**公司概况与业务战略** 公司Quantum-Si是首家且目前唯一实现商业化下一代蛋白质测序技术的企业 专注于单分子水平解析蛋白质氨基酸序列 类比DNA测序但需识别20种氨基酸[1][2] 核心产品包括第一代测序设备Platinum（2022年推出）及配套分析软件 并正在开发第二代架构Proteus以扩大商业规模[1][2] **Proteus平台开发进展** - 开发状态：Proteus架构于2023年11月公布 目标在2024年底前完成原型机测序里程碑 为2025年下半年正式发布铺路[4][5] - 技术延续性：Proteus将沿用Platinum的核心生化技术（包括表面化学、氨基酸识别酶和耗材生物化学） 仅荧光标记可能更新 确保技术风险最小化[17][18] - 关键节点：2024年11月举办投资者日 披露平台进展及2025年发布计划[5][30] **技术演进与产品改进** - 化学试剂升级：版本四化学试剂较版本三提升83%测序输出量 但尚未覆盖全部20种氨基酸 目标未来实现全覆盖[19] - 数据分析与AI应用：与NVIDIA合作 利用历史数据训练AI算法设计新识别酶 显著提升开发效率[21][22] 软件工具持续迭代并云端部署 支持特定应用（如生物制药条码分析）[22][26] - 应用开发：设立专职团队挖掘客户需求（如翻译后修饰分析） 已针对生物制药条码应用推出定制试剂盒[25][26] **市场拓展与商业化策略** - 市场认知：通过Platinum进行市场教育 建立23家国际分销伙伴及美国分销网络 覆盖多区域灯塔客户 为Proteus奠定品牌基础[11][12] - 客户结构演变： - 学术机构受NIH资金影响需求放缓 但政府防御实验室（生物威胁监测）成为新增长点[15][16] - 生物制药领域应用（如候选药物筛选）需求稳定且资本充裕 但销售周期较长[15] - 商业模式：混合直营与分销 控制运营成本（商业团队仅30余人）[11][31] **财务与运营管理** - 现金储备：截至上季度末现金2.14亿美元 7月初完成5000万美元定向增发 当前现金超2.6亿美元 预计资金可支撑至2028年第二季度[31] - 成本控制：年度支出从2022年约1.2亿美元降至2024年不足1亿美元 同时维持研发和运营能力[31][32] **行业趋势与催化剂** - 蛋白质组学规模化研究启动 预计推动新生物标志物和治疗靶点发现 行业长期潜力可能超越基因组学[7] - 技术壁垒：单分子蛋白质测序技术开发难度极高 公司通过Platinum验证技术并积累专利 形成竞争护城河[10][17] **其他关键信息** - 设备利用率：通过学术会议发表和客户案例传播提升市场信任度 科学事务团队持续支持用户研究[28][29] - 投资者日重点：展示管理团队能力与技术路线图 强化投资者对执行力的信心[30]

**行业与公司概览** - **行业**：精准医学、蛋白质组学和细胞研究 [2] - **公司**： - **Quantum-Si (QSI)**：专注于下一代蛋白质测序技术，可读取单个氨基酸序列 [3][4] - **Cytec Biosciences**（推测为Cytek Biosciences）：开发全光谱流式细胞仪技术，突破传统参数限制 [6][7] --- **核心技术与应用** **Quantum-Si (QSI)** 1. **技术**： - 下一代蛋白质测序（NGS蛋白测序），直接读取单个氨基酸变异、异构体和翻译后修饰 [3][4] - 解决传统质谱（mass spec）无法检测的异构体问题 [4] 2. **应用场景**： - 疾病治疗反应预测、疾病进展研究 [4] - 美国市场：高复杂度研究；国际市场：基础蛋白质表征 [5] 3. **技术瓶颈**： - 蛋白质测序动态范围达10-11个数量级，远复杂于DNA测序（4字母碱基） [32] **Cytec Biosciences** 1. **技术**： - 全光谱流式细胞仪（full spectrum profiling），捕获全部细胞信号，参数扩展能力远超传统技术 [6][7] - 将癌细胞自体荧光（传统视为噪声）转化为检测参数，提升灵敏度 [8] 2. **应用场景**： - **微小残留病（MRD）检测**：灵敏度比传统流式细胞仪高数个数量级 [8] - **药物发现**：加速多参数分析，缩短早期研发周期 [9] --- **商业化策略与挑战** **Quantum-Si (QSI)** 1. **商业化路径**： - 通过学术和药企合作验证技术，优先聚焦数据生成和发表 [11] - 提供租赁/分期购买选项，缓解学术机构资金压力 [17] 2. **财务优势**： - 现金储备可支撑至2028年，无需大幅收缩战略 [16] 3. **未来产品**： - **Proteus平台**（2026年推出）： - 芯片孔数从200万提升至8000万，目标实现数十亿孔规模 [38][39] - 架构简化（光学部件移至仪器内），降低成本 [38] **Cytec Biosciences** 1. **市场策略**： - 通过关键意见领袖（KOL）和CRO（合同研究组织）推动技术采纳 [12][13] - 全球扩张：中国已获批12款临床工具，欧洲通过IVDR认证，美国FDA进行中 [29][30] 2. **替换机会**： - 全球约5万台流式细胞仪需更换（7-10年周期），强调成本降低（仪器+试剂+维护） [22][23] --- **AI与技术创新** 1. **Cytec的AI应用**： - **Panel Design工具**：AI优化流式细胞仪面板设计，耗时从数月缩短至数小时 [43] - 图像分析软件整合AI，提升数据解析效率 [42] 2. **Quantum-Si的AI应用**： - 与NVIDIA合作，利用专有数据库（百万级候选突变数据）训练AI，氨基酸覆盖率提升2倍 [46][47] - 动态更新测序数据模型，持续优化分析算法 [47] --- **风险与行业动态** 1. **市场挑战**： - 学术机构预算紧缩，但药企需求稳定（销售周期较长） [16][18] - 蛋白质测序技术尚未达到DNA测序的普及程度，需进一步降低成本和技术迭代 [36] 2. **竞争格局**： - Cytec认为BD（Becton Dickinson）业务拆分带来市场机会，自身技术领先 [26][27] --- **其他关键数据** - **Quantum-Si**： - 当前芯片孔数：200万 → Proteus芯片将达8000万 [38][39] - **Cytec**： - 中国临床市场：12款仪器+试剂获批 [29] - 欧洲：IVDR认证通过，与临床提供商合作推进MRD检测 [29] （注：部分内容因原文未提供具体数据或单位，未标注引用序号）

公司和行业概述 - **公司**：Quantum-Si (QSI) 专注于下一代蛋白质测序技术，已商业化首款单分子检测蛋白质测序仪[1][3] - **技术**：基于单分子检测技术，可识别单个氨基酸，目标实现蛋白质的从头测序（de novo sequencing）[3][4] - **产品线**： - **Platinum/Platinum Pro**：当前测序平台，支持开放模式（Pro模式）和本地数据分析[28][29] - **Proteus**：2026年推出的下一代光学架构测序仪，成本更低、通量更高[41][43] 核心观点和论据 1. **终端市场表现** - **学术市场**：受资本支出放缓影响，销售周期延长至3-4个月，但现有客户耗材采购超预期[5][15] - **生物制药市场**： - 主要应用为蛋白质条形码（protein barcoding），Q1后机会管道从30增至60个[6][7] - 销售周期较长（9-12个月），但客户黏性高，潜在年耗材收入达仪器价格的80%-100%（125,000美元）[25][17] - **政府/国防市场**：需求稳定，表现超预期[26] 2. **商业模式创新** - **灵活采购方案**：推出试剂租赁（reagent rental）和设备租赁，降低客户初始成本[9][11] - **评估机制**：设备试用期为6个月，根据使用情况转为购买或终止合作[12][13] 3. **产品开发进展** - **测序试剂盒迭代**： - **V4测序试剂盒**：新增脯氨酸（proline）切割能力，拓展膜蛋白/抗体研究[32][33] - **V3文库制备试剂盒**：样本输入量降低100倍，支持复杂生物样本[34] - **PTM检测试剂盒**：2025年推出，结合预检测和测序模式，增强翻译后修饰分析能力[36][38] 4. **技术路线图** - **Proteus开发**： - 光学架构变革，成本降低且特征密度更高，预计2026年上市[42][43] - 关键里程碑：2025年底完成原型测序演示[45] - **AI应用**： - 训练内部数据（超100万次结合剂筛选）优化氨基酸识别器设计，加速全蛋白质组覆盖[50][51] 其他重要信息 - **客户使用模式**： - 学术客户：间歇性采购，实验周期驱动[22] - 制药/政府客户：稳定持续采购，耗材需求逐年增长[23] - **竞争壁垒**：技术复杂度高，需跨学科人才，竞争对手难以快速跟进[59] - **市场潜力**：蛋白质测序尚处早期，Proteus的性能提升或颠覆现有市场认知[58] 数据引用 - 生物制药机会管道增长：Q1从30增至60个[7] - 仪器定价：125,000美元[25] - 样本输入量降低：V3文库制备试剂盒减少100倍[34]

公司业绩 - 2025年第二季度每股亏损0.16美元 与Zacks一致预期持平 与去年同期亏损幅度相同 [1] - 季度收入同比增长12.4%至59万美元 但低于Zacks预期61.12% 股价当日下跌4.86% [1] - 产品收入56万美元(同比下降4.5%) 服务收入3万美元(同比下降13.2%) [2] 地域收入分布 - 国内收入15.6万美元(占比26.4%) 同比下降13.3% [3] - 国际收入43.5万美元(占比73.6%) 同比下降1.6% [3] 财务指标 - 毛利润35.1万美元(同比下降0.8%) 毛利率59.4%(同比提升250个基点) [4] - 非GAAP运营费用降至23.7万美元 GAAP运营费用升至30.4万美元 GAAP运营亏损扩大至30万美元 [5] - 期末现金余额22万美元(环比减少15万美元) 总债务33万美元 运营现金流净消耗46万美元 [6] 业绩指引 - 下调2025年调整后运营费用指引至≤9800万美元(原指引≤1.03亿美元) [7] - Zacks预期2025年收入570万美元(同比增长85.1%) 每股亏损0.62美元(同比改善6%) [7] 同业比较 - Alkami Technology年内股价下跌41.7% 2025年每股收益预期0.15美元(30天内上调0.02美元) [9] - Arista Networks年内股价下跌25.8% 2025财年每股收益预期0.65美元(同比增长13.66%) [10] - Amphenol年内股价上涨57.7% 2025年每股收益预期2.69美元(7天内上调 同比增长42.33%) [11]

| Metric | Q2 2025 | Q2 2025 Estimate | Q2 2024 | Y/Y Change | | --- | --- | --- | --- | --- | | EPS (GAAP) | $(0.16) | $(0.14) | $(0.16) | 0.0% | | Revenue (GAAP) | $0.59 million | $1.11 million | $0.62 million | (5.0%) | | Gross Margin | 59% | | 57% | 2.0 pp | | Adjusted Total Operating Expenses | $23.8 million | | $24.4 million | (2.5%) | | Adjusted EBITDA | $(22.2) million | | $(22.6) million | 1.8% | About Quantum-Si: Business overview and recent focus Quantum-Si is a protein sequencing technology comp ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为591,000美元，低于预期，主要受资本销售新仪器的影响 [7] - 毛利润为351,000美元，毛利率为59%，其中约13%的毛利率受益于库存调整 [24] - 上半年总收入为1,400,000美元，毛利润为837,000美元，毛利率为58% [25] - 第二季度GAAP运营费用为30,500,000美元，调整后运营费用为23,800,000美元 [26] - 上半年GAAP运营费用为56,100,000美元，调整后运营费用为46,600,000美元 [26] - 截至2025年6月30日，现金及等价物和市场证券为214,200,000美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本销售受美国学术实验室采购停滞影响，收入低于预期 [7] - 消耗品采购略超预期，所有市场细分客户表现良好 [8] - 制药和生物技术领域机会翻倍，从第一季度的30个增至第二季度的60个 [8] - 推出新的仪器获取选项，以应对资本销售阻力，已吸引首批客户 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国学术实验室资本采购几乎停滞，影响收入 [7] - 制药和生物技术市场机会显著增加，但销售周期较长 [8] - 国际市场份额占安装基础的65%，美国占35% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大优先事项：加速商业采用、执行创新路线图、保持财务实力 [6] - 通过多样化仪器获取选项扩大客户基础，以驱动消耗品收入 [10] - 推出V4测序套件和V3文库制备套件，提升系统性能 [12][13] - Proteus开发项目进展顺利，预计2026年推出 [14][15] - 利用AI工具加速氨基酸识别器开发，缩短设计周期 [18][19] - 开发后翻译修饰（PTM）检测技术，已进入商业化阶段 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前资本市场的阻力将影响短期商业结果，但对长期机会持乐观态度 [11] - NIH资金不确定性导致美国学术市场资本采购停滞 [7][25] - 公司通过新仪器获取模式应对市场挑战，已初见成效 [10][29] - 预计调整后运营费用从103,000,000美元下调至98,000,000美元 [32] - 现金储备预计可支持运营至2028年 [32] 其他重要信息 - 完成50,000,000美元的注册直接发行，用于开发和商业化活动 [30] - 关税对库存成本影响有限，公司正在制定长期缓解策略 [28] - 预计在2025年11月的投资者日分享更多技术进展 [19][20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度收入的分布情况 - 安装基础中65%为国际市场，35%为美国市场，涵盖学术、工业、制药等多个客户类型 [35] 问题: 收入是否已触底及未来增长展望 - 管理层认为当前可能是底部，但短期内增长可能缓慢，预计第四季度加速 [36][37] 问题: 新仪器获取模式的具体细节 - 提供多种选项：资本购买、试剂租赁、第三方租赁及选择性设备放置 [40][41] - 选择性放置通常为短期（约6个月），根据客户使用情况调整 [63][64] 问题: 新模式下潜在客户增长情况 - 新模式主要吸引已完成销售流程但受资本限制的客户，尚未显著增加新线索 [46][47] 问题: 消耗品使用趋势及未来预期 - 消耗品收入略超预期，各细分市场表现稳定，新模型有望进一步推动消耗品收入 [67][68] 问题: 新产品对市场渗透的影响 - V4测序套件和V3文库制备套件将提升系统性能，扩大客户应用范围 [71][72] - PTM检测技术直接响应客户需求，预计将推动市场采用 [75][76] 问题: 现金储备是否用于并购或合作 - 公司优先投资核心业务，但对潜在合作或并购持开放态度 [79][80] 问题: 潜在成本削减方向 - 销售团队规模适中，研发团队高效，未来调整将更有针对性 [85][86] 问题: Proteus推出计划及商业模式 - Proteus预计2026年推出，初期计划以资本销售为主 [61][62]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度公司收入为59.1万美元，毛利率为59%[6] - 2025年上半年收入为140万美元，同比增长33%，毛利率为58%[5][6] - 2025年第二季度总收入为5.91亿美元，同比下降5.0%（2024年同期为6.22亿美元）[20] - 2025年第二季度净亏损2880万美元，调整后EBITDA为负2220万美元[8] - 2025年第二季度净亏损为2.8836亿美元，同比增长24.8%（2024年同期为2.3099亿美元）[20] - 2025年第二季度每股亏损为0.16美元，与2024年同期持平[20] - 2025年第二季度EBITDA为-2.9937亿美元，同比增长21.7%（2024年同期为-2.4599亿美元）[22] - 2025年第二季度调整后EBITDA为-2.2225亿美元，同比下降1.8%（2024年同期为-2.2633亿美元）[22] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度运营费用为3050万美元，调整后运营费用为2380万美元[7] - 2025年上半年总运营费用为5610万美元，调整后为4660万美元[7] - 2025年上半年总成本收入为5.96亿美元，同比增长30.7%（2024年同期为4.56亿美元）[20] - 2025年第二季度运营亏损为3.012亿美元，同比增长13.9%（2024年同期为2.6451亿美元）[20] - 2025年第二季度研发费用为1.5213亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为1.4381亿美元）[20] - 2025年第二季度法律和解费用为3362万美元（2024年同期为0）[20] 现金及融资情况 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物与有价证券总额为2.142亿美元[9] - 公司通过定向增发完成5000万美元融资，预计资金可支持运营至2028年第二季度[5][9] 业务线表现 - 2025年第三季度计划推出v4测序试剂盒，第四季度计划推出v3文库制备试剂盒[4] - 2025年第二季度研发投入包括Proteus系统开发，目标在2025年底实现原型机蛋白质测序[4][7] 管理层讨论和指引 - 公司计划于2025年11月在纽约举办投资者与分析日活动[5] 其他财务数据 - 2025年第二季度加权平均流通股为1.83625亿股，同比增长29.4%（2024年同期为1.41939亿股）[20]

公司业绩预告 - QuantumSi Incorporated (QSI) 计划于2025年8月5日公布2025年第二季度财报 [1] - 第二季度收入共识预期为152万美元 同比增长1452% [1] - 每股亏损共识预期为16美分 与去年同期持平 [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度为1835% [2] - 有一次季度盈利与预期持平 [2] 业务发展驱动因素 - 第一季度全球业务快速扩张 国际分销合作伙伴达23家 60%设备安装在美国以外地区 [3] - 制药和政府领域产品采用率可能提升 稳定研发投入和Platinum Pro系统持续采用将推动收入增长 [4] - 计划推出Version 4测序试剂盒和Version 3文库制备试剂盒 扩展应用场景 [5] - Proteus平台预计2025年推出原型 2026年下半年商业化 将提高通量和蛋白质组学覆盖范围 [5] 市场推广活动 - 在人类蛋白质组组织世界大会和美国人类遗传学学会会议等主要行业会议上展示研究成果 [6] - 通过学术交流提升Platinum平台知名度和可信度 [6] 市场挑战 - 受NIH资金不确定性和美国学术市场疲软影响 新仪器采购速度放缓 [6] 其他公司业绩预告 - Arista Networks (ANET) 预计第二季度盈利超出概率高 年内股价上涨55% [8][10] - Bumble (BMBL) 盈利超出概率高 但年内股价下跌68% [10] - Yum! Brands (YUM) 盈利超出概率较高 年内股价上涨94% [10][11]

投资策略 - 投资者关注Quantum-Si Incorporated (NASDAQ: QSI) 并持有少量头寸 当时股价为$3 60 [1] - 投资者采用长短线结合策略 包括利用反向ETF捕捉市场下跌机会 [1] - 投资目标包括执行交易计划 实现绝对收益 并通过撰写文章保持交易专注度 [1] 持仓情况 - 投资者目前未持有QSI相关头寸 但未来72小时内可能建立多头仓位或买入看涨期权 [2] - 投资者持有Palantir Technologies (PLTR) 股票 [3]

财务表现 - 季度每股亏损0.11美元，低于Zacks共识预期的0.17美元亏损，同比去年0.14美元亏损有所改善[1] - 营收84万美元，低于共识预期16.63%，但同比去年46万美元增长82.6%[2] - 过去四个季度中三次超过每股收益预期，但连续四个季度未达营收预期[2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌43.7%，同期标普500指数上涨0.2%[3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场持平[6] 未来展望 - 下季度共识预期每股亏损0.16美元，营收221万美元[7] - 本财年共识预期每股亏损0.66美元，营收878万美元[7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势[3] 行业对比 - 所属电子-半导体行业在Zacks行业排名中处于前37%[8] - 行业龙头公司Sono-Tek预计下季度每股收益0.01美元（同比持平），营收500万美元（同比增长4.8%）[9]