公司与合作伙伴 - 公司宣布与圣地亚哥动物园野生动物联盟的冷冻动物园达成测序协议 [1] - 该合作旨在将最新的基因组学和多组学技术与保存了数十年的生物多样性样本连接起来 [1][2] - 公司通过其 iConserve 计划与圣地亚哥动物园野生动物联盟合作，此前还参与过马达加斯加狐猴保护和非洲大象基因图谱绘制等项目 [6] 合作项目细节 - 公司将对该冷冻动物园中代表约1,300个物种的**多达4,000份**样本进行测序 [1][2] - 冷冻动物园成立于1975年，是首个大型低温生物库，目前保存着来自**1,300个物种、4,000个独立个体**的**超过11,500份**样本 [11] - 部分样本将用于开创性的多组学研究，以揭示野生动物医学、进化生物学和生物多样性保护的重要信息 [1] - 公司将生成全基因组测序数据，供圣地亚哥动物园野生动物联盟及其合作者用于研究 [4] - 合作将有助于验证用于保护科学的非人类样本的多组学工作流程 [5] 技术应用与科学价值 - 基因组学见解将被应用于应对现实世界的保护挑战和全球动物物种保护工作 [1] - 对生物库样本进行测序可为研究人员提供有助于物种保护和促进生态恢复力的基因组学见解 [3] - 合作旨在展示测序在全球保护工作中的价值 [4] - 公司的多组学解决方案将帮助保护研究人员获取有关遗传多样性和种群历史的信息 [5] - 基因组学见解正推动对考拉癌症风险的更深入理解 [6] 具体项目成果示例 - 近期一项iConserve项目对**91只**圣地亚哥动物园考拉进行了高覆盖度全基因组测序，样本采集时间跨度达数十年 [8] - 该测序揭示了逆转录病毒在考拉种群基因组中的整合情况，并识别了遗传性和新出现的病毒整合 [8] - 该项目推动了遗传风险评分和长寿繁殖指数的开发，这些工具有助于降低癌症风险并支持考拉种群更健康地发展 [8]

公司介绍与会议背景 - 公司首席执行官Christian Henry在摩根大通第44届年度医疗健康会议上发表演讲 [1][2] - 公司使命是通过创造全球最先进的测序技术来实现基因组学改善人类健康的承诺 [4] - 公司处于设计、开发和制造先进测序解决方案的前沿 旨在帮助科学家和临床研究人员解决复杂的遗传学挑战 [5] 演讲内容概要 - 演讲将概述公司第四季度及2025年营收表现 [4] - 演讲将更新公司市场状况与战略 [4] - 演讲将讨论公司2026年的重点领域 [4] 产品与业务 - 公司拥有广泛的产品组合 [5]

产品发布 - 公司于2026年1月6日发布了名为“Illumina Connected Multiomics”的强大的云端研究软件平台 [1] - 该平台旨在大规模分析和可视化多组学及多模态生物数据 [1] - 该产品已于发布前一个月正式推出 此前有40名早期访问用户提供了宝贵意见 [3] 产品定位与目标 - 该平台旨在应对多组学数据集规模和复杂性快速增长带来的挑战 [1] - 其目标是将多组学数据整合在单一平台上 减少时间、成本和复杂性 使科学家能够加速发现并推进精准医疗 [1] - 公司旨在通过该产品转变其软件组合的用户体验 打造一个对生物学家易于使用、对生物信息学家功能强大的单一平台 [3] - 公司正在构建行业中最全面的多组学解决方案 以其世界级的测序平台为基础 提供无与伦比的质量和规模 [6] 产品功能与特点 - 平台能够整合来自公司及第三方检测的数千个多组学样本进行单一分析 [4] - 它在一个集成的云端分析环境中 使用行业标准统计方法和集成的DRAGEN二级分析 提供可重复的结果和交互式多组学可视化 [4] - 平台利用PrimateAI和PromoterAI进行AI驱动的变异解读 可在分析过程早期去除背景突变并指出最具生物学意义的多组学信号 [4] - 平台具备多模态能力 支持单细胞和空间分析 提供差异表达、标记基因识别和细胞分型功能 [5] - 对于空间转录组学 平台可将基因表达数据叠加在组织图像上 为生物学见解提供丰富的空间背景 [5] - 该软件非常用户友好 用户无需广泛的生物信息学背景即可使用 [3] 客户反馈与应用 - 在科罗拉多大学安舒茨医学院 肿瘤学研究人员利用该技术通过分析蛋白质组数据 在黑色素瘤方面获得了新的见解 [3] - 一位研究人员表示 该软件帮助其团队专注于生物学见解而非生物信息学挑战 [3] 市场影响与愿景 - 对于研究和制药领域的创新者而言 这些解决方案将开启精准健康发现的下一波浪潮 加速生物学和药物开发的突破 [6] - 该产品是一个加速器 能够打破生物信息学障碍 以创建更完整的生物学图景 [7] - 公司期待看到客户在利用可扩展的多组学工作流程解锁更深层生物学时所能取得的成就 [7]

公司信息 * 公司为Pacific Biosciences of California (NasdaqGS: PACB)，专注于长读长基因测序技术[4] 核心观点与论据 行业格局与市场机会 * 基因测序是一个价值超过60亿美元的市场，Illumina是主导者，占据80%以上的份额，而公司目前仅占约2%的份额[4] * 公司认为目前正处于一个重要的拐点，市场份额有望从当前的1-2%显著提升，即便从Illumina手中夺取几个百分点的市场份额也是巨大的成功[4][10] 长读长测序的价值主张与数据验证 * 长读长测序的历史障碍包括成本较高、速度较慢以及缺乏支持其优势的数据和软件[4] * 近期发布的关键研究数据验证了长读长测序的优越性：All of Us研究发现，长读长能发现短读长可见的所有信息，并能多发现50%具有医学意义的结构变异[7]；欧洲HiFi联盟的研究显示，长读长能发现100%的重要结构变异，其中25%是短读长根本无法看到的[7] * 客户开始认识到长读长的价值，例如荷兰Radboud医院发现93%的短读长无法识别的变异能用长读长发现，并正将其罕见病诊断完全转向长读长[8] 关键产品与战略：降低成本、扩大应用 * Revio仪器提高了通量，是进入更多研究的关键差异化产品[6] * Spark化学试剂使所需样本量减少了四倍，并允许使用更多样本类型[5] * 新发布的Spark Next是实现成本平价的关键，有望将每个基因组的成本从之前的500-600美元降至约300美元，接近短读长的成本水平[8][9][11] * 公司强调其提供的价值高于短读长，因为长读长能提供全基因组序列以及表观遗传学信息（如甲基化信息）[12] * Vega桌面式测序仪作为入门级产品，在资本受限的环境（如美洲）表现良好，约60%的Vega和Revio客户是PacBio的新用户，即从未使用过长读长测序的客户[19][28][32] * Vega被视为引导客户进入Revio生态系统的入口，当客户年样本量需求超过200个时，可能会升级到通量更高的Revio（年处理约2500个样本）[33][34] 增长动力与未来展望 * 增长的关键在于让更多人使用长读长技术，并投资于软件和数据库开发，因为当前大多数软件和参考基因组是基于不完整的短读长数据集[19][20] * 将人工智能模型应用于长读长大型数据集被认为是一个巨大的解锁机会，可能促使人们用长读长数据去丰富其短读长数据集[21][22] * 公司与牛津纳米孔技术（Oxford Nanopore）存在协同效应，两者数据的丰富都有助于证明长读长的价值；公司在罕见病、携带者筛查、遗传肿瘤学等领域具有优势，而牛津纳米孔在传染病领域更强[23][24] * 公司目前专注于长读长具有明显优势的领域（如罕见病），而非短期内在短读长占优的领域（如微小残留病灶MRD或多癌种早筛）进行竞争[25][26] * 大规模人群基因组学研究（PopGen）机会管道强劲，例如与华盛顿大学圣路易斯分校合作的Long Life研究（超过7800个全基因组），以及即将启动的韩国泛基因组研究和泰国新生儿筛查计划[43] * Spark Next的发布吸引了之前未曾接触的大型PopGen研究的兴趣，有些研究正在讨论将其50%或更多的测序工作转向公司的技术[44] 财务运营与业绩指标 * 公司正专注于临床市场和医院领域，以应对学术机构资金紧张的影响；2024年每季度能向学术机构售出约10台Revio，而2025年每季度仅售出约1台[27] * 在第三季度，公司对一些重要的战略客户提供了折扣，导致仪器平均售价（ASP）下降，但预计ASP将回升，特别是在欧洲市场[29][30] * 提高耗材收入占比（目标是超过50%）是扩大毛利率并实现现金流盈亏平衡的关键路径[30] * Revio仪器的使用率（pull-through）在2025年全年徘徊在20万美元中低段，第三季度为23.6万美元；目标是帮助客户每月多进行一次运行，使使用率提升至30万美元[39] * 毛利率改善的驱动因素包括：更高的耗材收入占比、Revio和Vega生产规模效应带来的成本下降、SMRT测序芯片良率的提升以及通过化学试剂/软件创新维持溢价[52][53][54] * 公司致力于控制运营支出（OpEx），2025年指引为2.35亿至2.4亿美元，并预计2026年调整后的运营支出将低于2025年[55] * 实现2027年底现金流盈亏平衡的目标依赖于：临床市场渗透、Spark Next成功推出带来营收增长和稳健毛利率、维持仪器定价纪律、以及控制运营支出[56] 其他重要内容 * Spark Next化学试剂早期接入计划约有100名客户感兴趣，目前仅对少数客户开放，公司计划在2026年全年可能都处于早期接入阶段，以仔细评估其对使用率和定价的影响[41] * 关于Spark Next使用的可重复使用芯片，目前支持一次使用和一次重复使用（共两次），未来目标是实现三次或更多次重复使用，相关测试仍在进行中[46][47] * 公司获得了中国国家药监局（NMPA）对Sequel IIe用于地中海贫血检测的批准，并认为Vega将是未来在中国临床市场应用的理想仪器[32]

公司概况 * 公司为Pacific Biosciences of California (NasdaqGS: PACB)，是长读长测序技术解决方案的领先提供商[7] * 公司当前主要聚焦两款仪器：Revio和近期推出的Vega[7] 首席财务官背景与公司战略 * 首席财务官Jim Gibson因其在颠覆性技术公司的经验而加入公司，认为公司拥有顶尖技术并正处于突破阶段[10][11][12] * 公司战略已转变为专注于自身最具优势的长读长测序领域，退出短读长业务，追求更负责任的增长、运营纪律和利润率提升[9][13][14] * 公司拥有约3亿美元的现金储备，将专注于下一代产品和长读长技术[15] 2025年第三季度业绩与第四季度展望 * 第三季度收入为3800万美元，略低于预期的4000万美元，主要原因是Vega仪器交付的时间性问题[18][21] * 延误与欧洲夏季假期导致的招标流程延迟有关，但相关交易已在第四季度完成[21][23] * 公司对第四季度指引为环比增长10%，信心来源于Vega的势头、Revio的管道可见度以及新产品的早期反馈[25][34][36] * 第三季度Revio平均售价下降是战术性、非普遍性的折扣，旨在进入关键的临床和罕见病锚点账户，预计将带来高于正常水平的利用率[26][27][28] 新产品发布与价值主张 * Spark NX（结合多用途和更优化学）旨在实现与短读长测序的成本平价，已吸引超过100名客户申请早期访问[34][38] * 多用途SMRT Cell的定价预计比传统产品低30-40%[45][46] * 新产品既能吸引有大量样本需求的现有客户，也能吸引此前因成本问题未考虑长读长的新客户[38][40] * 可重复使用的SMRT Cell是公司关键优势，为未来提供了灵活定价模式的可能性（如基于使用时长），并显著提升毛利率[51][55][56] 财务指标与运营效率 * 公司预计2025年年底毛利率达到40%，并为2027年实现现金流正目标，需持续提升毛利率[57] * 2026年毛利率驱动因素包括：高利润率耗材占比提升、Vega和Revio内部制造的全年度效益、SMRT Cell良率提高[58][59][60] * 运营费用预计2026年持平或下降，主要得益于第一季度的重组（主要为人员相关），但可能为超高通量仪器的研发进行战术性投资[63][64] 市场、客户与政策环境 * 大型群体基因组学研究和新生的筛查项目（如韩国、泰国项目）预计在2026年贡献收入[68][69] * 学术/NIH资助的市场极度疲软，最近两个季度每季度仅向学术机构交付一台Revio仪器，任何改善都将是顺风因素[74][75] * 欧洲、中东和非洲地区是亮点，第三季度消耗品增长50%，单一支付方系统更易接纳该技术[78] * 临床收入占比达到15%，欧洲（如Radboud）和中国（如Berry Genomics）在临床应用上取得进展，美国市场需要成本平价和超高通量来推动临床增长[81][82] 其他重要内容 * 公司认为人工智能和计算的发展将凸显其数据质量的优势，可能迫使生物制药公司重新丰富其数据集[16][17] * 在亚洲太平洋地区，中国是亮点，公司正考虑在2026年增加这些地区的销售投入以推动增长[79][80]

涉及的行业或公司 * 公司为Twist Bioscience (纳斯达克代码: TWST) [1] * 公司服务于广泛的客户群体，包括学术研究人员、临床诊断公司、生物制药公司、工业化学公司 [1] * 公司业务主要分为两大板块：新一代测序（NGS）业务以及DNA合成与蛋白质解决方案（DSPS）业务 [3][25][53] 核心观点和论据 财务表现与运营效率 * 公司第四季度收入达到9900万美元，全年收入为3.766亿美元，超过了最初指引的中位数约700万美元 [8] * 公司在过去两年中将毛利率提升了20个百分点，达到50%以上 [8][16] * 公司运营支出从2022年到2025年保持平稳，甚至下降了100万美元，而同期收入增长了85% [16] * 公司上季度调整后EBITDA为亏损800万美元，目标是在2026年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [9] 市场地位与竞争优势 * 公司认为其拥有主导性技术，并正在采取积极的商业策略推动增长 [9] * 与同行（如Azenta, IDT）相比，公司表现更好，这些同行增长几乎为零或有时为负 [9] * 与更强大的竞争对手GenScript相比，公司的增长率是其两倍 [10] * 公司的目标是在2026年实现并超越其指引，认为其设定了一个审慎的指引以预留潜在上行空间 [11] 新一代测序（NGS）业务 * NGS业务在2025财年贡献了2.08亿美元收入，约占销售额的55%，同比增长超过20% [25] * 对2026财年的指引暗示NGS业务增长率约为12%（中点）[25] * 公司认为NGS的总市场机会约为30亿美元，包括Lab Ready Prep市场（约20亿美元）、Panel市场（约5亿美元）以及微阵列转换机会（约5亿美元），目前市场份额不足10% [28][29] * 若剔除某一特定客户的影响，NGS业务在2025财年的内在增长率接近20%，2026财年的指引也反映了类似情况 [34][36] * 公司正在扩展NGS产品组合，从DNA扩展到甲基化检测、mRNA测序（RNA-seq）等，但不涉足单细胞或空间组学领域 [35] DNA合成与蛋白质解决方案（DSPS）业务 * DSPS业务约占销售额的45%，上一财年增长17%，2026财年指引约为16%增长 [53] * 第四季度每基因价格同比下降约11%，主要驱动因素是公司在治疗领域（AI制药公司）的胜利，以及公司积极争夺IDT的gBlocks市场份额 [54] * 价格下降被视为积极信号，反映了公司在高价值领域的份额增长，公司优化的关键绩效指标是收入和毛利率，而非平均售价 [55] * 公司在第四季度获得了一个创纪录的大额订单（与之前900万美元的最高订单规模相当），为2026年上半年该板块的增长提供了良好的可见性 [56][57] 其他重要内容 特定客户动态与财务影响 * 公司提到一个NGS客户正处于从临床试验向商业推广过渡的阶段，这造成了两个财务数据上的噪音：1）NGS收入从第四季度到第一季度出现连续下降；2）2026年NGS业务的指引可能略低于某些预期 [10] * 该客户动态导致约500万美元的收入波动，影响了第四季度和第一季度之间的连续增长表现 [37][40] * 该客户业务与肿瘤学诊断相关，由于其库存订单性质，可能属于肿瘤非知情（tumor-agnostic）的微小残留病检测 [46][48][50][52] 战略重点与未来机遇 * 公司认为其优势在于适应性强、技术实力雄厚、贴近客户，能够快速抓住新兴机会，例如为AI制药公司提供“数据”服务的SKU在一年内实现了超过2500万美元的订单增长 [21][22][23] * 公司的核心决策原则是新的业务机会是否能增加其硅芯片上的合成DNA产量 [24] * 随着毛利率已达到50%以上的目标，公司计划将更多研发精力从成本工程重新转向收入增长，预计2026年的收入增长将主要受益于2025年完成的研发投入 [17][18][19] * 公司计划从2026财年第一季度开始提供新的信息披露，包括按治疗、诊断、OEM/分销商等客户群体划分的收入，以及可能提供经过数量等因素调整后的更中性化的运营指标 [13][14][15] 股价表现与市场认知 * 尽管公司财务表现强劲并持续超预期，但其股价在当年下跌超过40%，管理层认为市场可能过度关注了单一客户的过渡期噪音，而忽略了业务的整体实力和增长势头 [3][10]

公司动态 - 公司将于2025年10月16日在美国人类遗传学学会行业会议上分享其最新进展 [1] - 最新进展旨在帮助转化和临床人类遗传学界通过集成分析获得对疾病机制的更深入理解 [1] - 团队将重点展示PromethION设备在提供全面全基因组和甲基化组方面的独特能力 [1]

产品发布核心 - Illumina公司发布新型5-base解决方案 实现从单一样本中同时检测基因组变异和DNA甲基化 [1] - 该解决方案标志着可扩展多组学分析的重大进步 提供简化且具成本效益的工作流程 [1][2] - 解决方案由公司专有的5-base化学技术和定制DRAGEN算法驱动 可在降低复杂性和成本的同时 提供甲基化组和基因组的高分辨率洞察 [1] 技术优势与应用 - 与传统甲基化转化技术不同 该技术选择性将甲基化胞嘧啶转化为胸腺嘧啶 保留了测序文库中的基因组复杂性和变异信息 [3] - 该工作流程可帮助研究人员揭示疾病机制 检测和发现癌症及遗传病生物标志物 研究疾病进展 识别药物靶点 并推进精准医疗 [1] - 公司首席技术官表示 该解决方案已在从肿瘤学到罕见病等领域推动新发现 并阐明表观遗传调控在人类健康中的作用 [3] 产品组合与兼容性 - 客户可选择两种试剂盒 Illumina 5-Base DNA Prep 和带富集功能的版本 两者均可在单碱基分辨率下检测DNA甲基化 [4] - 这些试剂盒的文库制备和测序与NovaSeq系统和NextSeq 2000系统兼容 [5] - 新型DRAGEN算法允许同时进行甲基化分析和高质量基因组变异识别 Illumina Connected Multiomics将多组学数据与统计可视化和解读相结合 [5] 早期应用与行业影响 - 伦敦健康科学中心研究所的Bekim Sadikovic是超过50名早期测试者之一 将该方案应用于多组学研究问题 [6] - Sadikovic认为该综合技术有望改变功能基因组学的研究方式 提供超越单纯遗传学的更全面见解 [7] - Sadikovic将在美国人类遗传学会年会上展示该方案在罕见病样本中检测变异和甲基化特征的能力 [8]

财报发布安排 - 公司计划于2025年10月30日（周四）美股市场收盘后发布2025年第三季度业绩 [1] - 公司管理层将于同日下午1:30（太平洋时间）主持电话会议，讨论财务和运营业绩 [1] - 电话会议可通过公司官网投资者关系板块或指定链接进行在线接入 [1] 公司业务概览 - 公司致力于通过释放基因组的力量来改善人类健康 [3] - 公司是全球DNA测序和芯片技术的领导者，服务于科研、临床和应用市场 [3] - 公司产品应用于生命科学、肿瘤学、生殖健康、农业及其他新兴领域 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收10.6亿美元，同比下降约3%，按固定汇率和报告基础计算均是如此；大中华区营收6300万美元，略高于预期，较2024年下降1200万美元；不包括大中华区，Illumina营收按固定汇率计算下降约2% [20][21] - 测序耗材营收7.4亿美元，同比基本持平，按报告基础计算环比增长约6%；高通量耗材收入环比和同比均增长，其中NovaSeq X耗材收入环比增长超10% [21] - 测序仪器营收9600万美元，第二季度同比下降约18%；大中华区仪器业务下降约40%；测序服务和其他营收1.36亿美元，同比下降约5% [24][26] - 非GAAP毛利率为69.4%，环比增加200个基点，同比保持稳定；非GAAP运营费用为4.84亿美元，同比下降约6%或3200万美元；非GAAP运营利润率为23.8%，同比增加160个基点；运营利润同比增长约4% [27][28] - 非GAAP其他费用主要包括净利息费用，为1000万美元；非GAAP税率为22.2%；平均摊薄股份约为1.57亿股，较上季度减少约200万股；非GAAP每股收益为1.19美元，同比增长9% [28][29] - 运营现金流为2.34亿美元，资本支出为3000万美元，自由现金流为2.04亿美元；第二季度回购约450万股Illumina股票，花费3.8亿美元，平均价格约为每股85美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 测序耗材业务中，临床市场驱动增长，目前约占总测序耗材的60%；研究客户超80%的测序量已过渡到X，临床客户过渡到约55%；第二季度约69%的高通量千兆碱基发货和约44%的高通量耗材收入来自NovaSeq X系列 [21][22] - 测序仪器业务受研究客户预算限制影响，决策时间延长；约60%的仪器在第二季度被放置给临床客户；低通量MiSeq I 100 plus平台进展良好，客户期待下月推出的MiSeq 100基础型号 [24][25] - 测序服务和其他业务中，排除特定战略合作伙伴收入后，核心服务和信息学业务实现高个位数增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 临床市场需求良好，肿瘤学、遗传疾病检测和生殖健康等领域均有增长；研究市场特别是美国市场受NIH资金不确定性影响，需求疲软；中国市场仪器出口仍受限 [5][7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现财务目标，计划到2027年实现高个位数营收增长，将非GAAP运营利润率扩大到26%；通过发展核心测序业务、进入多组学领域和扩展服务、数据及软件产品来实现目标 [9] - 公司宣布收购Sumo Logic，扩展在基于亲和力的蛋白质组学领域的业务；MiSeq I 100 plus平台自去年底推出后已放置超500台仪器，客户反馈积极 [10][13] - 公司重视创新，在多组学和仪器方面投入大量研发预算，关注临床和去中心化市场；公司最大程度支持客户，以提供高质量洞察为目标 [50][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩反映业务进展，基本面依然强劲；临床市场需求令人鼓舞，长期机会大；研究市场受资金不确定性影响，中国市场仪器出口受限 [5][7][8] - 公司对下半年保持谨慎，提高全年营收增长、报告营收、非GAAP运营利润率和非GAAP每股收益的指引；预计2026年业务表现优于2025年，多组学将带来增长 [17][66] 其他重要信息 - 公司提高大中华区全年营收指引2500万美元，预计全年约2亿美元；预计2025年总营收按固定汇率计算下降0.5% - 2.5%，报告营收在42.3亿 - 43.1亿美元之间 [32] - 公司提高运营利润率指引约50个基点，预计2025年税率约为20%；提高每股收益指引25美分，预计在4.45 - 4.55美元之间 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司指引变化的原因及新产品和管道的影响 - 指引上调是由于外汇因素和大中华区营收增加；从全球其他地区看，因研究市场情况降低仪器业务预期，耗材业务预期提高；预计新产品和管道从2026年开始产生增长贡献 [44][43] 问题: 客户行为是否受竞争影响，以及公司在周转时间方面的应对措施 - 公司主要关注支持客户，在研发上投入大，有很多创新项目；大部分市场认为过夜运行的周转时间合理，公司技术能满足需求 [49][53] 问题: 本季度客户是否提前采购，以及临床客户向X过渡的情况 - 未观察到提前采购情况，目前订单正常；临床客户向X过渡是渐进过程，不同客户有不同计划，不会出现突然过渡的情况 [56][59] 问题: 第四季度营收增长的情况及对未来的影响 - 公司预计第四季度营收增长，主要驱动因素是临床市场和多组学；预计2026年业务表现更好，多组学将带来至少1个百分点的增长 [61][66] 问题: 中国耗材是否提前采购，以及对中国市场指引上调是否仅适用于2025年 - 第一季度可能有部分提前采购，目前业务处于正常水平；对中国市场指引上调仅针对当前季度，公司正与监管机构沟通以寻求长期解决方案 [71][74] 问题: 临床客户的支出模式和过渡模式，以及X过渡带来营收下降的问题 - 临床市场机会大，是公司未来主要驱动力；客户向X过渡时，多数是为了扩展检测而非降低成本；过渡过程是逐步的，预计下半年75%的业务量过渡到X [79][85] 问题: X仪器放置的轨迹，以及30b读取和运营利润率的情况 - 预计下半年X仪器放置量平均每季度50 - 60台，第四季度可能更多；目前未承诺30b读取；运营利润率提高主要是由于成本控制措施，关税影响将在下半年和2026年初显现 [91][92] 问题: 业务量增长中临床和研究的占比，以及应对新竞争威胁的定价策略 - 临床增长长期来看将更强，多组学发展将改善研究业务；公司定价稳定，有成本优势，可根据情况参与价格竞争 [97][100] 问题: 高通量GB增长能否在第三和第四季度保持30%，以及对2026年框架的影响 - 预计高通量GB增长能保持在30%以上，临床市场有结构支撑，蛋白质组学将为测序业务带来增量 [104][105] 问题: 中通量市场的情况，研发费用扣除的影响，以及美国学术客户全年营收的预期 - 中通量业务与研究市场相关，受预算影响决策时间延长，部分业务外包；MySeq I 100平台对中通量低端市场有影响；市场竞争情况未变；美国学术客户业务预计全年下降15% [112][116]