公司新获项目 - Shimmick公司被选为洛杉矶市场两个项目的首选投标方 新合同总额约8150万美元 [1] - 项目涵盖水和电力基础设施 反映了市场对公司综合土木和电力交付能力日益增长的需求 [1] 项目详情：洛杉矶港邮轮码头开发 - 项目金额为6130万美元 位于加利福尼亚州洛杉矶 [2] - 项目内容包括支持岸电（替代海上动力）和现代化邮轮码头运营的重大电气、结构和土木工程改进 [2] - 具体范围包括新建洛杉矶水电部345千伏工业变电站、安装中压开关设备和岸电基础设施、混凝土码头修复、安装混合护舷系统、公用设施升级以及改善行人车辆通行与安全的场地改进 [2] - 项目通过加强老化的海洋基础设施并使船舶在停靠时能够连接岸电 显著减少排放 支持长期可持续发展目标 [2] 项目详情：帕姆代尔水回收厂进水泵站改造 - 项目金额为2020万美元 位于加利福尼亚州帕姆代尔 [3] - 项目内容包括对进水泵送和电气系统进行升级、新建公用事业建筑以及相关的土木工程改进 [3] - 该工程将提高运营可靠性、改善系统性能 并支持服务于周边地区的长期水回收运营 [3] 项目时间与公司背景 - 两个项目的施工预计将于2026年开始 最终许可和施工前活动完成后进行 [4] - Shimmick公司是提供关键市场（水、能源、气候适应力和可持续交通）交钥匙基础设施解决方案的行业领导者 总部位于加利福尼亚州 拥有超过一个世纪的业绩记录 [5]

Key Takeaways Sterling is benefiting from strong mission-critical data center and manufacturing demand.STRL reported a $2.6B signed backlog in Q3 2025, with total potential work above $4B.Primoris raised its 2025 adjusted EPS outlook but continues to face margin pressure.The U.S. infrastructure construction landscape continues to benefit from sustained public and private investment as demand remains strong across transportation, utilities, energy infrastructure and mission-critical development. Within this ...

Exhibit 1: 30-city daily property transaction volume in the primary market fell over the last two weeks and remained below last year's level Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. c45a43530f604d12bcb9a82b5aa6b9f6 12 December 2025 | 8:55PM HKT Economics Research China Economic Activity and Policy Tracker: December 12 In thi ...

公司股份回购计划变更 - 公司宣布自2025年12月12日美国股市收盘起，终止于2025年3月14日宣布并于2025年6月2日开始的现行股份回购计划 [1] - 公司宣布将根据2025年4月24日股东大会的授权，实施一项新的股份回购计划 [2] 新回购计划核心条款 - **目的**：为与公司战略目标一致的未来项目、工业项目或其他涉及库藏股转让或处置的交易或公司行动而回购股份 [2] - **最大投资额与股数**：最高投资额为8亿欧元，回购股份总数不超过1500万股，约占公司截至公告日已发行股本的2.04% [3] - **价格与交易量限制**：在欧洲市场，购买价格不超过以下两者中的较高者：(a) 最后一笔独立交易价格，或 (b) 交易场所当前最高的独立购买出价；任何交易日购买量不超过该交易场所公司股票前20个交易日平均日交易量的25% [4] - **执行期限**：新回购计划授权期限为2025年12月15日至2026年10月15日，公司保留根据情况延长或提前终止的权利 [6] - **执行经纪商**：高盛已被聘请代表公司执行新回购计划下的购买，并将独立于公司做出所有交易决策 [8] 信息披露与合规 - 新回购计划的任何修改及交易细节将向相关监管机构披露，并公布在公司网站上 [7] - 在美国市场的股份收购将遵守适用的美国联邦证券法律 [5]

公司观察 - 作者在加拿大各地旅行时注意到 Bird Construction Inc (BDT:CA) 的工地遍布市中心核心区、大学校园和工业区 [1] 投资理念 - 作者是一位价值导向型投资者 寻求具有长期股息增长历史的高质量公司 [1] - 作者认为 耐心的投资者建立一个由派息股票构成的核心投资组合 可以在不承担不必要风险的情况下实现退休目标 [1] - 股息增长情况是衡量管理层向股东返还现金承诺的最佳指标 [1] - 股息增长投资涉及识别具有竞争优势、未来现金流增长可见度高的优质公司 [1] - 作者运用基本面分析和耐心来构建股票投资组合 以实现舒适的退休生活 [1] - 作者拥有超过20年的市场投资经验 并拥有管理学士和工商管理硕士学位 研究领域涵盖公司金融和个人金融 [1]

回顾：上周11只新股上市，含7只SPAC。 Hoyne Bancorp(HYNE)以每股10美元，发行了794万股，募集了7935万美元。 SMJ International Holdings (SMJF)以每股4美元，发行了250万股，募集了1000万美元。 Park Dental Partners (PARK)以每股13美元，发行了154万股，募集了1996万美元。 Regentis Biomaterials (RGNT)以每股8美元，发行了125万股，募集了1000万美元。 SAPC New America Acquisition I (NWAXU) 、SilverBox V (SBXE.U) 、Bitcoin Infrastructure Acquisition (BIXIU) 、General Purpose Acquisition (GPACU)、 Activate Energy Acquisition (AEAQU)、Safeguard Acquisition (SAC.U) 、Leapfrog Acquisition (LFACU) 分别募集了3亿美元、2.4亿美元、2亿美元、2亿美元、 2亿 ...

核心观点 - 文章总结了对Sterling Infrastructure Inc (STRL)的看涨观点 认为其是美国建筑业过去十年中最引人注目的转型案例之一 在CEO Joe Cutillo自2017年领导下的战略转型后 公司已成为一个具有结构性竞争优势和强劲增长前景的优质投资机会 [1][2][6] 公司业务与战略转型 - 公司业务专注于提供电子基础设施、交通和建筑解决方案 并已转型为专注于高利润率、差异化运营的企业 [2] - 战略转型措施包括：重新聚焦高利润业务、逐步淘汰低利润业务、执行严谨的并购以扩展在交通解决方案、建筑解决方案和电子基础设施三大关键板块的能力 [2] - 公司通过收购（如最近的CEC Facilities）加强电气服务能力 打造了一个更具集成性、垂直能力的平台 具有长期增长潜力和经常性收入流 [3] 各业务板块驱动因素 - **交通解决方案**：持续受益于联邦和州的基础设施支出 包括《基础设施投资和就业法案》[3] - **建筑解决方案**：提供对住宅建筑市场的敞口 [3] - **电子基础设施**：承接高价值的数据中心、电子商务和制造项目 [3] 竞争优势与运营模式 - 竞争优势源于其多元化的运营、项目灵活性以及在速度和质量方面的声誉 使其能够赢得与超大规模企业和大型工业客户的优质合同 [4] - 公司通过合同积压、多阶段项目和谨慎的项目选择来维持盈利可见度 这缓解了典型的建筑行业周期性 [4] - 其分散而协作的结构允许高效整合收购 同时利用跨部门专业知识 [5] 财务表现与估值 - 公司股价在12月2日报327.78美元 [1] - 根据Yahoo Finance数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为31.42和25.97 [1] - 财务上 公司展示了强劲的收入和每股收益增长 收购对利润率和地域扩张贡献显著 [5] 增长前景与投资逻辑 - 公司代表了一个引人注目的增长故事 其支撑因素包括严谨的资本配置、战略性并购和结构性竞争优势 [6] - 如果当前基础设施、制造业回流和数据中心投资的趋势持续 公司将处于有利地位以维持其发展轨迹 [6] - 对于寻求高质量美国建筑业敞口的投资者而言 这是一个有吸引力的机会 [6]

项目工程进展 - 由中铁十四局承建的海太长江隧道取得关键进展，“江海号”盾构机累计掘进里程突破3000米，完成总掘进任务的近三分之一 [1] - 盾构机自2025年4月始发掘进以来，已依次安全穿越立新河、江北大堤、新通海沙围堤，顺利进入长江水域 [4] - 目前“江海号”正以日均16米、月均480米的速度，在江底52米深处稳健掘进 [4] 项目技术规格与挑战 - 海太长江隧道线路全长39.07公里，过江隧道长11.185公里，其中盾构段长9315米，采用双向六车道高速公路设计标准，是目前世界最长的公路水下盾构隧道 [3] - 工程面临“超长距离、超大直径、超高水压、超大埋深、复杂工况”等挑战，盾构开挖直径超16.6米，最大埋深达75米，最高水压7.5巴，沿线需穿越淤泥质粉质黏土与粉细砂等复合地层 [3] - 项目团队创新运用“数字盾构智慧管控中心”，对掘进参数、注浆质量、设备状态实行24小时动态监控，依托大数据分析实现智能决策与精准施工 [4] - 针对江底高水压、刀具易磨损等难题，技术人员通过优化泥浆配比确保开挖面稳定，同时对刀具采用金刚石贴片强化耐磨设计以提升掘进效率 [4] 项目战略意义与预期影响 - 海太长江隧道工程的建设对落实长三角区域一体化发展和长江经济带发展国家战略，优化长江干线过江通道布局，推进扬子江城市群建设和跨江融合发展有重要意义 [5] - 工程计划于2028年建成通车，届时南通至苏州、上海的跨江通行时间将从1小时缩短至10分钟 [5] - 项目通车后将有效疏解苏通长江大桥交通压力，助力长三角“1小时经济圈”加速成型 [5]

涉及的行业或公司 * 中国宏观经济及主要行业[2] 核心观点和论据 **10月经济增长全面放缓** * 10月房地产活动进一步恶化，销售面积和新开工面积较9月及三季度平均水平加速下滑[3] * 主要固定资产投资领域同比疲软态势加剧，包括制造业同比下降7%，基础设施投资同比下降12%，房地产投资同比下降23%[3] * 社会消费品零售总额增速微降至同比增长2.9%，而家电和汽车销售因以旧换新政策造成的高基数而显著下降[3] * 出口增速意外转为同比收缩，下降1.1%[3] * 工业增加值增速超预期下滑至同比增长4.9%，但高科技产业和关键"新经济"产品仍表现优于整体[3] **四季度剩余时间增长预计保持疲弱** * 预计消费增长将因以旧换新补贴的高基数效应而微降，房地产低迷在缺乏重大政策刺激的情况下将持续[4] * 基础设施和制造业投资同比降幅可能较7-10月的意外收缩收窄，部分得益于政策性银行的新融资工具[4] * 出口增长可能保持疲弱，因前期抢出口的回报效应和高基数效应[4] * "新经济"预计将继续保持强劲增长[4] * 维持四季度GDP增速将放缓至约同比增长4.2%，2025年全年GDP增速平均为4.9%的预测，基本符合"约5%"的增长目标[4] **适度的政策宽松正在进行中** * 财政方面，政策性银行5000亿人民币的专项金融工具、额外5000亿地方一般债券额度以及提前下达部分2026年专项再融资债券额度，应有助于在未来几个月稳定经济活动，尤其是投资活动[5] * 预计2026年广义扩大的财政赤字将再扩张1个百分点GDP[5] * 货币政策方面，继续预期中国人民银行到2026年底将政策利率下调20个基点，尽管最新央行三季度货币政策报告暗示近期政策立场略趋中性[5] * 预计2026年新发放房贷利率将下降30-40个基点[5] * 房地产政策方面，据报道政府正在考虑新的宽松措施，包括为新购房者提供抵押贷款补贴、提高房贷借款人的所得税退税以及降低房屋交易成本[5] **最新2026-27年中国宏观展望** * 预计中国2026年GDP增长将放缓至4.5%[6] * 预计2026年出口将减速，导致净出口对增长的贡献大幅收窄[6] * 整体国内活动可能保持大体韧性，房地产低迷可能持续但收缩幅度缩小；消费将保持温和但较软的增长步伐；基础设施和制造业投资将从2025年下半年的急剧同比下滑中温和复苏[6] * CPI通胀可能微升至0.4%，PPI降幅可能收窄[6] * 2027年，房地产活动趋稳、出口增长正常化以及稳定的消费者信心可能支撑略好的GDP增长（4.6%）和更强的人民币汇率[6] 其他重要内容 **高频数据显示持续疲软** * 11月前22天30城房地产销售增速因去年政策刺激的高基数进一步恶化至同比下降33%，10月为下降27%，各线城市均显疲弱[40] * 11月前16天港口货物吞吐量增速仅微升至同比增长3%，集装箱吞吐量增速稳定在8%[40] * 钢铁生产在11月前10天继续同比下降12%[40] * 11月前16天汽车零售和批发增速分别显著下降至同比下降14%，10月分别为增长6%和7%，主要受去年以旧换新补贴的高基数影响[40] **政策展望细节** * 2026年（新五年规划的第一年），预计基础设施投资将恢复至4-6%，受近期政策性银行5000亿专项融资工具以及预期更大幅度的专项国债和专项地方债发行支持[88] * 与IT网络和AI计算能力相关的新基建以及传统基建升级应获得更多支持[88] * 2026年设备升级的财政补贴预计将适度增加，支撑相关企业资本支出，而与创新和科技自主可控相关的投资应保持强劲[88] * 预计官方社会融资总量信贷增速到2026年底将微降至约同比增长8%，2025年底为8.4%[142] * 信贷脉冲在2025年温和上升1.5-2%的GDP后，2026年应基本保持稳定[142] **股市展望** * UBS股票策略师预计整体A股盈利增长将从今年的6%加速至2026年的同比增长8%[215] * A股市场的股权风险溢价仍高于历史平均水平，而其他新兴市场则远低于其长期平均水平[215] * 中期内，A股市场可能因增量宏观政策、盈利增长加速和更低的无风险利率；家庭储蓄持续向股市的再配置；长期资金流入；以及市场价值管理改革的进一步进展而进一步重估[215] * 行业配置上，超配电子、电信、非银金融（券商）、国防军工、有色金属、化工和电气设备[215]

项目概况与规模 - 北京城市副中心站综合交通枢纽工程初期开通运营部分已通过竣工验收，将与京唐铁路同步开通运营 [1] - 项目地下规划建筑面积达128万平方米，集城际铁路、市郊铁路、轨道交通、公交接驳及城市开发功能于一体，建成后将成为亚洲最大地下综合交通枢纽 [3] - 项目是推进京津冀协同发展的标志性工程 [5] 工程设计与绿色技术 - 项目采用“京帆”屋盖造型，在选材上采用透光隔热覆膜，结构设计创新采用“一构双层”结构，降低太阳辐射能，防止太阳强光直射影响室内温度 [7] - 整个大厅配备5个采光井，采用气泡枕膜技术将太阳光自然引入地下32米处的候车大厅，使乘客可沐浴在自然光下 [5] - 项目使用大量新材料、新技术，建成节能、低碳环保的绿色生态建筑，为区域可持续发展注入新动力 [5] 智能建造与技术创新 - 施工中采用三维模拟、智能测绘等技术搭建建筑信息模型，在数字孪生系统中反复排演，攻克“吊装难”、“多角度上梁”、“空中焊接”等多重技术难题 [11] - 利用数字技术进行虚拟组拼，提高构件现场拼装效率，减少废料及损耗，节约成本 [9] - 充分运用各类工业机器人，包括可识别工人违规行为并进行实时预警的安全巡检机器人，以及可在复杂角度下完成自动切割、焊接的施工类机器人 [13] 施工管理与验收 - 为加快验收速度，北京市住建委与建设单位制定分阶段验收方案，分结构阶段、单位工程阶段到竣工阶段三个阶段进行，完成一个区域即验收一个区域 [4] - 验收时增设防火、防烟尘分隔设施，确保施工区和运营区互不干扰 [4] - 副中心交通枢纽划分为开通运营区、空置管理区、封闭管理区三个功能区域，初期达到前期7条线及京唐铁路的投入使用 [4] 产业发展与政策支持 - 作为全国首批智能建造试点城市，北京在副中心交通枢纽等74项智能建造试点工程中先行先试，突破基础软件、数字设计、智能生产、智能施工等一批关键核心技术 [15] - 下一步将紧抓副中心建设契机，支持通州区打造智能建造产业集聚区，加快培育建筑业新质生产力 [15]