思想的积累，不止于一年 深度的阅读，也值得更长的陪伴 《 清华金融评论》是专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台，由教育部主管、清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办， 清华大学出版社出版，《清华金融评论》编辑部编辑，北京清控金媒文化科技有限公司运营，2013年11月正式创刊，每月5日发刊。 截至2025年10月，《清华金融评论》已累计发刊143期；共发表文章3000余篇；汇聚专家学者超3000位；拥有多领域、全方位的产品与服务体 系。与国际经济金融组织、国内外经济金融监管机构及政策制定部门、国内外商业性金融机构以及经济金融学术科研机构紧密联动，学术水 平和智库影响力不断提升，为金融行业高质量发展贡献了重要力量。 精彩封面专题 活动·福利 订阅《清华金融评论》2026年全年纸质刊（共12期） 即可尊享延续阅读礼遇—— 获赠2027年第一季度纸质刊（3期） 活动须知 ●活动时间：2025.11.01 — 2025.11.30 23:59 ●本次活动订阅周期仅限2026年1月起订阅，共1年，12期 参与方式 ①如需发票，请点击以下链接填写表格 订购信息.xlsx 填写后请发送表格至 liangj@pbc ...

论文核心观点 - 债券信用利差和股票波动率对企业投资具有预测能力 信用利差上升或股票波动率提高时企业投资往往减少[1] - 信用利差在预测企业投资方面显著优于股票波动率 可能因债券价格更有效反映下行风险而股票价格包含更多未来增长机会信息[1] - 资产波动率与企业投资呈正向关系 补充了"不确定性抑制投资"的传统观点[3] - 股票波动率预测效果不佳 因其作为杠杆化资产波动率混合了债务负担负面效应和期权价值正面效应[3] 指标结构性关系 - 信用利差反映债务负担对投资的负面影响 预测企业投资减少[2] - 资产波动率体现股东期权价值对投资的正向作用 预测企业投资增加[2] - 杠杆率作为债务影响控制变量的传统做法需要重新审视 因其不足以揭示资产波动率的正面作用[3] 学术贡献 - 首次系统探讨信用利差/股票波动率/资产波动率/杠杆率/托宾Q等指标的结构性关系[2] - 支持债券反映下行风险而股票包含增长机会的根本解释 排除债券市场信息优势假说[3] - 为理解企业投资行为提供新思路 提示需考虑风险指标与杠杆度的结构性关系[4] 研究背景 - 论文由复旦大学/斯德哥尔摩经济学院/加州大学洛杉矶分校学者合作完成[2] - 2024年12月刊发于《金融学期刊》 属于金融学领域前沿研究[2]