报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现和期权均无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 海峡通行量维持低位，LPG到岸价格高位运行，若霍尔木兹海峡通行持续受阻，中东石油与LPG供应将显著收紧 [1] - 目前伊朗与美以间冲突持续，更多能源基础设施受袭，霍尔木兹海峡通航未显著恢复，3月12日通行LPG船数量仍处低位 [1] - 国内液化气价格局部上涨，山东民用气现货受原油上涨带动，短期低价有上调空间，山东醚后碳四价格高位回调、低位补涨，成交氛围良好 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月12日各地区价格：山东市场5050 - 5450，华北市场5550 - 5650，华东市场5900 - 6360，沿江市场6010 - 6330，西北市场5400 - 5600，华南市场6080 - 6200 [1] - 2026年4月上半月中国华东、华南冷冻货到岸价格，丙烷和丁烷均为925美元/吨，涨45美元/吨，折合人民币价格均为7022元/吨，涨345元/吨 [1] 策略 - 单边投资建议为中性，短期观望；跨期、跨品种、期现、期权无建议 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价、近月月差，PG期货主力合约和总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [2] 报告的核心观点 - 市场情绪边际转弱，盘面大幅回撤，LPG内外盘价格显著下跌 [1] - 特朗普表态后市场对中东地缘冲突缓和预期增加，叠加多头获利离场，油价从高点大幅回落 [1] - 伊朗与美以未达成实质性停战，霍尔木兹海峡通航未显著恢复，LPG船通行数量维持低位 [1] - 若中东供应持续受阻，亚洲市场将收紧，美国LPG高出口会对冲部分缺口 [1] - 多处能源基础设施受战争损坏，沙特NLG设施故障，即便海峡短期通航，中东产量与出口仍可能有瓶颈 [1] 市场分析 - 3月10日各地区价格：山东市场6400 - 7600，华北市场6050 - 6560，华东市场6100 - 6360，沿江市场6210 - 6340，西北市场5800 - 6200，华南市场6098 - 6300 [1] - 2026年4月上半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷和丁烷均为875美元/吨，均跌105美元/吨，折合人民币价格丙烷和丁烷均为6645元/吨，均跌816元/吨 [1] 策略 - 单边中性，注意市场高波动风险，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息 [3] LPG市场分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约56.20万吨（-1.87%），其中民用气商品量、工业气、醚后碳四均有不同程度下降；上周液化气到港量54万吨（-17.64%）；山东以及华东均有一家企业检修，部分企业装置降负，国内供应减少。下周，西北检修企业或恢复，但停工及降负装置仍影响后期供应，预计本周国内液化气商品量或下滑 [4] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步转弱，需求达到相对高位；PDH装置负荷春节前陆续转降，装置利润亏损修复，节后由于利润持续亏损叠加中东货源阶段性紧张，港口化工企业丙烷采买需求相对刚需，丙烷化工需求暂未明显起色；节后MTBE市场有所回升，下游业者随库存消耗完毕适量补库，同时汽油船单成交较好，对市场存有支撑，出口商谈积极，且成交价格偏高 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存15.71万吨（-4.61%），港口库存230.75万吨（3.77%）；炼厂方面，受消息面影响，前期地缘局势紧张引发市场炒作情绪，下游恐涨入市相对积极，各地厂家出货顺畅，库存压力得到缓解。港口方面，本期港口到船有所下降，但上周尾到港船只库存于本周体现，部分下游对高价产生抵触情绪，部分因终端需求一般而拿货能力有限，整体贸易量下降 [4] - **基差、持仓**：周均基差，华东 -278.00元/吨，华南18.60元/吨，山东 -204.40元/吨；液化气总仓单量为4652手，增加 -1000手，最低可交割地为华东地区 [4] - **化工下游**：开工率方面，PDH 64.93%，MTBE 57.31%，烷基化38.09%；利润方面，PDH制丙烯431元/吨，MTBE异构 -68元/吨，烷基化山东 -323元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价1.09（-13.82%），PG主次月差127元/吨（89.55%）；一季度，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - **其他**：美以对伊进行打击，中东地缘冲突严重升级，霍尔木兹海峡封锁，从原油、LPG、甲醇传导到下游烯烃产品均出现恐慌性上涨，资源供应出现阶段性短缺；寒潮驱动逻辑减弱，天然气价格下跌；全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议分别于2026年3月4日和3月5日在北京召开；3月CP长约因Juaymah NGL管道故障取消装船，周内PG价格高开调涨后逐步回落，表明国际货源相对充足，内外盘分化显著 [4] 行情回顾 - 本期，液化气期货主力合约宽幅上涨。3月CP持平，进口成本波动较小，但中东地缘政治冲突爆发，国际原油大涨，霍尔木兹海峡通航受限，国际液化气供应明显下降，对未来原油及液化气供应短缺担忧情绪持续发酵，国际液化气大涨，带动国内现货及期货盘面大幅走高，期货价格连续涨停，交易活跃度攀升。基差方面，截止本周四，华东 -270元/吨，华南33元/吨，山东 -277元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 报告展示了江苏、南京、上海等不同地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及各地区价格的本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌、涨跌幅等信息 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告展示了LPG不同合约（PG01 - PG12）的现值、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并给出了打分 [9] 装置检修计划 - **中国主营炼厂装置检修计划**：中石化、中石油、中化、中海油等旗下多家炼厂有检修计划，涉及不同装置和产能，检修时间从2025年11月到2027年1月不等 [10] - **中国地方炼厂装置检修计划**：山东、东北、华北、西北、华东等地多家地方炼厂有检修计划，涉及全厂检修、常减压等装置，检修产能和起始结束时间各不相同 [10] - **LPG及PDH装置检修计划**：日照（中海外）、尚能石化等多家企业有装置检修计划，涉及正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [11] - **中国PDH装置周度检修数据统计**：河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等多家企业的PDH装置处于检修状态，部分检修开始时间较早，结束时间待定 [12] 中东现货价格相关 - 报告展示了CP丙烷价格、CP丁烷价格、CP丙烷贴水、CP丁烷贴水、MB丙烷价格、MB丁烷价格、FEI丙烷价格、FEI丁烷价格等中东现货价格的走势情况 [13][18][24][27] 其他价格及价差相关 - 报告展示了丙、丁烷价差，CP丙 - 丁烷价差、华南丙 - 丁CFR价差、FEI丙 - 丁价差、MB丙 - 丁价差，FEI - CP丙烷价差、FEI - MB丙烷价差、CP - MB丙烷价差，FEI - CP丁烷价差、FEI - MB丁烷价差、CP - MB丁烷价差，FEI C3 - WTI比价、MB C3 - WTI比价、CP C3 - WTI比价，FEI C3 - Brent比价、MB C3 - Brent比价、CP C3 - Brent比价，FEI C4 - WTI比价、MB C4 - WTI比价、CP C4 - WTI比价，FEI C4 - Brent比价、MB C4 - Brent比价、CP C4 - Brent比价等价格及价差的走势情况 [28][33][38][42][48][49][58][59] 裂解装置替换料价差相关 - 报告展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR、MOPJ - 北亚C3 CFR，MOPJ - FEI C4、MOPJ - 华东C4 CFR、MOPJ - 北亚C4 CFR等裂解装置替换料价差的走势情况 [67] 其他价差及比价相关 - 报告展示了FEI C3 - HH天然气、FEI C4 - HH天然气，华南冷冻C3 - LNG出厂指数、华南冷冻C4 - LNG出厂指数，华东民用气市场价、华南民用气市场价、山东民用气市场价、山东醚后C4市场价，华东民用气 - 山东民用气、华南民用气 - 山东民用气、华东民用气 - 华南民用气、山东醚化C4 - 山东民用气，国内主流基差，分地区基差变动对比，月间及跨月价差，PG02 - PG03、PG03 - PG04、PG02 - PG04、PG03 - PG05等价差，PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算、华东丙烷、PP价格与PDH制PP利润测算等价差及比价的走势情况 [77][78][82][91][92][96][98][102][104][105] EIA美国丙烷/丙烯基本面相关 - 报告展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口，美国C3月度商业部门消费量、总消费量、工业部门消费量、住宅部门消费量等数据的走势情况 [111][112][118][120][122] LPG商品量及消费量相关 - 报告展示了LPG商品量分布堆积图、C4相关产品商品量分布，液化气月度产量、自用量、商品外放量，LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费、丁烷化工消费、正丁烷化工消费、异丁烷化工消费，LPG主要地区产销率等数据的走势情况 [132][133][135][138][141] 仓单及交割相关 - 报告展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，LPG进口数量合计、出口数量合计，LPG周度到港量、MTBE出口量等数据的走势情况 [151][152][153] 库存相关 - **港口库存**：报告展示了华北地区、华东地区、华南地区、山东地区LPG港库及全国LPG港口库存的走势情况，以及华北地区、华东地区、华南地区LPG港口库容比及全国LPG港口库容比的走势情况 [163][168][172] - **炼厂库存**：报告展示了山东地区、西部地区、华北地区、华东地区、华南地区LPG炼厂库存及全国LPG炼厂库存的走势情况，以及山东地区、华北地区、华东地区、华南地区、西北地区LPG炼厂库容比及全国LPG炼厂库容比的走势情况 [177][179][186][189][194] 深加工利润相关 - **烷烃深加工利润**：报告展示了PDH制丙烯利润、PDH制PP利润、PDH制PP粉利润，PDH开工率、MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润等数据的走势情况 [199][203] - **烯烃深加工利润（MTBE）**：报告展示了92汽油 - MTBE价差、MTBE开工率，MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润等数据的走势情况 [211][212] - **烯烃深加工利润（烷基化油）**：报告展示了92汽油 - 烷基化油价差、烷基化油开工率，山东地区烷基化油利润等数据的走势情况 [214][219] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在主流期货媒体发表文章多次，团队成员多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [220]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止3月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，烧碱触及涨停，SC原油、纯苯涨超6%，甲醇、液化石油气（LPG）、集运欧线跌超3%；各品种受自身供需、成本、地缘政治等因素影响，走势有所不同，预计部分品种偏强震荡，需关注中东局势进展、下游复产进度等因素 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止3月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，烧碱触及涨停，SC原油、纯苯涨超6%，苯乙烯（EB）涨近6%，苹果涨超4%，合成橡胶涨近4%；甲醇、液化石油气（LPG）、集运欧线跌超3%，钯、橡胶、沪锡跌近1% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.94%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.40%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.84%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.05% [7] 行情分析 沪铜 - 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%，比预期值低0.11万吨；预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，可能创历史新高 [9] - 铜精矿趋于短缺，国内对废铜需求量预计增多，废铜供给缺口预计靠海外进口弥补 [9] - 铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，铜材端需求弱化，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现继续承压 [9] - 战争增加通货膨胀预期，美联储降息预期下降，降息日期推迟，有色金属承压，铜价上行乏力 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂今日高开高走，日内反弹3%；电池级碳酸锂均价15.6万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂均价15.25万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨 [10] - 上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月碳酸锂产量8.19万吨，环比减少16% [10] - 碳酸锂整体库存继续去化，本期减少720吨左右，库存去化幅度收窄，下游库存转为累库，说明下游备货热情高涨 [11] - 2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆 [11] - 伊美冲突影响中东地区储能电池交付情况，2026年整个中东地区储能电芯全年需求量大约在50GWh左右，占全球总需求的6%；集成需求约为38GWh，全球占比约为6.5% [11] - 今日反弹主要以大跌后修复为主，虽处在淡季不淡时期，但前期需求强预期已逐渐走弱，短期难冲新高 [11] 原油 - OPEC+同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日，后续增产计划可能调整，将于4月5日举行下一次会议 [12] - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，成品油去库幅度较小，整体油品库存继续增加 [12] - 俄乌在核心问题上未取得实质性进展，仍在相互袭击；美以袭击伊朗，伊朗反击，伊朗原油产量和出口量较大，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克油田减产，卡塔尔能源设施遭袭 [12] - 特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周，伊朗宣称已为长期战争做好准备；特朗普表示将为油轮提供保险，必要时海军护航，沙特考虑转移原油，但输送效果需观察 [12][14] - 中东局势未降温，预计近期原油价格偏强震荡，需关注中东局势进展及原油出口情况 [14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [15] - 2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅为13.0%，同比减少4.3万吨，减幅为1.9% [15] - 春节假期结束，下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [15] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格跟涨，但基差处于偏低水平 [15] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加，但预计流向印度市场增加，中国进口仍大幅下降；美以袭击伊朗，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺 [15] - 中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比沥青进口量一半，但仅占国内产量6%左右；沥青自身供需两弱，预计价格跟随原油上涨，关注中东局势进展 [15] PP - 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，下游未完全复工，整体开工率呈季节性变化 [16] - 3月5日，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至27.5%左右 [17] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [17] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对PP提振明显；近期检修装置略有增加 [17] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，预计PP偏强震荡，关注节后下游复产进度 [17] 塑料 - 3月5日，塑料开工率维持在91.5%左右，处于中性偏高水平 [18] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，下游未完全启动，整体开工率季节性下滑 [18] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [18] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对塑料提振明显 [18] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，一季度无新增产能计划投产；近期开工率略有上升 [18] - 下游复产缓慢，采购意愿偏弱，华北、华东地区农膜价格上涨，华南地区稳定；塑料国内自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，预计偏强震荡，关注节后下游复产进度 [18] PVC - 上游西北地区电石价格继续下跌25元/吨；PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [20] - 春节假期后第一周，PVC下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [20] - 节后出口签单小幅回升，但多数出口企业3月份预售已完成，4月1日取消出口退税，预计3月份出口签单处于低位；印度发布反补贴税调查，出口预期下降 [20] - 社会库存在春节假期期间增加较多，上周继续增加，目前仍偏高，库存压力较大 [20] - 2025年1 - 12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善仍需时间 [20] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位 [20] - 生态环境部表示将推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场对春节后有政策及检修预期，原油价格上涨，PVC弱现实，强预期，预计偏强震荡，关注节后下游复产进度 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内偏弱；国内矿山逐渐复工，本期大幅提升开工负荷达20%，假期后矿山库存增加28.6万吨 [21] - 独立焦企及钢厂春节后连续两周库存去化，冬储补库支撑结束，节后钢厂小幅复苏，铁水产量增加2.79万吨 [21] - 两会期间钢厂减排或对短期开工有干扰，焦炭首轮提降预计周五落地；临近国内重大会议，市场对政策有观望和预期，下游钢厂复工复产回升缓慢，焦炭有1 - 2轮提降预期 [21] - 伊朗地缘冲突情绪提振消化后，焦煤振幅收窄，供给矿端增长速度快于下游钢厂，基本面偏弱势，需关注原油及焦煤价格联动 [21] 尿素 - 尿素今日低开高走后回调，报价稳定，成交价格小幅走软，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围仍在1810 - 1840元/吨 [23] - 随着气头装置复产，日产已至22万吨附近，短期暂无长期停车检修计划 [23] - 本期复合肥工厂开工负荷回升，但增速同比偏低，主要系河北地区环保检查受影响 [23] - 本期尿素库存转为去化，主要系农业需求延续、工业需求复工提货增加，主交割地区山东及河南库存下降，本期整体去化6.62% [23] - 卡塔尔能源公司年产580万吨尿素装置已停产，其他沙特、阿曼、巴林和阿联酋的尿素装置目前运行尚正常，但发运不畅；因出口短期内无放开机会，国际尿素价格不影响国内盘面 [23] - 上方受氮协指导价压制，农耕旺季上游工厂挺价意愿强，终端走货顺畅，短期无驱动，尿素窄幅整理 [23]

报告行业投资评级 文中未提及 报告的核心观点 - 中东供应受阻盘面延续涨势，在进口成本持续走高背景下国内下游化工装置利润将受挤压，需关注需求端负反馈，在中东局势缓和前市场上行风险显著 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月3日各地区价格：山东市场4600 - 4650；东北市场3670 - 4100；华北市场4350 - 4600；华东市场4400 - 4660；沿江市场4860 - 5010；西北市场4150 - 4510；华南市场5048 - 5100 [1] - 2026年4月上半月中国华东和华南冷冻货到岸价格丙烷750美元/吨涨10美元/吨，丁烷745美元/吨涨10美元/吨，折合人民币价格丙烷5704元/吨涨64元/吨，丁烷5666元/吨涨64元/吨 [1] - 周末伊朗冲突爆发后本周局势持续升级，伊朗袭击周边国家能源基础设施，沙特最大炼厂及卡塔尔液化出口设施受无人机袭击，霍尔木兹海峡接近关闭，多家保险机构取消战争险承保，船东规避海峡，叠加沙特设施故障影响，外盘LPG价格延续涨势，内盘PG期货下午触及涨停 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东供应风险骤增致LPG内外盘大幅推涨，国内液化气现货与期货盘面跟随走强，市场情绪溢价升至高位，但进口成本走高挤压下游化工装置利润，需求端负反馈将限制国内市场价格弹性 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月2日各地区LPG价格：山东市场4550 - 4650元/吨，东北市场3670 - 4100元/吨，华北市场4250 - 4620元/吨，华东市场4350 - 4610元/吨，沿江市场4760 - 4970元/吨，西北市场4150 - 4460元/吨，华南市场4920 - 5050元/吨 [1] - 2026年4月上半月中国华东冷冻货到岸价格，丙烷740美元/吨（涨75美元/吨），丁烷735美元/吨（涨75美元/吨），折合人民币丙烷5640元/吨（涨572元/吨），丁烷5602元/吨（涨572元/吨） [1] - 2026年4月上半月中国华南冷冻货到岸价格，丙烷740美元/吨（涨85美元/吨），丁烷735美元/吨（涨85美元/吨），折合人民币丙烷5640元/吨（涨648元/吨），丁烷5602元/吨（涨648元/吨） [1] - 美以对伊朗军事袭击致伊朗报复，伊朗禁止船只通过霍尔木兹海峡，中东LPG供应短期显著收紧，叠加沙特设施故障，外盘LPG价格大幅推涨 [1] - 国内下游化工装置（以PDH装置为代表）利润受进口成本走高挤压，PDH开工率约63%，需求端负反馈限制国内市场价格弹性 [1] 策略 - 单边策略短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权策略无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG行情分析 - 供给：上周液化气商品量总量约54.88万吨，到港量51万吨，节后首周国内供应增加，预计下周商品量或下滑 [4] - 需求：冬季取暖需求维持但逐步转弱，PDH装置负荷节前转降，丙烷化工需求暂未起色，节后MTBE市场回升对市场有支撑 [4] - 库存：上周LPG厂内库存和港口库存均有变化，炼厂和港口库存均出现累库 [4] - 基差、持仓：周均基差华东 -44.80元/吨，华南365.20元/吨，山东 -17.80元/吨，液化气总仓单量增加 [4] - 化工下游：PDH、MTBE、烷基化开工率分别为62.66%、55.83%、36.54%，利润分别为 -374元/吨、142元/吨、1元/吨 [4] - 估值：PG - SC比价1.26（ +3.29% ），PG主次月差67元/吨（ -18.29% ），一季度原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - 其他：美国上周EIA商业原油库存大幅累库，美以对伊打击致地缘冲突升级，寒潮驱动逻辑减弱，两会将召开，3月CP长约因故障取消装船，内外盘分化显著 [4] LPG价格走势 - 本期液化气期货主力合约价格走高，春节后主力合约转换至PG2604，节前盘面走势偏弱，节后受下游补货及国际原油走高带动价格上行，国内现货市场走势较弱，周尾国际市场利多消息提振盘面 [6] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了江苏、南京、上海等地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及不同时间段的涨跌和涨跌幅 [9] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示了LPG不同合约的现值、环比上周和上月的变化、打分情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，还包括主力合约套利的相关数据 [10] 炼厂装置检修计划 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置及液化气工厂的检修计划，包括炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [12][13][14] 中东现货价格 - 展示了CP丙烷、丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，MB丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差等相关价格走势 [15][20][27][30] 比价及价差 - 展示了FEI C3 - WTI、MB C3 - WTI、CP C3 - WTI等多种比价，以及FEI - CP丙烷、FEI - MB丙烷等多种价差的走势 [41][50][54][61][64] 裂解装置替换料价差 - 展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR等多种裂解装置替换料价差的走势 [69] 其他价差及比价 - 展示了FEI C3 - HH天然气、华南冷冻C3 - LNG出厂指数等多种价差及比价的走势 [79] 民用气及醚后C4市场价 - 展示了华东、华南、山东民用气市场价及山东醚后C4市场价的走势 [81][82] 基差变动对比 - 展示了分地区基差变动对比及LPG华南、华东、山东地区基差的走势 [94][95] 月间及跨月价差 - 展示了PG02 - PG03、PG03 - PG04等多种月间及跨月价差的走势 [96][100] 盘面及现货跨品种价差 - 展示了PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，以及华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算等相关数据 [102][103] EIA美国丙烷/丙烯基本面 - 展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口等数据的走势 [109][110][116] LPG商品量及消费量 - 展示了LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量，以及LPG表观消费量、国产C3燃烧消费等消费量数据的走势 [130][131][133][136] LPG产销率 - 展示了华南、山东、华东LPG产销率的走势 [139][140][143] 仓单及交割 - 展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等数据的走势 [149] LPG进出口及库存 - 展示了LPG进口数量、出口数量、周度到港量、MTBE出口量，以及山东、华北、华东、华南地区LPG港库和全国LPG港口库存、库容率，炼厂库存、库容率等数据的走势 [150][151][158][160][174][183] 深加工利润 - 展示了PDH制丙烯、PP、PP粉利润，MTO制丙烯、石脑油制丙烯利润，MTBE开工率、利润，烷基化油开工率、利润等数据的走势 [195][201][205][211] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，成员有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，获多项交易所分析师奖项 [218]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场主要影响因素来自地缘层面春节假期伊朗局势升温带动节后盘面价格走高本周美伊将举行新一轮谈判若谈判不顺美伊冲突升级造成供应中断国内货源将显著收紧构成上行风险若局势缓和或可控中东与北美供应中期有增长空间LPG基本面仍为供过于求市场上方阻力持续存在此外沙特juaymah NGL设施突发故障取消3月1 - 24日FOB装船计划外盘纸货拉升带动PG夜盘上涨国际市场偏紧、进口成本较高局面或延续一段时间单边策略为短期震荡偏强需关注伊朗局势发展 [1][2] 各部分内容总结 市场分析 - 2月25日各地区价格：山东市场4470 - 4530元；东北市场3670 - 4200元；华北市场4130 - 4470元；华东市场4150 - 4400元；沿江市场4530 - 4780元；西北市场4050 - 4250元；华南市场4650 - 4850元 [1] - 2026年3月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷660美元/吨、丁烷650美元/吨，折合人民币丙烷5044元/吨、丁烷4967元/吨，价格均稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷650美元/吨、丁烷640美元/吨，折合人民币丙烷4967元/吨、丁烷4891元/吨，价格均稳定 [1] 策略 - 单边策略：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [2] - 跨期、跨品种、期现、期权策略：无 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 节前一周盘面上行为主，月差受资金行为影响波动大，节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升，PDI利润小幅走高但仍较差，开工短期具韧性，内盘基差较弱，节后下游可能补库，化工需求有支撑，现货存反弹空间，04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性，外盘短期偏紧，二季度存转弱预期，地缘是关键因素需持续关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 2月25日主力合约PG2604日盘收涨于4510（-78），4 - 5月差66（-13），夜盘受沙特消息大幅上行，04合约夜盘收涨于4588（+64），4 - 5月差84（+18） [4] - 国内现货方面，最便宜交割品为上海民用4150，山东民用主流成交零星走低，炼厂库存略加大，预期企稳或承压运行，山东醚后碳四大面维稳，下游利润平稳，油价回落、消息面空好消息均存，华东大面走稳，需求缓慢提升，月底炼厂调价意愿低，预期平稳运行，等待CP价格指引 [4] 周度观点 - 节前基差 - 102（-31），3 - 4月差 - 164（+139），4 - 5月差81（-10），当前最便宜交割品是上海民用气41.50（+0） [4]

市场行情概览 - 2026年2月26日早盘，国内期货主力合约表现分化，碳酸锂主力合约涨幅最大，达11.42% [3][7] - 其他主要上涨品种包括：沪锡涨5.76%，沪银涨2.19%，铝合金涨1.71%，液化石油气(LPG)涨1.57%，燃料油涨1.77%，沪铝涨1.27% [3][7] - 主要下跌品种包括：合成橡胶跌2.51%，PX（对二甲苯）跌1.04%，PTA跌1.03%，聚氯乙烯(PVC)跌0.99%，乙二醇(EG)跌0.92%，烧碱跌0.97% [4][8] 碳酸锂价格驱动事件 - 津巴布韦矿业部于2月25日盘后发布公告，无限期全面暂停所有锂原矿及锂精矿出口 [5][9] - 暂停出口的原因是出口环节长期存在的违规操作与资源利益流失问题 [5][9] - 津巴布韦锂资源2025年供应量达14万吨LCE（碳酸锂当量），占全球供应比例约8% [5][9] - 目前津巴布韦当地仅有一条硫酸锂产线投产，年产能约2万吨LCE，禁令期间当地锂元素释放将严重受阻 [5][9] 碳酸锂及锂行业基本面分析 - 当前碳酸锂现货供需紧张格局延续 [5][9] - 需求端方面，动力电池需求面临增长失速风险，但储能需求仍维持强劲 [5][9] - 供应端方面，海内外锂资源释放均存在扰动 [5][9] - 在全球资源民族主义不断加强的环境下，海外锂资源供应风险不断上升 [5][9] - 基于供需格局，预计锂价易涨难跌 [5][9]