财务数据和关键指标变化 - 2025年全年募集资本1120亿美元 投资660亿美元 实现500亿美元股权资产变现 [7] - 收费资本同比增长12% 超过6000亿美元 收费相关收益创纪录达30亿美元 同比增长22% 可分配收益为27亿美元 同比增长14% [8] - 第四季度收费相关收益为8.67亿美元 同比增长28% 每股0.53美元 季度利润率为61% 全年利润率为58% [25] - 第四季度可分配收益为7.67亿美元 同比增长18% 每股0.47美元 [26] - 过去一年有750亿美元新募集资本和160亿美元已募集资本的部署开始产生费用 推动收费资本同比增长640亿美元至6030亿美元 [27] - 董事会批准季度股息增加15%至每股0.50025美元 年化每股2.01美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源业务投资了全球领先的清洁能源开发商Neoen 并收购了National Grid的美国可再生能源平台 [15] - 私募股权业务投资了全球工业技术公司Chemelex [15] - 基础设施业务收购了美国领先的光纤到户运营商Hotwire Communications 以及Colonial Pipeline和Duke Energy Florida的部分资产 [15] - 房地产业务收购了Generator Hostels和澳大利亚最大的自助仓储公司National Storage REIT [15] - 成功完成了第五代房地产旗舰基金和第二代全球转型旗舰基金的最终募集 规模均创系列新高 [16] - 2025年近90%的募资来自非旗舰策略 显示了募资引擎的广度和持久性 [17] - 信贷平台通过有机增长和战略收购显著扩展 与Oaktree的整合以及即将完成的Just Group收购将共同构建全面的全球信贷平台 [18] - 第四季度基础设施业务募资70亿美元 其中包括50亿美元用于AI基础设施基金 该基金目标规模100亿美元 已获50亿美元承诺 [29] - 第四季度私募股权业务募资16亿美元 其中包括9亿美元用于私募股权特殊情况策略 Pinegrove的基金最终募集22亿美元 超过目标 [30] - 第四季度信贷业务募资230亿美元 创纪录 其中近90亿美元来自Brookfield Wealth Solutions [30] - 公司收益基础均衡 基础设施、可再生能源与转型、私募股权、房地产和信贷业务各占收费相关收入的比例均不超过三分之一 [31] - 私募股权投资组合中软件业务敞口低于1% 信贷业务无软件敞口 公司整体对AI颠覆的敞口非常有限 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司为全球超过2500家机构客户提供服务 私人财富平台覆盖近7万客户 保险解决方案业务为约80万保单持有人管理超过1000亿美元的收费资本 [32] - 与Qai建立了200亿美元的战略AI合资企业 专注于在卡塔尔开发综合AI基础设施 [24] - 信贷业务在实物资产和资产支持融资领域需求持续超过供给 利差具有吸引力 但在某些商品化细分市场利差非常紧张 [76] - 2025年财富渠道增长略高于40% 预计2026年将持续增长 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是到2030年将业务规模翻倍 并实现15%的年化收益增长 [10] - 公司处于全球最大投资趋势的前沿 包括个人投资者通过退休和长期储蓄工具日益增加对私人资产的配置 这代表了可寻址市场的显著扩张 [9] - 公司专注于投资具有持久现金流、强大下行保护和运营价值创造机会的必需资产和业务 [16] - 信贷平台扩张、Oaktree完全整合以及Just Group收购预计将产生超过2亿美元的年度增量收费相关收益 [19] - 2026年私募股权和基础设施平台的所有策略将同时进行募资 预计第七代旗舰私募股权基金和下一代旗舰基础设施基金规模将创纪录 [22] - 公司启动了1000亿美元的全球AI基础设施计划 锚定目标100亿美元的AI基础设施基金 旨在从土地和电力到数据中心和计算能力的整个AI基础设施价值链部署资本 [23] - 公司认为AI增长的瓶颈是电力供应 其提供快速交付电力（通过Bloom Energy）、核能解决方案（通过Westinghouse）以及表后储能和可再生能源解决方案的能力是关键差异化优势 [70][71] - 公司计划在2026年采取增量措施提升品牌知名度 并完善产品供应 特别是在信贷方面 [81] - 公司文化强调稳定性、纪律性和长期关注 在拓展私人财富业务时将保持这一文化不变 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年市场背景具有建设性 利率稳定 经济增长具有韧性 交易活动因对估值和市场流动性信心增强而增加 [9] - 全球对产生稳定现金流并提供通胀保护的实物资产需求 renewed [9] - 2026年预计将是又一个募资创纪录的年份 强劲的势头预计将推动显著增长 特别是在基础设施和私募股权平台 [19] - 基于当前的建设性环境、主要趋势和庞大的交易渠道 如果市场条件保持不变 2026年的交易活动预计将比2025年更上一层楼 [43] - AI及其相关基础设施是公司的首要主题 对公司业务是强劲的净利好 验证了公司在数字基础设施和支持AI增长所需电力需求方面的专注 [48] - 市场对信贷的需求依然非常强劲 由能源、数字化和去全球化等关键主题的庞大资产建设资本需求驱动 [76] - 尽管去年底整个市场出现了一些零售或财富赎回 但对公司而言非常温和且易于管理 机构方面信贷资金流入依然非常强劲 [77] - 预计本周晚些时候将出台的指导方针将高度支持另类投资进入401(k)计划 并为增加配置创造催化剂 公司已做好准备捕捉这些机会 [95] 其他重要信息 - 公司宣布Conor Teskey被任命为Brookfield Asset Management的首席执行官 Bruce Flatt将继续担任董事会主席及Brookfield Corporation的首席执行官 [10] - 公司计划在完成对Oaktree剩余股权的收购后 增强对合作伙伴管理人的披露 将分拆其收入和费用部分 以提供更清晰的 insights [26] - 公司于11月发行了10亿美元新的高级无担保票据 包括6亿美元5年期票息4.65%和4亿美元10年期票息5.3%的票据 年末拥有30亿美元的公司流动性 [33] - 第四季度是公司有史以来最强的募资季度 通过50多个策略募集了350亿美元资本 [28] - 2026年将有近60种策略进行募资 而10年前仅有4种 [32] - 公司预计2026年各项业务的利润率都将提高 但房地产业务可能因没有追赶性费用而例外 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于二级市场业务是否具有战略重要性以及是否是公司需要填补的空白 [37] - 回答: 公司密切关注二级市场领域 该领域增长迅速 公司的专业知识将具有明显的差异化优势 并能增加对客户的服务 但公司会非常机会主义 只关注那些具有高度附加值和互补性的机会 [37][38] 问题: 关于2026年增长指引 特别是收费相关收益的有机增长部分 [40][41] - 回答: 公司预计2026年将非常强劲 增长前景超过中期至高 teens 的长期目标 已完成的Oaktree、Just Group和第四季度收购将带来2亿美元收费相关收益增长 此外 募资预计将出现进一步的阶跃式变化 特别是在信贷、私募股权和基础设施领域 如果市场条件保持 2026年的投资和变现活动预计也将比2025年更上一层楼 [42][43] 问题: 关于公司在私募信贷和私募股权基金中的软件敞口 以及AI颠覆对私人资产生态系统和有限合伙人配置的潜在影响 [47] - 回答: AI是公司业务的强劲净利好 验证了其对数字基础设施和电力需求的关注 公司整体敞口非常有限 私募股权组合软件敞口低于1% 信贷业务无软件敞口 公司定位是从AI渗透率提高中受益 [48][49][50] 问题: 关于公司流动性状况以及1300亿美元未缴承诺资本的预计出资期限 [52] - 回答: 公司资产负债表和流动性状况良好 拥有超过30亿美元流动性 部分用于收购Oaktree剩余股权 未缴资本将在几年内被调用并转化为收费资本 这使公司无论未来环境如何都处于有利地位 [53][55][56][57] 问题: 关于AI基础设施投资的资本部署组合（股权与债权） 数据中心租户信用质量以及长期租约的潜在提前终止条款 [62] - 回答: AI基础设施价值链的投资机会巨大 包括股权和债权 主要增长来自超大规模企业和主权AI需求 租约是长期照付不议合同 由高质量交易对手支持 类似于其他基础设施资产类别 [63][65][66][67] 问题: 关于美国要求新数据中心自备发电的规定对瓶颈的影响 以及公司如何结合绿地发电能力进行投资 [69] - 回答: AI增长当前的瓶颈是电力供应 自备电力是关键差异化优势 公司通过Bloom Energy、Westinghouse以及表后储能和可再生能源解决方案提供快速和长期的电力供应 以应对电网扩容跟不上需求增长的局面 [70][71] 问题: 关于信贷组合的当前状况 以及私人财富策略的赎回情况 [75] - 回答: 信贷市场需求依然非常强劲 实物资产和资产支持融资领域利差具有吸引力 但某些商品化细分市场利差非常紧张 这增加了机会型信贷业务的渠道 去年底市场出现了一些财富赎回 但对公司而言非常温和且易于管理 机构资金流入依然强劲 [76][77] 问题: 关于2026年及以后的财富渠道产品路线图和持续势头 [80] - 回答: 2025年财富渠道增长超过40% 预计2026年将持续增长 公司专注于将合适的产品上架到合适的平台 并募集 prudent 的资本以确保提供强劲且一致的回报 2026年将采取增量措施提升品牌知名度并完善产品供应 特别是在信贷方面 [80][81] 问题: 关于收费相关收益利润率的轨迹、可持续性以及进一步扩张的潜力 [83][84] - 回答: 完成对Oaktree剩余股权的收购将影响合并利润率 此外 公司将改变对合作伙伴管理人的列报方式 分拆其收入和费用 这将影响报告的利润率 但公司业务的利润率将继续提高 因为所有平台都存在运营杠杆 预计2026年除房地产外 各项业务的利润率都将更强 [85][86][87] 问题: 关于在追求个人投资者和财富渠道的同时 如何平衡品牌知名度提升与保持公司既有的机构文化 [90] - 回答: 公司文化是其最大和最宝贵的资产之一 不会改变 提升品牌知名度是为了强化Brookfield品牌所代表的稳定性、纪律性和长期关注 公司每个人都代表品牌 这将得到强化 [91][92] 问题: 关于私人财富市场（特别是401(k)）的演变对收费相关收益的潜在影响 以及使其变得重要的必要条件 [95] - 回答: 个人投资者的机会分为零售和高净值、保险和年金、以及401(k)和退休福利市场 预计401(k)领域的机会将非常大 但会逐步增长 预计本周晚些时候出台的指导方针将支持另类投资进入401(k) 公司已与领先的目标日期基金管理人合作 提供 Brookfield 策略以改善计划参与者的 outcomes 公司专注于高质量、具有下行保护的实物资产 这非常适合计划参与者的目标 [95][96][97] 问题: 关于本季度转型和私募股权业务中长期基金和共同投资收入大幅增长的原因及其可持续性 [99] - 回答: 私募股权业务的增长主要来自Pinegrove基金最终募集22亿美元的追赶性费用 这部分资本未来将持续产生收费相关收益 转型业务的增长更多是一次性的 来自合作伙伴的特定收入 [100][101] 问题: 关于15%股息增幅的决策过程 以及是否预计明年派息率低于100% [106] - 回答: 股息决策基于对公司业务的全面分析和预测 2026年确定的2亿美元收费相关收益增长提供了支持 公司的长期目标派息率约为95% 这给了公司提高股息的信心 [106][107]

核心观点 - 公司公布截至2025年9月30日的月度资产净值估算，NAV总回报率为3.1%，每股NAV为27.44美元 [1][3][5] 资产净值表现 - 截至2025年9月30日，NAV年初至今总回报率为3.1%，一年期为3.7%，三年期年化为10.2%，五年期年化为10.2%，十年期年化为10.2% [3] - 同期MSCI世界指数总回报率显著高于公司NAV表现，一年期为17.7%，三年期年化为24.3% [3] - 公司股价总回报率年初至今为负1.0%，但五年期年化回报率达13.9% [3] - 9月份NAV每股下降1.3%，主要因私募公司估值更新导致下降0.9%（1100万美元）及公开持股变动导致下降0.4%（600万美元） [5][6] 投资活动与流动性 - 9月份部署1000万美元于新投资Infra Group，年初至今总投资额2300万美元 [5][7][10] - 9月份获得1500万美元收益，年初至今总收益达1.01亿美元，预计未来数月还将有6400万美元收益 [5][10] - 截至9月30日，公司总流动性为2.65亿美元，其中现金及流动投资5500万美元，未动用信贷额度2.1亿美元 [8] 股份回购 - 9月份回购26.1万股，加权平均折价28%，促进NAV每股增长约0.05美元 [5][11] - 年初至今累计回购140万股，加权平均折价28%，促进NAV每股增长约0.25美元 [5][11] 投资组合构成 - 投资组合公允价值前五大持仓为Action（7.2%）、Osaic（5.5%）、Solenis（5.1%）、Monroe Engineering（3.8%）和BeyondTrust（3.7%） [9] - 前30大投资持仓占总组合78.6%，公允价值合计约10.008亿美元 [12] - 投资组合地域分布高度集中于北美（76%），欧洲占24% [13] - 行业分布以科技媒体电信（22%）、消费/电商（20%）和工业/工业科技（19%）为主 [13] - 按投资年份分布，2021年占比最高（18%），2017年和2019年各占14% [13][14] 投资组合估值 - 截至9月30日，7%投资组合按当期估值，其中6%为公开证券，1%为私募直接投资 [11] - 93%投资组合按6月30日估值，全部为私募直接投资 [11]

文章核心观点 - NB Private Equity Partners Limited 公布截至2025年7月31日的月度资产净值估算 公司管理资产规模达13亿美元 为富时250指数成分股[1] 资产净值表现 - 截至2025年7月31日 以美元计算的资产净值总回报率当月为3.5% 年初至今为4.0% 一年期为4.0% 三年期年化为2.4% 五年期年化为12.1% 十年期年化为10.1%[3] - 同期MSCI世界指数总回报率年初至今为11.2% 一年期为16.2% 三年期年化为16.4% 五年期年化为14.3% 十年期年化为11.2%[3] - 以英镑计算的股价总回报率当月为-3.7% 年初至今为-10.5% 一年期为6.2% 三年期年化为2.0% 五年期年化为15.2% 十年期年化为11.5%[3] - 同期富时全股指数总回报率年初至今为13.4% 一年期为12.1% 三年期年化为10.5% 五年期年化为12.5% 十年期年化为6.9%[3] - 2025年7月每股资产净值为27.54美元 当月总回报率为2.2%[6] 投资组合与估值 - 2025年7月资产净值增长主要驱动因素包括：来自第二季度私募估值信息的2.6%增长 相当于3200万美元 以及公开持股变动的0.4%增长 相当于400万美元[7] - 汇率变动导致资产净值减少0.6% 相当于800万美元 费用应计导致减少0.2% 相当于300万美元[7] - 私人公司估值在2025年第二季度按恒定汇率计算上涨2.3% 年初至今上涨1.9%[6] - 约92%的估值信息截至2025年第二季度或7月公开持股[6] - 投资组合公允价值的地理分布为：北美76% 欧洲23% 亚洲及其他地区1%[12] - 行业分布为：科技、媒体和电信22% 消费者/电子商务22% 工业/工业技术18% 金融服务14% 商业服务12% 医疗保健8% 其他3% 能源1%[12] - 投资年份分布为：2016年及更早9% 2017年15% 2018年13% 2019年13% 2020年13% 2021年19% 2022年6% 2023年2% 2024年9% 2025年1%[12] 流动性与资本活动 - 截至2025年7月31日 总流动性为2.79亿美元[5] - 其中包括6900万美元现金及流动投资 以及2.1亿美元未提取信贷额度[8] - 2025年年初至今实现7100万美元资产变现 以及1100万美元的后续投资[4][6] - 2025年7月回购约3.5万股 加权平均折价率为27% 对每股资产净值的增厚小于0.01美元[6][10] - 2025年年初至今累计回购约82.4万股 加权平均折价率为29% 对每股资产净值的增厚约为0.11美元[6][10] 主要持仓 - 前30大投资持仓公允价值合计10.032亿美元 占投资组合的77.6%[9][11] - 最大持仓为Action 公允价值8910万美元 占组合6.9% 由3i于2020年领投 属消费行业[9] - 其他主要持仓包括Osaic 公允价值6940万美元 占5.4% Solenis 公允价值6430万美元 占5.0% Monroe Engineering 公允价值4900万美元 占3.8% BeyondTrust 公允价值4760万美元 占3.7%[9]

核心观点 - NBPE公布2025年6月月度资产净值估算 资产净值总额12亿美元 每股资产净值2742美元 当月总回报率05% [1][6] 资产净值表现 - 截至2025年6月30日 资产净值总回报年初至今13% 一年期36% 三年期58% 五年期761% 十年期1583% [3] - 三年期年化回报19% 五年期年化回报120% 十年期年化回报100% [3] - 同期MSCI世界指数总回报年初至今93% 一年期168% 三年期680% 五年期1019% 十年期1899% [3] - 股价总回报以英镑计年初至今-76% 一年期-69% 三年期104% 五年期916% 十年期1851% [3] 投资组合流动性 - 2025年上半年实现6800万美元资产变现 其中超过四分之三来自私募持股的完全或部分退出 [4] - 截至2025年6月30日 总流动性达284亿美元 包括7400万美元现金及流动性投资与21亿美元未动用信贷额度 [5][8] - 2025年上半年完成800万美元跟投 [6] 资产净值变动因素 - 汇率变动推动资产净值增长09% 相当于900万美元 [7] - 公开持股价格变动贡献01%增长 相当于100万美元 公开证券占投资组合公允价值的6% [7][10] - 费用应计项目导致资产净值减少02% 相当于300万美元 [7] - 当月收到额外私募估值信息对资产净值影响微不足道 [7] 股份回购计划 - 2025年6月回购51万股 加权平均折价率30% 推动每股资产净值增加001美元 [6][10] - 年初至今累计回购759万股 总额1500万美元 加权平均折价率29% 推动每股资产净值增加011美元 [6][10] 投资组合结构 - 投资组合公允价值集中度最高前30项资产合计9792亿美元 占比775% [9][11] - 最大持仓Action公允价值866亿美元 占比69% 由3i于2020年主导投资 属于消费行业 [9] - 地域分布北美76% 欧洲23% 亚洲及其他地区1% [12] - 行业分布科技媒体电信23% 消费电商22% 工业工业技术17% 金融服务14% 商业服务11% 医疗保健8% 其他3% 能源1% [12] - 投资年份分布2021年占比最高达18% 2017年占16% 2020年占14% 2018和2019年各占13% [12] 公司背景 - NBPE为富时250成分股 由Neuberger Berman管理 通过全球领先私募股权公司进行直接投资 [13] - 大多数直接投资不向第三方普通合伙人支付管理费或绩效报酬 费用效率优于其他上市私募股权公司 [13] - Neuberger Berman为员工所有制独立投资管理公司 成立于1939年 管理资产规模5380亿美元 [15]

文章核心观点 - 2025年4月28日NB Private Equity Partners（NBPE）发布2024年度财务报告和2025年3月31日月度资产净值（NAV）更新公司2024年表现受私募投资组合运营表现驱动但受外汇波动和公开持股影响2025年至今NAV有一定增长且公司流动性良好有投资机会 [1][4][8] 审计年度结果亮点（2024年12月31日） - 截至2024年12月31日公司NAV总回报率为1.5% 3年、5年、10年累计回报率分别为 - 4.0%、68.8%、166.2% 年化回报率分别为 - 1.3%、11.0%、10.3% [3] - 同期MSCI世界总回报率（美元）为19.2% 3年、5年、10年累计回报率分别为22.0%、73.9%、171.9% 年化回报率分别为6.9%、11.7%、10.5% [3] - 公司股价总回报率（英镑）为 - 1.1% 3年、5年、10年累计回报率分别为 - 2.3%、62.1%、231.2% 年化回报率分别为 - 0.8%、10.1%、12.7% [3] - FTSE全股总回报率（英镑）为9.5% 3年、5年、10年累计回报率分别为18.5%、26.5%、81.9% 年化回报率分别为5.8%、4.8%、6.2% [3] - 2024年末公司净资产达13亿美元每股NAV为27.53美元全年总NAV回报率1.5% 私募投资组合按固定汇率计算价值增长6.9% 但收益被外汇波动和公开持股部分抵消 [4] - 2024年公司实现1.79亿美元变现收益相当于投资组合初始公允价值的14% [4] - 年末公司财务状况良好可用流动性达2.83亿美元投资水平为102%处于长期目标投资水平范围100 - 110%的低端 [5] - 2024年公司私募投资组合加权平均LTM收入和EBITDA分别增长8.0%和13.1% 4笔新投资表现良好截至2024年12月31日资本总值倍数为1.1倍综合内部收益率为22% [7] - 2024年公司每股分红0.94美元 [6] 2025年3月31日投资组合更新 - 2025年初至今NAV总回报率增长0.4% [8] - 2025年投资组合有变现情况 [9] - 公司流动性稳健可用流动性达2.83亿美元包括7300万美元现金/流动性投资和2.1亿美元信贷额度 [10] - 截至2025年4月25日公司已回购约62.4万股花费1230万美元加权平均折价29%每股NAV增值约0.10美元 [11] - 2025年3月31日每股NAV为27.17美元（21.05英镑）年初至今NAV受积极外汇调整推动但被公开持股下跌抵消 3月31日月度NAV估计不包括2025年第一季度私募公司估值 [12] - 2025年前三个月公司收到4700万美元变现收益主要来自USI和Kyobo Life Insurance的完全退出Tendam、Qpark、Clearent和Osaic的部分变现以及某些公开持股和收益投资的全部和部分变现 未来几个月预计还有约2000万美元收益 [12] - 截至2025年3月31日6%的投资组合被估值其中6%为公开证券 94%的投资组合估值截至2024年12月31日其中93%为私募直接投资1%为私募基金投资 [13] 补充信息（截至2025年3月31日） - 公司前30大投资总价值9.723亿美元占比76.9% 涉及消费、金融服务、工业、科技等多个行业 [14] - 投资组合地理分布为北美占77% 欧洲占22% 亚洲/其他地区占1% [15] - 行业分布为科技、媒体和电信占23% 消费/电子商务占21% 工业/工业技术占18% 金融服务占13% 商业服务占12% 医疗保健占8% 其他占4% 能源占1% [15][16] - 投资年份分布为2016年及以前占10% 2017年占16% 2018年占14% 2019年占14% 2020年占13% 2021年占18% 2022年占5% 2023年占2% 2024年占8% [16] 公司及相关方介绍 - NBPE是一家在根西岛注册的封闭式投资公司投资于全球领先私募股权公司的直接私募股权投资 投资经理为NB Alternatives Advisers LLC 多数直接投资不向第三方普通合伙人支付管理费和附带权益 公司通过净资产价值增长实现资本增值并每半年分红 [17] - Neuberger Berman是一家员工持股的独立投资管理公司成立于1939年在26个国家拥有超2800名员工管理着5150亿美元的股票、固定收益、私募股权、房地产和对冲基金投资组合 投资理念基于主动管理、基本面研究和积极持股 过去11年被评为最佳工作场所之一 [18]