核心观点 - 美银首席投资策略师哈特内特判断市场谨慎情绪短期难以扭转，11月中旬之前战术上维持避险立场，预计美债收益率、美股和美元将同步走低 [1] - 民主党同时拿下参众两院这一利空尚未被市场充分定价，一旦成真，当前低税收、宽监管格局将终结，拖累企业盈利增长 [1] - 两个可能令风险偏好回升的信号：一是欧洲央行或法国政府出手干预扭转法国国债遭抛售局面，二是AI超大规模云服务商债券信用利差见顶 [2] 资金流向与板块表现 - 投资者仍在持续涌入AI相关板块，但近几日开始转向防御，科技股最新一周录得7月以来最大单周资金流入 [3] - 美银本月调查显示全球投资者对科技股配置比例升至2020年8月以来最高 [4] - 油价攀升、借贷成本上升及AI泡沫担忧促使部分资金转向防御，城堡投资创始人格里芬警告投资者“几乎肯定”正身处AI泡沫之中 [4] - 标普500等权重指数周四相对市值加权指数录得2024年以来最佳单日表现，防御性必需消费品板块本月有望创下1998年以来最佳月度表现 [4] AI超大规模云服务商信用风险 - AI超大规模云服务商债券信用利差近期持续走阔，已令市场颇为不安，相关企业削减资本开支或宣布超大规模股票发行计划都可能促使利差见顶 [2]