1Q26 RESULTS PRESENTATION André Guillaumon CEO Gustavo Lopez CFO & IRO Ana Paula Zerbinati IR and Capital Market Head 1Q26 EARNINGS CALL PORTUGUÊS Essa videoconferência será em português, com tradução simultânea para o inglês. Alteração de Idioma: para acessar a tradução simultânea, clique no botão Interpretation, na parte inferior direita da tela, e escolha o idioma "Inglês". English presentation: will be available in chat English presentation: will be available in chat Tradução simultânea / Simultaneous T ...

Bunge Global (NYSE:BG) Q3 2025 Earnings Call November 05, 2025 08:00 AM ET Speaker4Good morning and welcome to the Bunge Global third quarter 2025 earnings release and conference call. All participants will be in listen only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing Star then zero on your telephone keypad. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press Star then one on your telephone keypad. To withdraw yo ...

(Reuters) -Grain trader Bunge beat Wall Street estimates for third-quarter adjusted profit on Wednesday, boosted by the closing of its acquisition of Viterra and by a recovery in processing margins and higher volumes of crop sales. The world's largest oilseed processor's quarterly performance was also helped by a drop in soybean prices. "In our first full quarter since closing the Viterra transaction, our combined team delivered strong results in a complex market and regulatory environment," CEO Greg Hec ...

纪要涉及的行业或公司 * 该纪要为摩根大通发布的全球宏观展望与策略报告，涵盖全球利率、大宗商品、外汇及新兴市场等多个宏观资产类别[1][9] * 报告涉及的主要经济体包括美国、欧元区、英国、日本、中国等，以及相关的中央银行（如美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行）[3][4][8][44][74] * 大宗商品部分详细分析了原油、天然气、基本金属（铜、铝、锌、镍）、贵金属（黄金、白银）及农产品市场[8][88][96][100][105] 核心观点和论据 美国利率 * 公司维持对久期的看跌偏见，但建议在建立看跌头寸前保持耐心，并持有5年期/20年期收益率曲线陡峭化头寸[3] * 公司预计美联储将在2025年第一季度前再进行三次连续降息，使联邦基金利率目标区间达到3.25%-3.5%[13]，预计2年期和10年期国债收益率在2025年底将分别达到3.50%和4.20%[11][13] * 量化紧缩（QT）提前结束（预计在10月会议宣布）应会使收益率温和降低、曲线趋平，但影响幅度较小（10年期公允价值降低3个基点，5s/30s曲线趋平1.5个基点），对战略观点或利率预测影响甚微[19][22] * 鉴于中期赤字预测下调和QT提前结束，公司认为融资缺口较此前缩小，预计财政部将维持票息拍卖规模不变直至2026年11月，之后增加将集中在曲线前端和中部[3][32] 国际利率 * 发达市场利率走势不一，公司对欧元区久期维持中性，但保持中期看涨倾向；在英国，鉴于市场定价略低于其终端利率预测，公司战术性做多1Yx1Y SONIA，并持有2年期/10年期金边债券曲线陡峭化头寸[4][46] * 对于日本，公司建议保持15年期/35年期日本国债曲线陡峭化头寸[58] 外汇 * 公司维持中期看跌美元的观点，支撑因素包括美国数据疲软、美联储不对称鸽派反应函数、美国实际收益率恶化以及对美联储独立性的市场担忧[68] * 日本央行会议对日元至关重要，公司USD/JPY目标正在审查中，认为需要满足日本央行本周加息、沟通终端利率变化以及市场对终端利率预期上调等条件，才能实现其到年底142日元的预测，否则可能需要上调展望[74][77] * 公司对欧元/美元保持看涨，4季度目标1.20，1年目标1.22，基于财政转变、欧洲央行接近周期尾声、美国增长追降和美联储不对称风险偏见[78][80] * 公司对人民币汇率转为战术中性，但倾向于重新看涨，因国际收支季节性预计在年底转向更有利[81][85] 大宗商品 * **原油**：新一轮制裁可能导致俄罗斯出口流量稳定但利润率收窄，印度进口俄罗斯原油可能逐步减少约40万桶/日，中国流量预计不受干扰[8][88][90] * **中国天然气**：预计中国液化天然气需求将在2032年达到1200亿立方米的峰值，因俄罗斯管道供应增加和国内生产稳定[8][91][95] * **基本金属**：看涨铜和铝价格至2026年初，预计铜价在2026年第一季度将推向12,000美元/吨，铝价推向3,000美元/吨，因严重的供应中断；锌被视为有吸引力的相对价值空头[96][99] * **黄金**：保持多年结构性看涨观点，预计价格将在2026年第四季度平均达到5,055美元/盎司，基于投资者需求和央行购买在2026年季度平均约566吨的假设[8][100][104] * **农产品**：大多数农产品价格周环比上涨，整个综合体的预估总投资者持仓周内增加15%，主要由大豆和玉米的多头增加驱动[8][105][109] 新兴市场 * 公司将新兴市场本地利率的超配规模减半，并将新兴市场主权债移回中性配置（从低配），维持新兴市场公司债中性配置[8] * 公司保持超配新兴市场外汇，偏好候选货币包括南非兰特、土耳其里拉、匈牙利福林（欧洲中东非洲）、智利比索、墨西哥比索（拉丁美洲）[8][120] * 公司认为新兴市场外汇套息和贸易条件可能是表现领先的主题[119] * 公司将对EMBIGD的观点调整为中性配置，利差为282个基点，并将年底利差预测从350个基点调整至300个基点[122][123] 其他重要内容 * 美国政府停摆已进入第四周，在线预测市场显示此次停摆可能超过2018-2019年35天的停摆，成为美国历史上最长的一次[18] * 停摆期间国债收益率下降，与以往较长时间停摆期间的观察结果一致，尽管当前僵局中债务上限不是问题[18] * 公司修订了外国和负债驱动投资（LDI）需求预测，预计其他投资者需要吸收8740亿美元的额外国债供应[40][41] * 公司指出中国近期加强了财政/准财政支持（包括5000亿元人民币的政策性银行工具和5000亿元人民币的额外政府债券额度），约占GDP的0.7%，应有助于缓解对短期内周期性急剧放缓的担忧[85]

事件背景 - 前总统特朗普在Truth Social上发文 指责中国“有敌意的经济行为” 故意不购买美国大豆并给豆农制造困难 [2] - 特朗普表示 考虑终止与中国在食用油等领域的贸易往来作为报复 并称美国可自行生产食用油 [2] - 此番言论导致贸易紧张局势升级 瞬间改变了小盘油籽和农业生物技术类股票的市场格局 引发了抢购和空头回补的狂潮 [2] 市场反应与个股表现 - 澳大利亚油籽控股有限公司股价在周三早盘交易中飙升近350% 领涨板块 [3] - 奥瑞金生态农业有限公司股价上涨63% [4] - 阿卡迪亚生物科学公司股价上涨46% [4] - 其他农业科技股也大幅上涨 包括Cibus公司、Pinnacle Food Group Limited和Sadot Group Inc等 [4][5] 行情驱动因素分析 - 此次大豆相关股票的暴涨是典型的轧空行情 [4] - 相关股票具有价格低、空头头寸高的特点 在消息刺激下价格被推高 迫使空头以更高的价格回补头寸 [3][4] - 特朗普关于美国可自行生产食用油的提议直接点燃了此次轧空行情的导火索 [5] - 澳大利亚油籽控股有限公司此前因贸易紧张、纳斯达克合规问题以及退市担忧而承压 其流通盘较小、空头兴趣度高 在特朗普言论引发高度关注后 形成了完美的轧空条件 [3]

By Tom Polansek, P.J. Huffstutter and Karl Plume CHICAGO (Reuters) -U.S. data vital to global grain and soybean trading has gone dark during the federal government's shutdown, leaving commodity traders and farmers without crop production estimates, export sales data and market reports during the peak of the autumn harvest. The data blackout comes at a particularly difficult time for farmers, who are grappling with low grain prices and uncertainty over damage to corn and soy fields from dry weather and cr ...

农产品板块 - 谷物油籽、软性商品及动物蛋白类农产品价格在9月普遍下跌 [1] - 10月瘦肉猪期货是唯一例外 价格上涨5.08% [1][8] - 有利天气条件导致2025作物年度供应充足 持续压低大豆、玉米和小麦价格 [6] - 9月WASDE报告基调对供应大多看涨 对谷物和油籽价格看跌 [6] - 软性商品全线下跌 可可期货领跌 价格暴跌12.46% [7] - 世界糖、阿拉比卡咖啡、棉花和冷冻浓缩橙汁期货均下跌 但咖啡、可可和橙汁价格在过去数月爆炸性上涨后仍处于高位 [7] - 2025烧烤季于9月初结束 需求淡季开始导致活牛和饲牛价格走低 但牛肉期货仍接近历史高位 [8] 贵金属板块 - 贵金属板块表现显著优于其他商品 四大在COMEX和NYMEX交易的贵金属均实现两位数百分比涨幅 [5] - 黄金创下近每盎司3900美元的历史新高 实现连续第八个季度创纪录峰值 并明显高于其1980年经通胀调整后的峰值 但却是9月表现最差的贵金属 [2] - 白银期货价格升至2011年以来最高水平 逼近2011年的49.82美元高点和1980年的50.36美元历史峰值 [3] - 钯金在9月上涨14.54% 表现优于白银 升至2023年第二季度以来最高价 [3][4] - 纽约商品交易所2025年10月交割的铂金期货月度图表显示其9月上涨15.62% 升至2014年2月以来最高价 [4] 工业金属与能源板块 - COMEX铜期货在9月上涨5.79% 此前数月因关税问题出现大幅价格波动 [1] - 原油期货价格小幅走低 受OPEC+增产和美国支持更多化石燃料生产的能源政策影响 但持续的地缘政治紧张局势缓和了看跌情绪 [9] - 石油产品表现优于原油价格 裂解价差走高 2025年驾驶季结束导致汽油期货小幅上涨 取暖油期货涨幅更为显著 [10] - 天然气进入需求旺季 但9月价格小幅下跌不到1% 附近期货价格在9月底略高于每百万英热单位3.30美元 而2026年1月交割的期货结算价为4.177美元 市场预期未来数周和数月价格将上涨 [10][16] - 鹿特丹煤炭期货在9月下跌12.80% [10] 金融市场 - 股市继续走高 标准普尔500指数上涨3.53% 标准普尔500指数、纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数和小盘股罗素2000指数在9月均创下历史新高 [13] - 美国30年期国债期货在9月微跌0.08% 自2023年12月以来维持在110-01至127-22的交易区间内 [13] - 美元指数对关税、债务水平上升和全球不确定性担忧保持敏感 该指数9月微涨0.08% 仍略高于2022年以来的最低水平 [14] - 美联储在9月FOMC会议上将短期联邦基金利率下调25个基点 这是2025年首次降息 [12] 未来展望 - 随着2025年冬季临近 未来数周和数月肉类和汽油价格可能走弱 但牲畜期货仍处于历史高位 原油和石油产品对中东事件保持敏感 [15] - 需密切关注贵金属 黄金在10月1日确立了连续第九个季度历史新高 白银逼近50美元附近的2011年和1980年高点 铂金和钯金在第二季度出现看涨关键反转后于9月领涨 [17] - 股市在10月历史上表现不佳 牛市虽持续 但经济和地缘政治格局存在障碍 第四季度开始时因两党意识形态和政治分歧导致美国政府关门 [18] - 预计10月及以后大宗商品资产类别将继续波动 [19]

免责声明: 油 脂 油 料 盘 面 价 差 ： 油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/09/22 隔 夜 市 场 信 息 ： S&PGlobal预测2026年美国玉米种植减少，大豆增加 S&PGlobalCommodityInsights周五预测，美国农民明年将种植9,450万英亩玉米，同比下降4.3%，以及8,400万英亩 大豆，同比增长3.6%。 由于供应充足以及关税争端，农民今年在这两种作物上难以盈利。 种植者将在明年春季种植2026年作物，S&PGlobal的报告称，由于持续的贸易谈判，其初步预估比正常情况存在更 多不确定性。 Imea：马托格罗索州2025/26年度大豆种植率为0.55% 根据Imea的调查，巴西主产区马托格罗索州的大豆种植本周开始取得进展。 截至本周五，2025/26年度大豆种植已达到估计面积的0.55%，而去年同期2024/25年度同期为0.27%。 据Imea称，该州的大豆种植高于该时期0.48%的历史平均水平。 Pátria AgroNegócios：巴西大豆种植率为0.7% 咨询公司PátriaAgroNegócios的调查显示，截至本周五，巴西2025/2026年度 ...

全球大豆市场核心数据 - 中国2025-2026年度大豆进口量预估为1.12亿吨 与上月持平且较2024-2025年度增加550万吨[2] - 巴西同期出口预估同为1.12亿吨 较2024-2025年度增加990万吨 若实现将远超2023-2024年度创纪录的1.0417亿吨[2] - 美国2025-2026年度出口预估降至4586万吨 较上月减少54万吨且较上年减少517万吨 或创2019-2020年度以来新低[2] 历史贸易格局演变 - 2014-2015年度巴西与美国出口量基本持平 分别为5061万吨与5014万吨 当时中国进口量为7835万吨[2] - 2016年美国大选后贸易战爆发 2017-2018年度巴西出口量跃升至7618万吨 美国出口降至5807万吨 中国进口创新高达9410万吨[3] - 贸易战前三年（2014-2017）中国进口量持续增长 从7835万吨攀升至9350万吨[2][3] 主要国家贸易动态 - 中国2023-2024年度进口量达1.12亿吨 与2025-2026年度预估峰值持平[2] - 巴西出口能力十年间实现倍增 从2014-2015年度5061万吨增长至2025-2026年度预估1.12亿吨[2][3] - 美国出口份额持续萎缩 2016-2017年度已较巴西低7% 2025-2026年度预估量仅相当于巴西的41%[2][3]

业绩总结 - 2025年9个月的净收入为870.5百万雷亚尔，同比增长57%[26] - 调整后的EBITDA为195.3百万雷亚尔，EBITDA利润率为22%，较上年同期提升19个百分点[26] - 2025年9个月的净利润为76.7百万雷亚尔，净利润率为9%[26] - 2025年9个月的运营收入为648.7百万雷亚尔，同比增长20%[26] 用户数据 - 大豆销售量为139,631吨，净收入为269.2百万雷亚尔，毛利率为18%[34] - 玉米销售量为42,773吨，净收入为30.9百万雷亚尔，毛利率为-23%[34] 财务状况 - 2025年总债务为884.98百万雷亚尔，较2024年增长30%[36] - 调整后的净债务为779.4百万雷亚尔，较2024年增长65%[36] - 2025年调整后的净债务与EBITDA比率为1.70倍[36] 未来展望 - 2025年预计大豆产量为251,788吨，同比增长26%[19] - BrasilAgro的增长前景基于董事会对未来业务的预期[38] - 这些预期主要依赖于市场条件、巴西经济表现、行业和国际市场[38] - 公司的运营和财务结果的预测是基于当前的市场环境[38] - 未来的预期可能会因市场变化而随时调整[38]