财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为45.1万美元，主要由仪器、消耗品和相关服务收入构成 [20] - 2025年第四季度毛利润为12.2万美元，毛利率为27%，主要受收入结构（消耗品收入占比高于硬件）及某些库存调整影响 [20] - 2025年全年收入为240万美元，毛利润为120万美元，毛利率为47%，受益于仪器销售占比更高及库存调整影响较小 [20] - 2025年第四季度GAAP总运营费用为2120万美元，上年同期为3130万美元；调整后运营费用为1830万美元，上年同期为2670万美元 [21] - 2025年全年GAAP总运营费用为1.173亿美元，上年为1.102亿美元；调整后运营费用为8630万美元，低于上年的9900万美元 [22] - 2025年全年GAAP运营费用中包含了约1870万美元的费用，主要与终止租赁的会计调整及某些遗留诉讼和解相关 [22] - 2025年第四季度股息和利息收入为220万美元，与上年同期持平；2025年全年为970万美元，低于2024年的1140万美元 [23] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金等价物和可交易证券投资共计2.158亿美元 [23] - 公司预计2026年总收入约为100万美元，调整后运营费用不超过9800万美元，总现金使用不超过9300万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司通过仪器获取计划（placement program）成功获取了17个新客户，涵盖学术实验室、制药和生物技术领域 [6] - 自该计划启动以来，已获得5篇手稿提交发表，并建立了强大的未来研究和发表渠道 [7] - 2026年前两个月已有3篇新论文通过发表或预印本形式发布 [8] - 2025年第三季度推出了Version 4测序试剂盒和扩展的24种条形码 [12] - 2025年第四季度推出了Version 3文库制备试剂盒 [12] - Version 3文库制备试剂盒使客户能够用低至1-2纳克的蛋白量进行样本测序，所需输入量比之前的试剂盒减少了超过100倍 [17] - 公司预计2026年消耗品试剂盒的客户使用量将增加超过25% [29] - 2026年收入预计主要来自消耗品和服务收入，资本设备销售将非常有限 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩受到资本销售逆风影响，始于NIH资金延迟、对NIH整体预算和间接报销率的担忧，以及关税和客户资本预算不确定性 [21] - 最新的NIH预算较上年减少约1%，削减幅度远小于最初预期，且2026年间接费用率保持不变 [48] - 公司已建立全球渠道合作伙伴网络，覆盖主要市场 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的三大企业优先事项是：加速商业应用、实现创新路线图、保持财务实力 [4] - 2026年被视为转型年，收入主要来自现有装机量的消耗品使用和少量新装机，资本销售非常有限，重点聚焦于Proteus的开发和为2027年及以后的强劲商业增长做准备 [4] - 仪器获取计划被视为关键的市场开发计划，将在2026年继续推行，为Proteus发布积累动能 [6] - 公司正在探索多个合作伙伴机会，以加速开发活动，包括新客户应用、样本制备和富集，以及人工智能工具应用 [9] - 针对极低丰度、高价值生物标志物分析的新型富集技术是公司关注的关键领域 [10] - Proteus的发布是公司2026年的核心焦点，预计在2026年底推出 [10] - 公司决定将Proteus的定价公布时间从2026年第二季度提前至现在，其标价为42.5万美元 [11] - 2025年在所有开发项目上都取得了成功，在2025年11月的投资者和分析师日上展示了原型Proteus系统的测序数据，其性能在所有关键指标上均超过现有系统 [12] - 公司分享了在扩展蛋白质组覆盖和翻译后修饰分析能力方面的进展和计划，以及可控切割化学的可行性，这是实现大规模从头蛋白测序长期目标的关键核心技术 [12] - 2026年的全部重点将放在Proteus开发上，仪器开发工作按计划进行 [13] - 公司正在推进其专有氨基酸识别器开发计划，应用最先进的人工智能工具和扩大候选筛选通量，预计将能以检测18种氨基酸的能力推出Proteus，并在2026年进一步展示检测全部20种氨基酸的能力 [15] - 公司观察到Proteus的测序读长持续增加，已分配研发团队专注于最大化测序读长 [16][17] - 公司拥有强大的资产负债表，能够执行战略计划，专注于长期价值创造 [18] - 公司致力于保持高水平的财务纪律，同时确保核心战略计划获得适当资金，以按时交付客户所需功能 [19] - 2026年的运营费用指引反映了为在年底前完成Proteus开发和支持其成功商业发布所需的活动，同时继续严格控制成本 [24] - 公司已建立利用关键外部合作伙伴进行开发活动的运营费用结构，在完成这些活动（包括推出Proteus）后，有能力收回这部分运营支出以增加现金储备或战略性地重新部署 [25][26] - 管理层和董事会与股东利益高度一致，内部人持股仍然非常重要 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年资本逆风影响了业绩，包括NIH资金延迟、预算担忧、关税不确定性和客户资本预算搁置 [21] - 2026年NIH环境似乎更加稳定，间接费用率不变 [48] - 公司认为Proteus不仅是具有更高通量和自动化的新架构，也是在测序性能和应用广度上的重大飞跃，将成为商业应用、收入增长和实现盈利的长期驱动力 [18] - 2026年是有意为之的转型年，公司做出优先考虑长期平台采用而非短期收入最大化的选择，包括为Platinum Pro设备提供升级路径，以及客户因计划购买Proteus而延迟购买的影响 [24] - 凭借2.158亿美元的现金和投资，公司相信有足够能力执行战略并支持运营至2028年第二季度 [25] - 公司相信正在做出正确的权衡，优先考虑长期平台价值而非短期表象，为Quantum-Si定位在下一个极具意义的增长阶段 [27] 其他重要信息 - 斯坦福大学Lo博士的一篇论文展示了公司技术应用于临床蛋白质组学领域，解决如血红蛋白病等复杂疾病的潜力 [8] - 美国海军研究实验室研究人员的一篇手稿描述了改进的工作流程，可在24小时内实现快速病原体和毒素检测 [9] - 公司已收到首批完全集成的Proteus仪器，并正在与合作伙伴合作继续制造和交付更多仪器，以支持内部开发工作的扩大 [14] - 研发团队已确定了一些可能进一步降低输入要求的潜在途径，目前有一个小组正在进行技术可行性研究 [17] - 公司计划在2026年提供关于氨基酸识别和测序读长进展的更定量更新 [15][17] - 公司预计将在2026年晚些时候提供关于Proteus能力和进展的更多定量里程碑信息 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现有装机量的消耗品使用趋势 [29] - 客户继续以稳定的速度购买消耗品，学术客户购买可能更具间歇性，而其他市场细分领域则有更稳定的订购模式 [29] - 公司预计2026年消耗品试剂盒使用量将增加超过25% [29] - 现在学习如何推动消耗品使用，对于未来推动Proteus系统的使用非常重要 [30] 问题: 2026年收入构成是否主要为消耗品和服务收入，资本销售极少 [31] - 确认收入将主要来自消耗品或服务收入 [32] - 资本设备方面，预计Platinum Pro机器的购买数量相当有限 [32] - 在某些情况下，客户可能希望购买Platinum Pro，但会要求获得未来购买Proteus的信用额度，这会改变短期内的收入确认方式 [32] 问题: 关于Proteus发布曲线的预期 [34] - 现有Platinum用户中的一部分肯定会在发布后的第一、二年转向Proteus，具体取决于发布时可用的应用以及公司可能提供的过渡性财务激励 [35] - 由于Proteus即将推出的能力，公司正在接触许多之前无法接触或接触有限的潜在新客户 [36] - 这些新客户群体可能会以更经典的新技术引入方式采用，有些人会早期采用，有些人会观望 [37][38] - 全球渠道合作伙伴网络将是第三个支柱，公司即将举行的合作伙伴会议将有助于了解哪些市场和合作伙伴适合Proteus [38][39] - 商业化进程总会有逐步推进的特点，公司致力于帮助市场了解如何为发布积累动能 [40] 问题: 9800万美元的运营费用指引是否包含股权激励 [41] - 该指引是调整后运营费用数字，已剔除了股权激励费用，认为这是更侧重于现金支出的合理方式 [41] 问题: 公布Proteus标价是否意味着已获得预订单或意向书 [45] - 目前没有可传达的确认订单 [45] - 公布价格是因为客户和渠道合作伙伴在进行资本规划时需要此信息，特别是为了配合未来几个月到期的资助申请 [45][46] - 此举旨在确保公司被纳入这些提案，并在获得资助时客户有足够的资金预算购买仪器 [47] 问题: 鉴于资本支出环境，客户是否会选择租赁购买方式或现金购买Proteus [48] - 目前仅公布了标价和直接资本购买方式，尚未将其他购买或获取模式扩展到Proteus [48] - 公司将继续对Platinum Pro提供其他模式，但对Proteus尚未承诺 [48] - NIH环境似乎趋于稳定，Proteus对Platinum销售的影响更大，但公司在Proteus上市前将有一年更稳定的NIH环境 [48] - 公司正采取措施，包括公布标价，以尽早进入资助申请和招标提案，确保资本资金在发布时到位 [50] 问题: 关于氨基酸识别进展，发布时是否可能接近检测20种氨基酸 [51] - 公司仍预计以检测18种氨基酸的能力推出Proteus，并在2026年展示检测20种的能力 [51] - 如果进展更快，有可能在Proteus发布后更早地将全部20种氨基酸整合到试剂盒中 [52] - 公司关注的是氨基酸数量、检测频率和测序读长的综合效果，这决定了蛋白质测序的覆盖范围 [52] - 在所有领域都看到了超出预期的进展，公司将在2026年提供更定量的里程碑更新 [53][54] 问题: Proteus的潜在客户群与现有客户群的重叠度 [58] - 未具体量化重叠度，但可定性分析 [59] - 许多现有Platinum机器位于核心实验室或蛋白质组学核心实验室，这些是转向Proteus的潜在理想客户 [59][60] - 部分机器位于规模较小、资金较少的基础研究实验室，这些客户可能较难转向Proteus，但可能存在研究者联合购买的情况 [60] - 公司初期升级重点将放在那些较大的核心实验室和蛋白质组学卓越中心，预计现有用户与未来Proteus用户的重叠度会很高 [61] 问题: 哪些是Proteus发布后容易实现的应用 [62] - 斯坦福大学关于血红蛋白病的数据是临床应用的一个例子 [63] - 对于Proteus，公司目前更关注广泛的能力，如处理更复杂的生物样本、翻译后修饰分析 [64] - 翻译后修饰分析是一个重点领域，随着蛋白质组覆盖度的提高，将推动该领域发展，并有助于进入转化研究实验室 [65] - 转化研究实验室通常有更稳定的消耗品使用模式 [66] 问题: 2026年总支出是否包括增加现场销售团队 [67] - 2026年总支出包括完成Proteus开发计划和扩充商业团队，以便在2026年底和2027年做好发布准备 [67] - 一旦Proteus开发计划完成，公司可以收回大量用于开发活动的外部支出，并有可能重新部署到商业活动等领域 [67] - 2026年的指引已为商业化提供了充分资金，公司将在2026年评估以确保拥有合适的资源和部署 [68] 问题: 客户反馈如何促使公司放缓Platinum销售并聚焦Proteus [72] - 对于部分客户，问题在于是否在当前为Platinum部署资本，而Proteus即将推出 [73] - 对于现有技术适合当前工作并最终会升级到Proteus的客户，公司利用仪器获取计划来接触他们，该计划已成功放置了17台仪器 [73] - 对于希望获得财务保护（如未来购买Proteus的信用额度）的客户，公司愿意提供信用 [74] - 第三类客户是那些因样本复杂性或通量需求与Platinum不匹配，而将Proteus作为首次接触点的客户 [74] - 大多数客户属于第一类（通过获取计划接触，未来转向Proteus）或第三类（直接选择Proteus） [75] 问题: 鉴于Platinum的销售情况，对Proteus标价的信心来源 [76] - 标价将使公司能够接触到一些目前无法接触的新客户 [77] - 在核心实验室中，42.5万美元的价格处于中低水平，高端质谱仪价格可达85万至100万美元以上 [78] - 如果平台能力能够解决现有技术难以处理的问题或回答重要研究问题，这个价格点是合理的 [79] - 对于较小的独立研究者，可能存在联合购买的可能性 [80] 问题: Proteus发布时是否会同时推出区域租赁计划 [81] - 目前仅宣布了标价和直接资本销售意向，计划以此方式启动，然后根据市场反馈决定是否开放其他获取模式 [81] 问题: 2026年毛利率展望，鉴于收入主要来自利润率较低的消耗品 [82] - 消耗品利润率低于资本设备 [83] - 2026年预计会有一些资本销售和获取计划，但许多资本销售可能附带未来购买Proteus的信用额度，这将影响整体利润率 [83] - 公司不提供具体的毛利率指引，但预计将低于过去几年40%-50%的范围，具体受提供的信用额度数量影响 [84] - 当前消耗品生产规模仍较小，达到规模是实现理想毛利率的关键 [87] - 转向Proteus的新架构（从CMOS芯片转向被动纳米孔阵列）在消耗品生产成本方面具有显著优势，即使在早期阶段也是如此 [88] 问题: Proteus在2026年发布的最大风险是什么，以及检测20种氨基酸的重要性 [89] - 检测20种氨基酸并非Proteus发布初期客户采用的关键驱动因素，但覆盖度对于实现从头测序等长期目标很重要 [90] - 产品开发的技术风险和发明创新阶段已经过去，已展示原型测序并收到集成单元 [91] - 当前阶段重点是硬件集成、制造能力建设、性能与可靠性优化，属于系统集成和硬件工程阶段 [92] - 此阶段若遇到延迟，可能是几个月级别，而非几个季度或几年 [92] - 主要风险在于性能、可靠性、制造质量等方面若出现延迟，但时间尺度较短 [93] 问题: 关于NIH资金授权延迟的潜在风险 [94] - 公司未从客户渠道听到超出已提供信息的新情况 [95] - 公司更关注客户机构的资本预算周期（如截止日期在4月或5月）或国际招标时间表，而非目前来自OMB或NIH的推动 [95] - 公司将密切关注市场动态，但目前尚未收到客户的相关反馈 [96]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为45.1万美元，主要由仪器、耗材和相关服务收入构成 [20] - 第四季度毛利润为12.2万美元，毛利率为27%，主要受收入结构（耗材收入占比高于硬件）以及某些库存调整影响 [20] - 2025年全年营收为240万美元，毛利润为120万美元，毛利率为47%，全年毛利率受益于仪器销售占比较高以及库存调整影响较小 [20] - 第四季度GAAP总运营费用为2120万美元，上年同期为3130万美元；调整后运营费用为1830万美元，上年同期为2670万美元 [21] - 2025年全年GAAP总运营费用为1.173亿美元，2024年为1.102亿美元；调整后运营费用为8630万美元，低于2024年的9900万美元，反映了成本控制、研发活动更聚焦以及资源向Proteus平台倾斜 [22] - 全年GAAP运营费用中包含了约1870万美元的费用，主要与终止租赁的净付款会计调整、康涅狄格州纽黑文租赁设施的资产注销以及某些遗留诉讼的和解相关 [23] - 第四季度股息和利息收入为220万美元，与上年同期持平；2025年全年为970万美元，低于2024年的1140万美元，反映了利率下降和投资余额变化 [24] - 截至2025年12月31日，公司拥有2.158亿美元的现金等价物和可交易证券投资 [24] - 2026年营收指引约为100万美元，调整后运营费用为9800万美元或更低，总现金使用量为9300万美元或更低 [24] - 2026年毛利率预计将低于过去几年40%-50%的范围，主要受耗材（毛利率较低）占比高以及为未来购买Proteus提供信用额度（影响收入确认）等因素影响 [84][85][86] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度营收45.1万美元，主要受市场资本销售逆风影响 [5] - 自2025年第二季度推出扩展的仪器获取方案以来，已获得17个新客户，涵盖学术实验室、制药和生物技术领域 [6] - 该方案被视为关键的市场开发计划，旨在为Proteus的推出积累动能 [6] - 2025年提交了5篇手稿待发表，并建立了强大的未来研究和手稿渠道 [8] - 2026年前两个月已有3篇新手稿通过发表或预印本形式发布 [9] - 2025年第三季度推出了Version 4测序试剂盒和扩展的24个条形码组 [13] - 2025年第四季度推出了Version 3文库制备试剂盒 [13] - Version 3文库制备试剂盒使客户能够用低至1-2纳克的蛋白质样本进行测序，所需输入量比之前的试剂盒减少了100倍以上 [17] - 研发团队正在探索进一步降低输入要求的技术可行性 [17] - 2026年，预计耗材试剂盒使用量将增长超过25% [31] - 公司预计2026年资本设备销售（Platinum Pro）数量将非常有限，收入主要来自耗材和服务 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 扩展的仪器获取方案帮助公司接触到了之前无法接触的直接市场中的关键意见领袖 [6] - 来自斯坦福大学Lo博士的论文展示了该技术在临床蛋白质组学领域的应用潜力，以解决如血红蛋白病等复杂病症 [9] - 来自美国海军研究实验室研究人员的论文描述了一种改进的工作流程，可在24小时内实现快速病原体和毒素检测 [10] - 公司正在监控和评估多个合作伙伴机会，以加速开发活动的某些部分，涵盖新客户应用、样本制备和富集，以及人工智能工具的应用 [10] - 针对极低丰度、高价值生物标志物分析的新型富集技术是公司关注的关键领域，目前正在探索该领域有前景的合作伙伴机会 [11] - 公司已建立全球渠道合作伙伴网络，覆盖主要市场 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年被视为转型年，收入主要来自现有装机基础的耗材使用和少量新装机，资本销售非常有限，重点聚焦于Proteus开发和为2027年及以后的强劲商业增长做准备 [4] - 公司2025年的三大企业优先事项是：加速商业应用、兑现创新路线图、保持财务实力 [4] - 扩展的仪器获取方案被视为关键的市场开发计划，将在2026年继续推行，为Proteus发布积累动能 [6] - 公司认为，与现有Platinum用户建立关系并让其实验室人员获得实践经验，将提高他们在Proteus发布后采用的可能性 [7] - 公司专注于开发Proteus的市场，预计在2026年底推出 [11] - 为推进Proteus发布前讨论，公司将公布建议零售价的时间从2026年第二季度提前至今日，Proteus的建议零售价为42.5万美元 [12] - 公司认为该价格在获取Proteus的溢价价值和预期发布能力之间取得了适当平衡，同时使平台比现有技术更能被更多潜在客户接受 [12] - 2025年在所有开发项目上都取得了成功，包括在2025年11月的投资者与分析日上展示了在原型Proteus系统上进行测序，其所有性能指标均超过现有系统 [13] - 公司还分享了在扩展蛋白质组覆盖度和翻译后修饰分析能力方面的进展和计划，以及受控切割化学的可行性，这是实现大规模从头蛋白质测序长期目标的关键核心技术 [13] - 2026年的全部重点将放在Proteus开发上，仪器开发工作按计划进行 [13] - 原型系统性能良好，已完全部署于内部研发工作，并已收到首批完全集成的Proteus仪器 [14] - 公司正在努力提高蛋白质组覆盖度，包括扩大检测到的单个氨基酸的数量和频率，以及提高测序读长 [14] - 在2025年11月的活动中，公司表示相信能够以检测18种氨基酸的能力推出Proteus，并将在2026年进一步展示检测全部20种氨基酸的能力，目前进展超出预期 [15] - 公司已抽调部分研发团队成员专注于最大化测序读长 [17] - 公司拥有强大的资产负债表，能够执行战略计划并专注于长期价值创造，但也承认2026年对Proteus的专注将影响营收结果 [18] - 公司致力于保持高度的财务纪律，同时确保核心战略计划获得适当资金，以按时交付客户所需的功能 [19] - 2026年的展望反映了公司为优先考虑长期平台采用而非短期收入最大化而做出的有意选择，包括在Platinum Pro设备中嵌入升级路径，以及客户因计划购买Proteus而延迟购买的影响 [25] - 运营费用指引反映了完成Proteus开发和支持其年底成功商业发布所需的活动，同时继续严格控制成本 [25] - 预计现金使用还包括发布前适度的库存建设和商业准备 [25] - 凭借2.158亿美元的现金和投资，公司相信有足够资源执行战略并支持运营至2028年第二季度 [26] - 公司已建立利用关键外部合作伙伴进行开发活动的运营费用结构，随着这些活动（包括推出Proteus）的完成，公司有能力收回这部分运营支出以延长现金跑道或战略性地重新部署到其他活动（如商业化活动） [27] - 2026年反映了转型年，公司有意做出权衡，以资本高效的方式扩大装机基础，保持客户参与和数据生成，并为Proteus发布定位，而非优化短期仪器收入 [27] - 管理层和董事会与股东利益高度一致，内部持股仍然非常重要 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年全年受到资本逆风影响，最初是NIH资金延迟以及对整体NIH预算和间接报销率的担忧，随后是关税方面的普遍不确定性，导致客户资本预算悬而未决 [21] - 最近的NIH预算较上年减少约1%，远低于最初预期的削减幅度，且2026年间接费用率没有变化，这曾是在2025年客户的主要担忧点 [49] - 总体而言，Proteus对Platinum销售的影响可能更大，但公司将在Proteus进入市场前看到更稳定的NIH环境 [50] - 公司正在采取审慎措施与客户互动，包括提前公布建议零售价，以争取进入资助申请和招标提案，确保资本资金在2027年及以后发布时准备就绪 [51] - 关于Proteus的发布曲线，现有Platinum用户中的一部分肯定会转向Proteus，具体取决于发布时可用的应用以及可能提供的过渡性财务激励 [37] - 公司也接触到许多之前因Platinum Pro提供的应用不符合需求而无法接触的潜在客户，Proteus的能力为他们打开了对话之门 [38] - 渠道合作伙伴将是第三个重要组成部分，公司即将举行重要的渠道合作伙伴会议，以确定哪些合作伙伴和市场适合Proteus [39][40] - 商业化将始终是逐步推进的，公司致力于帮助市场了解如何为发布积累动能，以高效地达到拐点 [41] - 关于价格点，42.5万美元对于核心实验室和一些高使用量场所来说并非障碍，这一定价处于高端质谱仪（85万美元至超过100万美元）的中低端，关键在于平台能力是否解决现有技术的难题或重要研究问题 [79][80][81] - 对于资金较少的小型独立研究员，可能不是完美目标，但可能存在两三位研究员 pooled 资金共同购买的可能性 [82] - 目前Proteus仅宣布了建议零售价和直接资本销售的意向，发布初期将仅提供直接资本购买选项，根据市场反馈再决定是否开放其他获取模式 [83] - 耗材产量目前仍然相对有限，达到规模是实现理想毛利率的关键，而转向Proteus的新架构（从CMOS芯片转向被动纳米孔阵列）在耗材生产成本方面具有显著优势，即使在早期阶段也是如此 [89][90] 其他重要信息 - 公司宣布Proteus的建议零售价为42.5万美元 [12] - 在2025年10月的投资者与分析日上，公司展示的数据表明Proteus在所有关键性能指标上都超过了第一代技术 [11] - 公司意识到分享早期Proteus数据可能会影响Platinum Pro的销售，但认为分享这些数据能让公司更有效地与潜在客户和渠道合作伙伴就Proteus的预算进行提前沟通 [11] - 公司正在努力提高蛋白质组覆盖度，包括氨基酸检测数量和频率，以及测序读长 [14] - 测序前，客户使用文库制备试剂盒准备蛋白质样本，该过程将蛋白质消化成称为肽段的较小片段，平均长度约为18-20个氨基酸 [16] - Proteus的早期数据显示其平均测序读长优于现有平台 [16] - 更长的测序读长对于解锁某些高价值应用（如深度翻译后修饰分析和分析）非常重要 [16] - 公司有一个小型团队正在研究进一步降低输入要求的技术可行性，将在下一次财报电话会议提供更多更新 [18] - 公司认为数据将继续证明Proteus不仅是具有更高通量和自动化的新架构，而且在测序性能和应用广度上都是重大飞跃 [18] - 公司相信Proteus将成为商业应用、收入增长以及实现盈利之路的长期驱动力 [18] - 2026年的总支出包括完成Proteus开发计划和扩充商业团队，以便在年底和2027年做好发布准备 [69] - 一旦Proteus开发计划完成，公司使用了大量外部支出进行开发活动，计划完成后有能力收回这部分外部支出，用于延长现金跑道或重新部署到其他活动（包括商业活动） [69] - 对于2026年的指引，公司已为商业化做好了充分资金准备，并将在2026年进行评估以确保拥有合适的资源、合作伙伴和部署 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于装机基础内耗材使用趋势的观察 [30] - 客户继续以稳定的速度购买耗材，学术客户购买可能更具间歇性，而其他市场细分领域则有更一致的订购模式 [30] - 2026年营收指引中包含了耗材试剂盒使用量增长超过25%的预期 [31] - 公司认为现在学习如何推动耗材使用，对于未来推动Proteus系统的使用非常重要 [32] 问题: 2026年收入是否几乎全部来自耗材和服务，仪器销售极少 [33] - 确认大部分收入将来自耗材或服务收入 [34] - 预计Platinum Pro机器的资本购买数量将相当有限 [34] - 另一个细微差别是，有些客户可能想购买Platinum Pro，但会要求为未来的Proteus机器提供信用额度，如果提供这种信用，会改变短期收入确认方式，将收入分摊到最终购买Proteus的整个期间 [34][35] 问题: 如何定性看待Proteus的发布曲线，考虑到已有Platinum客户基础 [36] - 现有Platinum用户中的一部分肯定会转向Proteus，具体取决于发布时可用的应用以及可能提供的过渡性财务激励 [37] - 公司也接触到许多之前无法接触的新客户，因为Proteus即将推出的能力为他们打开了对话之门 [38] - 渠道合作伙伴网络是第三个重要组成部分，即将举行的合作伙伴会议将帮助确定哪些市场和合作伙伴适合Proteus [39][40] - 商业化将是逐步推进的，公司致力于帮助市场了解如何为发布积累动能 [41] 问题: 9800万美元的运营费用指引是否包含股权激励 [42] - 该数字是调整后运营费用，不包括股权激励，调整后数据更侧重于现金支出 [42] 问题: 提前公布Proteus价格是否意味着已获得预订单或意向书 [46] - 目前没有可沟通的确认订单 [46] - 公布价格是因为在与客户和渠道合作伙伴沟通中，他们需要进行资本规划，公司希望确保Proteus被纳入未来几个月到期的资助申请和招标中 [46][47] 问题: 考虑到2025年资本支出环境艰难，客户会倾向于租赁还是现金购买Proteus [49] - 目前仅公布了建议零售价和直接资本购买选项，尚未将其他获取模式扩展到Proteus [49] - NIH环境似乎有所改善，最新预算仅削减约1%，且2026年间接费用率不变，这缓解了客户的一个主要担忧 [49] - Proteus对Platinum销售的影响更大，但公司将在Proteus进入市场前看到更稳定的NIH环境 [50] - 公司正审慎地与客户互动，包括提前公布价格，以进入资助申请和招标提案，确保资本资金在发布时准备就绪 [51] 问题: 在氨基酸检测数量方面的进展，是否可能在发布时接近20种 [52] - 公司仍专注于能检测多少种氨基酸，原计划以检测18种氨基酸的能力推出Proteus，并在2026年展示检测全部20种的能力 [52] - 如果进展更快，可能使全部20种氨基酸更快地进入试剂盒，早于最初预期 [53] - 公司关注的是氨基酸数量、检测频率以及测序读长的综合表现，以衡量蛋白质测序的覆盖度 [53] - 在所有领域都看到了超出预期的进展，并承诺在今年提供更量化的里程碑更新 [54][55] 问题: Proteus的潜在客户群与现有客户群的重叠度如何，销售是征服性销售还是重复客户销售 [59] - 未具体量化重叠度，现有Platinum机器分布在广泛的实验室中，包括大型核心实验室和较小的基础研究实验室 [60] - 大型核心实验室和蛋白质组学中心是转向Proteus的理想潜在客户，重叠度可能很高 [61][62] - 较小的独立研究员实验室可能较难转换，但可能存在 pooled 资金购买的可能性 [61] 问题: 哪些应用是低垂的果实，能在发布时提供助力 [63] - 通过Platinum机器，公司已与客户在不同疾病领域合作 [64] - 例如斯坦福大学关于血红蛋白病的研究，展示了临床应用的潜力 [64][65] - 对于Proteus，公司目前更关注广泛的能力，例如处理更复杂的生物样本、翻译后修饰分析，以及进入转化实验室（这些实验室通常是更稳定的耗材使用者） [66][67][68] - 这些能力将帮助公司进入目前接触较少的转化实验室领域 [68] 问题: 总支出中是否包括增加现场销售团队 [69] - 2026年的总支出包括完成Proteus开发计划和扩充商业团队，以便在年底和2027年做好发布准备 [69] - 一旦Proteus开发计划完成，公司有能力收回用于开发活动的外部支出，并可能重新部署到商业活动 [69] - 根据2026年指引，公司已为商业化做好了充分资金准备，并将在年内评估以确保拥有合适的资源和部署 [70] 问题: 是什么让公司有信心放缓Platinum方面的工作并将全部重点转移到Proteus上 [74] - 客户反馈可以归纳为三类：1) 不想在今天为Platinum部署资本，因为Proteus即将推出，公司可以通过安置计划与他们合作；2) 希望购买Platinum但要求为未来Proteus提供信用保护；3) 想要做的事情与Platinum能力不匹配，Proteus将是他们的切入点 [75][76][77] - 自安置计划启动以来，已在17个独特的客户点安置了仪器 [75] 问题: 鉴于Platinum的采用情况，是什么让公司对Proteus的42.5万美元价格点感到放心 [78][79] - 价格点将使公司接触到目前无法接触的新客户 [79] - 在核心实验室中，42.5万美元处于高端质谱仪（85万美元至超过100万美元）的中低端，并非障碍 [80] - 关键在于平台能力是否解决现有技术的难题或重要研究问题 [80] - 对于较小的独立研究员，可能不是完美目标，但可能存在 pooled 资金购买的可能性 [82] 问题: Proteus发布时是否会同时推出区域租赁计划，还是仅限直接仪器销售 [83] - 目前仅宣布了建议零售价和直接资本销售的意向，发布初期将仅提供直接资本购买选项，根据市场反馈再决定是否开放其他获取模式 [83] 问题: 2026年毛利率前景如何，考虑到耗材占比高且毛利率较低 [84] - 确认耗材毛利率低于资本设备 [85] - 2026年预计会有一些资本销售和安置以及耗材收入，但许多资本销售会附带未来购买Proteus的信用，这将影响整体毛利率 [85] - 毛利率预计将低于过去几年40%-50%的范围 [86] 问题: 推出Proteus的最大风险是什么，以及实现20种氨基酸检测里程碑的重要性 [91] - 同意20种氨基酸检测不是Proteus发布早期客户采用的关键驱动因素，覆盖度对于实现从头测序显然很重要，但18种与20种的区别不会成为主要驱动因素 [92] -

Quantum-Si (QSI) 2025年投资者日会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为Quantum-Si (NasdaqGM:QSI) 一家专注于蛋白质测序技术的生命科学公司[1] * 行业为蛋白质组学 涉及蛋白质检测、测序及翻译后修饰(PTM)分析的市场[2] 核心技术平台Proteus的进展与优势 架构革新与性能提升 * Proteus平台对架构进行重新划分 将复杂的成像系统从消耗品移至仪器内部 使消耗品更简单、可扩展性更强[10][11] * 新消耗品Kinetic Array包含8000万个孔 相比第一代Platinum平台的200万个孔有巨大提升 且架构支持扩展到数十亿个孔[11][12][26][28] * 2025年第三季度末 所有新元件首次整合并成功执行全动态测序测定 大幅降低了技术风险[17][18] * 在未进行任何优化的情况下 Proteus系统的性能已显著优于Platinum 每个孔产生的比对数量是Platinum的1.8倍[19] * 系统信噪比(SNR)约为Platinum的两倍 检测更灵敏、准确 对PTM和变体的检测更敏感[22][23] * 系统能够持续对肽段进行深度测序 超过一半的时间能测到第19个氨基酸位置 具备获取长程结构信息的能力[21][22] 自动化与工作流程 * Proteus平台引入了液体处理系统 实现了全测序工作流程的自动化 相比手动操作重现性更高[13] * 自动化大幅简化了用户操作 处理四个样本从超过100个手动步骤简化为加载样本后一键启动[105][106] 开发时间表与路线图 * 集成系统设计已完成 首批集成系统预计在2026年第一季度完成[25] * 产品计划在2026年底发布[9][26][115] * 长期技术路线图旨在实现达到百亿次读取的系统 关键技术包括超级泊松加载(预计可提升约3倍通量)、加快测序速度以及受控切割化学[29][30][31][32][33][34][35][36] 生物化学进展：通往20种氨基酸检测之路 当前进展与路线图 * 目前通过Sequencing Kit V4和软件改进 平台可识别15种氨基酸[44][45] * 目标是在2026年Proteus发布时实现18种氨基酸的检测 并在2027年实现全部20种氨基酸的检测[46][61] * 识别器开发管道已扩大约4倍 并大量利用AI工具、组合设计和理性设计来加速开发[47][55][61] 技术方法与能力 * 公司拥有大量数据 包括数千万条结合数据、约1000个蛋白质结构 用于训练AI模型以改进识别器设计[52][53] * 利用AI蛋白质结构预测模型 能够快速设计复杂的识别器 例如成功开发了具有18个突变的新脯氨酸识别器[59][60] * 平台目前使用6种识别器 未来可能使用8种识别器来实现20种氨基酸的检测 检测系统已支持8种可区分染料 并有空间添加更多[48] 翻译后修饰(PTM)分析的能力与愿景 PTM检测的挑战与优势 * PTM是蛋白质功能的决定因素 估计体内有约400种不同类型的PTM 但只有少数与疾病高度相关[67][68] * 当前方法如质谱和亲和性方法在PTM检测上面临定量、位点定位模糊、工作流程复杂等挑战[69] * 单分子测序方法具有固有定量、位点特异性、能处理复杂PTM组合、工作流程简单且无需位点特异性试剂等优势[70][71] 三种核心PTM检测方法 * **动力学检测** 利用PTM存在时识别器结合动力学参数的变化来检测 适用于磷酸化、甲基化、氧化等多种PTM[72][73][76][77] * **预识别** 使用标记的亲和试剂检测肽段中任何位置的PTM 可同时检测多种PTM 且对化学计量高度敏感[73][74][78][79] * **直接检测** 使用识别器直接结合N端的PTM进行检测 适用于从头测序应用 现有识别器已可识别氧化甲硫氨酸[75][81][82] 应用与开发重点 * 正在开发泛磷酸化检测方法 可在一个测定中识别磷酸丝氨酸、苏氨酸和酪氨酸[74] * 与Karna Biosciences合作 将其技术用于评估激酶蛋白的磷酸化谱[80][107] * 未来开发重点包括识别器开发、提高输出和读长、软件AI模型开发以及三种检测方法的持续改进[83] 市场洞察与商业化战略 从第一代产品中获得的经验 * 通过Platinum Pioneer Grant等项目与客户互动 发现超过50%的应用需要三种或更多类型的蛋白质分析 涉及PTM的应用中65%需要两种或更多PTM分析能力[91][92] * 市场需要解决复杂生物学问题的多功能平台 而非单一功能仪器[92][93] * 当前平台在不同实验室中的定位不同 在基础研究实验室可作为主要工具 在核心实验室多作为补充或反射性测试技术 在转化和临床实验室则难以接入[97][98][99][100] Proteus的商业化定位与战略 * 仪器定价目标在30万至50万美元之间 远低于市场上其他百万美元级别的设备[126] * 消耗品定价可能采用应用特异性定价策略 高价值应用如PTM分析可维持较高价格 且新消耗品成本显著降低有利于毛利率[127] * 商业化战略将更注重提供端到端的工作流程和验证过的解决方案 而非单纯的技术平台[89][90][108][109] * 正在建立合作伙伴生态系统 例如与Karna Biosciences在工业应用合作 与SiennaQuant在超低丰度生物标志物面板开发合作[107][108][109] * 目标市场包括学术研究、生物制药、防御、农业 并计划通过验证的工作流程更早地进入转化和临床实验室市场[110][111][112][113][114] 未来里程碑 * 2026年关键里程碑 包括第一季度完成首批集成系统、第二季度进行端到端测序、与外部客户合作者进行测试、第三季度发布详细功能信息和升级计划、年底进行内部验证研究并发布产品[115][116][117][118][119] * 预计在2026年底展示检测全部20种氨基酸的能力 并在2027年通过升级实现[117][118]

公司和行业概述 - **公司**：Quantum-Si (QSI) 专注于下一代蛋白质测序技术，已商业化首款单分子检测蛋白质测序仪[1][3] - **技术**：基于单分子检测技术，可识别单个氨基酸，目标实现蛋白质的从头测序（de novo sequencing）[3][4] - **产品线**： - **Platinum/Platinum Pro**：当前测序平台，支持开放模式（Pro模式）和本地数据分析[28][29] - **Proteus**：2026年推出的下一代光学架构测序仪，成本更低、通量更高[41][43] 核心观点和论据 1. **终端市场表现** - **学术市场**：受资本支出放缓影响，销售周期延长至3-4个月，但现有客户耗材采购超预期[5][15] - **生物制药市场**： - 主要应用为蛋白质条形码（protein barcoding），Q1后机会管道从30增至60个[6][7] - 销售周期较长（9-12个月），但客户黏性高，潜在年耗材收入达仪器价格的80%-100%（125,000美元）[25][17] - **政府/国防市场**：需求稳定，表现超预期[26] 2. **商业模式创新** - **灵活采购方案**：推出试剂租赁（reagent rental）和设备租赁，降低客户初始成本[9][11] - **评估机制**：设备试用期为6个月，根据使用情况转为购买或终止合作[12][13] 3. **产品开发进展** - **测序试剂盒迭代**： - **V4测序试剂盒**：新增脯氨酸（proline）切割能力，拓展膜蛋白/抗体研究[32][33] - **V3文库制备试剂盒**：样本输入量降低100倍，支持复杂生物样本[34] - **PTM检测试剂盒**：2025年推出，结合预检测和测序模式，增强翻译后修饰分析能力[36][38] 4. **技术路线图** - **Proteus开发**： - 光学架构变革，成本降低且特征密度更高，预计2026年上市[42][43] - 关键里程碑：2025年底完成原型测序演示[45] - **AI应用**： - 训练内部数据（超100万次结合剂筛选）优化氨基酸识别器设计，加速全蛋白质组覆盖[50][51] 其他重要信息 - **客户使用模式**： - 学术客户：间歇性采购，实验周期驱动[22] - 制药/政府客户：稳定持续采购，耗材需求逐年增长[23] - **竞争壁垒**：技术复杂度高，需跨学科人才，竞争对手难以快速跟进[59] - **市场潜力**：蛋白质测序尚处早期，Proteus的性能提升或颠覆现有市场认知[58] 数据引用 - 生物制药机会管道增长：Q1从30增至60个[7] - 仪器定价：125,000美元[25] - 样本输入量降低：V3文库制备试剂盒减少100倍[34]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收84.2万美元，较2024年第一季度增长84%，但略低于预期 [7] - 2025年第一季度毛利润48.6万美元，毛利率58%，其中约7%的收益来自本季度使用的低价值或无价值库存 [18] - 2025年第一季度GAAP总运营费用为2560万美元，2024年第一季度为2360万美元；调整后运营费用为2290万美元，2024年第一季度为2190万美元 [19] - 2025年第一季度股息和利息收入为250万美元，2024年第一季度为360万美元 [20] - 预计2025年调整后运营费用为1.03亿美元或更少，2025年总现金使用量为9500万美元或更少，目前的现金、现金等价物和有价证券水平将为公司提供至2027年下半年的运营资金 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度推出Platinum Pro系统并完成首次客户销售，营收来自Platinum系列仪器、耗材套件及相关服务 [7][18] - 现有美国学术客户在第一季度继续购买耗材，公司认为这种模式不会改变 [8] - 截至第一季度末有23个国际分销合作伙伴，国际业务表现良好，潜在客户对公司产品持续感兴趣 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国学术市场因NIH资金和间接成本上限的不确定性，新仪器购买显著放缓，预计至少到2025年秋季国会批准联邦预算前都会受影响 [7][8] - 美国制药、生物技术和政府实验室在新仪器销售和耗材销售方面有增长机会，公司正加大对该领域的重视 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三个企业优先事项：加速商业应用、实现创新路线图、保持财务实力 [6] - 加速商业应用方面，公司推出Platinum Pro系统，重视制药和生物技术市场机会，与Avantor合作并完成其培训，拓展国际分销合作伙伴 [7][8][9] - 实现创新路线图方面，公司对技术路线图有信心，Version four测序套件预计2025年第三季度推出，预计到2025年底发布library preparation kit的版本3，Proteus开发项目按计划推进，有望在2025年底在原型系统上成功进行蛋白质测序，2026年下半年推出Proteus平台，还展示了核心技术在蛋白质测序以外的应用能力 [10][11][12] - 保持财务实力方面，公司认为自己是蛋白质组学领域的技术领导者，有强大的资产负债表，将继续高效投资以实现长期股东价值最大化 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为NIH资金不确定性会影响美国学术市场短期商业结果，但对蛋白质组学长期市场机会和技术路线图有信心，相信公司能继续扩大客户群 [7][8][17] - 虽然当前市场不确定性可能影响短期商业结果，但公司有强大的资产负债表，将继续高效投资，预计现有资金能支持到2027年下半年 [17][23] 其他重要信息 - 公司正在跟踪关税对运营的潜在影响，初步分析显示关税对近期库存采购成本无重大影响，公司有缓解策略；目前未看到进口关税对销售渠道的影响，科学和医疗设备历史上可免进口关税 [20][21][22] - 公司通过合作伙伴和协作，认为蛋白质检测分析性能会提升，正通过战略伙伴关系和合作加速解锁该能力 [16] 问答环节所有提问和回答 问题：在生物制药业务方面的信心来源及如何弥补学术研究收入损失 - 公司表示政策相关问题主要涉及上市药物或疗法成本，未影响生物技术和制药公司的研发优先级或资金，公司产品能解决客户高效和低成本工作的问题，因此有信心拓展该市场 [28][29] 问题：Platinum Pro系统早期反馈及平台稳定性，以及旧款Platinum设备库存处理 - 公司认为Platinum Pro系统已成熟，生产和交付成功，安装和使用可靠性良好；客户采用该系统是为获取开放模式或专业模式，或进行数据分析，或偏好新设备；公司仍在销售旧款Platinum设备，预计未来几个月售罄库存 [31][32][33] 问题：未来商品成本和毛利率情况 - 公司历史毛利率在40% - 50%之间，本季度为58%，其中7%来自低价值或无成本部件；预计未来仍在该范围，新Platinum Pro的商品销售成本与现有Platinum相当；公司会管理关税影响，但目前影响不显著 [37][38] 问题：公司现金状况及未来资金规划 - 公司认为目前资金可支持到2027年下半年，在商业策略上会平衡直接投资和利用渠道合作伙伴；研发方面会继续保持技术领先，认为当前挑战是短期的，会继续投资业务，未来会评估战略选择 [42][44][45] 问题：国际合作伙伴覆盖的国家或地区及关税情况 - 公司表示目前未看到进口关税对国际合作伙伴的影响，科学和医疗仪器历史上可免关税；多数合作伙伴覆盖多个国家，公司认为国际分销网络建设基本完成，未来可能增加少数合作伙伴 [48][49][50] 问题：美国学术市场在目标市场中的占比 - 公司称目前市场规模大，渗透率低，有很大增长空间；截至季度末，约60%的仪器安装在实验室在美国以外，约40%在美国；美国学术市场占总业务的约20% [55][56] 问题：第一季度研发和SG&A支出下降的原因 - 公司表示季度间支出有波动，研发支出更明显；去年底对研发部门和整体组织进行了重组，专注于Proteus项目开发，全年运营支出预计在1.03亿美元或更少 [59] 问题：与Avantor合作的进展情况 - 公司称已完成对Avantor团队的培训和入职，双方有定期沟通，公司对其各地区的活动水平满意，双方团队正共同推进销售机会 [62][63][64] 问题：测序套件在不同用途和版本改进方面的差异 - 公司表示学术研究人员和生物制药或政府实验室使用的测序套件无差异，新版本推出后会逐步淘汰旧版本；公司在改进套件时会关注能否为客户提供更多信息、覆盖更多肽和氨基酸、增加新功能和应用，通常每九个月左右进行一次有意义的改进 [71][72][74] 问题：公司是否仍要保持领先于竞争对手，还是会为节省现金而放缓发展 - 公司认为自己仍领先于其他类似技术，有技术路线图，会谨慎分配研发投资，目前对投资方式和资金状况满意，会根据市场情况做出反应 [76][77][79] 问题：学术人员之间的交流对公司系统推广的作用 - 公司认为同行之间的交流是提高技术认知和兴趣的有力方式，包括客户举办的网络研讨会、公司举办的用户组会议等活动，是直接销售活动的有益补充 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收约120万美元，全年营收310万美元，第四季度营收较第三季度增长52%，全年营收同比增长183% [11] - 2024年第四季度毛利润61万美元，毛利率51%；全年毛利润160万美元，毛利率52% [36][37] - 2024年第四季度GAAP总运营费用3130万美元，调整后运营费用2670万美元；全年GAAP总运营费用1.102亿美元，较上一年减少约1% [38][39] - 2024年研发费用5960万美元，较2023年减少11%；销售、一般和行政费用（SG&A）5050万美元，较2023年增加13% [40] - 2024年第四季度股息和利息收入220万美元，全年为1140万美元，受益于较高利率 [42] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和可交易证券投资共2.096亿美元，加上2025年1月6日筹集的5000万美元，预计现金可维持到2027年下半年 [43] - 2025年第一季度预计营收至少90万美元，同比增长约100% [46] - 2025年调整后运营费用初步指导为1.03亿美元或更少，预计全年现金使用量9500万美元或更少 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收来自Platinum仪器、耗材套件及相关服务 [35] - 2024年公司交付两个新测序套件、一个新文库制备套件、一个条形码套件和两个新软件工作流程 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司客户群体从以美国学术研究人员为主，拓展到涵盖多个市场细分领域和地区，目前客户群体包括学术、生物技术、制药、政府和合同研究组织 [10] - 2024年底公司拥有18个国际分销合作伙伴，国际业务覆盖西欧、东欧、亚洲，并拓展到中东、非洲、南美和南太平洋地区 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略优先级为加速商业采用、推进创新路线图和保持财务实力 [9] - 2024年公司过渡到全面商业发布，实现季度营收持续增长，第四季度营收超100万美元，售出第50台Platinum仪器，并与Avantor达成北美市场分销协议 [10][12][13] - 公司成立科学事务团队，与客户和意见领袖合作发布数据，2024年12月至2025年1月有四篇论文提交同行评审并预印发布 [16] - 2025年1月公司宣布推出Platinum Pro，预计第一季度开始发货 [24] - 公司计划在2026年下半年推出Proteus平台，该平台将提供更多读取量、更多样本处理能力和更高工作流程自动化程度 [27] - 2025年公司预计在第三季度推出版本四测序套件，继续推进其他产品开发计划 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为蛋白质组学市场规模大、重要且处于发展初期，大规模筛选研究和人工智能工具的应用将推动对下一代蛋白质测序工具的需求 [25] - 公司对国际市场机会持乐观态度，认为Platinum仪器的低成本、简化工作流程和自动化数据分析能满足新兴市场研究人员的需求 [15] - 2025年公司营收受北美库存分销关系和美国国立卫生研究院（NIH）资金环境不确定性影响，但国际市场和美国其他市场细分领域预计不受影响 [44][45] 其他重要信息 - 公司组建了由弗吉尼亚大学Gloria Shankman博士领导的世界级科学顾问委员会 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自1月宣布推出Platinum Pro以来是否有销售，对旧版Platinum仪器和耗材销售有何影响 - 公司预计本季度末开始发货Platinum Pro，目前未公布具体销售数量，未看到对Platinum仪器销售的影响，耗材订购模式也未受影响 [50][51] 问题2: 2024年第四季度的120万美元营收是否有从第三季度推迟或从2025年第一季度提前的情况 - 没有从第三季度推迟的情况，有部分客户因预计Platinum仪器价格上涨和Platinum Pro推出而提前采购，但不是显著趋势 [53][54] 问题3: 请阐明2025年与Avantor合作的预期，是否对关键目标至关重要 - 2025年第一季度为培训和实施阶段，预计第二季度开始有贡献，下半年加速增长 [59] 问题4: 近期在美国和AGBT会议上，蛋白质组学和基因组学社区对公司技术的反馈如何 - 在AGBT会议上，公司展示科学数据和海报，吸引了很多关注，人们关注如何将蛋白质组学技术融入多组学工作流程；在HUPO会议上，公司展位流量大，获得积极反馈 [62][64] 问题5: 公司基于氨基酸结合剂的方法相对于纳米孔方法的优势 - 目前没有基于纳米孔技术的商业产品，纳米孔技术在蛋白质测序中的应用面临挑战，公司的氨基酸识别器能检测两到三个氨基酸及其修饰，避免了大量识别器的开发难题，且Proteus平台的耗材架构可扩展到数十亿次读取 [67][70][71] 问题6: Proteus架构和初始测定是否确定，技术里程碑进展如何 - 公司今年的关键里程碑是在Proteus原型系统上实现蛋白质测序，目前技术进展顺利，有信心在2026年下半年推出该平台 [73][76] 问题7: 随着客户增多，销售周期是否更可预测 - 销售周期比历史上同类价格仪器长，但公司已适应并认为其具有一致性 [84] 问题8: 公司目标市场中最大的市场是哪个，哪些市场难以进入且有未开发机会 - 2024年底客户群体中学术客户和其他细分领域（制药、生物技术、政府）各占约50%，预计多元化将继续；国际市场是目前主要的未开发机会，公司将继续拓展国际分销渠道 [86][88][90] 问题9: 除了与Avantor的合作，公司内部商业团队扩张情况如何，处于什么阶段 - 公司商业团队已按2025年计划配备人员，部分销售人员已在市场工作至少三个月，部分仍在培训和提升阶段，预计下半年开始看到效果 [94][95][96]