政策动态与监管支持 - 上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持商业火箭企业适用第五套标准登陆科创板，标志着科创板“1+6”改革举措又一项成果落地 [1] - 中国证监会于2025年6月发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [2] - 国家航天局近期印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，这是首份聚焦商业航天的国家级三年行动路线图 [1] 行业定位与发展机遇 - 商业航天是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量，“十五五”规划建议强调加快建设航天强国，加快航空航天战略性新兴产业集群发展 [1] - 在商业航天“星、箭、场、测、用”全产业链中，商业火箭研制及发射业务作为中游核心环节，承担“承上启下”职能 [1] - 商业航天正迎来重要战略机遇期，行业在资本市场支持下驶入发展快车道 [1] 上市标准与具体要求 - 《指引》为商业火箭企业适用第五套标准发行上市提供了明确通道，商业航天领域上下游企业、已形成一定规模收入的商业火箭企业可以结合自身情况选择适用 [2] - 适用科创板第五套上市标准的阶段性成果要求明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [3] - 成功发射载荷（包括配重等技术验证载荷）是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证，该里程碑节点对企业发展乃至推动解决我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [3] 市场影响与资本作用 - 资本的精准配置将加速推动企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用，逐步缩小与国际领先水平的差距 [2] - 以科创板为纽带，商业火箭产业将进一步牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级 [2] - 《指引》为尚未盈利但具备核心技术与成长潜力的商业火箭企业开辟了明确的境内资本市场融资路径，使其能够更早接入资本市场获得股权融资支持 [3] - 《指引》传递了国家层面和监管机构支持商业航天等战略性新兴产业发展的坚定信号，有助于营造更加包容和友好的投融资环境，引导资本树立长期投资理念 [3] 企业动态与未来展望 - 政策发布后，多家火箭公司陆续提交IPO辅导备案 [2] - 随着科创板“1+6”改革举措落地，以商业航天为代表的未来产业，在资本市场助力下，将进一步推动科技进步和国家竞争力提升 [4] - 上交所表示将以《指引》发布为契机，着力推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展 [4]

政策动态 - 上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市 [1] - 《指引》结合商业火箭领域实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定 [3] - 适用科创板第五套上市标准的阶段性成果被明确为：在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 [4] 行业前景与市场空间 - 在国家“航天强国”战略及将商业航天列为新增长引擎的政策驱动下，产业迎来历史性发展拐点 [3] - 以卫星互联网星座建设为代表的巨大下游应用需求，为整个商业航天产业链，特别是运载火箭环节，提供了规模化、商业化发展的坚实基础 [3] - 据湘财证券测算，为完成2030年国内规划的GW、G60等超万颗低轨卫星组网任务，预计到2030年国内火箭发射总次数将达906次，对应市场空间有望达到411亿美元 [4] - 随着技术成熟与规模化应用，产业具备明确的高成长确定性 [4] 技术发展与核心环节 - 商业火箭研制及发射业务作为商业航天中游核心环节，承担“承上启下”的关键枢纽职能 [3] - 中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，其成功发射是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证 [4] - 随着可回收火箭与批量化制造突破“上天贵、组网慢”的瓶颈，商业航天正步入“建得起”的规模化时代 [5] 下游应用与高价值场景 - 商业火箭的发展对推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [4] - 太空算力凭借其能源成本极低、散热成本趋零、数据传输成本与延迟双降的独特物理优势，成为商业航天最具潜力的高价值落地场景与必然演进方向之一 [5] - 全球AI算力需求激增，地面数据中心面临“能耗墙”和“散热墙”的双重制约，太空算力作为重要场景得到国内外的普遍关注 [5]

政策背景与战略意义 - 上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》以深化科创板改革并落实证监会相关意见 [1][3] - 2024年及2025年政府工作报告两次提出推动商业航天产业集群发展 2025年10月“十五五”规划建议强调加快建设航天强国及航空航天战略性新兴产业集群 [1][3] - 商业航天是推动航天产业发展和建设航天强国的重要力量 商业火箭作为中游核心环节承担“承上启下”的关键枢纽职能 [1][3] 行业现状与企业需求 - 商业火箭企业产品技术复杂度高、资金投入大、研发周期长 目前正处于大规模商业化进程的关键时期 [1][3] - 行业亟需发挥资本市场的支持作用以推动发展 [1][3] 上市标准具体规定 - 《指引》遵循科创板第五套上市标准 结合商业火箭领域实际情况对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大四方面作出具体规定 [2][4] - 将适用第五套上市标准的阶段性成果明确为：在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 [2][4] - 中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向 成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证 [2][4] 里程碑意义与发展方向 - 实现中大型可重复使用火箭成功发射载荷的里程碑节点对于企业发展和推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [2][4] - 该规定符合我国《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》关于商业运载火箭建设的发展方向 [2][4] 后续工作与目标 - 上交所将以《指引》发布为契机 着力推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市 [2][4] - 目标是以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展 持续提升科创板制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [2][4] - 最终目的是更好服务科技创新和新质生产力发展 [2][4]