业绩总结 - 2025年第二季度销售额为8.77亿美元，同比增长12%（有机增长9%）[6] - 2025年第二季度运营收入为1.6亿美元，同比增长20%；运营利润率提升130个基点至18.3%[6] - 2025年第二季度稀释每股收益（EPS）为3.23美元，同比增长21%[6] - 2025年第二季度自由现金流为1.17亿美元，同比增长17%[6] - 2025年新订单总额为10亿美元，订单与发货比率超过1.1，年初至今 backlog 增长12%[6] 未来展望 - 2025年全年的销售指导上调至33.90亿至34.35亿美元，增长率为9%至10%[12] - 2025年全年的运营收入指导为6.26亿至6.42亿美元，增长率为15%至18%[15] - 2025年稀释每股收益（EPS）指导为12.70至13.00美元，增长率为16%至19%[15] - 2025年自由现金流指导为5.20亿至5.35亿美元，增长率为8%至11%[15] - 预计北约国防支出将从约2%提升至5% GDP，推动dFMS销售成为重要增长驱动力[18] 市场与产品 - 2025年各个市场的销售增长预期显示，航空防务市场预计增长7%至9%[10] - 2025年第二季度，航空防务市场销售为1.68亿美元，同比增长9%；地面防务市场销售为9800万美元，同比增长15%[28] - 公司在2025年的整体销售预期增长为9%至10%，航空与防务市场预计增长8%至10%[29] - 公司与Rolls-Royce SMR签署了战略合作伙伴关系，进一步拓展商业核能市场的潜力[18] 成本与效率 - 公司预计将实现1800万美元的年度重组节省[21] - 自2013年以来，公司的运营利润率提升超过900个基点，预计在2025年将达到18.5%至18.7%[21] - 自2020年以来，投资回报率（ROIC）提升超过400个基点，预计在2025年再增加100个基点[21] - 公司计划在2025年实现超过105%的自由现金流转换率，且预计销售增长为9%至10%[20][21] 其他信息 - 公司在欧洲的AP1000反应堆机会超过15亿美元，预计2026年将获得波兰的订单[18]

BAE Systems Plc (BAESY) 业务发展 - 公司在海军平台领域持续创新，涵盖水面战斗舰艇和水下舰艇等高科技解决方案，业务范围包括设计、制造和支持各类海军系统如舰船、潜艇、鱼雷、雷达及综合战斗系统 [1] - 2025年6月新建考文垂潜艇工程中心，专注于支持英国下一代核动力攻击潜艇SSN-AUKUS计划的关键工程 [2] - 2025年5月交付皇家海军首艘Type 26护卫舰HMS Glasgow，配备Mk 45火炮系统、先进雷达和声呐技术，专为反潜作战设计 [3] - 持续投资船舶技术研发，整合自主性、复合材料、隐身技术、弹道防护和电子设备等创新设计 [4] 行业竞争动态 - 全球海军防务经济投资增长推动行业前景，洛克希德·马丁(LMT)和亨廷顿英格尔斯工业(HII)等同行加速海事产品创新 [5] - 洛克希德·马丁2025年4月报告显示，正通过整合现有作战系统开发美国海军反无人全域系统能力，计划2025年首次演示联合空对地导弹四联发射器原型 [6] - 诺斯罗普·格鲁曼拓展海事防务市场，开发大型水下无人机Manta Ray，目前处于测试阶段 [7] BAESY财务与市场表现 - 公司股价过去一年上涨58.6%，跑赢行业49.9%的涨幅 [8] - 当前远期12个月市盈率为23.96倍，显著低于行业平均47.39倍 [10] - 2025年和2026年Zacks共识盈利预期在过去60天内上调，分别增长2.55%和2.93% [11][12] - 公司股票获Zacks评级2(买入) [15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为8.06亿美元，同比增长13%，有机增长11% [7] - 第一季度营业利润同比增长34%，整体营业利润率扩大260个基点 [8] - 第一季度摊薄后每股收益同比增长42% [8] - 第一季度自由现金流同比增长5% [8] - 第一季度新订单同比增长13%，达到超10亿美元，订单出货比为1.26倍 [8] - 公司将全年销售额增长预期上调至8% - 9%，营业利润率上调至18.3% - 18.5%，摊薄后每股收益增长预期上调至14% - 17%，自由现金流预期上调至4.95 - 5.15亿美元 [10][11][27] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与工业业务 - 第一季度销售额增长4%，运营收入和利润率分别增长15%和140个基点 [12][13] - 预计全年销售额增长3% - 5%，运营收入增长3% - 8%，运营利润率持平至上升60个基点，范围在17% - 17.6% [22] 国防电子业务 - 第一季度销售额增长16%，创纪录的第一季度运营利润率为27.5% [13][14] - 预计全年销售额增长9% - 11%，运营收入增长15% - 18%，运营利润率扩大140 - 160个基点，达到26.3% - 26.5% [23] 海军与电力业务 - 第一季度销售额增长18%，运营利润率因不利因素部分被抵消 [15][16] - 预计全年销售额增长10% - 12%，运营收入增长14% - 17% [23] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 预计航空航天国防市场全年销售额增长6% - 8%，地面国防市场增长6% - 8%，海军国防市场增长5% - 7% [17] - 预计2025年直接外国军事销售实现高两位数增长 [17] 商业航空市场 - 预计全年销售额增长13% - 15% [18] 商业市场 - 电力与过程市场预计全年销售额增长16% - 18% [18] - 通用工业市场预计全年销售额持平 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“转型增长”战略，注重客户参与和运营卓越，以扩大利润率和加速盈利增长 [5][6] - 在国防电子业务中，公司投资研发以保持技术领先，与英伟达合作将AI技术集成到系统中 [32][33] - 在商业航空市场，公司凭借FLYHT数据记录器技术，为商业航空市场提供改进的驾驶舱语音记录器解决方案 [18][33] - 在商业核市场，公司与西屋电气等合作，为现有反应堆维护和新核电站建设提供支持 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性，公司仍有信心实现全年强劲业绩，并上调全年指导 [7][11] - 公司认为国防行业基本面强劲，随着国防预算增加，公司国防业务有望受益 [31] - 商业航空市场的驾驶舱语音记录器业务是长期可持续收入来源 [51] 其他重要信息 - 约20%的业务受关税影响，公司预计2025年关税净影响约为1000万美元，将通过多种方式缓解影响 [20][21][45] - 公司更新了2024年启动的企业重组计划，预计总成本约为2000万美元，将产生约1200万美元的年化节省 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明关税影响及产品受影响情况和采购担忧 - 公司组建了跨职能团队应对关税问题，通过运营调整、采购和定价等方式缓解了超2000万美元的潜在影响 [41][42][43] - 约20%的产品组合面临关税风险，主要集中在航空航天与工业和海军与电力业务的部分产品，国防市场大部分国内采购或有关税豁免，服务收入不受关税影响 [45][47] 问题: 商业航空指导上调的原因及安全指令相关销售的持续时间 - 指导上调完全是由于国防电子业务中航空电子设备的新增长机会，即驾驶舱语音记录器业务 [49] - 美国联邦航空管理局（FAA）的指令要求航空公司在本十年末完成改装，新生产飞机也需符合要求，这是长期可持续的收入来源 [51] 问题: 特朗普政府对核能的支持情况及国际订单受地缘政治和关税的影响 - 政府对核能的支持超出预期，行政命令积极提及核能，相关官员在国际项目推进中发挥积极作用 [61][62][63] 问题: 造船业的发展如何影响公司及何时能看到大量订单 - 政府对造船业支持力度大，公司已获得更多工业基地资金，且有机会参与现有舰队运营和新项目，订单将逐步增加 [65][66] 问题: 国防电子业务利润率表现及后续预测低于第一季度的原因 - 年初指导较为保守，目前虽上调指导但仍存在保守因素，如商业航空、通用工业的不确定性、关税风险、ERP实施和重大项目等 [68][69] - 第一季度利润率受商业和运营卓越、外汇收益等因素推动，后续预计外汇收益减少、研发投入增加，且业务增长较为温和 [73][74][75] 问题: 公司各业务部门的订单出货比情况 - 航空航天与工业业务约为1.1倍，国防电子业务约为1倍，海军与电力业务为1.6倍 [78][79] 问题: 华盛顿的采购改革对行业和公司的影响 - 改革对公司是积极的，公司主要采用固定价格合同，符合改革方向；国防电子业务有商业运营经验；公司正在建立合作关系以利用其他交易授权（OTAs）资金 [83][84][85] 问题: 商业航空语音记录器业务的市场潜力 - 该业务是公司预测的一部分，随着与霍尼韦尔合作的推进，业务将持续增长，目前正在努力获得空客和支线客机的认证 [97][98][99] 问题: 国防电子业务利润率是否会下降及增量利润率预期 - 公司暂不预测2026年利润率，会根据回报情况灵活投资；不考虑研发等投资，该业务增量利润率预计在30% - 35% [104][106] 问题: 小型模块化反应堆（SMR）内容合作伙伴关系的进展 - 与泰拉能源和X能源的合作项目开发资金增加，与劳斯莱斯的合作进展顺利，预计未来12 - 24个月进入原型阶段并推动首座核电站上线 [108][109] 问题: 如果西屋电气在2025年底前签订工程采购和建设协议，公司是否会在同期获得建设合同 - 公司预计2026年某个时间获得订单，可能在年中 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额8.06亿美元，同比增长13%，有机增长11%，得益于航空航天和国防市场的强劲增长 [6] - 营业收入同比增长34%，整体运营利润率扩大260个基点 [7] - 摊薄后每股收益同比增长42%，主要受航空航天和国防销售增长推动 [8] - 自由现金流虽为第一季度流出，但同比增长5% [8] - 新订单同比增长13%，达到超10亿美元的创纪录水平，订单出货比为1.26倍 [8] - 积压订单超过36亿美元，创历史新高 [10] - 全年销售额预计增长8% - 9%，运营利润率预计提高80 - 100个基点，达到18.3% - 18.5%，摊薄后每股收益预计增长14% - 17% [10][17][26] - 全年自由现金流预计在4.95 - 5.15亿美元之间，同比增长2% - 7% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与工业部门 - 销售额增长4%，略超预期 [12] - 运营收入和利润率分别增长15%和140个基点 [13] 国防电子部门 - 销售额增长16%，反映嵌入式计算设备销售增加 [13] - 第一季度运营利润率达到创纪录的27.5% [14] 海军与电力部门 - 销售额增长18%，超预期，主要受海军防御多个关键平台的收入增长推动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天与国防市场 - 预计2025年销售额增长7% - 9% [18] 商业航空市场 - 预计全年销售额增长13% - 15%，主要受国防电子部门航空电子设备增长推动 [19] 电力与过程市场 - 预计销售额增长16% - 18% [19] 通用工业市场 - 预计2025年销售额持平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“转型增长”战略，增强客户参与度，利用专业知识解决客户问题 [4] - 实施运营增长平台核心原则，注重商业和运营卓越，扩大利润率并释放投资资金 [5] - 持续投资系统和基础设施，以支持团队在各业务领域获取当前和下一代平台的地位 [31] - 在国防电子领域，公司是商用现货嵌入式计算技术的领先供应商，通过研发保持技术领先 [33] - 与英伟达合作，将其AI技术集成到坚固的可部署系统中 [34] - 在商业航空领域，与霍尼韦尔合作开发符合新安全要求的飞行记录仪创新产品 [35] - 在商业核能领域，公司有机会为全球商业核生命周期提供支持，包括新建设和售后市场 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性，但公司第一季度表现出色，有信心提高2025年全年业绩指引 [4][6] - 公司团队能够快速适应变化，确保公司长期成功 [5] - 国防行业基本面强劲，公司有望在各国防细分市场实现增长 [32] 其他重要信息 - 约20%的业务受关税影响，预计2025年关税净影响约为1000万美元 [21][23] - 公司有关税缓解策略，包括定价和运营行动 [22] - 2024年启动的公司重组计划，预计总成本约为2000万美元，将带来约1200万美元的年化节省 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明关税影响，包括受影响产品、中国的影响以及采购方面的担忧 - 公司组建了跨职能团队应对关税问题，通过运营、采购和定价等多种方式缓解了超2000万美元的潜在影响 [42][43] - 约20%的产品组合面临关税风险，其中航空航天与工业部门的工业产品和海军与电力部门的过程产品受影响较大 [46][48] - 大部分军事产品有关税豁免，服务收入不受关税影响，非美国站点对非美国客户的业务占比约10% - 15% [46][47] 问题: 商业航空业务指引大幅提高的原因，以及FAA安全指令相关销售的持续时间 - 指引提高完全是由于与霍尼韦尔合作的新驾驶舱语音记录仪业务，公司在该业务上仍保持一定保守态度 [50] - FAA指令要求航空公司在本十年末完成改装，这是一个长期可持续的收入来源，公司目前处于业务增长初期 [52] 问题: 特朗普政府对核能的支持是否符合预期，以及地缘政治和关税对波兰和保加利亚建设新核电站计划的影响 - 公司原本对新政府的核能支持持谨慎乐观态度，目前情况比预期更好，政府在多个方面对核能持积极态度 [62] - 美国能源部长在波兰和保加利亚的核能项目中发挥了积极作用，相关项目进展顺利 [63] 问题: 政府对造船业的支持如何影响公司，何时能看到大量订单 - 政府对造船业的支持体现在资金投入和推动现有舰队运营等方面，公司已获得更多工业基地资金，未来机会将逐步增加 [67][68] 问题: 国防电子部门利润率在第一季度后预计下降的原因 - 公司年初的指引较为保守，考虑了关税、持续决议、经济衰退担忧等因素 [70][71] - 国防电子部门正在进行全面的ERP实施，同时公司在海军与电力部门有很多大项目 [71][72] - 第一季度利润率受商业和运营卓越、外汇收益等因素推动，预计后续外汇收益将减少，研发投入将增加 [74][75][76] 问题: 公司的订单出货比按部门的情况 - 航空航天与工业部门约为1.1倍，该季度商业航空订单表现出色 [80] - 国防电子部门约为1倍，销售额增长16%，订单模式受第一季度持续决议影响 [80][81] - 海军与电力部门为1.6倍，该季度海军订单强劲 [81] 问题: 华盛顿的采购改革对公司的影响 - 采购改革对公司是积极的，公司主要采用固定价格合同，符合改革方向 [86][87] - 改革推动更多商业采购实践，公司国防电子部门具有商业运营经验，可借此拓展业务 [88] - 公司正在准备利用其他交易授权（OTAs）资金，通过合作建立相关关系 [89] 问题: 商业航空语音记录仪业务的市场潜力 - 该业务处于增长初期，公司正在努力获得空客平台和部分支线飞机的认证，目前难以确定具体市场规模 [100][101] 问题: 国防电子部门利润率是否会在2026年下降，以及预计的增量利润率 - 公司目前不预测2026年的利润率，希望保持投资灵活性 [106] - 不考虑研发等投资，该部门利润率预计在30% - 35%之间 [108] 问题: 小型模块化反应堆（SMR）内容合作伙伴关系的进展 - 与泰拉能源和X能源的项目进展顺利，开发资金逐步增加，有望在未来12 - 24个月进入原型阶段 [110][111] - 与罗尔斯·罗伊斯的合作因超能源收购而得到加强 [111] 问题: 如果西屋电气在2025年底前签订工程采购和建设协议，公司是否会在同期获得建设合同 - 公司预计在2026年某个时间获得订单，可能在年中，但不会在2025年底前 [117]

文章核心观点 ESCO Technologies Inc.完成以5.5亿美元现金收购Ultra Maritime的Signature Management & Power业务，该业务将融入公司A&D部门，助力公司扩大在高增长终端市场的领导地位，公司将在2025年第二季度财报中更新收购影响的指引 [1][3] 收购情况 - 公司完成以5.5亿美元现金收购Ultra Maritime的Signature Management & Power业务 [1] - SM&P业务将成为公司Aerospace & Defense（A&D）部门的一部分 [2] 业务情况 - SM&P为美英海军防御市场提供关键任务的信号和电源管理解决方案，其独家产品将为公司海军业务增添规模 [1] - Signature Management提供水面舰艇和潜艇的磁场和电场对抗解决方案，防止水下地雷和传感器探测 [2] - Power Management提供创新且高度工程化的电机，驱动关键船舶推进系统，具备超静音设计以提高隐身能力 [2] 战略意义 - 此次收购支持公司扩大在高增长终端市场领导地位的长期目标 [3] - SM&P有望受益于全球海军国防开支的增加 [3] 公司概况 - 公司是全球高度工程化产品和解决方案的提供商，服务于多个终端市场 [4] - 公司制造过滤和流体控制产品、先进复合材料等，是射频测试和测量产品及系统的行业领导者 [4] - 公司总部位于密苏里州圣路易斯，在全球设有办事处和制造工厂 [4]