投资评级 - 维持"强推"评级 目标价160元 当前价11956元 潜在涨幅339% [2][3][7] 核心财务表现 - 2024年营收752亿元 同比下滑19% 归母净利润197亿元 同比下滑05% [2] - 2024Q4单季营收2885亿元 同比增长11% 延续增长态势 [7] - 毛利率同比下降367个百分点 主要因云计算业务占比提升 [7] - 三费合计下降625% 研发费用218亿元 销售费用2466亿元 [7][8] 业务发展亮点 - **AI+安全迭代**：安全GPT已升级至40版本 实现秒级威胁闭环 效率提升百倍 超400家单位测试应用 [7] - **AI+云升级**：推出HCI+AICP超融合方案 支持GPU节点快速部署DeepSeek等大模型 托管云提供订阅式AI服务 [7] - 渠道优势显著 预计云业务将快速放量 2025年营收增速回升至119% [7][8] 财务预测 - 2024-2026年营收预测：752/8413/9374亿元 增速-19%/119%/114% [3][7] - 归母净利润预测：197/346/449亿元 增速-05%/756%/299% [3][7] - 2025年PE降至146倍 目标价对应8x PS估值 [3][7] 市场表现 - 近12个月股价涨幅94% 显著跑赢沪深300指数(11%) [6] - 总市值5044亿元 流通市值33265亿元 市盈率256倍(2024年) [4][8]