2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度核心运营资金（FFO）为每股1.76美元，超出市场预期的1.73美元，同比增长1.7% [1] - 2025年全年核心FFO为每股6.88美元，略高于去年，并超出市场预期的6.85美元 [2] - 第四季度物业收入为3.908亿美元，同比增长1.2%，但未达到3.947亿美元的市场预期 [2] - 2025年全年物业收入为15.7亿美元，同比增长1.9% [2] 同店运营数据与财务细节 - 第四季度同店收入为3.62亿美元，同比增长0.5% [3] - 第四季度同店支出为1.262亿美元，同比增长1.5% [3] - 第四季度同店净营业收入为2.358亿美元，与去年基本持平 [3] - 第四季度同物业有效综合租赁费率同比下降1.6%，其中新租约费率下降5.3%，续租费率则比到期费率上升2.8% [4] - 第四季度利息支出为3410万美元，同比增长4.6% [4] 资产组合活动 - 公司有三个社区正在开发中，总计1162个单元，预计成本为4.92亿美元 [5] - 第四季度以约8520万美元收购了位于佛罗里达州奥兰多的Camden Lake Buena Vista社区，包含322套公寓 [5] - 第四季度处置了两个运营社区，共计979套公寓，交易价格约为2.01亿美元，并录得1.28亿美元收益 [6] 资产负债表与资本管理 - 截至2025年第四季度末，流动性为6.352亿美元，包括2520万美元现金及现金等价物，以及约6.1亿美元的未使用信贷额度和商业票据额度 [7] - 2025年10月至12月期间的净债务与年化调整后EBITDAre比率为4.1倍，低于前一季度的4.2倍 [7] - 第四季度以2.206亿美元回购了210万股普通股，季度结束后又以1.207亿美元回购了110万股普通股 [8] - 2026年2月，董事会授权了一项6亿美元的股票回购计划，公司目前仍有6亿美元的回购额度 [10] 2026年业绩指引 - 预计2026年第一季度核心FFO每股在1.64至1.68美元之间，低于目前1.71美元的市场预期 [11] - 预计2026年全年核心FFO每股在6.60至6.90美元之间，中值为6.75美元，低于目前6.92美元的市场预期 [11] - 管理层预计2026年同店收入增长在-0.25%至1.75%之间，支出增长在2.25%至3.75%之间，同店NOI增长预计在-2.5%至1.5%之间 [12] 股息与股东回报 - 公司宣布2026年第一季度股息为每股1.06美元，较上一季度支付金额略有增加，将于2026年4月17日派发 [13] 行业同行表现 - Mid-America Apartment Communities 2025年第四季度FFO为每股2.23美元，超出市场预期的2.22美元，业绩反映了入住率和同店有效综合租赁费率的同比增长 [14] - Essex Property Trust Inc 2025年第四季度核心FFO为每股3.98美元，略低于4美元的市场预期，但优于去年同期的3.92美元，业绩反映了同物业净营业收入和入住率的良好增长 [15]

2025年第四季度及全年业绩总结 - 第四季度核心运营资金为每股3.98美元，低于市场预期的4.00美元，但较去年同期的3.92美元有所增长 [1] - 第四季度总收入为4.796亿美元，同比增长5.5%，超出市场预期的4.766亿美元 [2] - 2025年全年核心运营资金为每股15.94美元，同比增长2.2%，略低于市场预期的15.98美元；全年总收入为18.9亿美元，同比增长6.4% [2] 同店经营表现 - 第四季度同店收入和同店运营费用均同比增长3.8% [3] - 第四季度同店净营业收入同比增长3.8% [3] - 第四季度财务口径入住率达96.3%，环比上升20个基点，同比上升40个基点 [3] 成本与费用 - 第四季度利息费用为6460万美元，同比增长7.1% [3] - 利息费用增长部分抵消了收入和净营业收入的增长 [8] 投资组合活动与资产负债表 - 第四季度以1.435亿美元收购了位于加州森尼维尔的“1250 Lakeside”公寓社区，该社区建于2021年，拥有250个单元 [4] - 截至2025年12月31日，公司拥有17亿美元的流动性，包括未使用的信贷额度、现金及现金等价物和有价证券 [5] - 截至2025年第四季度末，现金及现金等价物（含受限现金）为8560万美元，高于上一季度末的7520万美元 [5] - 第四季度未执行股票回购计划 [5] 2026年业绩指引 - 预计2026年第一季度核心运营资金为每股3.89-4.01美元，中点值为3.95美元，低于市场预期的4.01美元 [6] - 预计2026年全年核心运营资金为每股15.69-16.19美元，中点值为15.94美元，市场预期16.28美元高于此指引范围 [6] - 全年指引基于同店收入增长1.70-3.10%、运营费用增长2.50-3.50%、净营业收入增长0.8-3.4%的预测 [7] 住宅类REITs同业表现 - Mid-America Apartment Communities 第四季度运营资金为每股2.23美元，与去年同期持平，略超市场预期的2.22美元，业绩受入住率上升和同店有效混合租金增长推动，但同店组合净营业收入和单位平均有效租金下降 [10] - AvalonBay Communities 第四季度核心运营资金为每股2.85美元，同比增长1.8%，超出市场预期的2.84美元，业绩受同店净营业收入和入住率增长推动，但利息费用上升部分拖累表现，公司提高了每股股息 [11]

美国公寓REITs第四季度财报前瞻与行业背景 - 当前正处于财报季 多家住宅类房地产投资信托公司计划于本周发布2025年第四季度业绩 其中Essex Property Trust、Mid-America Apartment Communities和AvalonBay Communities定于2月4日发布 Equity Residential和Camden Property Trust定于2月5日发布 [1][2] 2025年第四季度美国公寓市场整体状况 - 美国公寓市场在2025年第四季度出现显著转变 市场基本面从近年历史高位回落至更常态化的模式 季节性净迁出量三年来首次出现 第四季度净减少约40,400套单元 年度净吸纳量仅为365,900多套 为2024年中以来最低年度总量 更接近长期平均水平 [3] - 供应方面 竣工量持续放缓但仍高于历史标准 2025年全年完成约409,500套单元 其中第四季度完成近89,400套 标志着竣工量连续第四个季度下降 尽管放缓 交付量仍超过过去十年的常态水平 给入住率和租金带来压力 [4] - 市场年末入住率下降至94.8% 第四季度有效要价租金下降1.7% 年度租金下降0.6% 为2021年初以来最深年度跌幅 提供优惠的房源比例激增 超过23%的单元提供平均7%的优惠 表明业主越来越注重维持入住率而非租金增长 这种环境可能导致同类物业净营业收入增长疲软 并在2026年初继续对收入指标构成压力 [5] - 市场分化明显 供应过剩的阳光地带都市区如奥斯汀、凤凰城、丹佛和圣安东尼奥租金跌幅最大 给在这些区域有较大风险敞口的REITs带来挑战 相比之下 沿海和科技导向的市场 包括纽约、旧金山和圣何塞 继续录得温和的租金增长 使拥有更多供应受限资产组合的REITs受益 [6] 各住宅REITs第四季度业绩预期 - **AvalonBay Communities** 受租金增长减速、费用上升和需求疲软影响 公司已下调其2025年收入、净营业收入和核心运营资金预测 市场对其第四季度营收共识预期为7.6833亿美元 同比增长3.75% 过去一个月 其季度核心运营资金每股共识预期被下调2美分至2.84美元 但仍暗示同比增长1.43% [7][8][9] - **Essex Property Trust** 可能受益于其在西海岸的重点布局 该地区科技主导的雇主推动就业和收入增长 但部分区域的新供应可能给第四季度租赁带来压力 抑制租金增长和入住率 市场对其第四季度营收共识预期为4.7657亿美元 同比增长4.86% 季度核心运营资金每股共识预期在过去一个月维持在4.00美元不变 暗示同比增长2.04% [11][12] - **Mid-America Apartment Communities** 这家专注于阳光地带的REIT受益于亲商环境、有利的税收和人口流入 但高企的新供应可能在第四季度构成挑战 市场对其季度营收共识预期为5.5779亿美元 同比增长1.45% 过去一个月 其季度核心运营资金每股共识预期被下调1美分至2.22美元 暗示同比下滑0.45% [15][16] - **Equity Residential** 尽管第四季度通常存在季节性定价疲软 但公司在多个市场的供应压力可能有所缓解 其资产组合在都市和郊区多元化 应能支撑业绩 市场对其季度营收共识预期为7.8934亿美元 同比增长2.94% 季度标准化运营资金每股共识预期在过去一个月维持在1.04美元不变 暗示同比增长4% [17][18] - **Camden Property Trust** 在行业逆风中 公司第四季度可能受益于对高增长市场的风险敞口和坚实的租户基础 但部分市场供应高企可能加剧竞争 减缓租金增长并挤压利润 市场对其第四季度营收共识预期为3.9465亿美元 同比增长2.15% 季度核心运营资金每股共识预期在过去三个月维持在1.73美元不变 与公司指引区间相符 同比无变化 [20][21]

公司业绩预期 - Equity Residential预计将于2月5日盘后公布2025年第四季度及全年财报 公司季度业绩预计将显示营收和每股运营资金均实现增长 [1] - 公司预计第四季度每股标准化运营资金在1.02美元至1.06美元区间内 市场普遍预期为1.04美元 暗示同比增长4% [7][8] - 公司预计2025年全年每股标准化运营资金在3.98美元至4.02美元区间内 市场普遍预期在过去一个月上升了1美分至4.00美元 暗示营收31亿美元同比增长2.83% [9][10] - 公司预计第四季度同店营收同比增长2.6% 同店净营业收入增长2.3% 物理入住率预计为96.3% [7] - 公司2025年全年指引包括同店营收增长2.5-3.0% 支出增长3.5-4.0% 净营业收入增长2.1-2.6% 物理入住率预计为96.4% [9] - 市场对该公司第四季度营收的普遍预期为7.8934亿美元 同比增长2.94% [7][8] 公司运营与策略 - 在上一报告季度 公司每股标准化运营资金符合预期 业绩反映了同店营收和物理入住率的同比增长 [2] - 在过去四个季度中 公司一次超出市场普遍预期 三次符合预期 平均正面意外为0.54% [2] - 公司战略性的城市与郊区市场投资组合多元化 以及对高收入租户的关注 预计将有助于其季度业绩 该租户群体失业率较低且经济稳定性更高 [6] - 公司拥有强劲的资产负债表 并利用技术、规模和运营效率来推动增长 其强大的财务状况预计将支持持续的开发计划 [6] 行业市场状况 - 2025年第四季度美国公寓市场基本面走软 行业从近年来的异常需求中正常化 当季市场录得净迁出约40,400套 为三年来首次季节性回落 全年净吸纳总量略高于365,900套 [3] - 供应仍是主要压力点 2025年全年交付约409,500套 其中第四季度交付约89,400套 尽管完工量环比放缓 但竞争依然激烈 [4] - 市场整体入住率下滑至94.8% 有效要价租金环比下降1.7% 2025日历年租金下降0.6% 同比下滑连续第二个季度扩大 [4] - 租金优惠显著扩大 超过23%的单元提供平均7%的激励措施 反映出房东专注于保护入住率和现金流 [4] - 市场表现仍不均衡 奥斯汀、凤凰城和丹佛等供应量大的阳光地带市场租金压力最大 而纽约和旧金山等沿海及科技型都市区由于供应紧张 继续录得温和的租金增长 [5] 量化模型预测 - 量化模型预测公司本季度每股运营资金可能带来意外惊喜 公司目前Zacks评级为3 盈利ESP为+0.66% 正面盈利ESP与Zacks评级结合增加了超出预期的可能性 [11]

公司业绩预告与历史表现 - Camden Property Trust计划于2月5日盘后公布2025年第四季度财报 预计营收将同比增长 但每股运营资金可能持平 [1] - 上一季度 公司每股运营资金为1.70美元 超出市场预期0.59% 增长得益于同店营收和有效混合租赁费率上升 但部分被更高的利息支出所抵消 [2] - 在过去四个季度中 公司每股运营资金均超出Zacks一致预期 平均超出幅度为1.64% [2] 2025年第四季度美国公寓市场环境 - 2025年第四季度 公寓REIT基本面走软 市场从近年来的异常需求中正常化 当季录得净迁出约40,400套单元 为三年来首次季节性回落 [3] - 全年净吸纳量总计略高于365,900套 表明市场正回归长期租赁趋势而非需求崩溃 [3] - 供应是主要压力点 2025年全年交付约409,500套单元 其中第四季度交付约89,400套 尽管完工速度环比放缓 但竞争依然激烈 [4] - 市场整体入住率下滑至94.8% 有效要价租金环比下降1.7% 2025日历年租金下降0.6% 连续第二个季度同比下滑 [4] - 租金优惠显著扩大 超过23%的单元提供激励措施 平均优惠幅度为7% 反映出REITs专注于保护入住率和现金流 [4] - 市场表现分化 供应量大的阳光地带市场租金压力最大 而纽约和旧金山等沿海及科技导向型都市区因供应紧张 租金持续增长 [5] 影响Camden Property Trust的四季度业绩因素与预期 - 在行业背景下 公司预计能从其在高增长市场的布局和强大的租户基础中获得支撑 从而提供稳定的租金收入 [6] - 有利的人口结构和高租房偏好 加上其在城市和郊区均衡的布局 可能为营收表现增加了稳定性 [6] - 然而 某些市场出租单元供应量高企可能导致竞争加剧 阻碍租金增长势头 并对利润表现产生不利影响 [7] - 对于第四季度 Zacks对Camden营收的一致预期目前为3.949亿美元 意味着较去年同期增长2.2% [7] - 公司对第四季度核心每股运营资金的指引范围为1.71至1.75美元 过去三个月Zacks对该指标的一致预期维持在1.73美元不变 处于指引范围内且与去年同期持平 [8][9] - 公司当前Zacks评级为3 收益ESP为-0.91% 定量模型并未明确预测本季度每股运营资金会超出预期 [10] 同行业其他值得关注的公司 - 住宅REIT行业中的Equity Residential计划于2月5日公布财报 其收益ESP为+0.64% Zacks评级为3 [11] - 住宅REIT行业中的UDR Inc 计划于2月9日公布财报 其收益ESP为+0.74% Zacks评级为3 [12]

公司业绩预告与历史表现 - 埃塞克斯房产信托计划于2月4日盘后公布2025年第四季度及全年业绩 预计营收和每股核心运营资金将实现同比增长 [1] - 上一季度 公司每股核心运营资金超出预期0.25% 主要得益于同店营收和净营业收入增长 但同店运营费用和利息费用增加部分抵消了积极影响 [2] - 过去四个季度 公司每股收益均超过市场一致预期 平均超出幅度为0.76% [3] - 对于2025年第四季度 公司预计每股核心运营资金在3.93美元至4.03美元之间 市场一致预期为4.00美元 意味着同比增长2.04% [11] - 对于2025年全年 公司预计每股核心运营资金在15.89美元至15.99美元之间 中值为15.94美元 市场一致预期为15.97美元 意味着同比增长2.37% 全年营收预期为18.8亿美元 [12] - 公司全年业绩指引基于同店营收增长3.00%-3.30% 运营费用增长3.00%-3.50% 净营业收入增长2.80%-3.40%的预测 [12] 第四季度业绩预测 - 市场对埃塞克斯房产信托第四季度营收的一致预期为4.7657亿美元 意味着同比增长4.86% [9] - 市场对第四季度同店营收的一致预期为4.1475亿美元 略高于上年同期的4.1123亿美元 [9] - 市场对第四季度同店财务占用率的一致预期为96.00% 略低于前一季度的96.1% [9] - 公司第四季度可能面临租赁挑战 局部地区供应过剩可能抑制租金增长和入住率 同时利息费用预计将持续同比增加 对收益造成压力 [8] 美国公寓市场行业动态 - 2025年第四季度 美国公寓REIT基本面走软 市场从近年来的异常需求中恢复正常 当季录得净迁出约40,400套公寓 为三年来首次季节性回调 [4] - 2025年全年净吸纳量略超365,900套 表明市场正回归长期租赁趋势而非需求崩溃 [4] - 供应仍是主要压力点 2025年全年交付约409,500套公寓 其中第四季度交付约89,400套 尽管完工量环比放缓 但竞争依然激烈 [5] - 因此 市场整体入住率下滑至94.8% 有效要价租金环比下降1.7% 2025年全年租金下降0.6% 连续第二个季度同比下滑 [5] - 租金优惠显著扩大 超过23%的公寓单元提供激励措施 平均优惠幅度为7% 反映出REITs正专注于保护入住率和现金流 [5] - 市场表现不均衡 奥斯汀、凤凰城、丹佛等供应量大的阳光地带市场租金压力最大 而纽约、旧金山等沿海和科技导向型大都市区由于供应紧张 继续录得温和的租金增长 [6] 公司竞争优势与挑战 - 埃塞克斯房产信托受益于其显著集中于西海岸市场 该地区以科技和创新为主导的雇主支撑了就业增长和收入提升 市场拥有高于平均水平的家庭收入、更大的租户基数和有利的人口结构趋势 [7] - 高昂的房价持续限制住房自有率 延长了租客的租赁期限 强化了公寓作为实用且灵活住房选择的地位 [7] 其他相关公司信息 - 量化模型显示 埃塞克斯房产信托本季度每股核心运营资金可能不会超出预期 因其目前Zacks评级为4 且收益ESP为-0.69% [13][14] - 文章提及住宅REIT板块中另外两家公司值得关注：权益住宅公司预计于2月5日公布业绩 收益ESP为+0.64% Zacks评级为3 UDR公司预计于2月4日左右公布业绩 收益ESP为+0.74% Zacks评级为3 [15][16]

公司概况与业务模式 - Invitation Homes Inc (INVH) 是一家住宅房地产投资信托基金，市值161亿美元 [1] - 公司业务包括拥有、翻新、出租和管理主要大都市区的单户租赁住宅 [1] - 公司总部位于德克萨斯州达拉斯，专注于高增长的阳光地带和美国西部市场，这些市场的住房需求受到人口增长、就业创造和有限住房供应的支撑 [1] 近期股价表现 - 过去52周内，INVH股价表现逊于大盘，股价下跌14.1%，而同期标普500指数上涨15% [2] - 年初至今，该股下跌5.2%，而标普500指数回报率为1.9% [2] - 过去52周内，INVH表现也落后于iShares住宅和多行业房地产ETF，该ETF同期小幅上涨，年初至今略有下跌 [3] 政策影响与市场事件 - 1月7日，INVH股价下跌6%，此前特朗普政府宣布立即采取措施，禁止大型机构投资者在美国购买额外的单户住宅 [4] - 该公告直接针对私募股权公司和住宅REITs，标志着联邦住房政策的显著变化，并在整个行业引发冲击波 [4] 财务预测与分析师评级 - 对于截至12月的当前财年，分析师预计INVH的运营资金将同比小幅下降至1.87美元 [5] - 公司的运营资金惊喜历史表现良好，在过去四个季度中每个季度都超过了市场普遍预期 [5] - 在覆盖该股的24位分析师中，共识评级为“适度买入”，其中包括10个“强力买入”、1个“适度买入”和13个“持有”评级 [5] - 这一配置比一个月前略微看跌，当时有11位分析师建议“强力买入”评级 [6] - 1月27日，富国银行的James Feldman维持对INVH的“持有”评级，目标价为31美元，意味着较当前水平有18.3%的潜在上涨空间 [6] - 平均目标价为33.21美元，意味着较INVH当前价格有26.7%的溢价，而华尔街最高目标价40美元则暗示有52.6%的潜在上涨空间 [6]

公司概况与业务模式 - 公司为住宅房地产投资信托基金 专注于收购、开发、再开发和管理多户公寓社区 市值达165亿美元 [1] - 公司业务主要集中于高需求、供应受限的美国西海岸市场 包括南加州、北加州和西雅图大都会区 [1] - 公司拥有庞大公寓组合 超过250个社区总计逾6万套单元 并采用自我管理和自我经营模式 以支持运营协同和成本控制 [1] 近期财务表现与市场表现 - 公司预计即将发布2025财年第四季度业绩 分析师预计核心运营资金为每股4美元 较上年同期的每股3.92美元增长2% [2] - 在过去的四个季度中 公司盈利均超过华尔街预期 [2] - 对于整个2025财年 分析师预测核心运营资金为每股15.97美元 较2024财年的每股15.60美元增长2.4% [3] - 对于2026财年 核心运营资金预计同比增长1.9%至每股16.28美元 [3] - 公司股价在过去52周内下跌了11% 表现逊于同期上涨13.5%的标普500指数和下跌1%的房地产精选行业SPDR基金 [4] 资本运作与债务管理 - 公司的运营合伙实体Essex Portfolio, L.P.于12月3日定价发行了3.5亿美元、利率为4.875%、于2036年到期的优先无担保票据 发行价略低于面值 [5] - 发行所得款项将主要用于为近期到期的债务进行再融资 包括部分2026年4月到期的4.5亿美元票据 以及用于一般公司用途 包括营运资金和潜在收购 [5] 分析师观点与目标价 - 分析师对股票的整体共识评级为“持有” 在覆盖该股的27位分析师中 5位建议“强力买入” 2位建议“适度买入” 18位建议“持有” 2位建议“强力卖出” [6] - 分析师给出的平均目标价为282.57美元 意味着较当前水平有11.7%的潜在上涨空间 [6]

行业整体趋势 - 经历两年快速增长后 美国公寓需求在2025年第三季度放缓 显著低于同期新增供应量 [1] - 2025年11月 美国公寓市场租金持续下调 入住率下降 有效要价租金连续第四个月下降 环比下降0.4% 同比下降0.7% 平均有效租金为1852美元 [1][4] - 2025年11月公寓入住率同比下降10个基点至94.8% 为自2024年8月以来首次年度下降 但租金削减速度在连续三个月加剧后于11月趋于稳定 显示下降趋势放缓 [4] - 尽管存在短期波动 但难以负担的住房自有率、有利的人口结构趋势推动需求 同时供应正在缓解 为接下来一年入住率和租金增长的健康复苏奠定基础 [5][9] - 当前经济条件下 租房比购房更具吸引力 即使抵押贷款利率下降 受抑制的新房建设仍将在未来几年限制购房机会 [11] 区域市场表现分化 - 租金下调并非在所有区域均等 2025年11月 最严重的下跌出现在许多南部和西部市场 以旅游业驱动的城市如坦帕、纳什维尔和拉斯维加斯也在走软 [6] - 相比之下 以科技为中心的沿海枢纽如旧金山、圣何塞和纽约因人工智能带来的乐观情绪推动 租金出现小幅上涨 [7] - 芝加哥、弗吉尼亚海滩、辛辛那提、明尼阿波利斯和匹兹堡等市场保持相对稳定 租金小幅增长 圣路易斯在11月表现突出 跻身表现最佳城市之列 [7] 宏观经济背景 - 宏观经济状况对多户住宅行业呈现好坏参半的景象 就业增长保持积极但较前期放缓 预计2026年就业增长将保持疲软 但失业率将维持在足够低的水平以支持工资和家庭收入的稳定增长 [8] - 尽管对关税及其对消费者和行业的连锁影响存在持续担忧 但通胀已基本得到控制 [8] 重点公司分析：Essex Property Trust (ESS) - 公司大量业务位于西海岸市场 这为其提升营收提供了充足空间 预计西海岸市场表现将继续优于美国平均水平 [12] - 展望2026年 得益于较低的住房供应水平、有吸引力的可负担性以及科技行业驱动的需求顺风 公司投资组合相比其他美国市场更具优势 管理层预计 由于公寓供应下降及在洛杉矶等关键市场的基础设施投资 2026年入住率将改善 [13] - 市场共识预计公司2026年营收为19.6亿美元 同比增长3.7% 2026年每股核心FFO为16.28美元 同比增长1.9% [14] - 过去五年股息增长五次 五年年化股息增长率为5.11% 凭借良好的资产负债表实力 股息支付预计长期可持续 [14] 重点公司分析：UDR, Inc. (UDR) - 公司多元化的投资组合以及位于沿海和阳光地带市场的A/B级优质物业组合使其处于有利地位 利用技术举措提升运营效率并推动利润率扩张的努力前景良好 [15] - 美国广泛的住房短缺、大多数市场新增供应的持续减少以及高昂的住房自有成本 可能在2026年对公司入住率和定价有利 [15] - 预计2026年公司西海岸市场年度新增供应完工量将保持有限 平均仅占现有存量的1% 管理层预计这将为未来几个季度带来有利的市场基本面 [16] - 市场共识预计公司2026年营收为17.5亿美元 同比增长2.9% 2026年经调整每股FFO为2.56美元 同比增长1.1% [17] - 过去五年股息增长五次 五年年化股息增长率为4.81% 鉴于公司稳固的财务状况 其股息似乎可持续 [17] 重点公司分析：Camden Property Trust (CPT) - 在有利的人口结构趋势和高住房自有成本背景下 公司位于美国高增长市场的住宅物业面临健康的租户需求 其利用技术推动利润率扩张的专注点令人鼓舞 在城市和郊区市场的多元化努力可能在2026年推动稳定收入 [18] - 公司正采取纪律严明的方法 为明年保持强劲的入住率做好准备 管理层表示 2025年吸收的大量多户住宅供应在2026年将无需再被吸收 [19] - 市场共识预计公司2026年营收为16.1亿美元 同比增长2.2% 每股核心FFO为6.94美元 同比增长1.4% [20] - 过去五年股息增长六次 该期间年化股息增长率为5.92% 凭借强劲的运营基本面和坚实的资产负债表实力 其股息分配预计在接下来一段时间内可持续 [20] 2026年展望与投资主题 - 2025年美国公寓租金和入住率走软 但租金下降速度开始稳定 强劲的租户需求、新增供应缓解以及住房可负担性限制支持2026年复苏 [10] - 随着供应压力消退和入住率趋势改善 ESS、UDR和CPT在2026年有望获得更稳定的收入 [10] - 尽管REIT股票表现可能出现正常的短期波动 但多户住宅的长期前景依然健康 支撑因素包括家庭形成增加、住房自有可负担性有限以及有利的人口结构趋势 [9]

公司概况与市场地位 - 公司是一家专注于美国东南部、西南部和大西洋中部地区多户公寓社区的房地产投资信托基金 业务涵盖持有、管理、收购、开发和再开发 致力于为股东提供长期的风险调整后回报 [1] - 公司总部位于田纳西州日耳曼敦 市值达163亿美元 符合大盘股标准 体现了其在住宅REIT行业中的规模、稳定性和影响力 [1][2] - 公司是住宅REIT领域内知名且成熟的企业 其明确的成功战略聚焦于高增长的区域市场 [2] 股价表现与市场比较 - 当前股价较其52周高点173.38美元下跌了22.2% [3] - 过去三个月股价下跌3.4% 同期标普500指数上涨2.1% 表现不及大盘 [3] - 年初至今股价下跌12.2% 过去52周累计下跌13% 同期标普500指数在2025年上涨14.6% 过去一年上涨11.4% [4] - 自五月中旬以来 股价主要交易于50日和200日移动平均线下方 [4] - 其竞争对手Invitation Homes Inc. 表现更弱 年初至今下跌14.8% 过去一年下跌16% [7] 经营业绩与财务指引 - 2025年公司股价持续承压 主要原因是关键阳光地带地区租赁市场状况疲软以及公寓单元供应量居高不下 [5] - 公司报告同店净营业收入下降 进一步打压了投资者情绪 [5] - 在最近一个季度 公司报告2025年第三季度同店净营业收入同比下降1.8% [5] - 公司目前预计同店净营业收入将下降1.85%至0.85% 反映了物业收入持续面临压力 [6] - 核心每股运营资金预计在8.68美元至8.80美元之间 较之前的指引范围进行了小幅下调 [6]