液化石油气（LPG）近期价格走势与市场表现 - 11月以来LPG期货价格先持续上涨，随后短暂回调，上周五收盘再度大涨，但本周一有所回落 [1] - 当前正处于LPG需求旺季，日本、韩国和印度的需求也不断增长 [1] - 受访分析师普遍对LPG期货价格上涨的持续性持谨慎态度 [2] 供应端关键变化与预期 - 远东市场供应明显收缩：科威特因气田检修导致供应下降，部分船货到港时间推迟 [1] - 沙特受国内需求增长影响，减少了12月丙烷供应 [1] - 前期美国至远东LPG套利价差有限，加剧了远东市场船货紧张的局面 [1] - 11月国内LPG商品量预计为220万吨，较10月减少19万吨 [2] - 11月进口量约270万吨，环比减少22万吨，华东、华南等主要区域进口量不及预期 [2] - 美国至远东的套利窗口已打开，后期到船量将回升 [2] - 中东部分气田检修结束叠加明年上半年新气田投产，供应有望大幅增长 [2] 需求端支撑因素 - 日本和韩国进入补库周期 [1] - 我国丙烷脱氢（PDH）工厂采购需求偏强 [1] - 12月甲基叔丁基醚（MTBE）出口近40万吨为丁烷需求提供了支撑 [1] - 化工需求表现亮眼，PDH开工率维持在历史高位，MTBE出口强劲 [1] - 现货方面，炼厂产量虽有回升但仍处于历史低位，LPG库存大幅下降 [1] 成本与价格预期 - 12月沙特Contract Price（CP）即将公布，市场普遍预期将环比上涨10～20美元/吨 [1] - 进口成本上升预期促使码头和炼厂积极推涨现货价格，期货价格也随之上涨 [1] - 受中东供应收紧、国际运费上涨、冬季需求增长等因素影响，12月沙特CP上涨预期增强 [2] - 短期现货市场偏强的格局有望延续 [2] 市场观点与价格驱动分析 - LPG期货价格上涨是供需短期发力的结果，不具备长期持续性 [2] - 期货价格已提前计价基本面利多，后续负反馈将逐步显现 [2] - PDH装置生产利润恶化可能导致丙烷采购放缓，基差走弱也会刺激仓单增加 [2] - 前期OPEC+增产、10月沙特CP超预期下跌引发的供应担忧并未兑现 [2] - 美国及中东对华出口量持续偏低，PDH需求也未出现明显负反馈，共同推动LPG期货价格走出了修复行情 [2] 后市展望与关注要点 - 需持续关注国内化工需求拐点和中东气田复产等消息 [3] - 若PDH开工率下降5个百分点，即便燃烧需求增长，国内整体需求仍将下滑 [3] - 中东气田恢复生产则可能标志着此轮上涨接近尾声 [3] - LPG期货后续走势将受多重因素影响，如原油价格、美国供需和出口、中东供需和出口、北半球冬季供暖需求等 [3] - 当前基本面虽中性偏强，但缺乏驱动价格进一步上行的利多因素，LPG期货价格持续上涨的可能性较低 [3]