公司概况与市场定位 - 公司是总部位于旧金山的优步，以网约车服务闻名 [1] - 优步股票在投资界存在显著分歧，市场观点两极分化 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师专注于寻找具有长期复利效应、强大经济护城河和结构性增长行业的公司 [1] - 核心关注点在于识别具有经济韧性、定价权和资本效率的持久性企业 [1] - 行业研究重点覆盖科技、工业和金融领域，寻找具有可扩展商业模式、网络效应或关键任务产品的公司 [1] - 分析方法包括分析资本配置策略、利润率轨迹和单位经济学，以评估增长和回报的可持续性 [1]

合作核心内容 - Lyft与Alphabet旗下Waymo宣布新合作伙伴关系，将Waymo的全自动驾驶出租车引入纳什维尔市场，计划于2026年推出[2] - 此次合作将利用Lyft的集成车队管理服务，包括车辆维护、基础设施和场站运营，负责纳什维尔整个车队端到端的服务管理[3] - 初期乘客需通过Waymo应用程序叫车，但计划在2026年晚些时候也将通过Lyft网络调度自动驾驶出租车[4] 市场影响与竞争格局 - 消息公布后Lyft股价当日大幅上涨近12%，本月累计上涨40%；而Uber股价下跌5%，因Uber已与Waymo在亚特兰大和奥斯汀有合作，此次与Lyft合作表明Waymo并非独家合作[5][16] - Waymo在美国自动驾驶出租车领域处于领先地位，业务覆盖凤凰城、旧金山、亚特兰大、奥斯汀、洛杉矶等城市，并计划进军纳什维尔，其在5月已突破1000万次付费行程里程碑[6] - Waymo计划明年在迈阿密、华盛顿特区、达拉斯、丹佛和纳什维尔启动商业运营，显示出持续扩张的态势[11] 技术优势与行业地位 - Waymo已获得L4级安全许可，意味着在测试或驾驶功能中无需安全驾驶员，而特斯拉仍在寻求此类许可[10] - Waymo使用的技术与特斯拉试图用于其机器人出租车车队的技术存在显著差异，Waymo在自动驾驶领域遥遥领先[12] - 对Alphabet而言，Waymo并非主要收入或增长驱动力，而是次要关注点；而对特斯拉而言，自动驾驶是其向人工智能机器人领域转型的核心重点[13][14]

**公司及行业** * 公司为滴滴全球 DiDi Global Inc (DIDIY) 专注于出行与食品配送服务 行业涵盖中国及国际移动出行、食品配送、金融科技及自动驾驶出租车[1][2][3] **核心观点与论据** **中国移动出行业务** * 公司预计全年订单量实现双位数同比增长 第二季度订单量同比增长12%[1][12] * 平台销售利润率保持健康 主要受益于产品组合变化及电动汽车渗透带来的运营成本降低 其中DiDi Lite Premier高端车队贡献更高平台货币化及用户体验[1][12] * 用户补贴比率目前为10-11% 仍有优化空间 公司维持2025年国内总交易额利润率目标 并预计2026至2027年每年扩张1个百分点[1][12] * 电动汽车渗透率在许多城市超过50% 降低司机运营成本 支持司机及平台经济性[12] * 平台费率上限从29%降至27%影响有限 因极少订单按上限定价[12] **国际业务** * 巴西食品配送投资规模动态变化 99Food于6月进入戈亚尼亚 8月在圣保罗试点 利用线下及非平台订单增量[2][12] * 移动出行在巴西和墨西哥四轮车业务保持正总交易额利润率 埃及和阿根廷处于投资阶段[2] * 金融科技业务预计今年晚些时候实现盈利[2] * 长期看好巴西食品配送市场总交易额利润率 尽管可能面临三强竞争格局[12] **自动驾驶出租车（Robotaxi）** * 公司在广州黄埔和北京亦庄运营全无人驾驶出租车 目标明年将车队规模扩大至约1000辆[3][12] * 长期凭借平台网络密度优势保持一线自动驾驶出租车玩家地位[3] * 短期单位经济性取决于规模与维护 长期为平台带来结构性利润率提升[12] **股东回报与财务表现** * 公司年内持续减少净股份数 并执行20亿美元两年期回购计划[4] * 就2021年美国集体诉讼达成7.4亿美元和解[8] * 高盛维持买入评级 12个月目标价7.6美元 基于其国内利润及自由现金流的持续复合增长 为中国互联网覆盖中利润增长最快之一[8] * 据财务数据 2025年预计集团调整后EBITA利润率为5.6% 2024年为2.1% 中国移动出行业务调整后EBITA利润率2025年预计为4.6% 2024年为3.0%[13] **其他重要内容** * 公司继续在香港进行战略扩张[12] * 关键风险包括国内及自动驾驶竞争超预期 国际食品配送等投资超预期 定价监管压力及平台销售利润率改善不及预期[14]

中国互联网行业及重点公司二季度业绩前瞻分析 一、行业整体展望 1. **行业盈利首次同比下降** - 预计中国互联网行业整体利润同比下滑10%（自2022年二季度以来首次下滑）[1] - 电商和本地生活服务拖累（剔除前四大交易平台后仍保持11%利润增长）[1] 2. **核心关注领域** - **AI/云计算收入加速增长**：阿里云增速预计从18%提升至23%（对比谷歌云32%、Azure 39%、AWS 17%）[1] - **交易平台利润大幅下滑**：美团/京东EBIT预计同比下降58-70%，阿里集团EBITA下降16%[1] - **反内卷政策影响**：外卖竞争强度预计在9月见顶，但即时配送竞争将持续更久[1] 二、重点公司分析 1. 腾讯控股 (0700.HK) - **业绩预期**：2Q收入同比+11%，调整后EBIT +15%[1][4] - 游戏/广告收入分别增长15%/17%[1] - 目标价上调至658港元（原595港元）[4] - **核心关注点**： - AI应用进展（如微信支付MCP、Qbot浏览器）[4] - 游戏管线：《三角洲部队》DAU达2000万，《VALORANT手游》8月19日国内上线[4][38] - 广告增长动力：AI驱动广告技术升级[4] 2. 阿里巴巴 (9988.HK/BABA) - **业绩预期**：1QFY26收入+3%，调整后EBITA -16%[5] - 预计外卖/即时零售投入导致2Q亏损110亿人民币[5] - **核心关注点**： - 阿里云增速23%及利润率改善（预计9%）[5] - AI代理计划（如夸克AI眼镜）[65] - 88VIP会员体系扩展[5] 3. 拼多多 (PDD) - **业绩预期**：2Q收入+11%，调整后EBIT -38%[5] - Temu美国业务5-6月暂停后7月逐步恢复[5] - **核心关注点**： - Temu商业模式演变（欧洲转向本地仓模式）[50] - 多多买菜扩张及审计师变更影响[5] 4. 美团 (3690.HK) - **业绩预期**：2Q收入+16%，调整后EBIT -58%[5] - 外卖单均利润下调至0.7元（原0.8元）[5] - **核心关注点**： - 竞争格局长期影响（美团/阿里/京东份额或调整为5.5:3.5:1）[1] - 海外扩张（Keeta中东和巴西业务）[52] 5. 京东 (9618.HK/JD) - **业绩预期**：2Q收入+16%，调整后EBIT -70%[5] - 预计外卖业务亏损超100亿人民币[55] - **核心关注点**： - "奇迹厨房"差异化策略[54] - 即时零售与会员体系协同[5] 6. 滴滴 (DIDIY) - **业绩预期**：2Q收入+8%，调整后EBITA +32%[6] - **核心关注点**： - 自动驾驶牌照进展（未入选上海首批无人驾驶试点）[6] - 国际业务亏损收窄[57] 三、AI与云计算动态 1. **云服务加速增长** - 阿里云/腾讯云2Q收入增速分别达23%/24%[24] - 全球AI推理需求激增（谷歌日处理token达33万亿）[60] 2. **AI代理应用突破** - **腾讯**：开源Hunyuan World 1.0 3D生成模型[62] - **阿里**：Qwen3模型推理性能媲美Gemini 2.5 Pro[65] - **京东**：JoyAI大模型支持数字人直播（成本降90%）[75] 四、政策与竞争环境 1. **反低价倾销法修订** - 明确低于成本销售的定义（含商品和服务）[35] - 最高罚款5万元人民币[35] 2. **外卖市场竞争** - 阿里/京东2Q外卖亏损分别达110亿/100亿人民币[9] - 美团调整单均利润预期（2Q/3Q/4Q：0.7/0.2/0.4元）[9] 五、风险提示 - **地缘政治**：美国小包裹关税政策变化影响跨境业务[9] - **芯片供应**：高端AI芯片进口限制可能影响云资本开支[9] - **行业竞争**：抖音电商GMV增速超30%（拼多多约15%）[5] *注：所有数据及预测来自高盛全球投资研究部[1][4][5][6][9][24][35][38][50][52][54][55][57][60][62][65][75]*

公司定位与业务模式 - 公司定位为东南亚超级应用 提供网约车 食品配送和数字支付等服务[1] - 业务模式结合了优步(Uber) DoorDash和PayPal等多个应用的功能于一体[1] - 通过多元化运营在东南亚地区建立主导地位[1] 投资策略背景 - 投资组合管理采用增长股投资策略 重点关注人工智能应用和拥有行业护城河的公司[1] - 选股策略侧重于发掘具有高增长潜力且市场估值偏低的股票[1] - 投资目标为构建高增长潜力投资组合而非追逐市场热点[1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现收入1870万美元，超出收入指引1660万美元210万美元，主要得益于2024年10月开始的打车服务货币化 [21] - 2024年调整后EBITDA为负1930万美元，超出调整后EBITDA指引负2250万美元320万美元，原因包括打车服务货币化和两轮电动车服务运营效率提升 [21] - 2024年总乘车次数从2023年的2190万次增加到3170万次，使用服务的独特骑手数量从180万增加到210万，均因打车服务乘车次数和骑手数量增加 [21] - 2024年独特打车骑手数量从约50万增加到166万，注册司机数量从10.7万增加到26.2万 [22] - 2024年平均每日部署的两轮电动车数量从2023年的34600辆降至32600辆，全年收入从2023年的2000万美元降至1870万美元，主要因现场两轮电动车数量减少，部分被10月开始的打车服务货币化抵消 [22] - 2024年成本收入比从2023年的2410万美元降至2150万美元，降幅11%，得益于折旧和摊销费用减少以及运营效率提升 [22] - 2024年一般和行政费用从2023年的1510万美元增加226%至4920万美元，主要因股份支付费用增加3720万美元；剔除股份支付费用后，现金一般和行政费用从2023年的1310万美元降至1210万美元 [23] - 2024年调整后EBITDA为负1930万美元，较2023年的负1770万美元下降8.9%，主要因在第四季度货币化开始前对打车服务进行了更激进的投资 [23] - 2025年公司目标是将年收入从2024年的1870万美元几乎翻倍至3400万美元，并实现正的EBITDA [24] 各条业务线数据和关键指标变化 打车业务 - 2024年独特打车骑手数量增长233%，从49.9万增至166万；注册司机数量增长146%，从10.7万增至26.2万 [10][11] - 公司计划到2025年6月，打车业务达到215万骑手和31万注册司机 [11] 两轮电动车业务 - 2024年运营效率项目使总收入成本同比下降10.5%，同时保持历史CAPTA故障率每月低于车队的0.1% [15] - 2024年上半年，根据Zoba算法部署的车辆每辆车的日乘车次数是未使用Zoba算法车辆的两倍，下半年增至2.4倍 [16][17] - 收购Zoba后的第一年，其部署建议为公司带来的额外收入已超过收购成本的两倍 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是土耳其iOS和安卓应用商店排名第一的城市出行应用，是该国唯一的打车和摩托车打车服务提供商以及最大的电动车运营商 [7] - 公司自推出以来已为590万独特骑手提供了超过1.094亿次乘车服务 [7] - 公司目前服务于土耳其四个最大城市，这些城市占该国GDP的50%和人口的34% [9] - 土耳其有24个人口超过100万的城市，公司计划在2025年及以后向这些城市扩张 [10] - 伊斯坦布尔推出打车服务前约有80万次每日出租车出行，预计稳定状态下将有130万次每日打车出行；伊斯坦布尔出租车市场约占土耳其总体出租车市场的45%，意味着土耳其最终将有大约290万次每日打车出行，约10亿次每年，总预订价值约10亿美元；按30%的抽成率计算，土耳其打车市场成熟时的年收入潜力为3亿美元 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年半公司将主要重点转向打车业务，自聚焦打车业务以来，打车业务的独特骑手和注册司机数量持续超过运营目标 [5] - 2024年10月开始对打车服务进行货币化，2025年1月推出动态定价模型以提高效率和骑手及司机满意度 [5] - 公司将继续投资打车服务的低成本增长，未来将进行增量投资以利用多个增长驱动因素，包括在现有城市实现有机增长、改善骑手和司机体验、开拓新城市、完善动态定价引擎和提高抽成率，以抓住打车业务3亿美元的年收入机会 [11][12] - 公司在两轮电动车业务上专注于运营效率，计划不早于2026年夏季评估扩大车队的机会 [15] - 公司将扩大使用Zoba算法部署的车辆比例至100%，并应用其物流车辆路线规划建议等额外功能 [17] - 公司认为多模式出行服务符合骑手偏好，将继续投资多模式服务的均衡增长 [18][19] - 打车业务具有先发优势，市场通常为双寡头或寡头垄断，当地具有先发优势的企业往往能占据更好的市场地位，公司不惧竞争，相信凭借先发优势和本地专业知识能获得最高市场份额 [38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 土耳其急需科技赋能的出行解决方案，因替代交通选择有限或成本较高，打车服务能满足未被满足的需求，市场潜力巨大 [12][13] - 公司业务模式对任何负面情况具有强大的抵御能力，土耳其经济稳健，预计未来几年不会出现影响公司的重大问题 [59] - 公司打车业务增长迅速，对打车业务的投资将带来可观的投资回报率，影响未来几年的业绩 [77] 其他重要信息 - 公司于2024年1月宣布的股票回购计划正在进行中，可在2025年10月9日前以每股最高6美元的价格回购至多350万美元的普通股 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 动态定价如何帮助打车货币化模型，目前货币化进展及早期成功迹象，以及司机供应方面的成功情况和增长空间 - 动态定价算法根据需求、司机和骑手偏好等众多因素调整价格，按小区域甚至街道调整，提高了匹配率；打车服务在土耳其是新事物，满足了市场对科技赋能城市交通的需求，司机申请数量持续强劲增长，已注册司机的活跃度也在提高 [28][29][30][31][32] 问题2: 过去七八个月竞争环境如何演变，未来一年预计如何发展 - 公司具有先发优势，打车市场通常为双寡头或寡头垄断，当地具有先发优势的企业往往能占据更好的市场地位，公司不惧竞争，相信能凭借先发优势和本地专业知识获得最高市场份额 [38][39][40] 问题3: 打车业务的监管背景，以及是否有特定催化剂或事件使运营更规范 - 打车业务的监管可能来自地方、联邦或国家层面，土耳其正在完善相关监管，公司相信土耳其作为欧洲最大城市和人口最多的国家，打车业务必将发展，公司作为当地先驱将是关键参与者 [41][42][43] 问题4: 2025年营收3400万美元和改善调整后EBITDA至正的假设，包括现金G&A、抽成率等 - 该指引假设在现有四个城市持续运营，不考虑新城市推出；假设G&A团队规模与2024年相似；目前抽成率为个位数，假设2025年维持当前抽成率，提高抽成率有额外增长潜力 [51][52][53] 问题5: 当前抽成率的具体范围以及2025年底预计的抽成率 - 抽成率调整是一个渐进过程，需考虑增长与抽成率的权衡、竞争环境和监管发展等多个参数，难以确定具体数字，目前抽成率已从最初的极低个位数有所提高 [55][56] 问题6: 土耳其政治格局变化是否会影响公司2025年业务 - 土耳其长期存在温和但持续的政治动荡，这是该国的常态，其经济稳健，历史增长良好，公司业务模式对负面情况有强大抵御能力，预计不会受到重大影响 [57][58][59] 问题7: 3月以来股票回购计划的执行情况 - 公司在股票回购上采取机会主义策略，股票回购计划有每股6美元的上限，将根据股价情况进行评估 [60] 问题8: 2025年假设中不包括现有城市以外的打车业务扩张，是否意味着不会扩张 - 公司一直在多个城市进行试点、研究和研发，2025年预计将是活跃的一年，土耳其小城市有巨大潜力，公司将寻找机会并在确定后逐个推出新城市 [65][66][67] 问题9: G&A团队规模保持不变是否因为减少对两轮业务的关注而专注打车业务 - 是其中一个因素，随着两轮电动车业务日均部署车辆数量的减少，支持该业务所需的中央资源减少，因此2024年和2025年G&A团队规模相似，但团队资源分配会向打车业务倾斜 [68][69] 问题10: 公司目前的月度现金消耗、现金状况，以及2025年扩张的融资计划，是否会通过提高抽成率弥补 - 公司年底现金状况约为500万美元，将根据需要筹集资金支持公司增长；2025年预测EBITDA为300万美元，不包括新城市推出和G&A团队规模增加的投资 [74][75] 问题11: 是否计划对两轮车翻新业务进行额外资本支出，以及打车业务的额外投资是否会改变300万美元EBITDA的指引 - 2025年不会评估扩大两轮电动车业务规模，计划中的投资可能影响2025年预测的费用和收入 [76] 问题12: 抽成率从低个位数提高到高个位数对司机需求的影响，以及规模扩大后需求是否保持稳定或改善 - 抽成率的应用和逐步提高未对司机获取速度或留存参数产生影响，原因是公司在该国是唯一有规模的打车运营商，司机替代就业机会和收入较少，公司抽成率仍远低于出租车司机租用车牌的成本 [80][81][82] 问题13: 公司如何平衡增长与盈利，以及增长投资对盈利的影响，是否会进入其他领域 - 土耳其打车市场发展不到三年，公司目前仍非常注重增长，在现有城市能创造健康的经济效益；2025年公司将专注于打车业务，待充分抓住打车业务机会后再考虑其他扩张领域 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现营收1870万美元，超出营收指引1660万美元210万美元，主要得益于2024年10月起打车服务的货币化 [21] - 2024年调整后EBITDA为负1930万美元，超出调整后EBITDA指引负2250万美元320万美元，原因是打车服务货币化的推出以及两轮电动车服务运营效率高于预期 [21] - 2024年总乘车次数从2023年的2190万次增加到3170万次，使用服务的独特骑手数量从180万增加到210万，均得益于打车乘车次数和骑手数量的增加 [21] - 2024年独特打车骑手数量从2023年底的约50万增加到166万，注册司机数量从10.7万增加到26.2万 [22] - 2024年平均每日部署的两轮电动车数量从2023年的34600辆降至32600辆，全年营收从2023年的2000万美元降至1870万美元，主要归因于现场两轮电动车数量减少，部分被10月开始的打车货币化抵消 [22] - 2024年公司成本收入比从2023年的2410万美元降至2150万美元，降幅11%，原因是折旧和摊销费用减少以及运营效率提高 [22] - 2024年公司一般和行政费用从2023年的1510万美元增加226%至4920万美元，主要是由于股份支付费用增加3720万美元；剔除股份支付费用后，现金一般和行政费用从2023年的1310万美元降至2024年的1210万美元 [24] - 2024年调整后EBITDA为负1930万美元，较2023年的负1770万美元下降8.9%，主要是由于在第四季度货币化开始之前对打车服务进行了更激进的投资 [24] - 2025年公司目标是将年收入从2024年的1870万美元几乎翻倍至3400万美元，并实现正的EBITDA [25] - 公司2024年1月宣布的股票回购计划正在进行中，该计划允许公司在2025年10月9日前以每股最高6美元的价格回购至多350万美元的普通股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 打车业务 - 2024年独特打车骑手数量增长233%，从49.9万增至166万；注册司机数量增长146%，从10.7万增至26.2万 [10] - 公司计划到2025年6月，打车业务骑手数量达到215万，注册司机数量达到31万 [11] - 公司认为打车业务有3亿美元的年收入机会 [12] 两轮电动车业务 - 2024年公司通过运营效率项目使收入总成本同比下降10.5%，同时保持历史CAPTA指标和每月车队损耗率低于0.1% [16] - 2024年上半年，按照Zoba算法部署的车辆每辆车的日乘车次数是未按该算法部署车辆的两倍，下半年增至2.4倍 [17] - 收购Zoba后的第一年，其部署建议为公司带来的额外收入已超过收购成本的两倍 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是土耳其iOS和安卓应用商店排名第一的城市出行应用，是该国唯一的打车和摩托车打车服务提供商以及最大的电动车运营商 [8] - 公司自推出以来已为590万独特骑手提供了超过1.094亿次乘车服务 [8] - 公司目前服务于土耳其四个最大的城市，这些城市占该国GDP的50%和人口的34% [9] - 土耳其有24个人口超过100万的城市，公司计划在2025年及以后向这些城市扩张 [10] - 公司推出打车服务前，伊斯坦布尔约有80万次每日出租车乘车次数，预计稳态时伊斯坦布尔将有130万次每日打车出行，这意味着土耳其最终将有约290万次每日打车出行，约10亿次每年，总预订价值约10亿美元，按30%的抽成率计算，打车市场成熟时年收入潜力为3亿美元 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年半，公司将主要重点转向打车业务，自聚焦打车业务以来，一直超过独特打车骑手和注册司机的运营目标 [6] - 2024年10月公司开始对打车服务进行货币化，2025年1月推出动态定价模型，以提高效率和骑手、司机满意度 [6] - 公司实施了提高盈利能力的措施，并为两轮电动车服务成功部署了效率计划，减少了运营亏损和资本需求 [6] - 未来公司将进行增量投资，利用多个增长驱动因素，包括在现有城市实现进一步有机增长、改善骑手和司机体验、开拓新城市、完善动态定价引擎和提高抽成率等，以实现打车业务3亿美元的年收入机会 [11] - 公司认为土耳其需要技术支持的出行解决方案，打车服务可以解决出租车数量有限等问题 [12] - 公司是打车业务的先行者，在双边市场业务模式中具有较大优势，土耳其市场通常是双寡头或寡头垄断，当地具有先行者优势的企业往往能占据更好的位置 [38] - 公司将继续努力快速增长，在竞争到来之前扩大规模，有信心凭借先行者优势和本地专业知识成为主导企业 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 土耳其迫切需要技术支持的出行解决方案，因为替代交通选择要么较少，要么比其他市场更昂贵，打车服务有很大的市场需求 [12] - 公司认为其多模式交通服务符合骑手偏好，多模式骑手的每次骑手乘车次数是单模式骑手的4.1倍，每位骑手的收入是单模式骑手的3.7倍，因此决定投资多模式服务的均衡增长 [18][19] - 公司预计2025年打车业务将实现显著增长，年收入接近翻倍至3400万美元，并实现正的EBITDA，未来有望抓住土耳其长期出行市场的机会 [7] - 尽管土耳其存在政治动荡，但公司认为该国经济稳固，增长历史可观，打车业务不受政治因素影响，公司业务模式对负面情况具有较强的抵御能力 [57][59] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中的陈述包含前瞻性声明，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [3] - 会议讨论涉及某些补充非GAAP财务指标，应与GAAP结果结合考虑，相关非GAAP指标与GAAP指标的调节信息可在公司网站、财报发布和SEC文件中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 动态定价如何帮助打车货币化模型，目前货币化进展及早期成功迹象，以及在吸引司机方面的成功情况和增长空间 - 动态定价算法有助于提高指标，因为打车业务的需求和供应不稳定，根据需求和司机、骑手偏好调整价格，可提高匹配率 [29][30][31] - 打车服务在土耳其是新事物，满足了当地对科技出行的需求，司机申请数量持续强劲增长，已注册司机的活跃度也在提高 [32][33] 问题2: 过去七八个月竞争环境如何演变，未来一年预计如何发展 - 公司是先行者，在双边市场业务模式中有较大优势，规模越大，竞争对手进入后稳态市场份额越高，土耳其市场通常是双寡头或寡头垄断，当地具有先行者优势的企业往往占据更好位置，公司有信心凭借优势成为主导企业 [38][39][40] 问题3: 打车市场的监管背景，以及是否有催化剂使运营更规范 - 打车监管可能来自地方、联邦或国家层面，土耳其在打车监管方面正在追赶世界其他地区，公司认为当地率先开展业务的企业将是关键参与者 [41][42][44] 问题4: 2025年营收3400万美元和调整后EBITDA转正的假设，包括现金G&A、抽成率等 - 该指引假设在现有四个城市持续运营，不考虑新城市的推出；假设G&A团队规模与2024年相似，不考虑团队规模的增量增加；目前抽成率为个位数，假设2025年维持当前抽成率，提高抽成率有额外的潜在上行空间 [52][53][54] 问题5: 当前抽成率的具体范围以及2025年底的预期抽成率 - 抽成率的调整是一个渐进过程，会综合考虑增长与抽成率的权衡、竞争环境、监管发展等多个参数，难以确定具体数字，目前抽成率已从最初的极低个位数有所提高 [56] 问题6: 土耳其政治格局变化对公司2025年的潜在影响 - 土耳其长期存在温和但持续的政治动荡，但该国经济稳固，打车业务不受政治因素影响，公司业务模式对负面情况具有较强的抵御能力 [57][58][59] 问题7: 3月以来股票回购计划的执行情况 - 公司将继续根据股票价格进行机会性回购，股票回购计划有每股6美元的上限，目前股价远低于该上限 [60] 问题8: 2025年假设中不包括现有城市以外的打车业务扩张，是否意味着不会扩张 - 公司一直在多个城市进行试点、研究和研发，2025年预计会是活跃的一年，土耳其小城市有巨大的潜在机会，公司将寻找机会并逐个推出新城市 [64][65] 问题9: G&A团队规模保持不变的原因 - 公司减少对两轮电动车业务的重视，相应减少了支持该业务所需的中央资源，因此2025年G&A团队规模与2024年相似，但团队资源分配会向打车业务倾斜 [66][67] 问题10: 目前的月度现金消耗、现金状况，以及2025年扩张的资金计划，是否会提高抽成率来弥补 - 公司年底现金状况约为500万美元，会根据需要筹集资金支持公司增长 [71] - 2025年预测的EBITDA为300万美元，不包括新城市推出和G&A团队规模增加的情况 [72] 问题11: 是否计划对两轮车翻新业务进行额外资本支出，以及打车业务的额外投资是否会改变300万美元EBITDA的指引 - 公司在2026年夏天之前不会评估增加两轮电动车业务的规模 [73] - 打车业务的额外投资可能会影响费用和收入，对2025年预测有潜在影响 [73] 问题12: 抽成率从低个位数提高到高个位数对司机需求的影响，以及随着规模扩大需求是否会保持或改善 - 抽成率的应用和逐步提高未对司机获取速度和留存参数产生影响，原因是公司是该国唯一的大规模打车运营商，司机的替代就业机会和收入较少，公司的抽成率相比出租车行业的奖章租赁成本仍较低 [77][78][79] 问题13: 公司如何平衡增长与盈利能力，以及增长投资对盈利能力的影响，是否会进入其他领域 - 土耳其打车市场处于早期阶段，公司目前仍非常注重增长，虽然开始货币化，但仍更倾向于增长而非盈利，在现有市场结构下，即使专注增长也能在现有城市创造健康的经济效益 [83] - 2025年公司的重点是打车业务，不会进入配送、金融服务等其他领域，待充分抓住打车市场机会后再考虑拓展其他领域 [84][85]