增加为暂时性 [4] 现金流与资本支出 - 第三季度自由现金流为420万丹麦克朗，低于2024年同期的600万丹麦克朗，减少主要归因于零售业务和库存水平升高导致的营运资本不利变动 [5][9] - 第三季度资本支出总额为790万丹麦克朗，略高于2024年同期的760万丹麦克朗，主要与正在进行的ERP实施项目相关 [5] - 前三季度自由现金流为3270万丹麦克朗，现金转换率为75.0% [9][15] 业绩指引更新 - 基于前九个月业绩及第三季度订单趋势，公司收窄2025年全年业绩指引 [6] - 目前预计2025年全年收入在12.6亿至12.8亿丹麦克朗之间，调整后EBIT在9300万至1亿丹麦克朗之间 [6][15] - 公司将于2025年11月25日完全收购Celebert，其仅计入2025年12月合并报表，预计对2025年业绩影响不显著 [7]

财务业绩预期与实现 - 公司管理层在财年进行10个月后，预期2024/25财年持续经营业务收入在5.1亿至5.2亿丹麦克朗之间，营业利润（EBIT）在3500万至4000万丹麦克朗之间（对比2023/24财年为1970万丹麦克朗）[1] - 2024/25财年持续经营业务实际实现收入5.16亿丹麦克朗，较上一财年的4.835亿丹麦克朗增长3250万丹麦克朗（增幅7%）[2] - 2024/25财年持续经营业务计算出的营业利润（EBIT）为4400万丹麦克朗，远超上一财年的1970万丹麦克朗[2] 业绩与预期对比及原因分析 - 实际收入处于最初预期范围（4.85亿至5.3亿丹麦克朗）的上限，而计算出的利润因生产率提升超出最初预期（2000万至3000万丹麦克朗）[3] - 初步计算且未经审计的综合营业利润（持续及终止经营业务合计）为2800万丹麦克朗，较上一财年的1090万丹麦克朗显著增长[4] - 整体业绩表现得益于全球持续经营业务的强劲进展、欧洲FurnMaster业务的良好执行，但墨西哥FurnMaster业务因正在进行重组预计产生负面贡献[4] 业务状态与报告信息 - 集团全球家具制造业务FurnMaster仍待出售，并被报告为终止经营业务[3] - 2024/25财年年报计划于2025年11月20日如期发布[2]