其中，消费需求扩大。消费品以旧换新政策发力显效，带动家电、通讯等相关商品销售增长加快，促进 了商品消费需求扩大。1-11月份，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类 商品零售额同比分别增长14.8%、18.2%和20.9%。提振消费专项行动深入实施，文化体育、网络娱乐等 服务性消费需求持续释放。1-11月份，服务零售额中，文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额同比增 速均超过10%。 国新办15日举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介 绍2025年11月份国民经济运行情况，并答记者问。会上，付凌晖介绍，今年以来，针对经济运行中面临 的风险挑战，各地区各部门按照党中央的决策部署，加紧实施更加积极有为的宏观政策，及时出台和有 效落实一系列扩大国内需求、促进产业升级、畅通经济循环的政策措施，对于支持经济平稳运行发挥了 重要作用。从政策效果看，主要表现在五个方面。 资讯编辑：陈群 021-26096771 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作 ...

天眼查App显示，近日，葫芦岛市逸圣小家电销售行（个人独资）成立，法定代表人为郭辉，注册资本 0.5万人民币，经营范围为一般项目：日用百货销售；日用家电零售；日用品批发；五金产品零售；电 热食品加工设备销售；智能家庭消费设备制造；机械电气设备销售；家用电器制造；日用品出租；家用 视听设备销售；办公服务；打字复印；计算机及办公设备维修。（除依法须经批准的项目外，凭营业执 照依法自主开展经营活动）。 ...

行业与公司 * 报告主要研究中国制造业的产能过剩问题及其对全球贸易的影响 [1] * 研究覆盖多个行业，包括水泥、钢铁、化工、氧化铝和铝、锂离子电池、新能源汽车、太阳能电池、化肥、家用电器和集成电路等 [3][34] 核心观点与论据 **1 政策背景与核心逻辑** * 中国“反内卷”政策旨在打破国内价格战、产能过剩和利润率侵蚀的恶性循环 [2][9] * 该政策的一个意外后果是：在国内需求疲软、库存高企、价格下跌和产能利用率不足的压力下，国内生产商将被迫转向海外市场寻求出路 [1][10] * 预计中国商品（出口）的流动将在2026年加速并扩展到更多行业 [2][10] **2 研究方法** * 通过回顾中国的五年规划来识别受益于战略聚焦的优先行业 [4][13] * 收集了全面的数据集，包括贸易表现和潜在的生产动态数据 [4] * 结合出口量值、生产者价格指数、产出水平、产能利用率和库存数据进行分析 [14] **3 关键行业观察与数据** * **新兴行业（绿色技术与先进制造）**：出口量呈现结构性增长 [19] * **新能源汽车**：出口量激增，其中非插电式混合动力汽车增长1782%，插电式混合动力汽车增长663%，纯电动汽车（≤10座）增长159% [20][33] * **太阳能电池**：出口量增长约170% [20] * **集成电路**：出口量增长26%（2年 vs 5年平均），2025年前9个月出货量达449亿件，同比增长29% [20] * **锂离子电池**：出口量增长26%（2年 vs 5年平均），2025年出口价值同比增长21% [33][42] * **氧化铝**：出口量飙升超过200% [22][36] * **传统行业**：表现较为温和或分化 [21] * **钢铁**：出口量增长约75%（2024-2025年迄今 vs 5年平均）[21]，过去两年平均出口量超过1700万吨，而五年平均仅为略高于100万吨 [31] * **水泥**：出口量激增105% [22] * **纺织品**：出口量稳定增长约30% [21] * **化肥**：出口量总体下降约30%，其中尿素下降50%，但硫酸铵增长60% [23] * **家用电器**：空调、冰箱、洗衣机等出口量实现两位数增长 [21] * **价格与价值分化**：部分行业出现“高端化”趋势，出口价值增长超过出口量增长 [24] * **汽车**：非插电式混合动力汽车平均出口价格上涨54%，插电式混合动力汽车上涨125% [25] * **化肥**：出口价格上涨51%，其中尿素价格飙升1471%，尽管出口量下降50% [26] * **药品**：尽管疫苗出口量大幅下降，但平均价格上涨62% [25] * **生产者价格指数普遍下降**：煤炭、石油、天然气、石油产品和钢铁等上游行业PPI显著负增长，表明供应过剩和/或需求疲软 [28][29] * **产能过剩显著的行业**：水泥、钢铁、化工、氧化铝和铝、锂离子电池、新能源汽车、太阳能电池 [34] * **脆弱性增加的行业**：化肥、家用电器、集成电路 [34] **4 具体行业与公司影响分析** * **氧化铝/铝**：中国氧化铝年产能已达1.07亿吨，另有超过1500万吨在建，2000万吨以上规划，导致过剩 [36] 中国铝业可能受益于出口机会，而South32等亚洲同行可能面临利润率压力 [36] * **锂离子电池**：宁德时代可能从需求激增中受益，而LG新能源等区域竞争对手可能面临阻力，后者在北美面临竞争加剧、电动汽车需求放缓等压力 [42] 宁德时代已多元化发展储能系统，并在欧洲和东南亚扩张产能以降低贸易政策风险 [45][46] * **新能源汽车**：比亚迪是中国领先的制造商，预计2025年出口将占其全球总销量的约20% [48] 小米已进入电动汽车领域，并计划于2027年在欧洲推出 [52] 中国电动汽车出口增长将加剧亚洲竞争，现代汽车、本田、日产和丰田等可能受到影响 [52] * **家用电器**：美的和LG电子是亚洲主要参与者，小米市场份额逐渐增长 [58] 这些公司面临激烈竞争、供需失衡、成本上升和利润率压力 [58] 美的正在扩大海外制造和销售足迹以减轻国内挑战 [58] * **水泥**：中国水泥年产量近18-20亿吨，占全球50%以上 [63] 国内需求因房地产市场低迷而减弱，出口激增105% [63] 北京正收紧产能控制，但供应过剩压力可能持续 [63] 中国西色水泥等国内公司可能受益于改革，但中国的过剩产能也压低了区域价格 [63] * **化肥与化工**：中国化肥出口出现结构性变化，尿素出口量下降近50%，但价值飙升，反映了优先保障国内供应和全球供应紧张的政策 [64][65] 基础有机化学品出口量微增2.6%，但国内PPI大幅下降9个百分点，表明产能过剩和通缩压力 [66] 区域参与者如UPL Limited可能受益于中国的出口限制，但LG化学可能面临更大竞争压力 [65][66] * **钢铁**：中国正在减少低端产品（粗钢产量下降5%）并增加高附加值产品（轧钢增长8%）的产量，但出口量增长75%远超产出变化，表明国内消费急剧下降 [67] 贸易摩擦加剧，2025年初针对中国钢铁提起了29起主要反倾销案件 [68] 浦项制铁、新日铁等区域生产商可能面临利润率侵蚀 [68] 印度实施了12%的保障关税以缓解供应过剩威胁，可能使塔塔钢铁、JSW钢铁等国内巨头受益 [69][70] * **纺织品**：中国纺织品出口增长30%，印尼纺织品生产商如Pan Brothers和Sri Rejeki Isman因此面临激烈竞争 [74][75] **5 其他重要内容** * 中国的经济增长模式仍由生产侧驱动，最新五年规划强调“新质生产力”和保持高制造业占比，意味着工业产能建设仍是重点 [16] * “反内卷”运动的时间线显示，自2024年7月政治局会议首次在高层级会议提及以来，相关政策讨论和行动在多个行业密集展开 [12] * 报告指出，对于世界其他地区而言，持续的“反内卷”运动可能越来越像是在接收中国“过剩产能的出清” [10]

公司介绍 - 公司为全球产品设计和技术公司 专注于家用电器和消费生活方式产品 [2] - 公司旗下运营两大旗舰品牌 Shark和Ninja [2]

公司概况 * 全球产品设计与技术公司 专注于家用电器和消费生活方式产品 运营两大旗舰品牌Shark和Ninja[1] * 业务覆盖38个不同产品类别 在26个国家开展业务[5][9] 财务业绩与展望 * 公司2025年预计实现中等双位数（mid-teens）收入增长 其中国内市场低双位数增长 国际市场高双位数增长[4] * 第四季度收入指引为增长16% 管理层对实现该指引充满信心[10] * 第三季度国际业务增长25% 预计第四季度表现相似或略好[16] * 公司过去17年复合年增长率为21%[32] 增长驱动因素 * **产品创新**：业务核心是解决消费者问题并开发相应产品 2025年开发了25款新产品 2026年计划推出25款新产品[5][12][13] * **需求创造**：通过名人合作伙伴（如David Beckham、Kevin Hart、Tom Brady）、宏观和微观影响者以及传统广告进行大规模媒体和营销投资[5][44][45] * **全渠道战略**：拥有强大的直接面向消费者（D2C）业务 是亚马逊平台上同类产品中搜索量最高的品牌 并进驻所有主要实体零售商[5] * **国际扩张**：中期目标是将国际业务占比提升至50%[34] 运营与战略举措 * **供应链多元化**：将美国生产从中国转移至其他五国 使采购来源国达到六个[6][26] * **市场模式转型**：在欧洲从分销商模式转向直销模式 涉及北欧、波兰、比荷卢经济联盟（2025年Q3/Q4）以及西班牙、意大利（2026年Q1/Q2）[17][18] * **D2C平台统一**：重新整合了美国和加拿大的D2C平台 首次实现Shark和Ninja产品在同一购物车购买[11][60] * **新渠道利用**：TikTok Shop成为重要渠道 公司在10月是该平台第二大品牌[11] 毛利率与盈利能力 * 毛利率表现强劲 主要驱动因素包括供应链多元化带来的采购端成本优化、与零售商的合作伙伴关系、价格调整以及高利润品类（如美容、浓缩咖啡）的产品组合改善[26][27][28] * 从分销商转向直销模式预计将带来结构性毛利率提升 但同时会增加运营费用 最终目标是实现EBITDA利润率扩张[23][24] * 公司成功利用了运营费用杠杆[30] 竞争与市场定位 * 公司通过发现大型可定义类别中的空白市场并获取份额 以及创造新市场（如LED红外面膜市场从2024年的3500万美元扩大到Shark CryoGlow单产品在2025年预计实现7000万美元销售额）来驱动增长[32][33] * 进入新类别（如美容科技）涉及获得FDA批准 将公司定位为医疗设备开发商[41] 资本分配与财务优先事项 * 首要任务是内部投资 包括新地域市场扩张和研发[53] * 历史上所有增长均为有机增长 未进行任何收购 但对机会持开放态度[32][53] * 股票回购被视为2026年回报股东价值的一种可能方式[54] * 正在优化营运资本 包括付款条件和应收账款[54] 风险与挑战 * **关税影响**：公司在4月2日（“解放日”）后制定了1500项举措来缓解关税影响[8][26] * **市场特定问题**：英国市场面临空气炸器品类挑战和分销商转型问题 但预计到2026年将变得更健康、更多元化[16] * **执行重点**：公司通过每周名为“Obsessed with Winning”的会议对每个子类别和每个市场进行细致管理[65]

文章核心观点 - 尽管市场在经历强劲上涨后出现回调，但此次回调由获利了结和市场情绪驱动，而非基本面恶化，第三季度企业盈利表现强劲 [1] - 市场回调为高增长的科技板块和今年落后于人工智能热门的非科技行业创造了投资机会 [2] - 英特尔、SharkNinja和哈德逊科技三家公司当前估值具有吸引力，是值得关注的价值标的 [2] 英特尔 - 公司股价在2025年上涨约90%，但年初交易价格低于账面价值，且当前股价仍远低于历史高点 [3] - 过去七年公司在工艺技术上落后，并错过了利用GPU发展人工智能培训的机遇，近期为外部芯片制造商扩展代工服务的尝试也未达预期 [4] - 新任首席执行官Lip-Bu Tan于3月上任，其在楷登电子设计系统公司成功领导了转型，其风险投资公司Walden International对人工智能生态有深入了解 [5] - 公司作为美国唯一的先进芯片制造商具有重要战略价值，今年夏季获得了英伟达、软银和美国政府的外部投资，并与英伟达达成了互利合作伙伴关系 [6] - 公司正在提升其研发四年的18A制程节点，若成功则有望在工艺技术上追平台积电，并为股价带来显著上行空间 [7] - 公司目前勉强盈利，其代工业务在过去四个季度亏损100亿美元，但管理层预计到2027年底该业务将实现收支平衡 [8] - 若仅以代工服务外约100亿美元的产品收益计算，公司对应1800亿美元市值的市盈率约为18倍，随着18A芯片竞争力增强，公司有望获得市场份额和利润率提升 [9] SharkNinja - 公司股价在近期出现回调，此前在4月的“解放日”关税恐慌后曾显著复苏，关税问题持续对股价构成压力，因其产品在中国、越南等多国制造 [10] - 尽管通过提价和成本效率今年迄今毛利率有所增长，但关税的延迟影响将在第四季度开始体现在财务业绩中 [11] - 管理层在控制运营成本的同时，通过产品创新和地域扩张推动业务增长，上季度营收增长14.3% [12] - 公司所有四大主要品类均实现增长，核心清洁电器、炊具和食品制备部门增长稳健，新拓展的美容护肤品类同比增长超50%，占销售额的11.6% [13] - 管理层上调了全年营收和调整后每股收益指引，尽管第四季度将受关税影响，华尔街分析师仍预测2026年盈利增长约15.5% [14] - 在关税问题出现前，公司增长和利润率扩张均高于行业水平，当前挑战似乎可以克服，基于23倍追踪市盈率，公司估值相对于其增长率显得便宜 [15] 哈德逊科技 - 公司作为小型股制冷剂分销商，当前估值极低，市盈率约为13倍，且公司持有近9000万美元现金，约占其市值的30% [16] - 股价在近期财报发布后下跌，尽管第三季度业绩超预期，但公司突然宣布首席执行官Brian Coleman将离职 [17] - 不确定性引发投资者担忧，公司随后在电话会议中表示计划拓展互补业务线，制冷剂价格波动性大，公司每股收益在2022年达2.20美元，但在2018年亏损每股1.31美元 [18] - 新战略暗示公司可能利用现金进行收购而非回报股东，此举存在一定风险 [19] - 约一周后公司任命Kenneth Gaglione为新任首席执行官，其曾在2020至2023年任职于公司，此前是霍尼韦尔高管，离职后曾为欧洲私募股权公司评估暖通空调行业机会 [20] - 新任首席执行官的公司经验、并购经验以及对业务的熟悉度可能使此次任命成功，基于当前极低的估值，公司股票值得承担风险 [21]

股息派发 - 董事会宣布派发每股0.12美元的常规现金股息，适用于A类和B类普通股 [1] - 股息将于2025年12月16日支付给在2025年12月1日营业结束时登记在册的股东 [1] 股票回购计划 - 董事会批准一项新的股票回购计划，授权自2026年1月1日至2027年12月31日期间回购最多2500万美元的A类普通股 [2] - 此前的回购计划（2024年1月1日至2025年12月31日）同样授权回购最多2500万美元的A类普通股 [2] - 在旧回购计划下，截至2025年9月30日，公司已以总价2070万美元回购了1,034,446股股票 [2] - 新回购计划的具体时间和数量将由管理层根据资本可用性、其他资本配置方案和市场条件等因素酌情决定 [3] - 回购计划不要求公司必须购买特定数量的股票，可随时修改、暂停、延长或终止，并可通过公开市场交易、私下协商交易等方式执行 [3] 公司业务概览 - 公司是领先的小型电动家用电器、专业厨具以及商业产品的设计、营销和分销商，商业客户包括餐厅、快餐连锁店、酒吧和酒店 [5] - 公司是医疗保健管理联网设备和软件的提供商 [5] - 旗下自有消费品牌包括Hamilton Beach®、Proctor Silex®和Weston®，以及高端品牌Hamilton Beach Professional®和Lotus® [5] - 旗下自有商业品牌包括Hamilton Beach Commercial®和Proctor Silex Commercial® [5] - 公司拥有CHI®高端服装护理产品、Clorox™家用电器和Brita Hub™台式电动滤水器的品牌授权 [5] - 公司拥有多年协议，用于设计、销售、营销和分销Bartesian®鸡尾酒调制机、Numilk®植物奶制作机以及Sunkist®商用榨汁机和分瓣机 [5]

公司财务表现 - 惠而浦公司第二季度业绩超出预期，调整后每股收益为4.55美元，高于市场预期的3.76美元 [1] - 公司季度营收为44亿美元，同比下降3.5%，但超出市场预期的43.6亿美元 [1] 公司战略与展望 - 公司重申其2024年全年业绩指引，预计调整后每股收益在13至15美元之间，营收指引中点为164亿美元 [1] - 公司计划通过产品价格调整、成本削减措施和生产力提升来应对市场需求疲软和竞争压力 [1] 行业市场环境 - 家电行业面临宏观经济逆风，包括高利率环境和疲软的住房市场，导致消费者需求受限 [1] - 行业竞争加剧，特别是来自亚洲制造商的竞争，对公司的市场份额和定价能力构成挑战 [1]

财务业绩 - 第三季度净销售额为323.18亿瑞典克朗，去年同期为332.86亿瑞典克朗，有机销售额增长4.6%，去年同期为6.2% [8] - 营业利润改善至8.9亿瑞典克朗，去年同期为3.49亿瑞典克朗，营业利润率为2.8%，去年同期为1.0% [8] - 当期利润为1.92亿瑞典克朗，去年同期为亏损2.35亿瑞典克朗，每股收益为0.71瑞典克朗，去年同期为亏损0.87瑞典克朗 [8] - 投资后营运现金流为6.24亿瑞典克朗，去年同期为10.53亿瑞典克朗，主要受应收账款季节性增加和库存水平相对较高的负面影响 [5][8] 区域市场表现 - 北美地区有机销售额实现强劲增长，是整体增长的主要驱动力 [2][8] - 欧洲、亚太、中东和非洲地区有机销售额略有增长，主要品牌市场份额均有所提升 [2] - 拉丁美洲地区有机销售额持平，但市场地位保持强劲 [2] - 北美市场需求保持韧性，欧洲市场需求有所增加，亚太地区消费者需求估计下降，拉丁美洲需求估计增长，其中阿根廷增长强劲 [3] 盈利能力与成本 - 营业利润改善，北美地区贡献显著，公司成功抵消了大部分与美国关税相关的成本上涨 [4] - 成本效率措施贡献8亿瑞典克朗，在产品工程和采购方面持续实现成本节约 [5] - 欧洲、亚太、中东和非洲地区的基本营业利润略有下降，主要由于价格走势负面 [4] - 拉丁美洲营业利润下降，主要受货币逆风影响 [4] 资本支出与组织架构 - 公司将全年资本支出展望下调至约35-40亿瑞典克朗，此前为40-50亿瑞典克朗 [6] - 公司宣布组织架构和集团管理层变动，将欧洲、亚太、中东和非洲业务区域划分为欧洲、中东和非洲以及亚太两个独立区域，以加强客户关注 [7][9] 产品与战略 - 公司持续投资于营销和创新，本季度AEG品牌推出了基于全新设计平台的新系列洗碗机 [7] - 竞争压力和促销活动在所有区域保持高位，市场环境充满挑战 [2][3]

公司财务发布安排 - 公司将于2025年11月5日市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩并提交10-Q表格 [1] - 公司将于2025年11月5日美国东部时间下午4:30举行电话会议讨论业绩 会议ID为1809480 [1] - 电话会议将通过互联网进行网络直播 存档将保留在公司网站上 [1] 公司业务概况 - 公司是知名小家电和特色家居用品的领先设计商、营销商和分销商 业务涵盖家用及商用领域 [2] - 公司旗下自有消费品牌包括Hamilton Beach、Proctor Silex、Weston、TrueAir等 商用品牌包括Hamilton Beach Commercial和Proctor Silex Commercial [2] - 公司通过Hamilton Beach Health子公司拓展家庭健康和医疗市场 并于2024年收购了医疗技术公司HealthBeacon [2] 公司近期动态 - 公司董事会宣布派发每股0.12美元的常规现金股息 [3] - 公司已公布2025年第二季度业绩 [4]