消息面上，市场对AI高估值担忧加剧，隔夜美股科技股出现抛售潮。据报道称，因电影《大空头》而 闻名的投资者Michael Burry正大举做空英伟达、Palantir，其针对这两只个股的看跌期权名义价值合计超 10亿美元，占到了公司投资组合权重的80%。在此之前，他曾向散户投资者发出了一则关于市场狂热的 隐晦警告。 东吴证券近日研报指出，近期海外市场持续担心美股AI泡沫叠加美国科技股龙头财报表现分化，例如 谷歌云计算及搜索业务超预期，印证了AI工具推动科技巨头广告业务份额提升的说法，但是对比来看 Meta，虽然营收好于预期，但是由于Capex显著加速，市场担忧未来利润受到一定侵蚀，映射到港股方 面，投资者对科技持观望态度。该行认为，尽管美国科技龙头会影响港股AI科技交易节奏，但从中长 期看当前港股科技点位有吸引力。考虑科技龙头内卷接近尾声，该行认为明年一季度港股EPS会边际回 升。 智通财经APP获悉，AI概念股悉数走低，截至发稿，金山软件(03888)跌4.37%，报31.94港元；华虹半导 体(01347)跌4.09%，报72.7港元；阿里巴巴-W(09988)跌2.58%，报155.1港元。 ...

每经头条（nbdtoutiao）——中国这个行业爆了！海外订单猛增246%，覆盖50多国和地区，企业家提 醒：有人正以亏本价销售，警惕恶性竞争扩至海外 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，优刻得（SH 688158，收盘价：24.86元）11月4日晚间发布公告称，公司回购股份的进展 情况如下：截至2025年10月31日，公司尚未实施本次股份回购计划，公司后续将根据市场情况择机实施 本次回购计划。 2024年1至12月份，优刻得的营业收入构成为：云计算占比99.25%，其他业务占比0.75%。 截至发稿，优刻得市值为113亿元。 ...

交易概述 - 中国移动集团将持有的4198.13万股中国移动A股股份（占总股本的0.19%）以0元对价划转给中国石油集团 [1][5] - 作为对等操作，中国石油集团在9月2日将其持有的5.41亿股中国石油A股股份（占总股本的0.3%）以0元对价划转给中国移动集团 [9] - 此次股权划转是国有企业重组与改革的重要手段，旨在推动国有资产流动性和优化资源配置 [3] 交易细节与股权变动 - 划转前，中国移动集团合计持有中国移动149.32亿股股份，占公司已发行股份总数的69.05% [6] - 划转完成后，中国移动集团的持股比例降至68.85%，中国石油集团将直接持有中国移动0.19%的股份 [6] - 在中国石油的划转中，中国石油集团的持股比例由82.46%降至82.17%，中国移动集团的合计持股比例从0.10%升至0.39% [9] - 本次股权调整不会导致控股股东及实际控制人发生变更，核心经营格局保持稳定 [6] 战略合作背景与目的 - 划转旨在加强中国移动集团与中国石油集团的战略协同，促进双方在信息技术、智慧能源等领域共谋合作发展 [5] - 合作意在释放数实融合新潜能，实现优势互补、合作双赢、共同发展 [5][9] - 此次划转发生在10月28日中国移动完成“换帅”之后，由原中国联通董事长陈忠岳接棒杨杰 [7][8] 行业影响与协同效应 - 两家万亿级央企的合作代表国家推动数字化转型的战略布局 [12] - 中国移动作为数字中国领军者，可将5G、人工智能、大数据、云计算等技术优势深度应用于中国石油的油气勘探、炼化、管道运输、加油站管理等环节 [12] - 中国移动是中国石油“昆仑”大模型项目的总集成方，该项目已发布3000亿参数昆仑大模型，旨在探索人工智能在能源化工领域的创新应用 [14]

格隆汇11月4日｜亚马逊(AMZN.US)指控伯克希尔哈撒韦旗下位于俄勒冈州的一家公用事业公司未能为 四个新数据中心项目提供足够电力，凸显出科技设施迅速扩张对电网造成的压力。亚马逊上周向俄勒冈 州公共事业委员会提交投诉，称总部位于波特兰的PacifiCorp违反了自2021年起为这些项目提供充足电 力的合同义务。亚马逊表示，该公司为其中一个数据园区提供的电力不足，第二个园区未供电，而"第 三和第四个数据中心园区甚至拒绝完成其自身的标准合同流程"。亚马逊的数据中心用于云计算、移动 应用和流媒体服务。 ...

核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋的直接汇报团队为36人，分布在七个关键职能板块，反映出公司在硬件基石、AI前沿探索和系统性对外沟通上的战略侧重 [2][5] - 公司正经历组织规模的高速扩张，导致其一度极度推崇的扁平化管理模式出现调整，直接下属数量从55人缩减至36人，降幅近四成 [65][68][79] - 黄仁勋的管理风格以高压、铁血文化著称，强调效率与执行力，与硅谷主流文化形成鲜明对比 [93][94][96] 组织架构与汇报体系 - 向黄仁勋直接汇报的36名高管隶属于战略、硬件、软件、AI、公关、网络及一位执行助理这七大职能板块 [5] - 硬件板块是公司的基石，共有9位负责人，占比达三分之一，涵盖GPU、电信及DGX整机系统等业务 [9] - AI、具身智能与自动驾驶等前沿技术构成商业版图的第二支柱，由7名大将负责，包括新引入的吴新宙 [10][11][52] - 公关职能配置了三位负责人，凸显公司作为算力上游供应商需维护复杂的全球产业链、开发者生态及投资者关系 [13][16][17] - 与同业对比，特斯拉CEO马斯克仅有19名直接下属，其xAI公司更是只有5名高管直接汇报 [66] 关键高管团队 - **Jonah Alben**：GPU工程高级副总裁，司龄28年，被誉为“GPU架构灵魂”，管理超千人的团队并拥有34项专利 [24][25][30] - **Dwight Diercks**：软件工程执行副总裁，司龄31年，是公司第22号员工，目前负责所有产品线的核心软件与平台开发 [31][33][37] - **Bill Dally**：首席科学家，前斯坦福大学教授，推动GPU从图形处理器演进为通用并行计算平台，是AI硬件架构奠基人 [38][40][42] - **吴新宙**：汽车业务副总裁，直接下属中唯一的华人，其加入后公司汽车业务收入从2023年缩水4%转为2025财年收入达5.67亿美元，近乎翻倍 [51][52][61][62] 管理模式与企业文化 - 公司长期坚持扁平化管理，黄仁勋曾拥有55名直接下属，以缩短决策链、加速信息流动 [68][70][71] - 规模化扩张带来挑战：员工总数从2024年初的2.96万人增至一年后的3.6万人，增幅21.62%，信息噪音与协同成本上升导致管理架构趋向垂直化 [82][84][86] - 黄仁勋通过每周收取约两万封员工工作清单邮件并每日回复数百封邮件的方式，保持与一线业务的紧密连接 [75][76][77] - 公司文化强调高压与危机感，办公环境摒弃硅谷常见的休闲设施，以“努力工作”为单一导向 [93][97][99][102] - 管理上虽严苛但极少主动裁员，在出现重大运营失误时也倾向于内部岗位调配而非解雇员工 [89][91][92]

核心观点 - 海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去，市场风险偏好有望抬升，应围绕“十五五”规划进行战略性布局，重点关注科技成长产业机会，特别是AI、军工、创新药三大方向[3][9][11] - 随着中美贸易谈判、美联储降息预期升温及四中全会积极定调，积极因素密集催化，科技成长景气主线的共识有望再次凝聚[3][9] - 结构上，前期避险交易带来的性价比问题逐步消化后，景气优势、产业趋势与政策支持叠加，应以积极挖掘科技成长产业机会为主[3][11] 策略布局与宏观环境 - 海外扰动最大的时刻或已逐步过去，国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化阶段[3][9] - “十五五”公报积极定调未来五年高质量发展目标，提振市场信心，夯实行情向好的中长期叙事[3][9][11] - “十五五”时期科技发展的战略地位显著抬升，是我国迈向科技强国的关键阶段，具体方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造等未来产业[11] 重点行业方向 AI - 以AI产业链为抓手，布局全球景气共振、自主可控与产业创新[3][12] - 重点关注全球景气共振的海外算力产业链（光模块、PCB）、自主可控受益的国产算力链（GPU、半导体设备材料、存储芯片产业链）、以及具备创新落地潜力的中下游应用（港股互联网、游戏、消费电子、机器人等）[12] 军工 - 当前军工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，“十五五”有望迎来β+α共振的新一轮景气周期[3][12] - 一方面，“五年计划”交界节点叠加全球竞争力提升，军工行业新一轮订单释放预期增强；另一方面，商业航天、低空经济、新质战斗力等将是未来基本面持续改善的α来源[12][13] 创新药 - 情绪消化已较为充分，BD和全球宽松驱动重估，是当前景气成长主线中情绪消化较充分的细分方向[3][13] - 三季报披露窗口有望回归基本面逻辑，重磅品种密集落地、企业出海加速、海外货币宽松、国内政策友好，板块估值重塑仍在半途[13] 金股组合精选 - 根据行业推荐，精选2025年11月金股组合，包括天山铝业、伟明环保、新雷能、三一重工、拓普集团、海信视像、药明生物、荣昌生物、金山办公、拓荆科技、阿里巴巴-W、腾讯控股、潼关黄金、极智嘉-W、中国人寿等15只标的[3] - 同时精选并调整11月的成长组合和价值组合，成长组合包括金盘科技、冰轮环境、沪电股份等10只标的，价值组合包括兖矿能源、洛阳铝业、华峰化学等10只标的[3][88][90][91] 重点公司业绩与展望 天山铝业 - 2025年前三季度实现营业收入223.21亿元，同比增长7.3%；归母净利润33.40亿元，同比增长8.3%[15] - 25Q3归母净利润12.56亿元，同比增长24.3%，环比增长22.4%，受益铝价上行[15][16] - 公司24万吨电解铝合规产能指标后续有望落地，几内亚铝土矿开始向国内发运，广西铝土矿已取得采矿权证，未来铝土矿自给率有望提升至100%[16][18][19] 伟明环保 - 2025年前三季度实现营收58.80亿元，同比-2.74%；归母净利润21.35亿元，同比+1.14%[22] - 前三季度新增设备订单总额44.70亿元，同比+66.29%[23] - 新材料业务三季度已实现收入及利润，嘉曼公司年产2万吨富氧侧吹生产线投入试生产，第三季度实现营收3.26亿元[24][25] 三一重工 - 2024年实现营业收入777.73亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%[33] - 2025Q1实现营业收入210.49亿元，同比增长19.18%；归母净利润24.71亿元，同比增长56.40%[33] - 2024年国际市场收入485.13亿元，同比增长12.15%，国际收入占比达63.98%[35] 药明生物 - 2025年上半年收入99.53亿元，同比增长16.1%；纯利27.57亿元，同比增长54.8%[48] - 截至2025年上半年未完成订单总额203亿美元，同比增长18.9%[49] - 公司上调2025年收入增速预期至14%-16%，预计2025年资本开支将达到53亿元[50] 阿里巴巴-W - FY25Q3集团收入2801.5亿元，同比增长8%；经调整EBITA为548.5亿元，同比增长4%[65] - 阿里云收入317.4亿元，同比增长13%；AI相关产品收入连续6个季度保持三位数同比增长[65] - 未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施[67] 腾讯控股 - 25Q1营收1800亿元人民币，同比增长13%；Non-IFRS归母净利润613亿元，同比增长22%[69] - 25Q1广告收入319亿元，同比增长20%；资本开支275亿元，同比增长91%，主要用于购买GPU和服务器[71][72] 潼关黄金 - 2025年上半年收入10.3亿元，同比增长21.0%；归母净利润3.4亿元，同比增长272.6%[74] - 上半年矿产金销量1.44吨，同比增加0.25吨；矿产金平均售价666人民币元/克，同比上涨167人民币元/克[75][76] 极智嘉-W - 预计2025-2027年营收分别为31.73亿元、42.16亿元、55.19亿元，同比增长31.7%、32.9%、30.9%[78] - 2024年极智嘉仓储履约AMR全球收入份额9.0%，位列第一；截至2025H1末累计交付超6.6万台机器人[79][80] - 2025H1海外收入占比79.5%，海外毛利率比国内高35.5个百分点[82] 中国人寿 - 2025年上半年总保费收入5250.88亿元，同比增长7.3%；新业务价值285.46亿元，同比增长20.3%[84][85] - 截至2025年6月30日，内含价值14778.27亿元，较2024年末增长5.5%；投资资产达7.1万亿元，较2024年末增长7.8%[85][86]

宏观经济与用电量趋势 - 前三季度全社会用电量达7.77万亿千瓦时，创历史新高 [2] - 7月和8月连续两个月用电量"超万亿"，相当于东盟国家全年用电量，为全球首次 [2] - 用电量作为经济"晴雨表"，清晰展现了中国经济的强劲脉动 [2] 产业结构与新质生产力 - 前三季度第一产业用电量同比增长10.2%，领跑三大产业 [4][5] - 南方五省区互联网数据服务用电量同比增长46.05%，其中贵州受益于49个重点数据中心，用电量增幅达72.92% [6] - 算力作为新质生产力，其竞争依赖电力支撑，中国已能为数据中心提供充足电力 [6] - 从传统耕作到智慧农业，电是驱动农业现代化的"动力底座" [4] 能源安全与战略布局 - 通过高温气冷堆、可控核聚变等技术突破以及白鹤滩水电站等重大工程，能源供应链的"命门"被牢牢掌握 [10] - 西北的风电与西南的水电通过全国统一电力市场体系实现跨区域输送，如"点亮"大湾区和"照亮"长三角 [11] - 在人工智能、量子信息等前沿科技领域采取"应用一代、研发一代、储备一代"的策略 [10] 区域发展与市场统一 - 重庆跃升为消费第一城，安徽成为汽车产量第一省 [11] - 前三季度湖北经济增速以6%居经济大省首位 [11] - 打破市场壁垒、消除堵点，加快构建全国统一大市场为高质量发展打开新空间 [11] 普惠发展与民生保障 - 中国是唯一一个拥有14亿多人口却实现全民通电的国家 [17] - 在用电需求大幅增加的同时，居民基本生活用电价格长期保持相对稳定 [15] - 投资3025万元的户户通电工程和2.8亿元的联网工程让云南独龙江乡等偏远地区灯火辉煌、产业兴旺 [16] 国际合作与全球贡献 - 在巴西，中国特高压技术输送清洁水电，满足约2200万人口用电需求 [18] - 在沙特，500万个中国智能电表为9个地区撑起智能电网 [18] - 在肯尼亚，中企承建的光伏电站满足逾38万人口用电，每年减少二氧化碳排放约6.4万吨 [18]

会议现场。 此次峰会旨在落实安徽省高质量发展目标任务，推动数字技术与实体经济深度融合，加快培育新质生产力，为安徽现代化建设注入强劲动能。在本次峰会期 间，还同步举办了多场精彩纷呈的分论坛。企业数字化转型论坛深入探讨企业数智化成功方法论和实践经验；皖美智能制造ISV伙伴论坛为伙伴提供了深入 交流的宝贵机会，产业招商对接会则促成技术供需双方的精准合作。 近日，以"数智世界 徽创未来"为主题的华为中国行2025·安徽新质生产力峰会(马鞍山)成功举办。多位行业大咖和业界专家、企事业单位代表与合作伙伴代 表齐聚一堂，共同探讨如何打造具有重要影响力的人工智能产业高地和数字经济发展高地，分享最新数智化创新实践成果。 本次峰会的成功举办，为安徽省加快数字经济发展、培育新质生产力注入了新的活力与动能。展望未来，华为将持续深化与安徽各地的战略合作，依托在云 计算、人工智能、鸿蒙生态等领域的全栈技术与资源优势，助力安徽打造具有全国影响力的数智产业高地和科技创新策源地。以"数智世界 徽创未来"为愿 景，华为将与安徽各界携手，推动数字技术与实体经济深度融合，让智能化的浪潮激荡江淮大地，为加快建设现代化美好安徽贡献智慧与力量，共同谱写高 ...

新质生产力的核心内涵 - 新质生产力在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力和支撑力 [1] - 新质生产力本身就是绿色生产力，彰显了人与自然和谐共生的价值追求 [1] - 新质生产力由技术革命性突破催生，科技进步是其由传统向新质跃升的核心驱动力 [2] 绿色科技创新的推动 - 新质生产力借助物联网、大数据、云计算、区块链等新技术推动要素优化组合，激活要素资源的潜在价值 [2] - 新质生产力发展有利于健全绿色产业链创新链，推进绿色关键核心技术攻坚，加速低碳零碳技术成果转化 [2] - 需加强数字赋能，实施生态环境信息化工程，将减污降碳、新污染物治理作为重点聚焦领域 [2] - 需发挥市场决定性作用，构建市场导向的绿色技术创新体系，强化企业创新倒逼机制 [3] - 需提高绿色科技创新成果转化应用能力，推进政产学研深度融合，形成推动绿色科技创新的强大合力 [3] 生产方式绿色低碳转型 - 新质生产力将生态价值置于重要地位，要求协同推进减污、扩绿、降碳 [4] - 新质生产力将劳动者数量的增加转变为科技素养和生态意识的提高，将要素驱动转变为创新驱动 [4] - 新质生产力使生产力发展的自然基础从传统不可再生能源向清洁可再生能源转变 [4] - 需推动数字化、智能化同绿色化深度融合，加快工业互联网创新发展，促进减污降碳协同增效 [5] - 需调整优化用能结构，一体化推进节能降碳，提升可再生能源利用比例，推动能耗双控向碳排放双控转变 [5] 绿色产业体系的构建 - 新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，需加速构建资源节约和循环利用的现代化绿色产业体系 [6] - 新质生产力通过数字技术、人工智能和低碳生产技术帮助传统产业淘汰落后产能，培育新增长动能 [6] - 新质生产力助力新材料、新能源、高端装备制造、电子信息、生物医药等新兴产业实现绿色低碳发展 [6] - 需围绕发展新质生产力布局绿色产业链，提升绿色产业链供应链韧性和安全水平 [7] - 需促进数字经济和实体经济深度融合，推动传统产业、绿色新兴产业和未来产业协同发展 [7] - 需实施生态环境科技创新重大行动，加强前沿技术探索，支持绿色低碳科技领军企业参与重大科技项目 [7]

总体运行情况 - 前三季度软件业务收入111126亿元，同比增长13.0% [2] - 前三季度软件业利润总额14352亿元，同比增长8.7% [2] - 前三季度软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6% [2] 分领域运行情况 - 软件产品收入23854亿元，同比增长10.9%，占全行业收入比重21.5% [3] - 基础软件产品收入1383亿元，同比增长11.2% [3] - 工业软件产品收入2359亿元，同比增长9.8% [3] - 信息技术服务收入76433亿元，同比增长14.3%，占全行业收入68.8% [3] - 云计算、大数据服务收入11587亿元，同比增长13.7%，占信息技术服务收入15.2% [3] - 集成电路设计收入3234亿元，同比增长16.9% [3] - 电子商务平台技术服务收入10167亿元，同比增长11.1% [3] - 信息安全产品和服务收入1627亿元，同比增长6.9% [3] - 嵌入式系统软件收入9212亿元，同比增长8.7% [3] 分地区运行情况 - 东部地区软件业务收入同比增长13.3%，占全国总收入83.8% [4] - 中部地区软件业务收入同比增长13.0% [4] - 西部地区软件业务收入同比增长10.7% [4] - 东北地区软件业务收入同比增长9.5% [4] - 京津冀地区软件业务收入同比增长14.6% [4] - 长三角地区软件业务收入同比增长15.0% [4] - 北京软件业务收入同比增长14.9% [4] - 广东软件业务收入同比增长9.2% [4] - 江苏软件业务收入同比增长14.3% [4] - 山东软件业务收入同比增长13.4% [4] - 上海软件业务收入同比增长20.2% [4]