秋粮收购总体情况 - 截至11月底，安徽省监测企业收购秋粮594万吨，市场化收购占总收购量的87.3%，主渠道作用明显 [1] - 秋粮收购前，安徽省准备空仓容349亿斤以上、资金345亿元以上，全社会监测企业参与收购1872家、收购人员10165人、收购设备9897台套，确保“有仓收粮、有钱收粮、有人收粮、有车运粮” [1] 市场化收购举措 - 行业始终把市场化收购摆在突出位置，动员引导在皖涉粮央企、省属企业及市县国有粮食企业主动入市，带动多元市场主体入市收购，增强购销活力 [1] - 行业坚持分类施策，通过召开农企对接会、发布粮食收购进度、市场价格、天气预报及收购主体信息，引导种粮大户、粮食经纪人分级分类对接加工、贸易、饲料养殖、深加工等用粮企业，畅通售粮渠道 [1] 政策性收购举措 - 自秋粮上市以来，行业组织99家四级政府储备企业率先入市，按照1.29元/斤以上的价格收购政府储备稻谷，以发挥价格导向作用，提振市场信心 [2] - 截至11月底，省、市、县政府储备稻谷收购41.2万吨，积极引导预期，维护市场稳定 [2] 收购服务与监管 - 行业不断优化现场、咨询、预约、信息、产后等“五项服务”，发挥粮食产后服务体系作用，积极提供代清理、代烘干、代储存、代加工、代销售等“五代”服务 [2] - 行业普及农户科学储粮技术知识，推进粮食全链条减损，并加强执法监督检查，紧盯入库质量安全检验、计量器具检定、售粮款支付等重点环节，开展跨部门联合执法检查，严厉打击涉粮违法违规行为 [2]

公司业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为2.27美元，超过华尔街2.09美元的平均预期，但为2019年以来最低的第三季度业绩 [1][5] - 公司股价在业绩公布后上涨4.7% [1] - 公司重申2025年每股收益指引为7.30美元至7.60美元 [5] 业务部门表现 - 大豆加工和精炼部门利润同比增长67%，原因是收购Viterra后交易量激增以及南美大豆出口强劲 [1][2][6] - 软籽加工和精炼部门利润增长超过一倍 [6] - 谷物贸易和加工部门利润增长56%，其中小麦加工和海运收益的增长完全抵消了谷物贸易业绩不佳的影响 [6] 战略举措与运营亮点 - 公司于7月完成对Viterra的收购，此举提升了交易量并扩大了在阿根廷的大豆加工业务 [1][5] - 收购Viterra增强了公司的作物营销和采购能力 [5] 行业与市场环境 - 阿根廷和巴西的丰收以及中国因贸易紧张局势避开美国供应，推动了强劲的南美大豆出口，使公司免受美国大豆出口下滑的影响 [2] - 竞争对手Archer-Daniels-Midland因其业务更集中于美国而下调2025年展望，部分原因是美国贸易政策的不确定性 [3] - 农业综合企业面临全球作物供应充足和利润率下滑的挑战，贸易政策不确定性扰乱了全球贸易 [3] - 贸易和生物燃料政策的持续不确定性对第四季度业绩构成压力，农民和客户不愿进行中长期交易，挤压了利润率 [4]

公司财务业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为227美元，超过华尔街分析师平均预期的209美元 [3] - 公司第三季度净销售额从去年同期的786亿美元增长至1086亿美元 [2] 公司运营与战略 - 公司完成与维特拉（Viterra）的合并，该笔巨额交易价值340亿美元 [2] - 业绩增长得益于加工利润率的恢复以及谷物销售量的提升 [1] - 大豆价格下跌也对季度业绩表现有所助益 [1]

公司业绩与展望 - 阿彻丹尼尔斯米德兰公司下调其全年每股收益指引 [6] - 公司计划在2024年实现2亿至3亿美元的成本节约 [6] - 此次展望下调是公司2024年内的第三次 [3] 业务表现与影响因素 - 农业服务和油籽业务部门最新季度运营利润同比下降21%至3.79亿美元 [6] - 盈利下滑主要受不断变化的全球贸易格局和美国生物燃料政策延迟的影响 [6] - 大豆压榨利润率降低是导致展望下调的直接驱动因素 [4] 行业贸易动态 - 全球谷物贸易格局发生变化，中国当前更多地从南美而非美国购买大豆 [5] - 分析认为贸易流将发生转移，更多美国大豆将流向欧洲、东南亚和中东等其他市场 [5] - 尽管中国今年已从巴西储备了大量作物进口，但新的贸易协议可能使中国在明年年初更愿意购买美国大豆 [5] - 预计到2026年，大豆需求将随着贸易流转变而恢复正常化 [5] 关键外部事件 - 公司高管指出，中美贸易协议的明确性和生物燃料政策的监管清晰度将是影响商品价格的两大关键事件 [6] - 在获得明确信息之前，商品市场状况预计将维持紧平衡状态 [6] - 公司财报发布前数日，美国总统宣布了包含向美国大豆等农产品开放中国市场条款的贸易协议 [3]

公司动态 - 公司为美国农民提供激励措施，鼓励其在本月向伊利诺伊州迪凯特的主要加工厂交付大豆 [1] - 公司提供一项免费延期定价的优惠，允许农民交付大豆但暂不确定最终售价，且无需支付仓储费，公司因此获得大豆所有权以便进行加工 [2] - 此项优惠有效期至10月底，参与农民可在2026年9月前确定销售价格 [4] - 公司发言人对此事不予置评 [2] - 公司副总裁在上月访谈中透露，与往年相比，农民在收获季前同意售出的作物量更少 [6] 行业背景与市场状况 - 美国大豆压榨量在9月跃升至有记录以来的第四高水平 [7] - 丰收导致作物价格承压，农民因化肥等投入成本高企而受到冲击 [3] - 中国作为最大大豆进口国，因贸易关税转向南美市场，使美国农民失去主要市场 [3] - 许多农民将大豆存入仓库，期望未来获得更好价格，导致美国主要加工商可获供应减少 [4] - 农民通常在收割开始前已预售约半数预期收成，但今年这一比例仅为20%或更低 [6] 农民反应与行业影响 - 有农民认为公司的举措表明其需要大豆以维持加工线运转 [5] - 农民指出，在收获高峰期加工商通常供应充足，因此公司的优惠举措并不寻常 [5] - 由于价格低迷，农民普遍选择在农场储存谷物，待价格上涨后再出售 [7] - 商业谷物公司仍需将作物加工成植物油等产品 [7]

Palm Valley Capital Fund 2025年第三季度表现 - 基金在第三季度录得2.35%的升幅 但显著落后于标普小型股600指数9.11%的涨幅和晨星小型股总回报指数7.99%的升幅 [1] - 季度初基金将73.5%的资产投资于现金等价物 季度末小幅增至74.1% [1] - 期内小型股表现优于大型股 市场预期美联储将放宽政策且对关税影响企业利润的担忧减弱 [1] Seaboard Corporation (SEB) 投资清仓 - Palm Valley Capital Fund在第三季度出售了Seaboard Corporation的投资 [3] - 该投资于2024年末以相对于有形账面价值大幅折让的价格购入 该折让在2025年上半年扩大至近50% [3] - 尽管公司经营业绩因涉足生猪养殖、谷物贸易和海运等周期性行业而波动 但这家百年企业在各商业周期中均能创造利润 [3] - 本季度Seaboard股价大幅上涨 超过了基金的估值预期 导致清仓 [3] Seaboard Corporation (SEB) 公司概况与市场表现 - Seaboard Corporation是一家在全球农业、能源和海洋运输领域运营的公司 [2] - 截至2025年10月7日 公司股价报收3,536.60美元 市值为33.92亿美元 [2] - 其一个月回报率为-8.82% 但过去52周股价累计上涨13.90% [2] - 根据数据库 在第二季度末有19只对冲基金投资组合持有该公司股份 低于前一季度的20只 [4]