报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾背景下有望迎来盈利改善和价值重估，煤电的顶峰价值与基石地位因容量电价等机制而凸显，同时成本端有望得到控制 [8] - 天然气板块随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [8] 根据相关目录分别总结 一、本周市场表现 - 截至12月12日收盘，本周公用事业板块下跌0.1%，表现优于大盘（沪深300下跌0.1%）[4][15] - 电力板块本周下跌0.01%，燃气板块下跌0.86% [4][17] - 公用事业子行业中，火力发电上涨0.22%，水力发电下跌0.26%，光伏发电上涨1.27%，风力发电上涨0.11% [17] - 电力板块个股周涨幅前三为：国电电力(2.97%)、中闽能源(2.31%)、吉电股份(2.16%) [19] - 燃气板块个股周涨幅前三为：九丰能源(15.22%)、中泰股份(7.79%)、新奥股份(1.72%) [19] 二、电力行业数据跟踪 - **动力煤价格**：截至12月12日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价753元/吨，周环比下跌38元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价769.35元/吨，周环比下跌26.05元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价789.99元/吨，周环比下跌42.16元/吨 [4][24][26] - **动力煤库存及电厂日耗**： - 秦皇岛港煤炭库存730万吨，周环比增加48万吨 [4][31] - 内陆17省电厂煤炭库存10094.9万吨，周环比下降0.12%；日耗392.4万吨，周环比上升1.61%；可用天数25.7天，较上周下降0.4天 [4][33] - 沿海8省电厂煤炭库存3434.2万吨，周环比下降2.03%；日耗199.7万吨，周环比上升1.01%；可用天数17.2天，较上周下降0.5天 [4][33] - **水电来水情况**：截至12月12日，三峡出库流量6480立方米/秒，同比下降7.56%，周环比下降16.92% [4][45] - **重点电力市场交易电价**： - 广东：日前现货周均价330.62元/MWh，周环比上升22.24%；实时现货周均价280.50元/MWh，周环比上升53.25% [4][52] - 山西：日前现货周均价225.76元/MWh，周环比上升73.03%；实时现货周均价218.08元/MWh，周环比上升67.14% [4][59] - 山东：日前现货周均价263.00元/MWh，周环比上升2.96%；实时现货周均价292.86元/MWh，周环比上升12.09% [4][60] 三、天然气行业数据跟踪 - **国内外天然气价格**： - 截至12月12日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4184元/吨，周环比下降1.55% [4][58] - 截至12月8日，欧洲TTF现货价格9.07美元/百万英热，周环比下降6.1%；美国HH现货价格5.19美元/百万英热，周环比上升2.2%；中国DES现货价格10.48美元/百万英热，周环比下降2.8% [4][62] - **欧盟天然气供需及库存**： - 2025年第48周，欧盟天然气供应量61.1亿方，周环比下降1.9%；其中LNG供应量28.8亿方，占47.1% [4][65] - 同期，欧盟天然气消费量（估算）为100.7亿方，周环比上升19.1% [5][75] - 同期，欧盟天然气库存量为848.70亿方，周环比下降4.46%，库存水平为71.3% [73] - **国内天然气供需情况**： - 2025年10月，国内天然气表观消费量347.70亿方，同比下降1.6% [7][78] - 2025年10月，国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%；LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%；PNG进口量401.00万吨，同比上升0.5% [7][79] 四、本周行业新闻 - **电力行业**：云南省发布通知，自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），容量电费由工商业用户按用电量比例分摊，并对机组执行严格的考核与扣减机制 [7][87] - **天然气行业**：上海石油天然气交易中心正式发布“中国管道天然气现货价格”，当周（12月6日至12日）价格为2.47元/立方米，这是国内首个基于线上交易的全国管道天然气现货价格 [6][84] 五、投资建议 - **电力**：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际等）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、华能水电等），以及受益于煤电新周期的设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术公司（华光环能、青达环保） [8][91] - **天然气**：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [8][92] - **估值参考**：报告附有公用事业行业主要公司估值表，包含华能国际、国电电力、长江电力、新奥股份等公司的收盘价及盈利预测 [93] 六、公司公告摘要 - **新天绿能**：2025年11月发电量同比增加24.45%，输/售气量同比增加25.36% [88] - **龙源电力**：2025年11月发电量同比增长14.34%，其中风电增长10.79%，光伏增长43.06% [89] - **粤电力A**：茂名博贺电厂3号1000MW机组于12月8日正式投产商业运营 [90]

上海石油天然气交易中心是在国家发展改革委、国家能源局直接指导下，由上海市人民政府批准设 立的能源交易平台，是深化国内油气价格市场化改革的重要支撑。 【纠错】 【责任编辑:刘阳】 "'中国管道天然气现货价格'反映的是当月与下月交付到国内各省份天然气长输管道起始点的，除 了年度合同与中长协以外的管道天然气价格水平。"上海石油天然气交易中心有关负责人说，"我们在发 布全国管道天然气现货价格的同时，还会发布国内各省份的管道天然气现货价格。" 此外，上海石油天然气交易中心还将在每月底发布"中国管道天然气现货月度均价"。 新华社上海12月12日电（记者安娜、陈云富）上海石油天然气交易中心12日发布数据：当周（12月 6日至12日）中国管道天然气现货价格为2.47元/立方米。这标志着国内首个基于线上交易的全国管道天 然气现货价格正式发布。 "中国管道天然气现货价格"主要依据上海石油天然气交易中心的管道天然气线上交易价格推出，每 周五对外发布，遇到节假日提前到节假日前最后一个工作日发布。 ...