投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 2025年业绩受人民币升值影响低于预期，但2026年第一季度收入超过预期，订单后续有望释放 [7] - 公司电动工具零部件业务稳健，贡献现金流及基本盘，已与百得、TTI、博世等全球知名企业建立稳定合作 [7] - 公司广泛布局新能源车零部件、机器人、液冷、无人机等多个新兴领域，相关业务预计在2026年后集中兑现并贡献增量 [7] - 小幅下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计未来三年归母净利润将高速增长 [7] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入14.02亿元，同比增长14.0%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降19.0% [6][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营业总收入3.96亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润0.31亿元，同比下降29.7% [6][7] - **2025年第四季度业绩**：实现营收3.71亿元，同比下降5%；实现归母净利润0.14亿元，同比下降73% [7] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为2.00亿元、3.02亿元、4.07亿元，同比增长率分别为61.2%、50.4%、35.0% [6][7] - **估值与比率**：基于预测，2026-2028年对应市盈率分别为34倍、22倍、17倍；2025年毛利率为23.3%，ROE为10.3%，预计未来将提升 [6][7] 业务分项总结 - **电动工具零部件业务**：2025年实现收入12.89亿元，同比增长12.95%，是公司的核心基本盘 [7] - **消费类电子零部件业务**：2025年实现收入0.84亿元，同比增长15.71% [7] - **新业务布局**： - **新能源汽车零部件**：已切入线控底盘系统，与北美及国内头部企业合作；为液冷式电池热管理系统提供精密结构件，并进入北美新能源汽车头部企业供应链 [7] - **充电桩**：针对北美市场开发符合NACS标准的交流充电枪、液冷充电枪等产品，已实现向北美头部客户批量供应 [7] - **机器人**：在无框力矩电机、空心杯电机及三合一关节模组方向有突破，产品已完成送样并进入北美著名客户供应链体系 [7] - **其他领域**：还涉足智能割草机代工、无人机马达等衍生应用场景 [7] 公司其他关键信息 - **分红计划**：2025年拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），年度累计现金分红1.20亿元，分红率达96.36% [7] - **生产销售体系**：为完善全球协同体系，公司已在越南、墨西哥、美国等海外市场设立子公司 [7] - **市场数据**：报告日收盘价为67.69元，市净率为5.5倍，流通A股市值为13.54亿元 [1]