芯原股份（688521.SH）收购事项传来新消息。 长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅 12月12日晚间，芯原股份披露了两项并购的新进展，公司终止发行股份及支付现金购买芯来智融 97.0070%股权并募集配套资金事宜；与此同时，公司已与天遂芯愿、共同投资方签署《增资协议》和 《股东协议》等交易文件，以天遂芯愿为收购主体收购逐点半导体的控制权。 对于终止收购芯来智融，芯原股份表示，不会改变公司核心发展战略，未来将持续深化RISC-V领域布 局。 芯原股份曾被誉为"中国半导体IP第一股"，截至12月12日收盘，公司2025年以来股价累计涨幅高达 184%，最新市值为783.74亿元。 聚焦RISC-V生态布局 芯原股份的重大资产重组进程迎来转折。公司公告显示，近日收到芯来智融管理层及交易对方的终止通 知后，已同意终止本次股权收购交易。回溯交易历程，芯原股份于2025年8月与芯来智融交易对方签署 《股权收购意向协议》，9月董事会审议通过相关议案并签订正式收购协议，彼时公司曾表示，交易将 完善"核心处理器IP+CPU IP"全栈式异构计算版图，强化AI ASIC设计能力。 作为中国本土首批RISC-V CPU IP ...

财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入达12.81亿元，创单季度历史新高，环比增长119.26%，同比增长78.38% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为22.55亿元，同比增长36.64% [2] - 2025年第三季度归属于母公司所有者的净利润为-2685.11万元，亏损额同比收窄8420.27万元（75.82%），环比收窄7265.40万元（73.02%） [2] 分业务收入情况 - 2025年第三季度芯片设计业务收入4.28亿元，环比增长290.82%，同比增长80.23% [1] - 2025年第三季度量产业务收入6.09亿元，环比增长132.77%，同比增长157.84% [1] - 2025年第三季度知识产权授权使用费收入2.12亿元，环比增长13.43%，同比基本持平 [1] - 2025年前三季度一站式芯片定制业务（芯片设计+量产业务）收入同比增长53.51% [2] - 2025年前三季度半导体IP授权业务（知识产权授权使用费+特许权使用费）收入同比增长3.86% [2] 订单与客户结构 - 2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65% [1] - 截至2025年第三季度末在手订单金额为32.86亿元，创历史新高，为连续八个季度保持高位 [2] - 2025年前三季度累计新签订单32.49亿元，已超过2024年全年水平 [1] - 期末在手订单中来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企的订单占比为83.52% [2] - 期末在手订单中一站式芯片定制业务占比近90%，预计一年内转化比例约80% [2] 市场与下游应用 - 2025年前三季度境内销售收入15.23亿元，占营业收入比重67.57% [3] - 2025年前三季度来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企的收入占比40.36% [3] - 2025年前三季度数据处理领域收入占比33.14%，同比提升10.36个百分点，主要受第三季度该领域收入同比大增超180%带动，单季度收入占比达43.77% [3] 技术与产品重点 - 在核心处理器IP相关收入中，图形处理器IP、神经网络处理器IP和视频处理器IP收入占比合计约70% [3] - 2025年前三季度芯片设计业务收入中，28nm及以下工艺节点收入占比94.70%，14nm及以下工艺节点收入占比81.97% [4] - 2025年前三季度与AI算力相关的芯片设计业务收入占比约为73% [4] - 2025年前三季度量产业务收入10.16亿元，同比增长76.93%，收入已超去年全年水平 [4]

公司第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入创历史新高，达12.81亿元，同比增长78.38% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净亏损大幅收窄至2685.11万元，同比减少75.82%，环比收窄73.02% [1] - 前三季度累计营收为22.55亿元，同比增长36.64%，净利润亏损3.47亿元 [1] 订单情况与增长驱动力 - 第三季度新签订单金额达15.93亿元，同比大幅增长145.80% [1] - 前三季度累计新签订单达32.49亿元，已超过2024年全年水平 [1] - 新签订单中约65%与AI算力相关，AI成为关键驱动力 [1] - 截至第三季度末，在手订单金额攀升至32.86亿元，连续八个季度创历史新高 [2] - 来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企的订单占比达83.52% [2] - 在手订单中约80%预计在一年内转化为营业收入 [2] 业务板块表现与收入结构 - 第三季度量产业务收入6.09亿元，同比猛增157.84%，环比增长132.77% [2] - 第三季度芯片设计业务收入4.28亿元，同比增长80.23% [2] - 第三季度知识产权授权使用费收入为2.12亿元，同比基本持平 [2] - 前三季度一站式芯片定制业务（含芯片设计和量产）收入同比增长53.51% [2] - 前三季度量产业务贡献收入10.16亿元，已超越去年全年水平 [2] - 半导体IP授权业务前三季度增速为3.86% [2]

行业背景与变革驱动力 - 2011年iPhone4S的发布被视为行业转折点，开启了“第四波运算浪潮”，推动芯片设计强调连接性、带宽和超低功耗 [3] - 智能化浪潮使半导体成为现代工业的“粮食”，全球半导体市场在2010年增长率从9%跃升至31.8%，2013年销售规模首次突破3000亿美元 [3] - 苹果自研芯片的成功让市场认识到Fabless模式，ARM作为IP设计公司的商业模式被定义为行业新标杆 [4] 公司概况与市场地位 - 芯原股份成立于2001年，是国内首家提供芯片标准单元库的公司，业务模式类似于ARM，提供IP授权和芯片定制服务 [5] - 公司创始人戴伟民为加州大学圣塔克鲁兹分校终身教授，拥有成功的创业经历，曾创办的公司后被Cadence以1.35亿美元收购 [5][21] - 公司被认为是国内半导体行业中最有机会享受AI红利的公司之一 [10] 财务表现与股价表现 - 2025年第三季度实现营业收入12.84亿元，创公司单季度历史新高 [6] - 2025年10月9日股价触及216.77元/股，总市值突破1000亿元 [6] - 2025年内市值涨幅达到249.04%，从年初的262.34亿元涨至近1000亿元，从2024年“924”行情算起累计涨幅超600% [9][10] 业务构成与AI相关收入 - 公司拥有六大类自主处理器IP和1600多个数模混合及射频IP [11] - 基于自有IP建设AI应用芯片定制平台，覆盖轻量化空间计算设备、端侧计算设备和云侧计算设备 [11] - 2025年上半年芯片设计业务中，AI相关应用贡献约52%的收入 [11] - 2025年第三季度一站式芯片定制业务新增订单15.93亿元，同比增长145.8%，其中AI算力相关订单占比达65% [12] 战略布局与产业投资 - 2020年至2023年间完成超过15笔对外投资，主要投资于半导体领域早期创业公司 [12] - 2025年9月11日官宣收购芯来科技，获得RISC-V IP，将建成CPU IP+协处理器IP的全栈式异构计算平台 [13] - 对芯来科技的投资可追溯至2018年天使轮和2020年Pre-A轮，体现了长期战略布局 [14] 股东结构与投资回报 - 主要外部股东包括龚虹嘉控制的富策控股和兴橙资本 [15] - 龚虹嘉通过富策控股上市时持股4183.56万股，成本约10元/股，2023年8月和2025年8月分别以55.1元/股和105.21元/股减持套现约6.4亿元 [16] - 兴橙资本上市时持股约5117万股，近期减持套现约6亿元，目前持股市值最高达85.8亿元 [17] 行业发展模式验证 - 芯原股份的成功证明了“民营企业家主导+市场化资本广泛参与+在产业薄弱环节积累”路径的可行性 [24] - 公司案例见证了市场化半导体基金的成长，为行业提供了重要的模式参考 [22]

市场观点与行业趋势 - 机构对科技行情持乐观态度，维持科技可能是市场主线的判断 [1] - 在当前复杂国际形势下，科技自立自强重要性凸显，国产替代逻辑不断被强化，成为科技股走强的主要动力 [1] - AI产业内部整合加速，从“单打独斗”转向软硬件协同发展新范式 [1] - 国产AI芯片大时代已经来临，全产业链已实现打通 [2] - 中国已发布1509个大模型，数量占全球首位，在Hugging Face榜单前十名开源大模型中占九席 [2] - 复杂国际形势下科技自立自强重要性凸显，AI产业链国产化进程提速，推动AI产业链全国产化闭环 [2] - 端云融合成为AI发展核心趋势，国产AI产业链各环节正迎来历史性发展机遇 [6] 公司业绩与并购动态 - 芯原股份2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创单季历史新高，环比增长119.74%，同比增长78.77% [1] - 芯原股份增长主要受一站式芯片定制业务大幅增长带动，其中芯片设计业务收入环比增长291.76% [1] - 芯原股份第三季度新签订单15.93亿元，同比增长145.80% [1] - 商汤科技与寒武纪签署战略合作协议 [1] - 芯原股份宣布拟收购逐点半导体，交易对价不超过9.5亿元，完成后在AI ASIC领域的市场份额将提升至18% [1] 资金流向与ETF配置 - 科创人工智能ETF（589520）近5日连续吸金，合计金额达7425万元 [2] - 该ETF标的指数前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [4] - 前十大权重股包括寒武纪-U（权重13.49%）、澜起科技（权重12.31%）、芯原股份（权重10.37%）、金山办公（权重9.57%）等 [5] 市场阶段与未来展望 - 当前可能处于科技股行情的第一阶段，即全线爆发式上涨的阶段，目前涨幅比较充分，但预期并未完全被定价 [5] - “十五五”规划中可能涉及的具身智能、灯塔工厂等强科技属性部分最值得期待 [5] - 在科技自主创新的大潮中，AI产业链的国产化进程已不可逆 [6]

核心财务与运营数据 - 2025年第三季度单季度营收创历史新高，达12.84亿元人民币，环比激增119.74%，同比增幅达78.77% [1] - 第三季度新签订单金额为15.93亿元人民币，同比大幅增长145.8% [2] - 截至第三季度末，公司在手订单规模为32.86亿元人民币 [1] - 前三季度累计新签订单金额达32.49亿元人民币，已超越2024年全年订单规模 [2] 业务结构分析 - AI算力相关订单是核心驱动力，占第三季度新签订单的65% [1][2] - 一站式芯片定制业务是增长引擎，其在手订单占比接近90% [2] - 芯片设计业务第三季度收入为4.29亿元人民币，同比增长80.67% [2] - 芯片量产业务第三季度收入为6.09亿元人民币，同比增长158.12% [2] - 在手订单中约有80%预计在一年内转化为收入，为未来业绩提供确定性 [2] 战略布局与竞争优势 - 公司通过并购强化技术壁垒，于2025年9月宣布拟收购国内RISC-V CPU IP龙头芯来科技97%股权 [3] - 并购旨在补齐CPU IP短板，形成“GPU/NPU+RISC-V”全栈异构计算平台，对标ARM生态 [3] - 公司作为中国RISC-V产业联盟首任理事长单位，正推动开源指令集生态的国产化替代 [3] - 客户层面已与三星、谷歌、亚马逊、微软及国内互联网巨头达成深度合作，采取“绑定头部客户+覆盖全产业链”的策略 [3] 盈利能力与效率 - 公司第三季度亏损同比和环比均大幅收窄，但仍未摆脱亏损状态 [4] - 高研发投入是影响因素之一，2025年上半年研发费用占营收比例超过60% [4] - 一站式芯片定制业务的毛利率相对较低，约为18% [4] - 随着订单规模扩大与先进制程渗透，公司的规模效应正逐步显现 [4]

科创板整体经营表现 - 2025年上半年科创板589家公司合计实现收入7014亿元，同比增长5% [3] - 剔除4家光伏龙头后，剩余公司合计实现收入6160亿元，同比增长12%，合计实现净利润356亿元，同比增长11% [3] - 54家未盈利企业合计实现营业收入999亿元，同比增长8%，合计净亏损15亿元，同比缩亏70% [3] 公司具体业绩与预测 - 芯原股份2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创公司单季度收入历史新高，环比增长119.74%，同比增长78.77% [1] 研发投入与创新成果 - 2025年上半年科创板整体研发投入超841亿元，是净利润的2.8倍，研发投入占比中位数达12.61% [3] - 板块拥有24万名研发人员及13万项发明专利，138家次企业获国家级科技奖项 [3] - 六成公司核心技术达国际先进水平，三成公司产品实现行业首创 [3] 半导体领域研发与突破 - 帝奥微自主研发的eUSBrepeater产品突破信号完整性、低功耗等关键技术难题 [1] - 国芯科技新一代汽车电子BLDC电机驱动控制芯片"CBC2100B"测试成功 [1] - 中微公司推出六款半导体设备，覆盖等离子体刻蚀、原子层沉积等关键工艺 [1] - 中微公司ICP双反应台刻蚀机精度达0.2A（亚埃级），打破国外设备垄断 [4] - 天岳先进推出12英寸碳化硅衬底 [4] - 鼎阳科技发布带宽最高达16GHz、12-bit垂直分辨率的SDS8000A系列数字示波器 [1] 生物医药领域进展 - 阳光诺和在研项目BTP4507（拟治单药不佳原发性高血压患者）获国家药监局临床试验批准 [2] - 百克生物吸附无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗获临床试验批准 [2] - 百利天恒创新药镥[177Lu]-BL-ARC001注射液获临床试验批准 [2] - 百济神州泽布替尼2024年全球销售额近190亿元 [4] - 百利天恒双抗ADC药物海外授权创国产纪录 [4] - 迪哲医药舒沃替尼成为全球首个在美获批的EGFR Exon20ins NSCLC国创新药 [4] 产业布局与集群效应 - 集成电路领域120家企业实现全链条覆盖，占A股同行业公司数量超六成 [2] - 生物医药领域113家企业攻坚癌症、艾滋病等疑难病症治疗，板块成为美股、港股之外全球主要生物医药上市地 [2] - 高端装备领域超百家企业提供核心设备 [2] 回购与增持情况 - 灿瑞科技、上海谊众等7家企业披露回购方案，拟回购金额上限合计2.25亿元 [2] - 惠泰医疗、深科达2家披露增持方案，拟增持金额上限合计超1.66亿元 [2] - 2025年以来已有72家企业披露76份回购方案，拟回购金额上限合计超66亿元 [4] - 2025年以来已有26家企业披露29份增持方案，累计上限合计近20亿元 [4]

核心财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入12.84亿元，创单季度历史新高，环比大幅增长119.74%，同比增长78.77% [1] - 2025年第三季度单季度亏损同比、环比均实现大幅收窄，盈利能力大幅提升 [1][2] - 芯片设计业务收入4.29亿元，环比增长291.76%，同比增长80.67%；量产业务收入6.09亿元，环比增长133.02%，同比增长158.12%；知识产权授权使用费收入2.13亿元，环比增长14.14%，同比基本持平 [2] 订单情况 - 2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%；2025年前三季度新签订单32.49亿元，已超过2024年全年新签订单水平 [1][3] - 截至2025年第三季度末在手订单金额为32.86亿元，持续创造历史新高，且已连续八个季度保持高位 [1][4] - 第三季度新签订单中，AI算力相关的订单占比约65% [3] 业务驱动因素 - 营收增长主要受一站式芯片定制业务增长带动，该业务在手订单占比近90% [2][4] - 公司在手订单预计一年内转化的比例约为80%，为未来营业收入增长提供有力保障 [4] - 公司受益于AI算力发展推动，已被业界誉为“AI ASIC龙头企业” [1][3] 行业定位与优势 - 公司从“中国半导体IP第一股”发展为“AI ASIC龙头企业” [1] - 作为芯片开发平台型企业，拥有完备的IP布局和一站式芯片定制服务能力，被视为行业“卖铲人” [3][4] - 平台型业务的规模效应是公司实现长期发展的基石，支持业务的可持续发展和盈利能力的逐步扩大 [2][4]

公司业绩表现 - 公司预计三季度实现营收12.84亿元，创单季度收入新高，环比激增119.74%，同比增幅达78.77% [2] - 公司前三季度新签订单32.49亿元，已超2024年全年，其中三季度新签订单15.93亿元 [2] - 公司上半年净利润亏损3.2亿元，较去年同期同比扩大12.3%，预计三季度单季度亏损同比、环比收窄，但仍然亏损 [2] 业务驱动因素 - 公司三季度业绩爆发具有显著的AI驱动特征，AI算力相关订单占比高达65% [2][3] - 一站式芯片定制业务是核心增长引擎，三季度芯片设计业务预计收入4.29亿元，环比暴涨291.76%，芯片量产业务预计收入6.09亿元，环比增长133.02% [3] - 一站式芯片定制业务收入在三季度预计总营收中的比重超过80%，传统半导体IP授权业务占比则从上半年的34%下降至20% [3] 订单与收入转化 - 截至三季度末，公司在手订单金额为32.86亿元，其中90%来自一站式芯片定制业务，且80%有望在一年内转化为收入 [4] - 公司在手订单连续八个季度保持高位，印证了AI芯片需求的紧迫性 [4] 盈利能力分析 - 公司上半年净利率为-32.85%，较2024年同期的-30.56%进一步恶化 [4] - 研发投入高企是影响盈利的核心症结，2024年研发费用达12.47亿元，占营收比重高达53.7%，今年上半年研发费用达6.12亿元，占营收比重攀升至62.85% [4] - 业务结构变化加剧盈利压力，传统IP授权业务上半年毛利率为92.73%，而一站式芯片定制业务毛利率仅18.17%，后者在三季度营收中的占比将进一步提升至80% [5] 行业对比与格局 - 国产AI芯片行业迎来订单爆发期，但多数企业面临盈利考验，例如摩尔线程2025年上半年营收7亿元，同比增长238.7%，但净利润亏损2.7亿元，沐曦股份2025年一季度营收3.2亿元，净利润亏损2.33亿元 [6] - 寒武纪2025年上半年营收28.81亿元，同比激增4347.82%，净利润扭亏达10.38亿元，净利率为36%，与国际巨头英伟达中报净利率49.77%仍有差距 [6] - 当前国产AI芯片订单中，互联网大厂项目占比超70%，往往附带严格性能指标与成本控制要求，导致企业议价能力受限 [6] 未来展望 - 国产AI芯片企业盈利分化不可避免，率先实现大规模量产的头部企业将具备盈利优势 [7] - 长期看，客户和项目越多，平台的稳定性和丰富度越高，盈利的持续性和稳定性将大幅提升 [7]

核心观点 - 人工智能爆发式发展驱动相关芯片企业业绩井喷式增长，但行业普遍面临营收高增长与盈利能力承压并存的局面 [3] - 芯原股份作为国内AI ASIC定制龙头，其三季度业绩爆发由AI算力需求驱动，一站式芯片定制业务成为核心增长引擎，然而业务结构变化导致毛利率承压，公司仍处于亏损状态 [3][5][6][7] - 国产AI芯片行业整体处于订单狂欢期，但盈利考验是共同挑战，订单质量和规模效应是未来实现盈利破局的关键 [3][9][10] 芯原股份三季度业绩表现 - 公司预计三季度实现营收12.84亿元，创单季度收入新高，环比激增119.74%，同比增幅达78.77% [3] - 前三季度新签订单32.49亿元，已超2024年全年，其中三季度新签订单15.93亿元，AI算力相关订单占比高达65% [3] - 截至三季度末，在手订单金额为32.86亿元，其中90%来自一站式芯片定制业务，且80%有望在一年内转化为收入 [6] 芯原股份业务结构分析 - 一站式芯片定制业务是核心增长引擎：芯片设计业务预计收入4.29亿元，环比暴涨291.76%，同比增长80.67%；芯片量产业务预计收入6.09亿元，环比增长133.02%，同比增长158.12% [5] - 一站式芯片定制业务在三季度预计总营收中的比重超过80%，传统半导体IP授权业务占比则从上半年的34%下降至20% [5] - 业务结构变化加剧盈利压力：传统IP授权业务毛利率为92.73%，而一站式芯片定制业务毛利率仅18.17% [7] 芯原股份盈利能力与研发投入 - 公司上半年净利润亏损3.2亿元，较去年同期同比扩大12.3%，预计三季度单季度亏损同比、环比收窄，但仍然亏损 [3] - 上半年净利率为-32.85%，较2024年同期的-30.56%进一步恶化 [6] - 研发投入高企是影响盈利的核心症结：2024年研发费用达12.47亿元，占营收比重53.7%；今年上半年研发费用达6.12亿元，占营收比重进一步攀升至62.85% [6] 国产AI芯片行业对比 - 摩尔线程2025年上半年实现营收7亿元，同比增长238.7%，但净利润仍亏损2.7亿元，净利率为-38.6% [9] - 沐曦股份2025年一季度实现营收3.2亿元，净利润亏损2.33亿元 [9] - 寒武纪2025年上半年实现营收28.81亿元，同比激增4347.82%，净利润同比扭亏达10.38亿元，净利率为36%，但与国际巨头英伟达（净利率49.77%）仍有差距 [9] 行业挑战与前景 - 当前国产AI芯片订单中，互联网大厂项目占比超70%，这类订单往往附带严格的性能指标与成本控制要求，导致企业议价能力受限 [9] - 先进制程芯片流片成本高，若量产规模不足，单位成本难以下降 [9] - 盈利拐点的出现取决于规模效应，长期来看客户和项目越多平台越稳定，盈利的持续性和稳定性将大幅提升 [10]