源头：居民存款和理财的少增。2022-2023 年期间居民资金集中在存款、银 行理财等无风险或超低风险产品中。近年来，随着低利率环境下理财产品和 存款收益明显下滑，叠加权益市场整体走强，部分居民资金开始将到期存款、 理财产品腾挪至风险更高的含权资产中。2025 年底开始非银存款和居民存款 同比增速的剪刀差明显走阔，截至 26 年 4 月，非银存款同比增速达 31%、居 民户存款增速 8%。 证券研究报告 | 2026年05月27日 策略专题研究 6 张图看居民资金入市：到哪一步了？ 关于国内居民存款搬家的讨论在去年引起广泛关注，到了 2026 年，A 股市场 行情愈发火热，创业板指和全 A 指数创历史新高，市场成交额一度逼近 4 万 亿元，时至今日居民资金到底有多少入市？相较历史还有多少空间？本文对 此进行探讨。 渠道：牛市前期高风偏资金先入市，此后扩散至中高风偏群体。我们将居 民资金进入股市渠道按风险类型分为低、中高、高三类途径，其中低风 险途径涵盖分红险、固收+等，中高风险渠道包含主动偏股公募和 ETF， 高风险渠道则包括两融、私募。本轮牛市起点 24Q3 至 25Q3，居民资金 通过低、中高、高风险渠道 ...