Madison Investments, an investment advisor, released its “Madison Mid Cap Fund” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. In the third quarter, the fund (Class I) returned 1.9% compared to the 5.3% increase for the Russell Midcap Index. The Russell Mid Cap Index experienced significant growth in the third quarter of 2025. Information Technology led the performance both in the quarter and YTD. In addition, please check the fund’s top five holdings to know its best picks ...

公司业务与定位 - 公司生产电气、电子和光纤连接器、电缆以及传感器 [1] - 产品应用于汽车、航空航天、通信和工业技术等行业 [1] - 公司最初主要是一家同轴电缆公司，后扩展至数据中心等领域 [1] 市场表现与估值 - 知名评论员Jim Cramer多次称赞公司，称其为“伟大的股票”、“优秀的公司”和“惊人的公司” [1] - 尽管股价表现强劲，但估值相对于其增长率而言并不昂贵 [1] - 公司市盈率处于30多倍的高位，但因其优秀的基本面而受到认可 [1] - 投资策略被建议为长期持有而非短线交易，被视为“复利型”投资 [1]

基金表现与市场环境 - 巴伦资产基金2025年第三季度下跌4.23%，而其基准罗素中盘成长指数下跌2.78%，罗素3000指数则实现8.18%的正回报 [1] - 美国股市在2025年第三季度延续上涨，主要驱动力是市场对美联储降息的预期 [1] 安费诺公司财务与市场表现 - 安费诺公司股价在2025年11月7日收盘于每股139.09美元，公司总市值达到1702.54亿美元 [2] - 公司股价一个月回报率为12.25%，过去52周内股价上涨89.47% [2] - 公司2025年第三季度销售额以美元计算增长53%，以当地货币计算增长52%，达到61.94亿美元 [4] 安费诺公司业务驱动因素 - 公司是数据中心先进互连系统的全球领先供应商，股价因市场对数据中心资本支出（受AI应用加速推动）的预期上升而上涨 [3] - 公司宣布以105亿美元收购康普公司的连接和电缆解决方案业务，这是其有史以来最大规模的收购，并获得投资者积极反响 [3] 行业趋势与机构持仓 - AI驱动的数据中心建设为公司提供了有利的行业顺风 [3] - 截至2025年第二季度末，共有81只对冲基金持有安费诺公司股票，较前一季度的69只有所增加 [4]

公司评级与目标价调整 - 摩根大通于10月16日将安费诺目标价从125美元上调至145美元 并维持增持评级 [1] - 美国银行分析师Wamsi Mohan于10月15日将安费诺评级从中性上调至买入 目标价从120美元上调至150美元 [3] 业务增长驱动因素 - 强劲的IT和数据通信终端市场需求是摩根大通上调公司预期的主要原因 [1] - IT和数据通信市场日益成为公司增长的关键驱动力 [2] - 需求预计将持续 因超大规模计算公司继续部署包含大量连接器相关内容的高密度计算机架 [2] 公司业务概况 - 公司及其子公司在美国 中国及全球范围内设计 制造和销售电气 电子和光纤连接器 [3]

2025年第三季度业绩表现 - 第三季度销售额达到创纪录的62亿美元，同比增长53%，有机增长率为41% [11][6] - 第三季度GAAP稀释后每股收益为0.97美元，同比增长102%；调整后稀释每股收益为0.93美元，同比增长86% [11][6] - 第三季度运营利润率达到创纪录的27.5% [2][6] - 前三季度销售额为166.6亿美元，同比增长53%；调整后稀释每股收益为2.37美元 [6][23] 股东回报与资本配置 - 第三季度以1.53亿美元回购140万股普通股，并支付2.01亿美元股息，合计向股东返还约3.54亿美元 [2] - 董事会批准将季度股息提高52%，从每股0.165美元增至0.25美元，将于2026年1月支付 [5][11] - 第三季度运营现金流为14.7亿美元，自由现金流为12亿美元 [11] 战略增长与收购活动 - 2025年8月完成对罗切斯特传感器的收购，该公司年销售额约1亿美元，专注于工业应用液位传感器 [3] - 公司对之前宣布的收购CommScope的CCS业务和Trexon保持乐观，预计Trexon收购将于2025年第四季度完成，CCS收购预计于2026年第一季度完成 [4] - 增长由所有终端市场的强劲有机增长驱动，特别是在IT数据通信市场表现卓越，收购计划也贡献了增长 [2] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 预计第四季度销售额在60亿至61亿美元之间，同比增长39%至41%；调整后稀释每股收益预计在0.89至0.91美元之间，同比增长62%至65% [6] - 预计2025年全年销售额在226.6亿至227.6亿美元之间，同比增长49%至50%；调整后稀释每股收益预计在3.26至3.28美元之间，同比增长72%至74% [6] - 该指引不包括尚未完成的收购的影响 [6] 终端市场与细分表现 - 恶劣环境解决方案部门第三季度销售额为15.2亿美元，同比增长27%，运营利润率为27.1% [26] - 通信解决方案部门第三季度销售额为33.1亿美元，同比增长96%，运营利润率为32.7% [26] - 互连与传感器系统部门第三季度销售额为13.7亿美元，同比增长18%，运营利润率为20.0% [26]

投资策略表现 - Mar Vista美国优质策略在2025年第三季度实现+3.29%的净回报率，而同期罗素1000指数和标普500指数分别上涨+8.00%和+8.12% [1] - 2025年第三季度美国股市表现突出，主要由对美联储鸽派转向的乐观情绪和人工智能持续繁荣所推动 [1] - 标普500指数和纳斯达克综合指数大幅上涨，体现了科技股的强劲势头 [1] 安费诺公司财务与市场表现 - 安费诺公司股价在2025年10月8日收盘于每股125.79美元，市值为1535.8亿美元 [2] - 该公司一个月回报率为5.63%，过去52周股价涨幅达93.70% [2] - 2025年第二季度销售额达56.50亿美元，以美元计算增长57%，以当地货币计算增长56% [4] - 持有安费诺的对冲基金数量从第一季度的69家增加至第二季度的81家 [4] 安费诺公司业务驱动因素 - 安费诺2025年第二季度业绩强劲，并对第三季度前景持乐观态度 [3] - 收入增长受到人工智能相关产品设计胜利的支持，包括为英伟达新型Blackwell NVL平台做出贡献，预计该平台将在2025年下半年放量 [3] - 公司业务组合多元化，受益于终端市场更广泛的互联和智能化的长期趋势 [3] - 公司具备创业文化、严格的资本配置和领先的市场地位，有望在全球连接器市场获得份额，并维持一流的利润率和投资资本回报率 [3]

核心观点 - 公司被列为十大最佳非科技股之一并获对冲基金关注 [1] - 瑞银维持买入评级及875美元目标价 强调其基本面稳固 [2] - 公司股价年内上涨67% 表现超越标普500指数并创历史新高 [2] - 公司业务模式资本密集度低 能产生稳定现金流并支持收购与产能增长 [2] 市场表现与评级 - 瑞银于9月30日维持买入评级 目标价875美元 [2] - 公司股价年内涨幅达67% 创下825.78美元的历史新高 [2] - 在瑞银HOLT系统中 公司在334家全球工业同行中排名第一 [2] 业务模式与财务优势 - 公司提供全美范围内的机械、电气和管道合同的设计、安装和维护服务 [4] - 业务模式资本密集度低 产生稳定现金流 [2] - 公司注重对收购和产能增长的纪律性投资 [2] - 支撑前景的三要素为：持续的盈利修正、长期价值开发以及强劲的投资现金流回报 [3] 估值与前景 - 公司估值较高 未来12个月EBITDA倍数约为23倍 [3] - 瑞银认为其现金流实力和基本业务质量将继续支撑当前估值 [3]

市场趋势与背景 - 2025年至今标普500表现最好的板块包括公用事业、金融和工业板块，显示市场领涨力量已从科技股扩展到非科技领域[1] - 近期上述板块均创下历史新高，这与2023至2024年主要由信息技术和通信服务板块推动上涨的情况形成显著变化[2] - 市场对美联储信号的回应体现在板块轮动中，尽管英伟达与OpenAI合作且估值达1000亿美元，但利率长期高企的预期给科技股估值带来压力，与非科技股相关的实体经济行业则表现出韧性[2] - Reddit投资者为寻求稳定性和长期增长前景，正越来越多地选择非科技公司，并建议将其作为投资组合多元化工具，因其基本面更佳且受美联储政策风险直接影响较小[3] 选股方法论 - 列表基于Reddit热门股票进行筛选，并选取了同样在2025年第二季度受到对冲基金青睐的标的[6] - 列表按每只股票被对冲基金持有的数量升序排列[6] 康普系统公司 - 公司是一家在美国提供机械、电气和管道合同设计、安装和维护服务的非科技公司[12] - 瑞银维持对其买入评级，目标价875美元，强调其基本面稳固，年初至今股价上涨67%，表现超越标普500指数并创下825.78美元的历史新高[10] - 在瑞银HOLT系统中，公司在334家全球工业同行中排名第一，因其资本密集度低的商业模式能产生稳定现金流，且在收购和产能增长方面投资自律[10] - 公司前景得到三大要素支撑：持续的盈利修正、长期价值发展以及强劲的投资现金流回报，尽管其估值较高，约为未来12个月EBITDA的23倍，但瑞银认为其现金流实力和基本面质量将继续提供支撑[11] - 截至2025年第二季度，共有53家对冲基金持有该公司头寸[8] 伍德沃德公司 - 公司是一家为商业、能源、航空航天和工业市场生产控制系统部件的全球制造商[16] - 瑞银分析师维持买入评级，目标价299美元，认为公司前景受到中国液化天然气重卡市场强劲增长的显著影响，尽管近期市场存在一些问题，但公司的收入预测似乎处于有利位置，且液化天然气相对于柴油的成本优势推动了需求增长[14] - 第四季度通常是液化天然气和电动卡车销售旺季，这增强了分析师对公司短期内达到或超过收入和息税前利润预期的信心[15] - 公司宣布将投资约2亿美元在南卡罗来纳州格里尔建设一个30万平方英尺的航空部件工厂，预计2027年投产并创造约275个工作岗位[15] - 截至2025年第二季度，共有54家对冲基金持有该公司头寸[13]

公司概况与市场地位 - 公司是美国领先的机械和电气承包服务提供商 业务专长包括暖通空调、管道、电气、管道及相关场外施工和监控解决方案 [2] - 公司服务于广泛的商业、机构和工业客户 [2] - 公司在一份最佳股票榜单中位列第四 [1] 近期股价表现与市场反应 - 2025年9月26日 公司股价上涨2.92% 原因是宣布了一项新的战略性暖通空调合作伙伴关系 [3] - 尽管交易量下降了37% 但该合作增强了投资者对公司在大宗商品成本上升中保护利润能力的信心 [3] 财务业绩与增长动力 - 公司第二季度收入同比增长20.1% 每股收益飙升超过70% [4] - 业绩增长由数据中心基础设施需求上升推动 反映了其对技术驱动建设趋势的契合 [4] - 公司最新季度业绩指引超出市场预期 凸显了其在市场波动中强大的项目执行能力 [4] 战略举措与资本管理 - 公司修订并扩大了其信贷额度至11亿美元 以获得更大财务灵活性来追求更大型、更复杂的项目 [5] - 公司将季度股息提高至每股0.50美元 年化股息为2.00美元 这显示了其财务实力和对长期股东回报的承诺 [5] - 新的暖通空调合作伙伴关系旨在提升成本效率并确保更好的采购渠道 [3]

公司评级与目标价 - Melius研究公司将伊顿公司股票评级从“中性”上调至“买入” [1] - 目标价格从412美元大幅上调至495美元 意味着较当前价格有35%的上涨空间 [1] 投资逻辑与积极因素 - 公司被视为“长期赢家” 此前对估值和盈利增长动力的担忧已因人工智能资本支出的复苏和更合理的估值而缓解 [1] - 即使在新增产能之后 需求预计仍将持续超过供应 [2] - 公司的周期性业务板块似乎正在触底 这预示着2026年及以后将迎来新一轮增长阶段 [2] 公司业务概况 - 伊顿公司是一家全球性的电力管理公司 提供电气、航空航天、车辆及电动出行解决方案 [2]