公司介绍与领导层 - 演讲者为Twist Bioscience公司的联合创始人、董事会主席兼首席执行官Emily Leproust博士以及首席财务官Adam Laponis [1][2] - 公司定位为生命科学工具领域的新兴领导者 业务遍及全球 在服务的数十亿美元市场中表现出色 [2] 核心技术 - 公司的关键技术是基于半导体方法的DNA合成技术 [3] 产品与应用市场 - 公司产品多样化 服务于多种应用领域 [3] - 主要应用领域包括：DNA合成和蛋白质解决方案（前身为SynBio和生物制药）、下一代测序应用（前身为NGS）[3] - 关键服务应用涵盖：治疗性药物发现、诊断、通过酵母、藻类和大肠杆菌进行化学品生产（一种更可持续的方式）以及通过动植物性状工程保障粮食安全 [3] 客户基础 - 公司在多个市场中服务于顶级机构 [4] - 客户数量接近4000家 [4]

公司概况 * 公司为Twist Bioscience (纳斯达克代码: TWST) 是一家全球性的生命科学工具公司[2] * 公司的核心技术是基于半导体技术的DNA合成平台[2][3] * 公司拥有近4000名客户，服务于顶尖机构[3] 核心技术与产品策略 * 公司利用半导体芯片生产寡核苷酸，并以此为基础构建了广泛的产品组合，服务于多种应用和客户[3] * 公司的核心策略是“让芯片满载”，类似于航空公司希望客机满员[3] * 公司通过持续的新产品导入机制扩展其可服务市场，并构建护城河[4] * 公司产品主要分为两大业务线：DNA合成与蛋白质解决方案，以及NGS应用[2] * DNA合成与蛋白质解决方案的可服务市场超过40亿美元，NGS应用的可服务市场超过30亿美元[4] * 公司的可服务市场从2020年的20亿美元增长至2025年的70亿美元，并预计在2030年将超过120亿美元[4][5] 财务表现与目标 * 公司已实现连续12个季度的收入增长，过去12个季度的复合年增长率为24%[9][43] * 2025财年收入同比增长超过20%[5] * 公司毛利率已超过50%，并计划未来更侧重于收入增长而非毛利率提升[8][22] * 公司的运营费用保持相对平稳[8] * 公司重申将在2026财年第四季度实现调整后EBITDA收支平衡[6][8][22][43] * 2025财年，公司90%的收入增长转化为了毛利润增长，但预计长期趋势将稳定在75%-80%[21] * 公司目前产能利用率略低于50%，并将继续在需求之前增加产能[21] 业务线表现与增长动力 **DNA合成与蛋白质解决方案** * 2026财年第一季度，该业务线收入增长27%[23] * 公司通过速度、成本、规模、质量和无缝电子商务这五大优势赢得客户[11] * 在抗体服务领域，公司提供从靶点到药物的“一站式”服务[11] * 增长策略在于获取客户后，扩大其钱包份额，通过向上销售实现[11] * 2025财年，AI药物发现贡献了约2500万美元的订单增长，占该财年6600万美元总订单增长的很大一部分[14][27] * AI药物发现客户主要分为三类：大型制药公司、资金充足的AI公司以及涉足AI药物发现的“科技巨头”[28] **NGS应用** * 2026财年第一季度，该业务线收入增长8%，若剔除一个特定客户的影响，增长率为18%[23] * 公司通过产品质量赢得诊断客户，高质量产品使客户测序量减少，从而获得更好的利润率[14][15] * 公司自身每天处理数万个样本的测序经验，使其服务合作伙伴受益[15][16] * 增长策略是与客户共同扩展，涉及微小残留病、液体活检、罕见病、无创产前检测、农业基因组学等领域[16] * 公司与诊断客户的收入关系在长期内与检测量增长挂钩，但短期可能因库存管理、分层定价等因素而波动[31][32] * 在肿瘤知情MRD领域，公司收入与客户检测量之间的关联更为紧密和即时[33] 市场与客户动态 * 按行业划分，诊断是公司最大的客户群，其次是治疗领域，两者增长率均超过25%[9] * 公司拥有18家全球供应合作伙伴，以自有品牌转售Twist产品[9] * 公司通过分销商网络来增加收入，并使芯片订单更饱和、更盈利[10] * 治疗领域的客户主要使用DNA合成与蛋白质解决方案，诊断客户主要使用NGS应用[10] * 公司业务覆盖癌症护理的全流程，从早期筛查到个性化治疗[18] * 公司的新产品导入机制在两大业务线中动态不同：DNA合成类产品通常能快速被市场接受，而NGS解决方案产品可能需要多个季度甚至数年才能成长，但市场潜力大且客户粘性高[19][20] 风险与挑战 * 公司曾面临单一NGS大客户从临床研究向商业化过渡带来的收入“空窗期”，在2024财年第四季度和2025财年第一季度各造成约500万美元的影响[24][25][39] * 学术客户领域公司曝光不足，但13%的增长率在去年的融资环境下仍优于竞争对手[9] * 公司认为其市场估值倍数未能充分反映其持续的创新和执行能力[44] 未来展望与战略 * 公司目标是实现持久、盈利的增长[7] * 公司将继续推动新产品导入机制，推出更多产品，服务更多客户和市场[20] * 公司致力于扩大可服务市场，增加收入，提高毛利率，让芯片满载[44] * 对于NGS业务，公司认为测序成本下降整体利好其业务，因为这能降低检测成本，使检测更普及，并为公司提供了将检测从少量生物标志物升级到更多数量的机会[41][42] * 公司对2026年的业务状态持积极态度，认为一切系统正常运行[43]

业绩总结 - 2025财年收入约为3.77亿美元，预计2026财年收入指导范围为4.25亿至4.35亿美元[7] - 2025财年同比增长20%，其中MRD增长219%，基因片段增长49%，文库制备增长32%[21] - 2025财年毛利率为32%至53.4%之间，显示出持续的毛利增长[38] - 2025财年DNA合成和蛋白质解决方案的收入为1.69亿美元，同比增长17%[53] - 2025财年预计收入为2.08亿美元，同比增长23%[66] - 2025财年每季度的GAAP净损失预计为-3160万美元至-2714万美元[94] 用户数据 - 公司在2025财年拥有约3,800名客户，其中包括32家顶级诊断公司和20家顶级制药公司[11][12] - 2025财年订单增长中，AI和技术公司占比为2500万美元，整体订单增长为6600万美元[62] 财务表现 - 2025财年调整后的EBITDA预计为-4670万美元[92] - 2025财年调整后的运营支出为2.62亿美元，显示出财务纪律[38] - 2025财年研发费用为8030万美元，调整后为7000万美元[95] - 2025财年销售和管理费用为2.47亿美元，调整后为1.92亿美元[95] - 2025财年预计的EBITDA为-6346万美元[92] 市场展望 - 公司在多个快速增长的市场中拥有超过90亿美元的总可寻址市场（TAM）[19] - 预计到2030年，服务可寻址市场（SAM）将从2025年的70亿美元增长至120亿美元以上[20] - 2025财年预计使用现有产能的比例低于50%[87] - 2026财年第四季度预计实现调整后EBITDA盈亏平衡，毛利率超过50%[34] 其他信息 - 公司在过去12个季度中实现了连续的收入增长[42]

财务业绩初步公告 - Twist Bioscience公司于2026年1月12日发布了截至2025年12月31日的第一季度初步未经审计的营收业绩[4] 数据可靠性声明 - 该初步营收预期可能因内部控制和审计程序的完成而发生重大变动[5] - 公司提醒股东不应过度依赖此初步估算数据[5] 法律与文件状态 - 本报告中的信息（包括附件99.1）仅供提供，不视为根据《1934年证券交易法》第18条提交的文件[6] - 相关详细信息载于2026年1月12日题为“Twist Bioscience宣布2026财年第一季度初步营收”的新闻稿中，该新闻稿作为本8-K报告附件99.1提供[8]

文章核心观点 - 人工智能是当今时代最大的投资机遇，但其发展正面临严重的能源危机，这为一家拥有关键能源基础设施、被市场忽视的公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] 人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，驱动大型语言模型（如ChatGPT）的每个数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的能源消耗正将全球电网推向极限 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告，人工智能的未来取决于能源突破；Elon Musk更直言，人工智能明年将耗尽电力 [2] 被忽视的投资机会：能源基础设施公司 - 一家鲜为人知的公司，并非芯片制造商或云平台，但可能是最重要的AI股票，因为它拥有满足AI能源需求激增的关键能源基础设施资产 [3][6] - 该公司是AI能源热潮的“收费站”运营商，将从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3][4] - 该公司完全无负债，且持有相当于其近三分之一市值的巨额现金储备 [8] 公司的业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，位于美国下一代电力战略的核心 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模、复杂EPC（工程、采购和施工）项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在特朗普“美国优先”能源政策下即将爆发 [5][7] - 公司还持有另一家热门AI公司的巨额股权，让投资者能以非溢价方式间接接触多个AI增长引擎 [9] 估值与市场关注度 - 剔除现金和投资后，该公司的交易市盈率低于7倍 [10] - 一些世界上最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐这只被严重低估的股票 [9] - 华尔街开始注意到该公司，因其受益于多重顺风，但估值并未高企 [8] 推动公司增长的宏观趋势 - AI基础设施超级周期 [14] - 特朗普时代关税推动的制造业回流热潮 [5][14] - 美国液化天然气出口激增 [5][14] - 在核能领域的独特布局——清洁、可靠电力的未来 [14]

核心观点 - 分析师认为Twist Biosciences Corporation是基因编辑领域最具前景的股票之一，其专有的硅基DNA合成平台是核心竞争力，新产品的推出及市场对其利润率改善的预期增强了投资吸引力 [1][2][3][4] 分析师评级与目标价 - 2025年12月15日，巴克莱将Twist Bioscience的目标价从37美元上调至39美元，并维持“增持”评级，显示出对公司利润率进展及在生命科学工具领域表现的信心 [1] - 2025年11月3日，Stephens首次覆盖Twist Bioscience并给予“增持”评级，目标价41美元，认为其专有硅基DNA合成平台在合成生物学和研究市场具有竞争优势 [2] 公司技术与产品动态 - Twist Bioscience是一家生物技术公司，开发了专有的硅基DNA合成平台，用于“编写”DNA，这是现代基因研究和工程的一项核心使能技术 [4] - 2025年12月4日，公司推出了研究级质粒DNA制备产品，旨在支持临床前核酸疗法研究，提供无动物源和转染级选项，这有助于公司成为生物技术和药物发现工作流程中更核心的供应商 [3]

Twist Bioscience (TWST) 财务表现 - 公司收入增长持续放缓 [1] - 增长放缓部分归因于宏观阻力 [1] - 当前存在一些暂时性因素也在拖累增长 [1] Narweena 投资策略 - 投资策略专注于发现由市场对业务长期前景理解不足导致的错位机会 [1] - 通过识别具有长期增长机会且存在进入壁垒的市场中的企业 以获取超额风险调整后回报 [1] - 研究过程侧重于公司和行业基本面 旨在发现独特见解 [1] - 具有高风险承受能力和长期投资视野 追求深度低估的股票 [1] - 投资覆盖偏向于竞争优势不明显的小盘股和市场 [1] 宏观经济与行业背景 - 人口老龄化和低人口增长以及生产力增长停滞 将创造与过去不同的投资机会集 [1] - 许多行业可能面临停滞或长期衰退 但竞争减少可能反直觉地改善企业表现 [1] - 部分企业可能面临成本上升和规模不经济 [1] - 经济日益由轻资产业务主导 对基础设施投资的需求随时间推移而下降 [1] - 大量资本追逐有限的投资机会 推高资产价格并压缩风险溢价 [1]

Twist Bioscience 公司状况 - 收入增长持续放缓，部分原因是宏观逆风 [1] - 目前存在一些暂时性因素拖累增长 [1] Narweena 投资策略 - 投资策略专注于寻找因市场对业务长期前景理解不足而导致的错位机会 [1] - 目标是通过识别在具有进入壁垒的市场中拥有长期增长机会的企业，以获得超额风险调整回报 [1] - 研究过程侧重于公司和行业基本面，旨在发现独特见解 [1] - 具有高风险承受能力和长期投资视野，追求深度低估的股票 [1] - 投资偏向于竞争优势不明显的小盘股和市场 [1] 宏观经济与行业背景 - 人口老龄化、低人口增长和生产力增长停滞将创造不同于过去的投资机会集 [1] - 许多行业可能面临停滞或长期衰退，但竞争减少可能反直觉地改善企业表现 [1] - 其他企业可能面临成本上升和规模不经济 [1] - 经济日益由轻资产业务主导，对基础设施投资的需求随时间推移而下降 [1] - 大量资本追逐有限的投资机会，推高资产价格并压缩风险溢价 [1]

公司评级与目标 - Stephens分析师Steven Etoch首次覆盖Twist Bioscience并给予增持评级 目标价为41美元 [1] - 评级基于公司差异化的技术驱动型DNA合成平台 该平台在成本、速度和生产规模上具有优势 [1] 财务表现与前景 - 公司过去一年收入增长22.7% 五年复合年增长率达到42% [2] - 分析师预计公司将在2026财年末实现调整后税息折旧及摊销前利润收支平衡 [2] 技术与平台优势 - 公司是一家合成生物学公司 利用专有硅基平台大规模制造DNA [4] - 该平台服务于药物发现、新一代测序和合成生物学等多个市场 [1] - 平台技术能够实现快速基因合成 应用于药物发现、诊断和精准医疗 [4] 市场机遇与战略 - 新一代测序被确定为主要增长机会 特别是在液体活检和微小残留病监测等领域的应用扩大 [3] - 通过拓展相邻市场 公司正在加强其客户关系 [3] - 在竞争激烈的基因编辑领域 公司的成本领先地位和投资正帮助其获得市场份额 [2]

**Twist Bioscience (TWST) 电话会议纪要关键要点** 公司与行业概述 * 公司为Twist Bioscience (NasdaqGS: TWST)，核心业务是构建高质量、可定制的DNA、RNA和蛋白质的平台[1] * 公司客户群体广泛，包括学术研究人员、临床诊断公司、生物制药公司、工业化学品公司[1] * 公司平台技术具有优势，在工具领域的同行（如Azenta, IDT）表现不佳，增长几乎为零或负增长，而公司增长率为竞争对手GenScript的两倍[9] 财务表现与运营指标 * 第四季度（Q4）营收达到9900万美元，全年营收为3.766亿美元，超过了去年11月在高经济预期下设定的初始指引中点约700万美元[8] * 在过去两年中，毛利率增长了20个百分点，超过50%[8] * 上个季度亏损800万美元，目标是在2026年第四季度实现盈亏平衡[9] * 从2022年到2025年，运营支出（OPEX）保持平稳甚至下降100万美元，同时营收增长了85%，毛利率从不足30%提升至超过50%[16] 业务细分：下一代测序（NGS） * NGS业务在2025年贡献了2.08亿美元营收，约占公司总销售的55%，同比增长超过20%[25] * 2026财年NGS业务指引中点约为12%的增长，但若剔除某一特定客户的影响，该业务本身增长率约为20%[34][36] * NGS的总市场机会约为30亿美元，公司市场份额不足10%[29] * NGS市场细分包括Lab Ready Prep市场（约20亿美元）、Panel市场（约5亿美元）以及微阵列转换市场（约5亿美元机会）[28][29] * 公司正从主要提供Panel扩展到Lab Ready Prep（通过自研降低成本并提高检测灵敏度）和微阵列转换（例如基因检测公司从微阵列转向Twist Plus测序）[28][29][34] 业务细分：DNA合成与蛋白质解决方案（DSPS） * DSPS业务约占2025年总销售的45%，同比增长17%，2026年指引约为16%增长[53] * 第四季度每基因价格同比下降约11%，主要驱动因素是公司在治疗领域（如抗体、VHHs等小基因订单）的胜利，以及积极争夺IDT的GBLOCKs片段市场（定价为每碱基0.07美元，低于标准的0.09美元）[54][55] * 价格下降被视为积极信号，反映了公司在高价值客户（如制药/AI公司）和市场份额（从IDT夺取）上的成功，公司优化的是营收和毛利率，而非平均售价（ASP）[55] * 公司在第四季度获得一笔创纪录的大额制药订单（规模与此前900万美元的记录订单相当），为2026年上半年DSPS业务提供了良好的可见性[56][57] 客户与增长动态 * 存在一个特定的NGS客户正处于从临床试验向商业推广的过渡阶段，这造成了约500万美元的季度营收波动，并导致了NGS业务在Q4到Q1的连续增长疲软以及2026年指引低于部分预期[10][34][36][37] * 该客户业务与肿瘤学诊断相关，可能是一种非肿瘤知情（tumor-agnostic）的检测方法[45][47][48] * 公司正在扩大NGS产品组合，从DNA（SNPs，结构变异，拷贝数）扩展到甲基化检测、mRNA（RNA-seq），但不涉足单细胞或空间组学领域[35] * 公司具有灵活性，能够快速抓住新机遇，例如通过整合内部能力，为AI制药公司提供数据服务，该服务SKU在2024至2025年间带来了超过2500万美元的订单增长[21][22][23] 战略重点与未来展望 * 随着毛利率稳定在50%以上，公司计划将更多研发（R&D）精力从成本工程重新转向营收增长，预计2026年的投入将在2027年及以后产生回报[17][18][19] * 公司未来增长决策的关键标准是能否增加其硅芯片上的合成量（"load the chip"），这有助于提升规模效应[24] * 公司计划从2026财年第一季度开始提供更详细的客户群和业务指标披露，以帮助投资者更好地理解增长来源，可能包括按行业细分（如治疗、诊断、OEM/分销商、学术/政府）的营收情况，以及中和了产品组合影响后的指标（如每碱基价格）[13][14][15] 市场关注点与公司回应 * 公司股价年内下跌超过40%，与稳健的季度业绩和指引达成情况存在显著脱节[3] * 管理层认为市场可能过度关注了单一NGS客户的过渡期所带来的短期噪音，而忽略了公司整体的强劲基本面、技术优势和市场份额增长[10][34] * 公司强调其设定的2026年指引是审慎的，为潜在的上升空间留有余地[11]