核心观点 - 市场处于牛市中继阶段，科技核心资产特别是国产算力板块有望迎来新一轮上行机遇，主要受益于经济预期修复、资金流入及政策红利 [1][2][10] - 2025年上半年全A非金融净利润同比增速为1.3%，TMT和先进制造板块业绩领先，增速分别达15.3%和6.8% [2][24] - 阿里巴巴资本开支同比大幅增长220%至386亿元，中美科技摩擦背景下国产算力需求催化IDC、算力租赁及芯片产业链 [2][28][29][30] 大势与风格 - 本周A股主要指数普遍上涨，沪指创2016年以来新高，创业板指表现强劲，沪深两市单日成交额多次逼近2.8万亿元，两融余额突破2.2万亿元 [10] - 7月工业企业利润降幅收窄至1.5%，较6月改善2.8个百分点，成本费用率下降支撑盈利改善 [10] - 小盘成长板块交易拥挤度较高，大盘成长风格有望成为行情主线，三季度基本面修复及美联储9月降息预期支撑估值扩张 [2][10] 中观行业与景气 - TMT科技板块2025H1归母净利润同比增长15.3%，中游先进制造增长6.8%，上游资源板块承压明显 [2][24] - 电子、通信、计算机行业受政策驱动涨幅居前，有色金属因稀土政策催化涨幅第二，电新行业扭亏且涨幅第四 [23][24] - 中芯国际收购中芯北方少数股权，华虹半导体、芯联集成等国内晶圆厂通过并购提升运营效率，国产芯片产业链持续受益 [2][30] 资金动向 - 本周主力资金净流出1778.93亿元，电子、有色金属、通信行业获资金净流入前三，规模分别为154.53亿元、114.48亿元和75.05亿元 [33][34] - 股票型ETF单周净申购421.13亿元，规模创5个月新高，港股通概念ETF份额增加显著，科创板ETF份额减少 [33][35] 全球市场与数据 - 万得全A指数年初以来上涨22.98%，表现领先全球主要指数，MSCI新兴市场上涨17.01% [11][13] - 美国第二季度实际GDP环比折年率升至3.3%，个人消费支出环比增长1.1%，核心PCE同比2.88% [14]